十大券商看后市｜A股市场主线有望渐渐聚焦，淡化短期颠簸

A股市场风格近期保持快速轮动，进入5月末了一个生意业务周，市场行情将如何演绎呢？

澎湃消息搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，短期重要厘革是美国不确定性重新增长，克制风险偏好。而我国羁系层多次发声表达对股市风险偏好的庇护，叠加人民币资产作为美国名誉的一种对冲大概受益，环球资金或进一步提拔对中国资产的配置，市场主线有望渐渐聚焦。

中信建投证券体现，市场对于美国财政可持续性的担忧进一步升温。现在来看，美国经济远景仍然存在诸多不确定性，而且政策上大概面对抵牾取舍的局面，长期甚至大概影响到美国主权名誉和美元名誉。在如许的新局面下，作为美国名誉的一种对冲，人民币资产大概受益，环球资金或进一步提拔对中国资产的配置。

“我国羁系层多次发声表达对股市风险偏好的庇护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股‘稳中有涨’形成良性循环。”华西证券指出。

配置方面，多家券商均提示了科技的配置机会。兴业证券便指出，此前向公募比力基准靠拢的主题式生意业务之下，科技发展等机构超配方向相对受到克制。6月份，市场主线有望再度方向科技发展，在履历调整后，科技发展板块已再度来到了一个性价比力高的区间。

“当前阶段照旧建议锚定中长期逻辑选股，淡化短期颠簸，围绕内循环与科技自主可控两条路，控制仓位并观察盘面大概出现的风格切换。此中，活泼资金其实更倾向于‘有空想’的方向，眼下拥抱新消耗等方向并非这类资金的首选，一旦科技股感情回暖，从消耗流出并回补科技的大概性较大。”银河证券称。

而对于市场风格，兴业证券进一步指出，近期市场颠簸加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。但往后看，参考汗青履历，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望渐渐聚焦、风格特性更加明显。

中信证券：部分核心资产的订价权或渐渐南移

本轮A股公司麋集赴港IPO是出海战略、制度便利和港股活动性改善三重气力助推。优质核心资产在港股正式生意业务后，短期会活泼对应A股的生意业务，部分核心资产的订价权大概会渐渐南移。

这个征象的背后是港股市场的吸引力在体系性提拔，一是资产供给结构和质量在持续进步，二是活动性在海外资金回流的配景下趋势性改善，从汗青上看，港交所每一轮制度的改革突破都带来了顺应时代特性的牛市。

别的，A股公司在披露赴港上市筹划后，A股股价广泛出现了调整，但港股临近上市或上市后基本都出现了比力明显的上涨。近两年来，A股风格渐渐小盘化、短期化，量化占比提拔。停止上周五，中证2000与沪深300成交额之比达到了2015年以来的99%分位的极高程度，极致小盘风格配景下机构对于核心资产的订价权明显弱化。赴港上市的A股优质核心资产有望重新校正估值，带动A股股价同步修复。

将来，更多优质龙头赴港上市大概成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂。现在A股市场缺少一股外力来重塑订价体系，雷同于2017年外资通过陆股通持续流入A股。当前最大的催化大概是外资对核心资产在港股实现订价，并成为A股核心资产新的订价锚，吸引国内机构投资者重新器重对核心资产的订价。这个因素，共同公募新规落地、保险资金持续增配以及外资的回流，大概共同推动A股的风格渐渐从小票和题材轮动转向核心资产。

银河证券：淡化短期颠簸

猜测后市，宏观上看，国内LPR下调准期兑现，但资金对此消息的感情反馈相对有限，反而是发改委集会让市场对政策落地节奏有了比力积极的预期。后续要关注6月尾前政策出台的现实情况。

海外方面，随着特朗普政策再次做出调整，欧洲股市承压，环球资金避险诉求没有改变，黄金、比特币等资产继续走强。从环球资金再配置角度看，资金对西欧关系的担忧对于中国资产而言并非坏事，以是海外厘革对国内股市影响相对有限。

操纵层面，从筹码结构上看，近期资金在内需方向更轻易告竣共识，短线照旧要围绕消耗、医药等内需方面的变乱驱动举行博弈。科技方面还需更强有力的变乱刺激，DeepSeek新模子R2或是须要关注的“分水岭”。

从巨细盘风格角度看，管理层再度对自媒体举行合规性检察，题材炒作或降温，短期小微盘股的风险略大于机会，可思量适当回避。

因此，当前阶段照旧建议锚定中长期逻辑选股，淡化短期颠簸，围绕内循环与科技自主可控两条路，控制仓位并观察盘面大概出现的风格切换。举例来说，活泼资金其实更倾向于“有空想”的方向，眼下拥抱新消耗等方向并非这类资金的首选，一旦科技股感情回暖，从消耗流出并回补科技的大概性较大。

