谁人华强北卖电脑的70后，要IPO了

文丨李彤炜

泉源丨投中网

看完小熊U租的招股书，我以为这类To B的所谓Dass公司，最大的课题就是怎样做下沉市场。而小熊U租正在这么干，2020年前五大客户占总营收高出30%，客岁降到17.7%，但这比例着实也不低。

下沉市场是真难做。看行业会合度，这么多年已往了，CR2只有6.8%，CR5是7.3%，要不20年前，A16Z的Marc Andreessen说软件吞噬天下呢，挣不到钱不说，规模、资源上风在小镇人情面前，完败啊！（投中BBking楠哥）

靠着租赁、接纳电脑的交易，这家企业要IPO了。

投中网获悉，10月7日，港交所官网表现小熊U租母公司凌雄科技通过聆讯，将在港交所主板挂牌上市。故意思的是，竞争对手易点云也在同期向港交所提交了招股书，但还没传出通过聆讯的消息。

小熊U租首创人胡祚雄走到本日用了18年。2004年从华强北卖电脑发迹，胡祚雄带团队一起扩张，2013年正式转型面向企业客户租赁电脑等IT办公装备，2017年开辟接纳业务，2019年参加数字化海潮，提供软件服务。如今接纳业务是其营收的重要泉源。

自2018年到2021年，小熊U租三年时间融资8轮，融资数额近10亿元，引入京东、腾讯、达晨财智、遐想创投等着名资方。制止IPO前，京东占股13.22%，仅次于第一大股东胡祚雄本人。但如今在上市前夕，京东、腾讯等不少股东减持套现。

公开资料表现，小熊U租2019年C轮融资后估值超20亿元。此次上市，又能撑起多大市值？

从华强北发迹的70后

小熊U租首创人胡祚雄的交易，起始于18年前。

胡祚雄是湖南人，70后。90年代末大学结业后，他进入了故乡的国营古迹单元。谁人年代正值下海高潮，他总是听闻此前同砚北漂卖电脑，忙繁忙碌，交易做得风生水起。

2001年，IT装备电脑还算得上新潮，胡祚雄眼馋，决定脱离铁饭碗，一样下海做交易。他将所在选在了离湖南更近的深圳，也卖电脑，就如许，他来到这个日后被无数次提起的亚洲最大电子元器件集散地——华强北，这里也成为胡祚雄人生新阶段的起程之地。

在华强北，胡祚雄靠着卖电脑装备与组装电脑劳绩了第一桶金。随着交易强盛，他开始在几个大都会复制在华强北的店面，胡祚雄曾在采访中提及，一年多的时间，很快就“在北京铺了两个，上海铺了四个。”

发展速率加快，4年时间，凌雄科技成为天下最大二手电脑批发零售商。

下一步，是从卖扩张到租，这泉源于2006年的一次偶然时机。有来深圳参加高交会的小企业必要十几台电脑，但只必要在集会前后用一周的时间。

当时胡祚雄并未开始做租赁，但他不肯放弃这个时机，赶紧算了一笔账，假如客户租电脑，一共50000元，一周的时间还返来，退押金后花5000元。他以为这是一笔好交易，由于电脑并未过多折损，他还可以拿去卖。

很简单的思绪，胡祚雄开始向IT办公装备租赁业务转型。固然，也是由于在这期间，不绝有企业客户找到他，渴望告竣电脑短租这一需求。

早期创业中，需不绝在实践中探索。此时中国IT装备租赁这一市场并不大，也算不上稳固的交易与赛道，国内市场渗出率不敷5%，但对标国外，当时美国IT装备办公租赁这一市场占据率竟有50%，欧洲市场的渗出率高出60%。

胡祚雄对此赛道简直定性泉源于2013年远赴美国观察，也正由于看到外洋有现成的商业模式与发展轨迹，他以为即便如今渗出率低，国内发展远景肯定不错，是一片蓝海市场。当时，他已零零散散做租赁交易超5年，这次下定刻意转型。

