超200亿“顶流”女基金司理袁芳去职，三季报曾看好新能源、军工

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

临比年末，又有重磅级明星基金司理人事故动。

11月19日，工银瑞信基金公告，基金司理袁芳卸任其管理的包罗工银瑞信文体财产在内的5只基金，上述5只基金分别由修世宇、杜洋、鄢耀等基金司理接任，自此，袁芳已无在管基金。

袁芳是近些年公募基金行业涌现出的中生代女性基金司理代表，她的投资风格以均衡著称，本领圈涵盖斲丧、科技等范畴，她管理时间最长的工银文体财产股票基金近七年取得226.91%的任职期回报，年化回报18.76%，排名同类基金前三。

本年以来，基金司理变动呈加速趋势。Wind统计数据表现，停止11月16日，本年以来已有120多家公募基金管理人出现基金司理离任，近300名基金司理出现变动，此中不乏着名度较高的基金司理，如兴证举世的董承非、中欧的周应波、农银汇理的赵诣等。

业内人士表现，基金司理离任乃属正常征象，基金公司与基金司理也存在双向选择。比年来基金司理活动较快，某种水平上是国内基金行业快速发展导致的，基金司理的良性活动是基金行业发展的肯定结果。

又有明星基金司理卸任所管基金

这个周末，又有明星基金司理离任公告刷屏。

11月19日，工银瑞信旗下5只基金同时发布基金司理变动公告，袁芳因工作调解，于11月18日离任其所管的包罗工银瑞信文体财产、工银科技创新、工银瑞信圆兴、工银高质量发展、工银瑞信圆丰在内的5只基金司理，颠末此次调解，袁芳现在已无在管基金。

公告表现，袁芳管理时间最长的工银文体财产股票将由修世宇接任，她单独管理的别的两只基金——工银圆丰三年混淆、工银圆兴混淆将分别由杜洋、鄢耀接受。和其他基金司理共同管理的工银科技创新以及工银高质量发展基金将分别由基金司理胡志利和李昱继续管理。

从接任基金司理的情况上看，修世宇2012年参加工银瑞信，现任研究部总司理、牵头权益投资部工作。

杜洋2010年参加工银瑞信基金，现任研究部副总司理、投资总监，拥有12年证券从业履历。属于“均衡妥当型长跑选手”。

鄢耀同样也是2010年参加工银瑞信，现任权益投资部副总司理、投资总监，拥有15年证券从业履历，本领圈覆盖金融、斲丧、科技等核心赛道，组合设置均衡，分身代价发展。

胡志利2012年参加工银瑞信，现任权益投资部投资副总监，拥有10年证券从业履历，长期深耕财产升级和斲丧升级两大主线。李昱2017年参加工银瑞信，现任投资副总监，拥有15年证券从业履历。

对于袁芳此次的卸任，业内人士表现，工银瑞信作为平台型头部基金公司，拥有完备成熟的投研团队，也有不错的人才梯队作育，在良好的团队协作和美满的投资决议机制下，某一位基金司理的离任，公司都会选派最契合的基金司理接办干系基金的投资管理，确保原基金司理离任后安稳过渡。对于公司来说，基金司理离任影响都比力有限，而且也偏短期，长期来看，美满的投研体系和强盛的投研团队都在为干系基金保驾护航。

究竟上，除本次接受袁芳产物的杜洋、鄢耀、胡志利等基金司理之外，工银瑞信在股票投资范畴尚有多位绩优基金司理，如医药赛道的赵蓓、谭冬寒，大制造范畴的张宇帆，以及善于高质量、低换手率风格的王筱苓，投资风格兼容并包的何肖颉，发展风格的单文，均衡代价风格的杨鑫鑫等，基金公司和基金司理相互成绩，精彩的个人本领反面，更离不开平台的支持。

近七年任职期回报226.91%

袁芳是比年来公募基金行业申明鹊起的中生代女性基金司理代表，她的均衡投资风格同时受到机构及个人投资者认可。

从过往履历上看，袁芳曾在嘉实基金担当股票生意业务员，2011年正式参加工银瑞信基金，2015年12月起开始担当基金司理，之后还担当研究部大斲丧研究团队负责人，权益投资部投资副总监等职务。

她上任于熔断前夕，刚刚担当工银瑞信文体财产股票基金司理后的第三个生意业务日，就遭遇熔断行情，在艰巨的市场情况下，2016年，也就是管理基金首个完备的年度，工银文体财产就以15.72%的收益一举斩获当年平常股票型基金季军。之后，在2017年白马蓝筹股牛市中也取得了27.68%的收益率，进入同类基金前四分之一。2018年大熊市中也显现出很好的控制风险本领，该基金整年跌幅仅10.16%，当年同类基金均匀跌幅23.20%。2019年至2020年结构性牛市中，工银文体财产年度涨幅分别为57.52%、79.06%，排名稳固在同类基金前一百名。2021年极致分化行情中，整年收益10.34%，进入同类基金前40%。不外本年受到行情不佳影响，年内跌幅到达20.87%。

