123亿！华润再饮白酒，金沙酒业“易主”

出品｜大摩财经

听说数月后，华润啤酒（0291.HK）入主金沙酒业的生意业务靴子落地。

金沙酒业位于贵州赤水河滨，是近几年快速崛起的一家“黑马”酱香酒企。10月25日，华润啤酒发布公告，称全资子公司华润酒业将收购金沙酒业55.19%股权，生意业务总对价为123亿元。生意业务分两步举行：华润啤酒先以10.3亿元参加金沙酒业定增，得到4.61%股权；随后，华润啤酒出资112.7亿元从宜化团体、宜昌财路手中收购金沙酒业50.58%股权。生意业务完成后，华润啤酒将持有金沙酒业55.19%股权，成为控股股东。

华润入主金沙酒业，是其这两年在白酒市场又一次大动作。

华润曾在2018年斥资51.6亿元参加山西汾酒混改，成为山西汾酒第二大股东。今后几年山西汾酒在白酒景气周期中股价猛涨，华润账面赢利丰厚。现在，华润旗下的华创鑫睿持有山西汾酒11.38%股权，持股市值高达300多亿元。

从汾酒尝到长处后，华润在白酒市场加速脱手。2021年10月，华润以13亿元收购山东景芝酒业40%股权；2022年初，华润又收购了金种子团体49%股权，后者为上市公司金种子酒控股股东。现在金种子酒总司理已由华润配景的何秀侠担当。

从清香、浓香到酱香，入主金沙酒业意味着华润的白酒版图已覆盖主流香型。

2017年之前，金沙酒业只是赤水河滨浩繁酒企中并不出彩的一家。2018年起，茅台引领的酱酒风潮愈演愈烈，金沙酒业顺势推出高端酱酒“择要酒”，后者敏捷成为金沙酒业的营收主力，动员业绩大幅增长。

公开信息表现，金沙酒业的贩卖额从2018年不到6亿元猛增到2021年的60亿元，2022年目标贩卖额80亿元。2020年至2022年上半年，金沙酒业分别实现净利6.15亿元、13.15亿元和6.7亿元。

在此配景下，金沙酒业在2021年初也提出了引入战投、2024年上市的筹划。就在2021年7月，市场一度传出高瓴资源入股金沙酒业逾25%的战投方案，但随着金沙酒业大股东层面的变动，高瓴资源终极并未现身，反而很快传出华润将收购金沙酒业的消息。

值得注意的是，2021年以来，酒企上市进入低谷期，包罗郎酒、国台、红星、景芝在内的多家酒企，IPO或借壳筹划纷纷搁浅。

除了市场缘故原由外，金沙酒业钻营独立上市也面临昔日改制遗留的股东层面标题。

金沙酒业前身贵州金沙窖酒厂是国有独资企业。2007年之后金沙酒厂改制时洽商引入国企湖北宜化团体，但落地实际成为大股东的却是宜化团体时任多位管理层以自然人身份控制的宜昌财路。曾持股宜昌财路51%股权的李长红，时任宜化团体董事长特殊助理、总司理助理。

2018年宜化团体掌门人蒋远华“落马”，其“移花接木”式收购的招数也被揭开：打着国企招牌获取优质资源，再交给管理层个人持股公司策划牟利。今后三年内，包罗李长红在内多达十几个宜化团体高管被查。金沙酒厂老员工曾举报，蒋远华在改制过程中存在利用转移签约企业、资产评估过低、转移酒厂资产等标题。

宜化团体内部反腐根本竣事后，在2021年6月将宜昌财路的股权全部收归到宜化团体旗下的宜昌宜化投资公司。停止此次生意业务前，金沙酒业由宜化团体、宜昌财路分别持有40%、60%股权，即宜化团体100%持股。

华润啤酒入主后，将持股金沙酒业55.19%股权，宜化团体通过宜昌财路持股44.81%。