做租赁，胡祚雄也在实践过程中踩过不少坑。他在一次采访中说到，一位来自广州的客户租赁了几百台电脑，每月每台租赁费100元，一个月下来3万元，客户厥后还不绝增长装备，固然租金照付，但比及到期后，才发现客户把租去的电脑全部转手卖掉了。

这次履历也让胡祚雄意识到在租赁业务中风险防控的告急性。正因风控不敷美满，才会产生此前类似坏账。今后，凌雄科技创建了调研客户企业真实规模、真实需求量级的体系。

接下来，胡祚雄的业务进一步扩展，这依然源于在此过程中不绝更新的认知。租赁以外，不少企业方提出接纳电脑的需求。由于常年与电脑打交道，胡祚雄团队对装备内部零部件、硬件软件等大概产生的标题以及呆板自己的残损都积聚了相干履历。

比及了2017年，凌雄科技正式创建接纳公司小熊U享，涉足电脑接纳业务，这一次，不止电脑，还包罗其他IT办公装备品类。打开小熊U享的主页，看到其涉足的品类包罗条记本、台式机、服务器、一体机、表现器、手机、平板等，还包罗投影仪、打印机、复印机等等。

当时，共享经济之风吹过，不少做互联网租赁交易的品牌崛起。这内里有专注做接纳的爱接纳，做技能服务的闪修侠等，都涉足IT办公装备范畴。2021年《中国IT办公装备运营行业研究陈诉》表现，中国企业以租代购市场渗出率只比此前多一点，倘佯在5%。但肉眼可见的是，担当度渐渐进步。

胡祚雄曾经算过一笔帐，国内有3.75亿台电脑，商用的有1.75亿台，假如能到达50%的渗出率，每台租金1000块就有快要千亿的市场。

之后，2019年，小熊U租又新增DaaS模式，DaaS是Date Intelligence as a Service，也就是数据/装备即服务。如许的模式包罗装备订阅、IT技能订阅、基于SaaS的装备管理服务等，相当于从贩卖、租赁、接纳再到软件服务，形成一个生态闭环。

如许一来，企业不但购买装备，也可以购买服务，这现实上也对应的是近些年中国企业数字化转型的海潮，小熊U租用软件服务资助客户办理对账、增减运维装备等，还对企业的资产做智能化管理、监控，比如线上下单、自动报修、线上对账、费用分别等。

据一陈诉表现，以收入计，中国DaaS市场团体规模已从2017年的102亿元增长至2021年的345亿元，这与疫情常态化对企业数字化发展提出相应要求有关。胡祚雄不止一次在公开场所提到，小熊U租将来的重要收入泉源将是DaaS服务。

IPO前京东、腾讯等减持

小熊U租背后的投资方不容小觑，3年8轮的融资次数也助其气力大增，但在上市前，不少股东减持套现。

在办公装备租赁这一细分赛道里，乘着共享经济的东风，大部分融资变乱会合在2015年后的2016到2018年。这此中有一个显性征象，大部分公司停顿在A轮，一小部分公司固然挺过了A、B轮，但停滞在C轮，另有不少“C轮死”企业。

众所周知，在如许一个必要大量资金维系的赛道，自有资金与融资规模、投资方配景都是决定行业内玩家胜败的告急因素。

2018年5月，小熊U租第一次融资，A轮融资亿元人民币，京东团体与达晨财智是投资方；之后，京东还独家投资了同年12月万万级人民币的A+轮，而2020年事亿元人民币D轮融资的领投方照旧京东。

究竟上，京东与小熊U租的互助力度比力大，京东有800万活泼企业用户，另有强盛的供应链体系与服务本领，这对小熊U租来说无异于为虎傅翼，以是在京东将垂直企服流量给到后者后，小熊U租在这一细分赛道位居前线。

小熊U租与京东做贩卖+接纳的闭环业务，京东卖给B端的电脑，由小熊U租接纳；小熊U租也可以从爱接纳采购电脑，然后租给B端。

除了京东，腾讯在2019年12月C轮融资时入局小熊U租，另有连投4次的达晨财智，以及国中资源、东方富海、遐想创投、深圳高新投等着名机构。大抵盘算，总融资额近10亿人民币。

