孙公理公布告别：转身拥抱ARM 一代投资狂人放手

“这将是我末了一次在财务业绩会上发言。”

在最新软银团体财季陈诉的舞台上，孙公理审慎公布——以后不再出席软银的财报集会会议，并将团体的一样寻常管理工作移交给CFO后藤芳光（Yoshimitsu Goto）等高管。这是他执掌软银汗青以来的第一次。

激进的投资风格让LP心情复杂，孙公理选择转身——将满身心投入到芯片公司ARM中。这一次，可以说是这位投资狂人迈向退休的第一步。

孙公理，无疑是风投史上最具话题的传怪杰物之一。1957年出生于日本一个小墟落，在眼见了反复家庭变故后，年龄轻轻的孙公剃头誓“闯出一番大奇迹，成为日本第一企业家”，并在19岁那年为自己定下未来50年的人生规划——

20岁开始创业，30岁赚够十亿美元，40岁成为第一，50岁赚到百亿美元，60岁退休。

如孙公理所愿，他的前半生因开办软银创造了一个巨大的资源帝国而勾魂摄魄，尤其是20多年前对阿里巴巴的“6分钟投资”，至今都能救软银于水火之中。未能如愿的是，孙公理至今尚未能完全退休。本年的情况比想象中更艰巨，浮沉半生，65岁的他似乎已经萌生了退意。

孙公理末了一次主持财报会：

卖阿里，软银终于不亏了

这是我们末了一次以如许的情势见到孙公理。

11月11日，软银团体公布了上半财年（4—9月）陈诉。综合来说，软银在2022财年上半年劳绩了3.2万亿日元的净贩卖额、投资丧失8496亿日元（约合人民币430亿元）以及1291亿日元的净亏损，亏了约合人民币66亿元。

你没看错，确实是66亿，这笔小钱在巨大的软银眼前可以说不值一提，缘故原由我们背面细细说来。

软银亏损的“罪魁罪魁”依然是愿景基金——SVF1、SVF2以及LatAm Funds三支基金中投资组合的股价/估值急剧降落，包罗了美国外卖公司Doordash 、东南亚网约车公司 GoTo 、韩国版“阿里巴巴”Coupang、贝壳找房、Wework、商汤科技等等。

“从现在的情况来看，无论是一级市场还是二级市场，我们所做的险些全部投资都没有好的表现。”孙公理在最新财报会上直言，“上市股和未上市股靠近三军尽没，愿景基金也显着受到打击”。仅在7-9月，软银愿景基金的投资亏损就已近100亿美元，而整个上半财年其共造成了4.4万亿日元的投资丧失，约合人民币2200亿元。

不外软银愿景基金所酿造的巨大洞穴，被阿里补上了。拆分来看，在第一财季（4—6月），软银录得净亏损3.16万亿日元（约合人民币1600亿元），创下比年亏损之最；7—9月的第二财季却逆转实现了净利润3.03万亿日元（约合人民币1530亿元）。

这是软银三个季度以来初次红利。“巨额收益的重要泉源是阿里巴巴，我们使用阿里巴巴股份签订了预付远期合约。”软银团体CFO后藤芳光在财报集会会议上透露。财报表现，在2022 年8—9月，软银实验了预付远期合约对应2.42亿股阿里巴巴股票的提前实物结算，以此收回了超超2700亿元人民币。

至此，阿里巴巴在软银资产中的占比降落至14.6%，体量依然不小。不禁令人感叹，没想到二十多年前那次只晤面六分钟就拍板的一笔投资，日后给孙公理和软银带来的回报会云云超乎想象。

眼下科技股震荡仍在举行中，这迫使软银全面紧缩，正进一步镌汰投资。如SVF1上一财年同期投资总额还是178亿元人民币，但到了本年仅为18亿元人民币。这一幕在愿景基金二期上显得更为惨烈——VF2期内共投资160亿元人民币，上一财年同期的数字是1395亿元人民币，堪称“膝盖斩”。

这是环球私募股权投资的艰巨时候。为有用缓解局面，后藤芳光表现，软银愿景基金将裁人30%。然而，如许“爆炸性”的消息却没有激起太多水花，大概本年各人对如许的境况已经屡见不鲜。

告别投资，孙公理投身于ARM

站在末了一场财报发布会舞台上，孙公理显得有些感性，险些都在报告他与ARM的故事。这被他视作人生的原点。

那是1976年的秋日，19岁的孙公理正在美国留学深造，一天在人行道上看科学杂志时，他偶尔间看到一张微型盘算机芯片的“看起来像多少图案的未来都会的秘密照片”。翻到下一页，他被深深地动撼住了——竟然是一块指尖巨细、直径不到1厘米的微电脑芯片。

“我知道盘算机是什么，也知道盘算机步伐是什么，但我却不知道这些都来自于这么小的零件。”看完那篇杂志，孙公理控制不住地哭泣，他以为自己第一次发现了大概逾越人类智力运动的东西。回首那些日子，他说：“我很感动，由于人类大概是地球上最智慧的人，他们又创造了高出人类智慧的东西。”

现在隔断那天已颠末去了45年，但微型盘算机远未成熟，且还在大爆炸式发展。孙公理看到，在人类几万年、几十万年的汗青长河中，信息革命在短短50年时间里敏捷伸张，我们现在已经到了离不开智能手机的地步。