工银文体财产也是袁芳自担当基金司理以来管理时间最长的基金，Wind数据表现，她自2015年12月30日担当基金司理至2022年11月18日卸任，任职期回报226.91%，跑赢同期沪深300指数近226个百分点，年化回报18.76%，排名同类基金前三。

长期良好的投资业绩也使得袁芳受到市场“追捧”，她的管理规模在2021年二季度末一度逼近500亿元，停止卸任之前，个人管理规模仍超200亿元。

在已往几年，工银瑞信文体财产也一度备受公募FOF认可，Wind数据表现，自2020年4季度起，该基金曾一连三个季度成为公募FOF基金司理最青睐的权益基金。

曾谈及均衡设置应对市场颠簸

2015年开始管理基金的袁芳，袁芳投资风格也颇有特色，持仓方向均衡行业，如斲丧、科技、港股等。她曾在采访中直言不乐意被贴标签，还表现“不能很固执服从一种投资理念，投资逻辑框架要富足包涵、富足开放”。

而在投资实践中，袁芳有一套自己的上中下三层的体系方法论，力创妥当增长、回撤相对可控的收益回报。

第一、她会将视线专注在优质的企业中，此前她曾表现会长期跟踪100多只有竞争力的企业，这些企业作为其选股的一个根本盘。

第二、她根据估值和发展性的性价比，中观层面的行业比力，以及宏观层面的风险偏好和活动性等因素，构建其投资组合。

在袁芳的组合管理中，有两点很紧张：1）持仓要相对分散来应对市场的天然高颠簸性，组合中保持40只左右的股票，前十大重仓会合度在40%左右；2）基于组合的性价比和中观层面的观察，对组合进举措态调解，保持在风险收益比力好的状态。

第三，袁芳以为，在A股市场控制风险比力好的本领是个股选择，而非仓位管理。长期看资源市场中最大的风险是质量风险。

此前采访中袁芳还提及，她的组合收益要包罗80%的阿尔法+20%的贝塔，要用20%贝塔的“水”，来养着80%阿尔法的“鱼”。 袁芳还曾表现，每个基金司理的时间精神都是有限的，应该把资源（包罗研究资源、时间资源、人力资源等）投入到长期能得到Alpha的方向，而且要符合长期经济的大配景。

而在刚刚竣事的三季报中大概更能表现袁芳对市场的态度。

她曾在工银瑞信文体财产三季报中写道，2022年初以来，在国内疫情反复、地产市场调解、外洋通胀上行超预期、重要央行货币政策收紧、地缘辩论配景下，停止9月末A股重要市场指数普跌，创业板指跌幅大于上证指数。

市场指数普跌的配景下，差别风格和板块表现有所分化。一方面，外洋重要央行货币政策进入紧缩周期、国际关系告急对制造业上市公司红利带来负面影响，发展板块表现不佳；另一方面，国内稳增长政策发力托底经济方向较为确定，煤炭、交运等低估值板块估值处于汗青偏低水平具有肯定的安全边际，代价板块超额收益显着。小盘风格表现好于大盘风格，我们跟踪的小市值因子相较大市值因子也有超额收益。

她写道，三季度在组合的板块设置上根本连续二季度的均衡计谋。一方面，经济有待企稳信号，稳经济政策已经在做积极回应，但是名誉端还没见转机，等待年底能看到经济企稳简直定性信号。因此，组合维持了肯定比例的逆周期板块设置作为防守，包罗龙头地产、斲丧等。另一方面，我们积极探求优质发展股，作为组合打击性设置，重要分布在新能源、军工等范畴。

而在半年报之中，袁芳曾在谈及后市时表现，市场下半年大概率震荡向上，阶段性的风格和结构演绎或有所差别。经济的复苏方向是确定的，市场只是在斜率和强度上有分歧。我们以为经济的复苏大概会是比力暖和反复的过程，不会一挥而就。政策的节奏和力度或根据经济的复苏情况微调，但逆周期的方向预计不会改变。如果市场阶段性太过于亢奋，必要关注颠簸的风险。

她表现，设置结构上倾向于均衡。发展股的反弹较快，必要得到业绩的进一步确认，而业绩最底层还是有赖于宏观经济的稳固，我们以为经济的托底政策大概会一连。稳增长的板块是否能继续上涨要看经济的规复水平，以及政策的应对。基于上述对经济复苏力度和节奏的分析，我们以为更加均衡的设置是更好的应对计谋。

