毕得医药破发，医药股团体低迷！为何券商仍看好“吃药”行情？

本日上市的科创板新股毕得医药开盘破发，盘中跌幅一度扩大至25%。医药板块团体体现不佳，大博医疗、欧普康视、百洋医药、蓝帆医疗、振德医疗、三友医疗、南卫股份、拱东医疗等股飘绿。

公开资料表现，毕得医药聚焦于新药研发财产链前端，依托药物分子砌块的研发筹划、生产及贩卖等核心业务，可以或许为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产物的高新技能企业、国家级专精特新“小巨人”企业。

简言之，毕得医药是一家药物分子砌块自主品牌供应商，其产物重要服务于药物靶点发现，苗头化合物合成及筛选，先导化合物发现、合成及优化，药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。

其终端客户包罗以罗氏、默克、辉瑞、艾伯维、吉祥德等跨国医药企业和恒瑞医药、百济神州、和黄医药、科伦药业等境内医药企业；别的，尚有药明康德、康龙化成、美迪西等CRO机构等。

招股书表现，毕得医药拟募资4.34亿元，此中2.8亿元拟投向药物分子砌块地区中心，0.74亿元拟投向研发实验室项目，以及0.8亿元拟用于增补活动资金。

2019年-2021年，毕得医药实现营收分别为2.49亿元、3.91亿元和6.06亿元，同比增速分别为52.54%、57.47%和54.86%；同期归母净利润分别为-110.25万元、5900.36万元和9757.30万元，同比增速分别为94.15%、5452.03%和65.37%。

2018年至2021年前三季度，公司境外贩卖收入分别为7048.06万元、10223.16万元、19162.14万元和20096.07万元，2018年至2020年复合增长率为64.89%，占主业务务收入比例分别为43.29%、41.17%、48.98%和47.12%。陈诉期内，欧洲和北美地区始终为公司重要境外市场，同时公司印度市场贩卖份额的扩大，也使公司团体境外收入占比有所提拔。

毛利率方面，2019年-2021年，毕得医药主业务务毛利率分别为59.80%、54.46%和49.49%，综合毛利率分别为59.66%、54.38%和49.46%，一连降落。

毕得医药体现，重要系受公司产物贩卖量级结构、新收入准则调解、汇率颠簸等影响所致。未来随着公司筹谋规模的扩大，各规格产物贩卖量级增长，以及汇率颠簸等因素一连影响，将会导致公司毛利率水平进一步颠簸，继而导致对公司红利水平的影响。

值得留意的是，毕得医药“重贩卖、轻研发”征象突出。2019年-2021年，毕得医药贩卖费用分别为5909.47万元、5071.82万元和7839.28万元，占业务收入的比例分别为23.77%、12.96%和12.93%；同期研发费用分别为2368.27万元、2149.37万元和3488.30万元，占业务收入的比例分别为9.53%、5.49%和5.75%。

对于本日上市“破发”体现，“V观财报”(微信号ID:VG-View)致电毕得医药董秘办但无人接听。

长期来看，有券商较为看好四序度医药板块行情。

德邦证券研报以为，随着未来疫情防控预期不绝清朗，以医药为代表的大斲丧板块有望迎来一连的上涨周期，当前为板块战略设置出发点，在医保接连开释积极信号下，市场对医药板块关注度渐渐增长，有望一连得到非医药资金积极设置。四个方向可以关注：一、斲丧医疗为后疫情明确主线；中药板块国企改革和中药当代化投资机遇；东西装备板块关注创新东西和医疗新基建；创新药及财产链。

东吴证券研报以为，四因素导致医药板块做空动能枯竭、四序度有望大反攻：

其一，疫情后复苏及医保付出稳增长。疫情精准科学防控的变革，有利于处方药的放量及斲丧医疗规复；每年医保资金付出增长凌驾12%以上，医药财产仍在一连做大。

其二，创新药政策端回暖。创新药的浅显续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DRG宽免等一系列政策有助于国内创新药康健发展。

其三，医药板块估值较低，处于约近十年较低位置。其四，从基金设置比例来看，医药标配约7.5%，全基设置比例约6.4%，表现医药板块被公募基金低配，做空医药板块动能枯竭、低位医药板块有估值修复的内涵驱动。总之，三季报与估值切换共振将是10月份重要选股方向。

开源证券预计，预计三季度如 CXO、医疗东西、医疗服务板块业绩环比同比将一连改善，四序度有望迎来估值切换。比如严肃医疗板块，以综合医院和肿瘤医院为例，预计干系标的在三季度就诊人次显着提拔，由于需求刚性，受到疫情影响比力小，预计到四序度旺季筹谋，板块同比环比有望加快改善。四序度优先保举中药（低估值、业绩稳、政策友爱）、医疗装备（订单开释）、严肃医疗服务（刚需、估值回调）板块，以及 CXO、零售药店板块中估值处于汗青底部、业绩好的标的。

(文中观点仅供参考，不构成投资发起，投资有风险，入市需审慎。)

封面、导语图泉源微信公众图库

作者 |董湘依

编辑 | 董文博

审校 | 张义华