“与此同时，CPU的焦点已经从Intel转移到了ARM，ARM拥有最高效架构的职位将越来越稳固。我就是这么明白的。”他判定，“当全部都在被数字化，ARM的舞台将会更大。”

追念起第一次看到那张微电脑芯片的照片时，孙公理就决定把自己的一生奉献给信息革命。而现在，他将回到谁人“原点”，也是他未来的方向——

“在接下来的几年里，我想致力于ARM下一阶段的爆炸性增长。”孙公理在发布会开场时表现，“这是让我感到高兴和快乐的，ARM和与之相干的业务将会是软银未来最大的增长点。”

提及ARM，这也是孙公理投资史上的又一次豪赌。2016年，孙公理掌舵的软银团体以310亿美元的代价现金收购了英国芯片巨头ARM。为了拿下ARM、筹集收购的资金，软银更是在其时抛售了包罗阿里巴巴在内的多项优质资产，乃至还不吝代价地大肆借债。云云大手笔，震动了整个芯片行业，孙公理再一次彰显了他的冒险精力，令偕行不寒而栗，被外界称为一场“绝命豪赌”。

ARM本是孙公理手上的一张王牌，在软银深陷泥潭时，一度渴望以600亿美金脱手卖掉。本年年初，英伟达原来筹划以400亿美金收购ARM，但因羁系机构均未能答应，这项芯片行业有史以来规模最大的交易业务落空。

以后，软银启动了ARM独立IPO的预备工作，但停止现在在那里IPO还尚不清朗。这次财报集会会议上，软银IR、ARM副总裁Ian Thornton透露，“我们渴望ARM尽快上市，但鉴于当前环球经济的不确定性，ARM的IPO不太大概在2023年3月尾之前发生。现在准备工作希望顺遂，或在2023年的某个时间举行IPO。”

“从一开始，假如不是软银身处危急，ARM是我们最不想出售的资产。尤其是近来，我再次意识到ARM是多么巨大，它未来的发展时机是巨大的。”已往几个月，孙公理不停反复思考，“我们怎样才华最佳地使用ARM，又能做出什么样的风趣的服务、风趣的技能？想想这统统，我对这些巨大的技能创新笃信不疑。”

江湖远去，一代投资狂人放手

本年应该是孙公理做头脑斗争最剧烈的一年。

眼前的天下风险重重，环球的风谋利构都在履历着差别程度的告急局面。此情此景，孙公理也在不绝歇地思考着——软银该走向那里？愿景基金要不要再继续投资？又大概，是否应该镌汰债务并低落债务比率，拥有更多现金以更安全地推动业务？

“我们内部举行了反复猛烈的讨论，厥后我自己也想通了。”在财报会上，孙公理说，“结论是，我们将无法在此期间看到通货膨胀的平息，软银必须处于防御模式，并不停保持这个方向。”

犹记得谁人在读到汗青著作《龙马来了》中为了寻求空想而“脱藩”的坂本龙马时，备受鼓舞而落泪的少年孙公理。“你不是埋在草野里的庸才，出去闯荡做一番大奇迹吧，只要自己以为是对的，就毅然决然地去做。”

日后，这个情节总是在他的脑海中显现，成为他诸多艰巨决定的精力动力之源。“最初拥有的只是空想和毫无根据的自负而已，但是全部的统统都从这里开始。”孙公理曾说。

肯定程度上，这也促就了孙公理令人咋舌的彪悍投资风格。多年来，他所执掌的软银和愿景基金在一级市场的打法令人印象深刻——用现金改变游戏规则，肯给高估值，敢给高估值，标的不给投就投其对手的碾压式打法，无人能敌。

这段时期里，孙公理仿佛只给自己两条路——要么大赚，要么赔掉，把时间和精力花在爆款子目上。如许的打法也为孙公理收揽了环球险些叫得上名号的超等独角兽，赌气十足。然而，纵观其投资汗青，除了雅虎和阿里巴巴使其一战封神之外，他手中的绝大多数项目都给他带来了一系列贫苦和亏损，如WeWork、OYO、Uber......另有一个个起高楼后崩塌的独角兽们。

魔幻的一幕幕后，软银开始反省并决定恒久克制投资，65岁的孙公理也做出改变，他冲破了其几十年来的惯例——告别不停由他向导主持的软银收益陈诉舞台，保持低调。

往年里，孙公分析通过财报运动来品评其不拘一格的投资理念，外界也能从他所投放的汗青画作或抽象图片中一窥这位风投狂人的投资态度，而孙公理也不止一次地在这个舞台上表达对资源的欲望，以及科技怎样改善人类幸福的期盼，时而怪诞，时而又布满诗意。

但以后，他将不再以这种情势主持财报发布会，仅大概会做一些简短点评，并将这些一样寻常变乱移交给了后藤芳光等其他几名副手。“后藤比我更得当防守，”孙公理在他末了一次财报发布会上说，“我是一个好斗的人，而不是防守的人。”

大概担心外界过于聚焦他的退隐，孙公理还不忘增补一句，“我身材状态精良，康健且精神抖擞”，并表现“我会继续在股东大会，当有不可推测的变乱发生时，我会随时返来。”

洪流之中，属于这家风投帝国的神话光阴开始远去，而谁人古怪的、激进的、爱冒险的投资狂人也徐徐消散于聚光灯下——期间真的变了。