环球第十动力电池厂商蜂巢能源冲刺科创板，发展性怎样？

日前，蜂巢能源科技股份有限公司（简称“蜂巢能源”）科创板IPO获上交所受理，这也意味着环球前十动力电池企业中唯一未上市的公司正式进军资源市场。

蜂巢能源筹划发行25%的股份，拟募资150亿元，上市的保荐机构为中信证券。

在招股书中，蜂巢能源体现，所召募资金将用于公司在常州（45亿元）、湖州（40亿元）、遂宁（30亿元）的动力锂离子电池项目，无锡的研发中央建立项目（5亿元），三元高能量密度电池及体系开发项目，二代无钴正极质料、无钴电池及体系开发项目，“短刀”电池及体系开发项目，新型电池开发项目，增补活动资金等九大项目。

蜂巢能源总部位于江苏省常州市金坛区，与上个月刚在港交所上市的国内动力电池老三中创新航同为常州金坛的电池企业。但与老牌的中创新航不一样，蜂巢能源2018年才创建，其脱胎于长城汽车的动力电池部分，由长城汽车出资10亿元注册建立。

如今，蜂巢能源的控股股东为保定瑞茂，其直接持有公司39.40%的股份。长城汽车董事长魏建军通过保定瑞茂、长城控股合计控制蜂巢40.26%股权，是蜂巢能源的实际控制人。

据先容，蜂巢能源的主业务务为新能源汽车动力电池及储能电池体系的研发、生产和贩卖。公司紧张产物包罗电芯、模组、电池包及储能电池体系。

比年来，蜂巢能源发展敏捷。根据韩国市场研究机构SNE Research统计，2022年1—9月，蜂巢能源累计装机量到达4.5GWh，同比增长151.9%，居环球动力电池累计装机量第十。而据中国汽车动力电池财产创新同盟统计，其2022年1-10月动力电池装车量在国内排名第七，装机量为5.5GWh。

如今，蜂巢能源的客户涵盖国表里诸多主流整车企业。公司与长城、祥瑞、零跑、东风、岚图、小鹏、抱负、光束、赛里斯、合众新能源、牛创新能源等汽车公司告竣了相助关系，国外的客户则有PSA（Stellantis团体）等。

别的，公司共有24家控股子公司，此中17家为境内公司，7家为境外（含中国香港）公司，在常州、保定、泰州、南京、马鞍山等地建有生产基地，在保定、上海、无锡等地创建研发基地。未来，蜂巢能源将在中国长三角地区、华中地区、西南地区及欧洲地域渐渐完满生产基地结构。

不外，近期资源市场上锂电池板块低迷，常州金坛的锂电池年老中创新航在港交所上市一个多月以来体现惨淡，股价从发行价每股38港元腰斩至11月22日的每股17港元。其间更是由于紧张客户广汽埃安注册建立电池公司，市值一日蒸发超200亿港元。那么，跟中创新航一样有着大客户依赖标题的蜂巢能源，是否值得投资者青睐呢？

从财政数据看，在陈诉期内，蜂巢能源营收出现出较为显着的增长，但近三年来不绝未能实现红利。2019、2020、2021年整年及2022年上半年，蜂巢能源的业务收入分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元及37.38亿元，迩来三年业务收入复合增长率为119.42%。同期归母净利润分别亏损约-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元及-8.97亿元。公司体现，研发投入强度较高、产能爬坡以及原质料采购代价增长等因素是蜂巢能源未能实现红利的紧张影响因素。

利润率方面，蜂巢能源上半年的综合毛利率为6.91%，此中电池体系毛利率为6.44%，储能体系的毛利率为32.31%，模组的毛利率为负，电芯的毛利率为1.26%。作为对比，行业老大宁德期间上半年的综合毛利率为18.68%，动力电池体系毛利率为15.04%，储能体系毛利率为6.43%，锂电池质料毛利率为20.65%。

从资金层面来看，由于锂离子电池行业的资金麋集型属性，而蜂巢能源还处于产能扩大阶段，因此，制止2022年6月30日，公司固定资产的账面代价为63.58亿元，占公司总资产的14.95%；在建工程的账面代价为59.67亿元，占公司总资产比例的14.03%。陈诉期各期，公司策划运动（使用）/产生的现金流量净额分别为-2.7亿元、1.4亿元、3.5亿元、-2.1亿元。

在对大客户的依赖上，蜂巢能源对长城汽车的依赖程度在逐年降落，但关联贩卖占比和会集度仍然较高。2019年至2022年上半年，其向长城汽车出售商品、提供劳务的金额分别为9.2亿元、16.7亿元、37.0亿元、20.0亿元，分别占业务收入比例99.4%、96.1%，82.7%，53.39%。而前五大客户的主业务务收入在其主业务务收入中占比为100%、99.8%、93.99%及88%。

颇故意思的尚有其紧张的供应商构成，陈诉期内，其偕行对手宁德期间一度在2019年、2020年都是蜂巢能源电池模组、电芯的最大供应商，只是在本年上半年，宁德期间在供应商中位次降到第四，但采购金额仍然占比5.42%。公司体现，这是由于公司还处于产能爬坡，产能缺口较大，随着2020年自有电芯产线渐渐投产，公司向偕行业企业采购电芯及模组金额占比将渐渐低沉。

招股书体现，蜂巢能源研发势头强劲。2019-2021年，公司的研发费用由3.75亿元增长至7.24亿元，累计到达14.8亿元，占业务收入比例为20.71%。2022年上半年，该公司研发费用到达5.72亿元。制止2022年6月尾，该公司共有2360名研发与技能职员，7名焦点技能职员，占公司员工总数的19.58%。

制止2022年9月30日，蜂巢能源共计拥有境内授权专利2979项，此中发明专利468项，形成主业务务收入的发明专利356项。根据中汽中央环球汽车专利大数据平台公开信息，2020年度、2021年度及2022年1-6月，蜂巢能源动力电池专利公开量分别为586项、878项及568项，分别位列中国动力电池专利公开量创新主体排行榜单第一、第一及第二。

蜂巢能源自主研发的无钴正极质料技能、超高速叠片工艺技能、“蜂云平台”监控体系等焦点技能程度处于行业前线。别的，公司也开展了钠电池技能开发、高比能锂金属电池、全固态锂电池等新兴技能的储备性研发。其还由于在环球率先实现无钴电池的量产，摆脱电池对贵金属钴的依赖，被《麻省理工科技品评》评为2021年环球50家智慧公司之一。

别的，蜂巢能源的高层和团队较为年轻。蜂巢能源现任董事长杨红新，1980年出生，在2003年至2018年期间历任长城汽车技能研究院部长、技能中央副总司理、汽车质料工程研究院院长、新能源工程研究院院长、动力电池奇迹部总司理。2018年至今历任蜂巢能源公司总司理、董事长。其手中握有39项授权发明专利及86项授权实用新型专利。

7名焦点技能职员中，3名为80后，别的4名为75后，他们的配景也可略窥一二。比方现任公司技能中央副主任的高飞，曾任天津力神电池有限公司动力电池开发部部长。现任公司电芯产物线总监的郭建峰，曾任中创新航电池研究所所长。现任公司首席信息官的李翌辉，此前曾任三一重机有限公司IT总监。现任公司固态电池开发部部分总监的陈少杰，曾任中科院宁波质料技能与工程研究所新能源所高级工程师。

此前，蜂巢能源一度陷入人才竞争纷争。公司被宁德期间以“不正当竞争”为由告状。2022年7月，双方告竣息争，蜂巢能源向宁德期间付前程争款500万元整。