但是，上市前夕，不少股东减持套现。也就是说，小熊U租首创人和公司回购了11家投资方的部分股份。

2022年9月，作为重组的一部分，小熊U租与其时股东签订了资源减少协议，凌雄技能回购了京东江苏、达晨创通、中小企业基金、中州铁城、腾讯深圳、高新投、遐想北京等向小熊U租出资的注册资源。以是小熊U租的注册资源由1.07亿元低落到5415.56万元。

招股书中表现，凌雄技能的前几大股东，第一是胡祚雄本人，占27.82%的股份，接下来是京东江苏、泓阳投资、达晨创通、凌雄投资、中小企业基金等。

IPO前，股东们持股数量低落，京东江苏占13.22%，降了1.46个百分点；达晨创通持股10.98%，降了1.22%；腾讯持股1.88%，降了0.2个百分点；遐想北京持股0.9%，降了0.1个百分点。除此之外，另有其他股东减持。这是为什么？

小熊U租有不少大客户，营收增速也不停不小，但它的毛利率不高，现金流承压，亏损也不小。

招股书表现，2019年、2020年、2021年与2022上半年的营收分别是5亿元、10.22亿元、13.3亿元、8.54亿元。营收涨幅不小，2019年到2021年复合年增长率是63.1%，2022年上半年增速虽放缓，也是55.1%。

毛利怎样呢？小熊U租的收入大头泉源于装备接纳收入，也就是翻新二手电脑，之后出租大概贩卖，2019到2021年分别占总收入的60.5%、74.8%、69.4%。接纳业务稳固与大公司客户有关，胡祚雄在采访中提到，腾讯、阿里巴巴等头部企业的装备会在4年左右镌汰，字节跳动约莫在3年左右镌汰。

但是，2019年到2021年，这一块的利率分别在0.1%、6.5%、3.1%、2.0%。正因云云，公司团体毛利率也不高，陈诉期内的数据分别是16%、14.4%、14.5%、11.7%。

关于毛利率下滑，这此中的缘故原由包罗此赛道尚处于未完全成熟阶段，行业头部也还必要赛马圈地，其他竞争对手依然会通过“代价战”攻城掠地。即便是小熊U租如许的行业头部，市场份额仅占3.8%。

与此同时，小熊U租付出不小，现金流有肯定压力。

招股书表现，2019年到2022年上半年，公司投资运动所用的现金分别是2.24亿元、3.2亿元、4.51亿元和1.72亿元，而购买物业、厂房及装备(重要为IT装备)的金额分别到达2.09亿元、3.08亿元、4.40亿元和1.67亿元，占比在90%以上。

别的，亏损不小，资不抵债。

陈诉期内，公司亏损分别为6034万元、1.77亿元、4.49亿元，到2022年上半年，运动负债和非运动负债分别是6.77亿元和12.51亿元，一共19.28亿元，而同期运动资产和非运动资产合计13.16亿元，资不抵债。同期，公司现金及现金等价物仅剩2.06亿元。

对此，小熊U租方的表明是中国装备全生命周期管理行业处于早期阶段，公司为了扩大用户群及推动业务增长做了大量投资，除此之外，还推出了三次员工鼓励筹划。这一表显着然说服力不敷，细节不敷。

以上缘故原由基于小熊U租方，转过头想，若从减持方思量，当下市场现状，不少机构渴望早早退出是究竟。另有此前不少人热议的港股上市现状，投中网在《听说港股盛行丐版IPO》一文中有过报道，港股IPO本年的破发率靠近80%，一二级市场估值倒挂也屡见不鲜，故不少企业为保市值，竟在公开募资市场的募资规模做到极低，有IPO仅发行约莫2%的新股。如许的话，机构在上市前减持也就屡见不鲜了。

看看吧，看看小熊U租在上市后市值多少，交易业务量又是多少。