伯克南获诺贝尔经济学奖，曾领导美联储应对2008年金融危急

凤凰网《风暴眼》出品

文：顾北 张沃若

核心提示：

凤凰网《风暴眼》相识到，本届诺贝尔经济学奖得主中，伯克南曾是美联储前主席，并亲历和应对2008年美国次贷危急。戴蒙德和迪布维格的则是著名的经济学理论“Diamond-Dybvig 模子”的提出者。

2、在学术研究上，伯南克最大的贡献有两个，一是对1929年大冷落的经济史研究，二是对“金融加速器”的理论探究。伯南克以为大冷落的发生确实是源于活动性紧缩，但造成这齐备的根源却是当时存在的金本位制度。

3、对于诺贝尔经济学奖“含金量”越来越小的争议，上海高级金融学院实践教授胡捷对凤凰网《风暴眼》表现：“任何学科都不大概有那么多的颠覆性头脑，汗青上得到诺贝尔奖的大部门也都说不上是有里程碑式贡献的人，但肯定是该范畴非常良好的人。”

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北京时间10月10日17点45分，备受瞩目标诺贝尔经济学奖发表。

根据官方消息，瑞典皇家科学院决定将2022 年瑞典央行经济科学奖授予Ben S. Bernanke（本·S·伯南克）、Douglas W. Diamond（道格拉斯·W·戴蒙德）和Philip H. Dybvig（菲利普·H·戴布维格），以表扬他们“对银行和金融危急的研究”。

诺贝尔奖委员会称，本年的经济学奖得主显着进步了我们对银行在经济中(尤其是在金融危急期间)所扮演脚色的明白。他们研究中的一个紧张发现是，为什么制止银行倒闭至关紧张。经济科学奖委员会主席Tore Ellingsen表现：“获奖者的看法进步了我们制止严厉危急和昂贵接济的本领。”

凤凰网《风暴眼》相识到，本年诺贝尔经济学奖的三位得主都曾在金融机构任职。伯克南曾是美联储前主席，道格拉斯·戴蒙德曾是美国金融协会的前主席，迪布维格也曾担当西方金融协会主席。

一、伯克南：大冷落的研究者，曾领导美联储应对次贷危急

本·伯南克无疑是三位诺贝尔经济学奖得主中最受关注的一位，不光是由于他对1929年大冷落的经济史研究理论，更是由于他曾以美联储前主席的身份应对2008年的金融危急。

公开资料表现，本·伯南克1953年12月13日出生于美国佐治亚州的奥古斯塔，1975年得到哈佛大学文学学士学位，1979年得到麻省理工学院博士学位。在那边，他在著名经济学家斯坦利·费希尔（Stanley Fisher）的引导下体系学习了宏观经济理论。伯南克本人的研究爱好紧张是大冷落，他的毕业论文研究的就是这个话题。

博士毕业后，伯南克曾在斯坦福大学任职，今后又在普林斯顿大学任教17年，曾担当经济学系主任。在学术研究上，伯南克最大的贡献有两个，一是对1929年大冷落的经济史研究，二是对“金融加速器”的理论探究。

伯南克以为大冷落的发生确实是源于活动性紧缩，但造成这齐备的根源却是当时存在的金本位制度。正是金本位制度的固有缺陷导致了20世纪30年代的黄金盈余国对黄金流入举行冲销，从而引发了钱币收紧。而这种钱币的紧缩又通过金本位制度传导到了全天下。

伯南克在书中援引了大量的究竟和数据，阐明白越早放弃金本位制的国家，从大冷落中复苏越快，从而反证了金本位制度的存在乃是大冷落的根源。固然，除了需求方的因素外，伯南克也讨论了供给因素的影响。他侧重分析了工资刚性的紧张性。他以为，由于大众对当局的巨大压力，当局不得不通过行政政策维持一个较高的名义工资，而这显然会造成更多赋闲，让大冷落连续更久。

由于对大冷落有深入研究，相比于同期的宏观经济学家，伯南克更加清晰地熟悉到了金融因素在经济发展中的作用。而他的“金融加速器”理论就是这种关注的表现。

所谓金融加速器，顾名思义，就是金融体系对于打击的放大和加强作用。在1989年发表的论文《署理资本、净值与经济颠簸》（Agency costs， Net Worth and business fluctuations）中，伯南克及其互助者马克格特勒（Mark Gertler）一起讨论了这个题目。

