发生了什么？欧洲部分自然气代价一度跌到负值！

冬季到临之际，欧洲自然气过剩了........

由于库存维持高位继承本领有限，欧洲部分地区液化自然气供过于求，现货自然气代价一度跌至负值。不敷为奇，美国西德克萨斯地区的自然气两年来初次跌至负值。

这让人不禁遐想起1929年（大冷落时期）的那天——城里的工人饥肠辘辘的探求食品，而农场主却将牛奶倒掉。

欧洲、美国惊现负气价

当地时间10月24日，欧洲部分自然气现货代价一度跌成负数，至-15.78欧元/兆瓦时，为有史以来的最低代价。代价降至负数意味着，自然气生产商现实上是在费钱请人把自然气从他们手中拿走。

受此影响，欧洲TTF自然气期货主力合约本周一跌破100欧元/兆瓦时关口，至96.5欧元/兆瓦时，白天跌幅达15%，创4个月新低。主力合约代价较8月创下的346.5欧元/兆瓦时峰值回落70.8%。

同日，美国西得克萨斯地区的Waha自然气代价大幅下跌至0.20美元/百万英热单元左右，10月25日继承跌至负2美元左右，这是自2020年以来初次该自然气代价跌至“0”以下，而一周前该代价约为5美元。相比之下，美国基准期货纽约自然气代价在5.20美元附近，欧洲期货代价靠近28美元。

假如该地区自然气代价继承下跌至“0”元以下，那么当地的能源生产商们就会开始通过燃烧等方式斲丧掉过剩的自然气（固然，他们也可以把自然气免费送人、同时向对方付出运费）。

团体来看，一夜之间，本来供不应求的自然气市场已经酿成供应过剩的环境了。

“倒牛奶”事故重现？

起首，我们必要先表明一下当年著名的“倒牛奶”事故的根本原理。当年农场主宁肯把牛奶倒掉也不分给穷人的重要缘故原由有三：

一是在当时牛奶代价大幅下跌后，牛奶的储存、运输以及贩卖资本已经高过了牛奶本身的售价，将会导致农场主“越卖越亏”；

二是农场主通过“倒牛奶”如许的办法，在肯定程度上淘汰了市场上的牛奶供应量，进而渴望举高牛奶的代价（类似于OPEC的减产保价）；

三是由于奶牛产奶的周期较稳固，供给弹性不敷，农场主无法让奶牛立刻克制产奶，来调解市场上的供需布局。（核心缘故原由）

同理，如今自然气出现“负气价”的原理也是如许的。由于自然气的储存较为未便（必要通过特别的压力容器储存），且自然气的产量变革弹性较小（会源源不停的产气）。这是如今出现“负气价”的底层逻辑。

——以是早在2019年3月美国就已经出现了类似“负气价”的征象，自然气生产商以致必要付出费用请买家运走自然气。

“负气价”缘何而来？

表明完原理，我们再来谈一谈为什么如今市场又出现了“负气价”的环境

——近期，环球自然气市场代价迎来断崖式下跌，欧洲TTF自然气期货月内跌幅超20%，别的由于自然气资本程度仍处于高位，二者共同作用下，“负气价”应运而生。

在自然气代价暴跌后，其资本开始渐渐覆盖如今自然气的代价，进而出现了如今“负气价”的征象。

众所周知，自然气除生产资本（固定资本）外，最重要的资本就是其仓储资本以及运输资本（变更资本）。

从运输成原来看：自然气的重要运输方式有两种，一个是管道运输，另一个是航运运送。由于如今俄乌关系告急，北溪线路受到粉碎，如今欧洲地区的自然气重要依赖航运来供应。可以看到，如今环球LNG航运市场非常火爆，发运量显着高于近三年的均匀程度。

在此配景下，环球LNG船的租金快速上涨。停止10月14日，16万方的LNG船现货市场运费达39.62万美元，月环比上涨了21%。

从仓储成原来看：如今欧洲自然气库存相对偏高，库容率已经到达90.5%，高于近五年的均值程度。偏高的库存程度也会导致欧洲地区维护自然气办法的付出进一步上升，侧面举高自然气的储存资本。

接下来我们团结具体环境看下欧洲、美国出现负气价的缘故原由，本文将重点陈诉欧洲负气价。

欧洲

市场分析以为，欧洲部分自然气现货跌至负数重要与当地自然气继承本领见顶有关。

具体来看，欧洲自然气供应本来高度依赖俄罗斯。但自本年3月以来，俄气加快退出欧洲市场，这造成欧洲能源代价剧烈上涨。为缓解能源危急，9月以来欧洲多管齐下，鼎力大肆增长自然气采买，这导致大批LNG油轮涌向欧洲。

在履历大批高价采购后，欧洲自然气库存已靠近存储上限。根据欧洲自然气底子办法协会（GIE）的数据，停止10月24日，欧盟团体自然气储气率为93.61%，第一大经济体德国的储气率更是攀升至97.5%。

