中创新航，怎样远航？

10月10日，“港股动力电池第一股”中创新航报收于34.6港元/股，下跌5.59%，总市值为613.2亿港元。

此前10月6日，中创新航正式登岸港交所，但中创新航上市的第一天表现并不快意，发行价为38港元/股，是其招股代价38港元/股至51港元/股的下限，开盘后不久破发，最低跌至37.15港元/股，收盘时回到开盘价38港元/股，总市值673.47亿港元。

本次中创新航IPO香港本地发售认购不敷，上市当日又出铣善发，二线动力电池企业能否得到市场承认？

10月8日，中创新航科技股份有限公司（以下简称“中创新航”）发布消息称，中创新航合肥项目产物下线。按照中创新航透露的信息，本次下线的L221产物是针对600+km长续航区间研制的中镍高压三元高端产物，接纳其全极耳叠片电池技能，具有高比能、长寿命、全天气的特点，支持快充，将重要配套出口车型。有机构以为，长期看二线动力电池头部厂商依然存在数家千亿级以上的时机。

新股上市股价遭遇破发

按照中创新航的操持，此前曾操持募资约101亿港元-135.6亿港元，若完全利用超额配售权，募资规模则近160亿港元；但投资者的审慎令中创新航未如预期 ，募资缩水至约97亿港元。

从认购环境来看，中创新航的香港公开辟售股份认购不敷，其得到3245份有用申请，认购281.92万股香港发售股份，相当于香港公开辟售项下开端可供认购H股总数1329.23万股的0.21倍。招银国际证券研究部司理白毅阳对新京报贝壳财经记者表现，香港本地发售认购不敷，阐明散户在现在港股的市场感情下对新能源股票短期走势仍旧比力担心，第二就是上市估值程度相比同业偏贵。黄河科技学院客座传授张翔对新京报贝壳财经记者表现，认购不敷也阐明产业投资过热；现在中国电池行业显着出现生产业会集度不敷高的环境，行业产能过剩，仍须要优胜劣汰。

别的，中创新航的基石投资者认购1.49亿股，占其港股IPO发售股份的56.17%；中创新航招股阐明书表现，15名基石投资者背后有8产业业类上市公司，分别是天齐锂业、盛屯矿业、大族激光、中伟股份、诺德股份、精测电子、兴发团体和小鹏汽车。白毅阳以为，作为基石投资者，重要照旧承认中创新航中长期投资代价。

在上市当日开盘后遭遇破发，盘中下挫超2%，最低报37.15港元/股。IPG中国首席经济学家柏文喜对新京报贝壳财经记者表现，破发意味着二级市场不看好，同时之前发行订价过高。不外，也有业内人士以为 ，股价破发重要是市场感情和运动性造成的。

别的，与宁德期间专利诉讼仍在一连也让中创新航如鲠在喉。8月1日，宁德期间再次告状中创新航专利侵权并索赔1.3亿元，加上之前双方涉及的5项专利合计5.18亿元补偿金额，双方专利诉讼补偿金额累计为6.48亿元。对此，中创新航方面表现，经评估后，董事以为此案件申请索赔缺乏理据，不会对团体业务、财务状态或策划业绩产生庞大倒霉影响。

中创新航国内装车量排第三

招股阐明书表现，2019年至2021年中创新航的业务收入分别为17.34亿元、28.25亿元和68.17亿元，复合年增长率为98.3%。从装车量来看，2021年中创新航环球装车量为9.3GWh，市占率为3.2%，排名环球第七；在中国装车量为9.1GWh，市占率为5.9%，排名第三。而值得一提的是，2018年中创新航在国内市占率不到1%，排名第九。白毅阳分析称 ，中创新航近期装车量增长动力重要泉源于广汽埃安，同时切入了小鹏汽车、零跑汽车等新权势的供应链，因此增长势头不错。

不外，市场份额扩张背后是中创新航利润的断送。招股阐明书表现，2019年至2022年第一季度，中创新航的净利润分别为-1.56亿元、-0.18亿元、1.12亿元和0.58亿元；而2021年实现扭亏转盈在于政府补贴3.65亿元和出售子公司得到的3.47亿元收益。从2019年至2022年第一季度的政府补贴来看，中创新航分别收到政府补贴3.09亿元、1.35亿元、3.65亿元和1.51亿元；这此中有1.22亿元、0.51亿元、0.77亿元和0.03亿元的补贴不具有可一连性。

不但云云，在毛利率方面中创新航表现也并不突出。2019年至2021年，中创新航的毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%，而头部企业宁德期间2019年至2021年的毛利率分别为29.06%、27.76%和26.28%，与中创新航同一梯队的国轩高科客岁的毛利率在17%以上。白毅阳以为本钱偏高导致毛利率始终比同业低是中创新航挑衅之一。

国信证券分析称，与偕行业公司相比，中创新航红利本明白低，中创新航红利本领较低的缘故原由在于三方面，一是为拓展业务接纳较为激进的订价计谋，二是以国内客户为主，三是上游布局相对较少，采购本钱不具上风。

别的，2019年至2021年中创新航的研发费用总和仅超6亿元，研发费用率分别为7.84%、7.15%和4.18%，比年下滑，投入与头部企业宁德期间相差较大。

张翔以为，中创新航作为第二梯队企业，其凝结力、融资本领还不敷强；现在动力电池市场属于红海市场，竞争剧烈，中创新航面对的挑衅将会进一步加剧，中创新航很难打击宁德期间的市场职位。白毅阳也有雷同的观点，中创新航很难打击宁德期间和比亚迪的绝对向导职位，但是有望稳固在争取3-5位。

二三线动力电池继承“夺食”

实际上，在业内看来，中创新航乐成登岸资源市场也意味着二三线动力电池企业正在加速崛起。中银证券研究表现，随着动力电池行业的快速发展，部分二线电池企业加大研发投入、积极布局新增产能、美满供应链、开辟先辈动力电池技能，产物渐渐具备本钱和技能上风，进入到了主流主机厂的供应链；将来随着动力电池需求的巨大增长，具备上风的二线电池企业有望进一步提升市场份额，突出重围。

9月20日，欣旺达公布将举行新能源动力电池项目扩产，扩产后总产能为50GWh；而在9月15日，欣旺达刚公布在宜昌创建大型动力电池基地，规划创建30GWh动力电池项目，投资总额为120亿元。8月尾，欣旺达电动汽车电池有限公司公布完成约80亿元人民币的A轮融资。

别的，蜂巢能源本年1月与中信证券签署上市辅导协议，操持寻求科创板上市。亿纬锂能拟向特定对象发行A股股票召募资金90亿元，国轩高科在瑞士证券买卖业务所正式上市。与此同时，各家也在赛马圈地扩充产能布局。

白毅阳表现，二三线电池厂的崛起是一定的，核心重要是车厂为了供应链安全在渐渐开二供三供；二线电池厂商具有共同厂家、供货及时的上风。

但现在二三线动力电池的市占率相对尴尬。中国汽车动力电池产业创新同盟数据表现，本年前8个月，宁德期间、比亚迪仍位居前两位，市场占比分别为47.45%和22.19%，排名3位至5位的中创新航、国轩高科、欣旺达装车量之僧人不敷15%，市占率远低于前两大头部厂商。

不外，业内广泛以为，动力电池市场增速快，长期看二线头部厂商依然存在数家千亿级以上的时机；国信证券以为，自主品牌积极创建上游战略互助生态，造车新权势积极导入新互助搭档保障供应链安全并夺取上游议价本领，二三线动力电池等电池厂有望迎来快速发展。

新京报贝壳财经记者 王琳琳 编辑 徐超 校对 王心