港股方面，陪同着大量优质公司赴港上市，且管理层对这一趋势又持相对支持的态度，再联合估值、活动性等方面思量，港股现在仍是须要重点关注的方向之一，明确马在港股或有更亮眼的体现。不外，港股短期潜伏风险是美元指数触底反弹，须要适当注意。

申万宏源证券：中枢偏高的震荡市

猜测后市，二季度是中枢偏高的震荡市判定稳定，短期是调整波段。此中，震荡区间上限方面，抢出口支持二季度经济韧性，但无法外推。震荡区间下限方面，宽钱币与稳固资源市场直接关联，平准基金分身舆情管理。

短期而言，宏观上重要厘革是美国不确定性重新增长，克制风险偏好。结构上，科技尚未摆脱中期调整波段，新消耗向外扩散的空间有限。小微盘行情和博弈公募向业绩比力基准靠拢行情告一段落。

中期而言，A股有望重回结构牛，但仍依靠于科技财产趋势突破，短期科技尚未摆脱调整波段。狭义的新消耗是景气延续，但行情向外扩散短期也有阻力。短期继续看好医药(CXO和创新药)和贵金属景气延续。

别的，5月博弈公募向业绩比力基准靠拢的行情，已经告一段落。6月围绕着业绩比力基准调整，大概会有新一轮博弈(业绩比力基准中关注度高的指数，大概短期修复)。

华泰证券：偏震荡运行

当前，市场进入日历效应指引的缺失期，上行及下行风险的能见度都较低，“上有顶、下有底”或仍将是市场短期的基准运行状态。

年初以来，A股日历效应有效性较强，但市场短期或进入日历效应指引的空窗期（这一阶段过往来看并无明显催化变乱），上行风险和下行风险能见度都较低，维持二季度市场或偏震荡运行的判定，但短期市场颠簸或有所放大。

现在，短期扰动因素增长，美欧关税风波再起、美国经济仍存不确定性等，都将是风险偏好的扰动因素。

风格方面，哑铃型风格短期或迎来扰动，缘故原由在于小微市值侧短期或偏拥挤，市场风险偏好有扰动下或轻易出现一定抛压，高股息侧此前受公募新规“买预期”的影响，银行、非银等板块短期拥挤度上升较快，或需关注内部向潜力型红利、运营型红利迁徙的大概。

配置上，建议投资者把握颠簸中简直定性，一是中美缓和、人民币不贬值甚至有升值预期下对应的大金融、消耗等板块，二是泛科技仍是中期主线，可择机结构。

兴业证券：市场主线有望渐渐聚焦

近期市场颠簸加大、行业轮动加快，市场再度到了一个较为混乱、缺乏主线方向的阶段。但往后看，参考汗青履历，每年5月中下旬至6月份通常是行业轮动收敛的时间。市场主线有望渐渐聚焦、风格特性更加明显。

6月份，市场主线有望再度方向科技发展。首先，在履历调整后，科技发展板块已再度来到了一个性价比力高的区间。此前向公募比力基准靠拢的主题式生意业务之下，科技发展等机构超配方向相对受到克制。而行至当前，一方面这种主题式的生意业务已在松动，另一方面，在履历近期的调整后，我们跟踪的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标体现，科技已经到了可以探求细分方向结构的阶段。

其次，从近十年风格体现的日历效应看，6月份科技板块也体现出相对较高的胜率。每年2月到3月上旬，是整年中风格贝塔最为光显的阶段之一，科技发展风格较为突出。但到了3月下旬至5月，市场渐渐步入一个更加平衡、各类风格胜率基本相称、没有特殊明确主线的阶段，科技发展板块的胜率也明显回落。而进入6月份，科技发展通常会再度进入到一个相对占优的窗口。

配置方面，建议投资者以AI财产链为抓手，关注上游算力自主可控与中下游应用创新。AI50大细分方向中，可率先关注上游GPU、光模块、PCB、IDC（算力租赁）；中游AIAgent、SASS、行业应用软件、底子及通用软件；下游人形机器人、在线教诲、金融科技、捏造现实、数字营销等。

中信建投证券：环球资金或进一步提拔对中国资产的配置

当前，市场感情出现回落迹象，微盘股生意业务拥挤度到达汗青高位。存量资金方向银行+微盘股抱团。投资者感情指数开始出现回落的迹象，抱团风险开始显现。市场仍然缺乏明显增量资金和行情主线，资金有重新抱团微盘股的生意业务趋势。

4月8日至今，中证2000最大上涨18.5%，北证50则一度上涨凌驾40%。本周中证2000成交额占全A成交额的32%，已经持平于2024年初微盘股发生剧烈调整之前的程度，注意生意业务拥挤大概引发的市场风险。

国内方面，内部政策有条不紊落地推进。央行积极落地5月推出的一揽子金融政策，5月20日LPR和商业银行存款利率同步下调，此举进一步加大金融对实体经济的支持力度，同时有望为资源市场带来资金配置活水。近期各地方纷纷随机应变出台具体提振消耗举措方案，客岁以来“两新”政策取得了明显的成效，地方政策落地后，消耗活力有望进一步引发。