只管储气率已经靠近极限，但如今仍有大批LNG油轮驶向欧洲。媒体统计体现，欧洲本月有望继承82艘LNG油轮，较9月增长19%。MarineTraffic的追踪图像则体现，如今约莫有60艘LNG油轮在欧洲西北部、地中海和伊比利亚半岛闲置或迟钝飞行。

欧洲的液化自然气继承港口外已形成拥堵。在欧盟最大液化自然气入口国西班牙，由于无法处理处罚过剩的自然气，约莫35艘液化自然气运输船如今在西班牙海岸闲置。

船舶经纪商Fearnleys以为，由于预期代价上涨以及汲取燃料的本领有限，越来越多的LNG油轮将在浮动存储中停顿更长的时间。假如状态连续，如今在海上流落的LNG油轮大概将被迫探求欧洲以外的更换港口来卸载货品。

欧洲本年的暖冬也使如今的状态更加恶化。除非寒潮到临，欧洲政府不会大规模开启库存液化自然气使用。

意大利能源公司Illumia 首席分析师兼高级景象学家 Giacomo Masato预计，思量到欧洲本年不太大概在11月履历长时间的寒流，如今的自然气过剩至少会连续到12 月。

美国

美国德克萨斯州代价近来的暴跌源于北美最大的能源底子办法公司金德摩根公司（Kinder Morgan）对其在墨西哥湾的两条告急输气管道举行的维修和养护筹划。

现实上，管道容量不敷是困扰二叠纪盆地自然气生产商多年的长期题目。由于管道内的壅闭点长期存在，OTC Global Holdings LP 首席数据分析师 Campbell Faulkner 表现，二叠纪管道容量对自然气产量的限定“从未得到缓解”，使该地区更轻易受到突然供过于求和代价颠簸的影响。

美国能源信息管理局（EIA）本年8月表现，美国管道运营商和开辟商近来公布了五个自然气管道项目，预计将增长从美国二叠纪盆地到美国墨西哥湾海岸附近需求中心的运送本领。

假如按照筹划完成，四个新公布的项目和一个正在建立的优化项目将在未来两年内进步二叠纪盆地的日产量4.18 Bcf/d。EIA在其最新的自然气管道项目跟踪陈诉中称，在四个新公布的项目中，三个是现有管道的产能扩建，一个是已告竣终极投资决定（FID）的新管道项目。

欧洲“负气价”可连续性怎样？

短期来看，未来欧洲自然气代价或连续低迷，重要缘故原由有三：

一是，如今市场谋利氛围较为浓重，且在长协单的影响下，短期内欧洲自然气供应仍将处于高位。由于前期欧洲自然气代价较高，在欧洲“不吝统统代价”增补自然气的配景下，环球各地均向欧洲运送高价的自然气，且此中大多为长协订单。可以看到，如今欧洲LNG到港量仍处于同期的高位程度。

二是，如今欧洲重要国家自然气库存高位，布局性题目已经弱化。9月欧洲自然气的库存已经回升至同期程度，但存在布局性的题目（部分国家短缺）。

不外，这一问标题前已经渐渐得到了办理，当前欧洲重要国家自然气库容率均已高出了90%，不存在各国哄抢自然气举高气价的底子。

三是，欧洲已出台一系列代价干预政策，意图在需求端控制自然气代价。此前，欧洲出台了一系列的文件，意图未来将自然气的斲丧需求淘汰15%左右，假如该筹划顺遂实验，那么欧洲对于自然气的需求将显着降落。

团体来看，欧洲自然气的代价在短期内仍将处于低位，但由于前期代价跌幅过大，未来继承深跌的大概性也相对有限。

欧洲自然气代价大跌后，能救济欧元汇率吗？

俄乌辩论发作后，市场广泛以为欧洲将在本年冬季发作能源危急，叠加欧洲经济阑珊的预期不停，导致欧元兑美元汇率开始大幅下跌。

通过数据对比可以发现，欧元兑美元汇率与自然气期货代价的相干性高达73.6%（负相干）。

这也就是说，随着自然气代价的不停上涨，市场对欧元的看空感情就会进一步加重，而随着如今自然气代价的暴跌，欧洲发作大规模能源危急的大概性也会显着减弱，进而导致市场看空欧洲的感情减弱，届时大概会导致欧元汇率回升。

固然，此前欧元汇率的暴跌并不但仅是由于自然气代价的高企，西欧钱币政策节奏的差别、欧洲的现实经济状态等因素均是影响欧元汇率的告急因素。

故团体来看，随着自然气代价的暴跌，欧元兑美元的汇率压力大概会有所减弱，但尚不构成欧元强势反弹的支持。

作者：许超 周学力 曹泽熙 编辑王丽

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冬季到临之际，欧洲自然气过剩了.......