伯南克和格特勒以为，在现实中，金融市场是不完善的，因而外部融资的署理资本会高于内部融资。在这种环境下，企业的投资就会受到企业资产负债状态的影响。富足的现金流和高资产净值会从两个渠道影响投资。直接的，它本身就可以构成内部融资的泉源，从而引发企业的投资意愿。间接的，它还可以为企业提供更多抵押品，从而镌汰外部融资资本。当企业受到打击时，其现金流和净值固然会受到影响，而这种影响本身又会进一步放大打击的效用，由此，金融市场对打击的放大效应就出现了。

在伯南克看来，金融市场越不完善，署理资本越高，这种放大效应就越显着。而署理资本本身是反周期的，因此它就会延伸周期，放大周期。

2002年，伯南克被布什任命为美联储理事，开始了本身在美联储的职业生存。在进入美联储后，伯南克敏捷展示了本身善于引导市场和决议层就某一核心题目睁开辩说的才华。

2002年冬，美国经济界开始担心通货膨胀的伤害，他此时就出头暗示，美联储大概接纳包罗印发更多钱币等非通例步伐，来克制通货膨胀的出现。此言一出，立刻引起了金融市场的高度关注。汇丰银行首席经济学家斯蒂芬·金评价说：“伯南克关于非通例钱币政策的发言非常紧张，由于它是在向市场包管，美联储将接纳齐备须要本领（来防止通货膨胀）。”

2005年初，天下金融市场再次将留意力投向伯南克的“天下正在遭受储备过剩煎熬”的经济新理论。他在这一理论中指出，美国的常常性账目逆差并不是美国人肆意浪费消耗的恶果，而是天下其他地域国家太过节俭的效果。伯南克的这一新理论已经成为了本年度经济界争论的一大核心。

2005年6月，伯南克担当总统经济顾问委员会主席。2006年2月，在美国次贷危急发作前夕，伯克南接任格林斯潘成为美联储主席。

从2006年的春季开始，美国的房地产代价开始出现降落，次贷违约征象开始出现。到了2007年，美国的次贷危急已经波及全天下，西欧股市出现了全线暴跌，大批金融机构出现了巨大亏损，以致有一些机构还濒临倒闭。刚刚接任美联储主席的伯南克也成为“接盘侠”。

不外，面临来势汹汹的次贷危急，伯克南并未手忙脚乱。他很快熟悉到，着实整个市场的金融风险紧张会合在几家关键的金融中介机构身上，正是它们的告急导致了恐慌和挤兑。因此，要想接济整个金融市场，就必须给这些金融机构提供活动性，以包管它们可以大概在危急中挺住。在这种信心之下，他说服并领导美联储职员，订定并实行了一系列对于关键机构的接济操持。

然而，这些金融步伐固然资助金融市场挺过了危急，却把伯南克本人推到了风口浪尖之上。不少人责怪伯南克主张接济那些贪婪的大型金融机构美满是对市场的扭曲，这种做法很大概在将来助长道德风险。但从厥后的发展看，伯克南的这些接济对于稳住金融市场、遏制金融风险的伸张是非常紧张的。

2009年12月16日，美国《期间》周刊公布美联储主席本·伯南克当选2009年年度人物。伯南克被以为处置惩罚金融危急步伐适当，乐成制止通货紧缩。《期间》周刊给出伯南克当选的来由是，在金融危急以致经济危急的配景下，他以“富于创意的领导本领”，令环境没变得“更糟”。

Ben S. Bernanke（本·S·伯南克）

如今，在美国通胀率居高不下，环球经济面临大阑珊，金融危急大概卷土重来的环境下，伯克利关于大冷落的研究和应对金融危急的履历，大概也可以大概为当宿天下经济面临的环境提供一些鉴戒，这大概也是其这次得到诺贝尔经济学奖的缘故起因之一。