基金公司投研平台

为产物投资提供有力支持

工银瑞信作为业内领先的平台型基金管理公司，拥有“投研平台化”、“投研一体化”、“人才梯队美满”等三方面上风，从而为产物组合投资管理提供强有力的支持。

投研平台化方面。工银瑞信不绝加强投研“平台化”建立，设立了15个本领中央和4大研究板块，创建了美满的投资决议体系，通过发挥公司投研队伍的团体聪明，加强资源共享，提拔投资决议的科学性。别的，公司正在积极推进“智能投研”、“智能风控”平台建立，助力提拔公司投研资源共享服从和强化投资风险防控本领。

投研一体化方面。工银瑞信不绝秉持“研究驱动投资、投资引导研究”的理念，创建了覆盖宏观、行业、公司等多条理的研究体系，对峙自上而下和自下而上相联合的深度研究分析，并加强研究结果向投资转化，为公司各类组合投资管理提供强有力的支持。

人才梯队方面。比年来，工银瑞信已创建起美满的人才梯队结构和“金字塔”式人才作育体系，现在工银瑞信投研团队178人，投资职员均匀拥有12.7年的从业履历，自己作育的基金司理占比例高出50%，明显高于行业均匀水平。

282位！基金司理变动加速

多位着名基金司理去职

本年以来，基金司理变动呈加速趋势。Wind数据表现，停止11月19日，2022年以来离任的基金司理到达282位，涉及到125家基金公司。这一数据处于汗青较高水平。

除了袁芳之外，本年不少着名度较高的基金司理的去职，多数基金司理选择奔私，也有部门基金司理只是改换门庭。从奔私的来看，原中欧明星基金司理周应波在3月末创建了上海运舟私募基金管理有限公司，原兴证举世副总司理董承非加盟老同事的“睿郡资产”；而宝盈基金前基金司理张小仁、前招商基金量化投资部基金司理陈剑波均参加了私募行业；而宝盈基金前权益投资部总司理肖肖、华安基金前投资部总监崔莹也已相继“奔私”等。

每一波基金司理去职潮陪伴着每一轮公募基金热销、明星基金司理功成名就的海潮，料想之内且在情理之中。前两年的结构性牛市带来的公募赢利效应或是这轮基金司理去职的的大配景。

据一位基金研究人士直言，基金司理去职潮和市场的周期有关，每波大潮都是陪伴着市场赢利效应产生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以来，市场都颠末了一轮上涨，通常履历过一轮大牛市会有一部门的管理人去职。

对此，业内人士表现，基金司理离任乃属正常征象，基金公司与基金司理也存在双向选择。比年来基金司理活动较快，某种水平上是国内基金行业快速发展导致的，基金司理的良性活动是基金行业发展的肯定结果。

别的值得一提的是，近来两三年基金行业显着加强了投研平台的宣传力度，而淡化基金司理的个人因素。

一位基金公司人士表现，公募基金公司是以投研本领为立品之本，投研的核心是理念、框架体系和团队。固然基金的业绩表现很洪流平上取决于基金司理的本领和履历，但基金的乐成运作离不开一整套专业投研体系的支持。庞大战略性投资决议一样平常由投委会决定，行业和个股分析由研究员来提供，相互分工非常明确。另一方面，公募基金公司的投研团队接纳这种精致分工，可以把个人情绪化的因素降到最低从而控制投资风险。每每平台型头部基金公司，拥有完备成熟的投研团队，也有不错的人才梯队作育，在良好的团队协作和美满的投资决议机制下，某一位基金司理的离任影响都比力有限。

别的，尚有人士表现，一个有着长期发展远景的良好行业肯定会吸引越来越多良好人才的加盟。“山河代有人才出”毋庸置疑，肯定会涌现出越来越多的良好投资人士。

“我们信赖这个过程中，资源市场将不绝酝酿出新的投资时机，和捉住这些投资时机的良好基金司理。在此配景下，作为资助投资人打理资产的基金司理，应该保持积极开放的心态、学习进取的状态，跟上市场和期间的步调，更好地为投资人实现投资目的。” 据一位基金研究机构人士乐观说道。

只管基金司理变动仍然频仍，从变动方向上看，任职数目远多于离任数目。Wind数据表现， Wind数据表现，本年以来停止11月19日，行业新聘基金司理数目到达607位，在汗青同期处于高位水平。也就是说，在1位基金司理离任的同时，约有两位多新聘基金司理上岗，行业新人层出不穷，表明基金行业大发展配景下行业向心力正一连吸引人才。

编辑：舰长