海外方面，市场对于美国财政可持续性的担忧进一步升温。现在来看，美国经济远景仍然存在诸多不确定性，而且政策上大概面对抵牾取舍的局面，长期甚至大概影响到美国主权名誉和美元名誉。在如许的新局面下，作为美国名誉的一种对冲，人民币资产大概受益，环球资金或进一步提拔对中国资产的配置。

配置方面，短期来看，外部不确定性倒逼内循环加快，政策端发力消耗扩容、增质提效，总基调聚焦内需提振、政策催化与消耗复苏。中长期来看，服务消耗、新消耗是经济增长的紧张新动能。

华创证券：短期或维持区间震荡

猜测后市，指数层面短期或维持区间震荡的格局，上下空间有限。首先，向下看国家队资金托底，无论是客岁924市场底部、抑或是今年4月海外打击市场回调，国家队资金均通过大力增持ETF稳固股市。

其次，向上看基本面和政策都仍需期待，一方面是外部变乱对于出口和外需影响的不确定性仍在，另一方面国内涵代价低位运行的底子上，4月经济数据体现基本面修复持续性和力度仍需观测。

政策来看，钱币方面降准降息落地、财政方面地方新增专项债发行进度达34%已高于客岁5月末30%，但当下政策更多是既有工具的加快利用，更大力度的刺激及创新型工具的推出大概要期待7月紧张集会。

配置方面，维持牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘发展哑铃配置。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余活动性宽松助力小盘发展弹性开释，同时通胀尚未回归，红利资产依附稳固的自由现金流创造和分红本事占优，已往一周万得微盘股指数创新高，申万银行指数同样创下2021年以来新高。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的明显修复之前，仍维持红利底仓+小盘发展的哑铃型配置思绪。

华安证券：维持震荡

猜测后市，预计市场仍将维持震荡态势。4月经济数据较3月有所放缓，但总体体现不差，此中消耗在政策支持下维持韧性。别的，5月央行已宽钱币并举行一揽子政策支持，短期政策再加力的概率降落。因此，在政策明确再加力或基本面出现持续性明显改善之前，预计市场不改震荡态势。

配置方面，只管上周五尾盘银行股出现跳水，但其短中长期的配置逻辑未变，随着发展科技进一步调整其性价比有所提拔，但现在仍缺乏有力度的催化变乱或市场贝塔，因此建议继续举行两端化配置，当前时点略方向于银行保险端。

行业方面，建议投资者关注两条线索：一是短期妥当型配置需求增长同时具备中长期战略性投资代价的银行、保险。二是深度回调后的发展科技具备一定的结构代价，可渐渐增长对电子、盘算机、传媒、通讯、机器人等板块的关注。

光大证券：市场风格或在防御与发展间轮动

猜测后市，总体而言，5月市场风格或将在防御与发展之间举行轮动。接下来，市场在将来或将处于“弱现实、弱感情”或“弱现实、强感情”景象，对应于防御与发展风格的轮动，防御风格重要关注稳固类或高股息行业，发展风格下关注主题发展及独立景气行业。

当前政策团体以稳为主，经济现实或经济预期短期方向“强”的大概性相对较低，而市场感情受海外扰动因素影响，大概会在“强感情”及“弱感情”之间出现反复。

别的，我国AI发展大概成为新方向。对于美国近期在科技范畴的限制政策，我国反制政策充足。同时，我国自主可控范畴发展敏捷，环球的市场占据率持续提拔，供应链当地化可期，后续团体受影响程度预计削弱。

华西证券：安稳运行

猜测后市，类平准基金将有力支持A股的安稳运行。近期环球避险感情上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A股感情产生间接影响。

但与此同时，我国羁系层多次发声表达对股市风险偏好的庇护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A股“稳中有涨”形成良性循环。结构上，4月初以来的修复行情中，A股小微盘的生意业务拥挤度有明显提拔，需关注筹码拥挤带来的颠簸率放大的影响。

不外，5月以来增量资金入市边际放缓，前期部分抱团小微盘资金的止盈感情有所升温。A股风险溢价修复至关税打击前位置后，增量资金入市边际放缓：5月权益类基金发行规模较4月份回落；4月ETF净申购金额1835亿元，5月至今转为净赎回537亿元；近两周融资资金净买入金额亦出现放缓等。

近期A股市场成交缩量下，主题概念快速轮动，万得微盘股指数和中证2000成交额占全A比重本周最高达到2.7%和33.3%，分别位于2021年以来99.2%和99.8%分位，指向4月初以来的修复行情中，小微盘的生意业务拥挤度有明显提拔，需关注筹码拥挤后，前期赢利盘资金流出的影响。

行业配置上，可适度平衡配置，建议投资者关注黄金、新消耗、AI应用（软件、硬件）、创新药等。主题方面，可关注军工、并购重组等。