诺贝尔奖委员会在颁奖词中也写道：“本·伯南克分析了20世纪30年代的大冷落，这是当代汗青上最严厉的经济危急。别的，他还指出，银行挤兑是导致危急变得云云严厉和长期的一个决定性因素。当银行倒闭时，有关乞贷人的名贵信息丢失了，无法敏捷规复。社会将储备用于生产性投资的本领因此严厉减弱。”

伯南克迩来的动态是关于新冠疫情影响的一个讨论会。伯南克在讨论中指出，当前的新冠疫情和大冷落是有本质差异的，前者源于实体经济，而后者则源于金融市场，然后传导到实体经济。在他看来，只要保持好金融体系的运作，那么疫情的影响就是短暂的，疫情一竣事，经济就可以敏捷规复。

二、戴蒙德和迪布维格：“Diamond-Dybvig 模子”的提出者

别的两位诺贝经济学奖的得到者道格拉斯·戴蒙德和菲利普 · 迪布维格则是“Diamond-Dybvig 模子”的提出者。

迪布维格与道格拉斯·戴蒙德因论文《戴蒙德-迪布维格》(Diamond-Dybvig，1983)而著名，这是《金融与经济学》(Finance and Economics)中被引用最多的论文之一。Diamond-Dybvig 模子表现了银行怎样通过创造活动性为经济服务，以及假如没有任何存款保险或其他掩护步伐，这种活动性创造怎样迫使银行挤兑。

公开资料表现，道格拉斯·戴蒙德出生于1953年，毕业于芝加哥大学商学院。如今是芝加哥大学布斯商学院(University of Chicago’s Booth School of Business)默顿 H 米勒(Merton H. Miller)良好服务金融学教授。他自1979年以来不停在教职工。

道格拉斯·戴蒙德专门从事金融中介、金融危急和活动性的研究。他是美国金融协会的前主席。他还是西方金融协会、美国艺术与科学学院、美国金融协会的会员。戴蒙德于2018年获奥纳西斯金融奖，2016年获芝加哥商品生意业务所数学科学研究所创新量化应用奖，以及2012年获摩根士丹利美国金融协会杰出金融奖。

Douglas W. Diamond（图片泉源：芝加哥大学官网）

菲利普 · 迪布维格出生于1955年5月22日，是美国经济学家。他是位于圣路易斯的华盛顿大学奥林商学院的银行和金融学博特曼银行股份教授。

迪布维格专注于资产订价、投资和公司管理。他从前是耶鲁大学的教授，也是普林斯顿大学的助理教授。迪布维格从2002年到2003年担当西方金融协会主席，而且是多种期刊的主编或副主编，包罗《金融研究品评》、《经济理论杂志》、《金融与随机》、《金融杂志》、《金融中介杂志》、《金融与定量分析杂志》和《金融研究品评》。

Philip H. Dybvig（图片泉源：华盛顿大学奥林商学院官网）

诺贝尔奖委员会在颁奖词中写道：“要使经济运转，储备必须用于投资。然而，这里有一个抵牾：储户渴望在不测付出的环境下立刻提取他们的资金，而企业和房主须要知道他们不会被迫提前归还贷款。在他们的理论中，戴蒙德和迪布维格展示了银行如作甚这一题目提供最优办理方案。通过充当担当很多储户存款的中介机构，银行可以答应储户在他们乐意的时间提取他们的钱，同时也向乞贷人提供恒久贷款。

然而，他们的分析也表明，这两种运动的联合怎样使银行轻易受到有关它们即将倒闭的谎话的影响。假如大量储户同时跑到银行取钱，谎话大概会成为一个自我实现的预言——银行发生挤兑，银行倒闭。通过当局提供存款保险和充当银行的末了贷款人，可以防止这些伤害的动态。戴蒙德演示了银行怎样实行另一项紧张的社会功能。作为很多存款者和乞贷者之间的中介，银行更适当评估乞贷者的光荣度，并确保贷款被用于良好的投资。”

三、充满争议的诺贝尔经济学奖

只管本年的诺贝尔经济学奖已经灰尘落定，但终极的人选还是出乎很多人的料想。此前呼声较高的德隆·阿西莫格鲁（Kamer Daron Acemoglu）等人并未获奖。

而美联储前主席伯克南得到诺贝尔经济学奖也引起不少争议。国外交际媒体上有不少人质疑伯克南在2008年次贷危急中的做法是否妥当，尚有不少网友吐槽本年的诺贝尔经济学奖已经被美国的前官员们“承包”了。

