“中国特色的估值体系”引关注 专家：国有上市公司估值低与短线利用有关

本报记者 杜雨萌

见习记者 毛艺融

“估值高低直接体现市场对上市公司的承认水平。”11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上体现，上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升焦点竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地熟悉企业内在代价，这也是进步上市公司质量的应有之义。

11月22日，多家国有上市公司股价应声上涨。此中，同花顺中字头概念股涨3.48%，板块内5家公司涨停。别的，中船系、央企国资改革、深圳国资改革等概念板块也取得不俗体现。

探索中国特色的估值体系

A股估值结构有改善空间

继本年8月份在《求是》撰文提出“积极建立中国特色今世资源市场”后，易会满在2022金融街论坛年会上进一步指出，要“深入研究成熟市场估值理论的实用场景，把握好差别范例上市公司的估值逻辑，探索创建具有中国特色的估值体系，促进市场资源设置功能更好发挥”。

“探索创建具有中国特色的估值体系，促进市场资源设置功能更好发挥，这在中国资源市场是紧张且实际的题目。”中金公司以为，从团体市场尤其是A股市场的估值体系来看，只管A股国际化水平比年有所提升，但国内资金仍然主导市场订价，A股的估值更多由内部的根本面预期变革、运动性和风险溢价等因素决定。未来，A股估值结构有改善空间，尤其是部门银行及国有上市企业等估值恒久、广泛偏低。

国有企业作为国民经济的紧张支柱，其紧张性同样在A股市场得以体现。同花顺iFinD数据体现，克制11月22日收盘，A股共有1511家上市公司市值超百亿元，此中，国有上市公司（包罗央企国资控股、省属国资控股、地市国资控股以及其他国有四类）合计596家，总市值高达35.83万亿元。而在127家千亿元市值上市公司中，国有上市公司合计73家，占比高达57.48%。

从市盈率（PE）角度看，现在业界广泛以为，PE低于13倍即公司代价被低估。而在前述596家百亿元市值国有上市公司中，有372家的市盈率低于13倍，占比约62.41%。

对此，国泰君安证券首席投资顾问何力以为，国有上市公司估值的广泛偏低与现在国内投资者仍方向短线头脑利用有关，即对中短期公司发展性给予的订价权重过高，对于公司恒久妥当谋划、红利稳固性给予的权重过低；对小市值公司的股价弹性给予的权重过高，对大市值公司运动性上风给予的权重过低。

一位不肯具名的券商首席战略分析师在继承《证券日报》记者采访时体现，估值是投资者常用的参考指标，代表着市场对上市企业的判定。只管比年来的国企改革在多个指标上已见成效，但国企在管理机制、人事制度、发展方式等方面的优化是一个循规蹈矩的过程。同时，国有企业的行业分布相较于民营企业更加会集。这些特点使得国有企业在创新动力、管理服从、红利弹性、发展弹性等方面仍有提升空间。因此，从这一角度来说，当前器重估值题目，有助于资助企业改善与估值挂钩的谋划本领、资源结构、技能水划一，提升企业自身质量，进步市场承认度。

国有上市公司练好内功

加强专业化战略性整合

比年来，国有上市公司在专业化战略性整合方面的动作不绝加快。这既是自上而下深化国企改革、优化国有经济结构和结构调解的必要，也是企业进步自身焦点竞争力的诉求。

阳光期间状师变乱所高级合资人、国企混改与员工持股研究中心负责人朱昌明对《证券日报》记者体现，现阶段，国有上市公司已经成为国企的主力军，代表了最精良的国有企业。本年5月份国资委印发《进步央企控股上市公司质量工作方案》，分析未来国企改革的紧张发力点之一是聚焦进步国有上市公司质量。

“国有上市公司要练好内功，肯定要提升企业的焦点竞争力。并购重组显然是一种紧张的推进本领。”朱昌明以为，从宏观层面来讲，加强国有上市公司专业化战略性整合是国有经济结构优化和结构调解的紧张构成部门，这将推动国有资源进一步向紧张行业关键范畴会集，实现资源设置服从和发展质量效益有用提升；从微观层面来讲，这将从根本上淘汰企业重复投资和同质化竞争，“小散弱”的征象得到扭转，财产会集度大幅进步，从而提升企业焦点竞争力。

从实践层面看，国有上市公司并购生动。同花顺iFinD数据体现，本年以来克制11月22日（以初次公告日作为统计依据），剔除买卖业务失败案例后，A股市场共发起3321起并购变乱，涉及国有上市公司的有1081起，此中包罗67起国有上市公司的巨大资产收购/出让/置换。与客岁同期相比，这三组数据分别增长33.7%、31.03%、21.82%。

《进步央企控股上市公司质量工作方案》提出，“以上风上市公司为焦点，通过资产重组、股权置换等多种方式，加大专业化整协力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。”何力预计，未来，医疗康健、装备制造、人工智能、新能源、云盘算、物流等重点范畴和战略性、前瞻性新兴财产，有望成为国有上市公司重组整合的聚集地。

加强投资者关系管理

引导中小投资者代价投资

在进步国有上市公司质量方面，除了要对内“练好内功”，对外主动加强投资者关系管理也渐渐成为共识。

易会满称，我国A股市场个人投资者数量高出2亿，这是我国资源市场最大的市情，是市场活力的紧张泉源，也是市场功能正常发挥的紧张支持。

在朱昌明看来，当前，国有上市公司既要干得好，也要及时回应投资者对公司业绩的关切，让资源市场和投资者充实相识公司业绩，引导投资者从关心短期股价体现到关注公司内在代价和长远发展，精确判定国有上市公司代价，这对于稳固资源市场、引发投资者信心有深远的影响。

前述分析师以为，未来国有上市公司可从四方面入手，加强投资者关系管理：一是加强投资者关系管理中的信息披露，资助投资者创建基于企业内在代价举行投资的逻辑框架，强化代价投资方式；二是推行代价理念，体系性展示公司的内在代价及发展潜力，为投资者基于公司内在代价投资提供资助，实现公司与投资者优点同等；三是创建常态化沟通机制，提升投资者管理工作有用性；四是实验健全的分红政策，提升投资者信心。