现实上，诺贝尔经济学奖从诞生的那一天起就充满争议。由于从严格意义上来说，根本没有诺贝尔经济学奖。瑞典化学家以及炸药发明者阿尔弗雷德诺贝尔1896年遗愿中所建立的奖项只包罗物理，化学，生理医学，文学和平静奖。

我们所熟知的诺贝尔经济学奖现实是由瑞典中心银行在1968年其建立300周年时所建立，奖项的官方名称实为“瑞典银行吊唁阿尔弗雷德诺贝尔经济学奖”。奖项于次年即1969年初次颁发，得奖人是两位计量经济学的奠基人挪威人弗里希（Ragnar Frisch）和荷兰人丁伯根（JanTinbergen）。

由于此项经济学奖和其他诺贝尔奖项一样由诺贝尔基金会负责管理，瑞典皇家科学院按照同样的遴选过程投票选出获奖人，并享有与其他奖项划一数额的奖金，以及同时举行颁奖仪式，以是人们风俗大将其称之为诺贝尔经济学奖。

但近些年来，关于得奖名单的争议越来越大，很多人开始以为没有富足多真正良好的经济学家配得上这个奖。公众责怪经济学奖在诺奖内里越来越像是个“外包贴牌”的，学者则责怪诺贝尔经济学奖得主中新的颠覆性头脑越来越少，“含金量”越来越低。

而在上世纪70年代和80年代，诺贝尔经济学奖得主险些没有引起太大的争议。固然，这大概与经济学是社会科学有关。凤凰网《风暴眼》相识到，由于经济理论的代价通常要多年后才华得到正确评判，因此瑞典皇家科学院较少将经济学奖授予近期的经济研究效果。

而且，由于经济学奖设立较晚，早期获奖人通常都是年事已高早该获奖的学界泰斗。与物理学奖得到者的匀称年事52岁相比，经济学奖得到者的匀称年事到达了67岁。

但随着时间的推移，当那些无可争议的巨大人物已经纷纷得奖大概不在人间后，评奖委员会便很难在剩下的候选人中作出让全部人都满意的选择。

对于诺贝尔经济学奖面临的争议，上海高级金融学院实践教授胡捷对凤凰网《风暴眼》表现：“任何学科都不大概有那么多的颠覆性头脑，汗青上得到诺贝尔奖的大部门也都说不上是有里程碑式贡献的人，但肯定是该范畴非常良好的人。”

胡捷指出，如今做履历主义这种实证研究确实比力轻易出效果，以是绝大部门研究者的贡献还是在履历主义方面。这就导致诺奖得主也是以这方面偏多。但这并非否定了各人对于颠覆性、突破性头脑的寻求，而是说颠覆性的头脑是可遇不可求的，须要通过长时间的积累之后，会瓜熟蒂落自然而然的出现。

别的，诺贝尔经济学奖还面临着实用主义方面的质疑。有专家表现，经济学模子和数理化大多创建在对已往人类运动的表明和证明上，它只能表明天下，不能改变天下，因此经济学已经成了“黑板经济学”，经济学诺奖也就成了圈子内的游戏。

对此胡捷表现，研究本身就分两类，一类是Positive Research，即实证经济学，研究经济体系的客观状态，形貌天下上发生了什么，也就是有些人说的所谓的“黑板经济学”；尚有一类叫Normative Research，即规范经济学，研究怎样到达某种理想体系。胡捷以为，这两者并不是割裂的，“着实是前者是后者的一个根本，你不大概坐在书斋内里凭空想出怎么去创造一个理想的社会。”

究竟上，即便是那些存在争议的诺贝尔经济学奖得主，也不能否认他们的良好表现。他们大概不是全部民气中的最美人选，但绝对是经济学范畴的翘楚。正如曾担当经济学奖委员会主席的Lars E. O. Svensson所说：“诺贝尔设立奖项的初志不光是夸奖巨大的成绩，而且也是鼓励将来的工作。”

参考资料：《2022年诺贝尔经济学奖得主伯南克小传：美联储里的陌生人》，作者 陈永伟