斲丧复苏预期 石头科技回到智醒目净高速发展快车道

2023年，国内经济复苏成为共识，由此带来的斲丧复苏正在市场上掀起波涛，扫地呆板人、洗地机等可选斲丧更是吹响了冲锋军号。

作为扫地呆板人行业的领军企业，石头科技也在近期迎来估值修复，2023年以来股价涨幅凌驾30%，彰显出市场对石头科技产物力气及品牌影响力的肯定，印证行业的发展逻辑和公司自身的战略路径。

经济复苏下，短期需求发作增长

在经济复苏共识下，斲丧市场正迎来短期发作。

数据体现，本年春节长假期间，苏宁易购门店扫地呆板人、洗地机等干净电器的贩卖量同比增长了119%；而京东数据也体现，年货节期间，平台家用洗地机的成交额同比增长了150%。

纵然在家电市场团体低迷的2022年，干净电器全渠道零售额仍旧同比增长了4.0%。此中，扫地呆板人贩卖额同比增幅为3.4%，而洗地机的贩卖额同比增幅则高达72.5%。预计2022年中国干净电器市场贩卖规模将到达374亿元,销量突破3200万台。

资料泉源：奥维云网

可以说，在经济复苏的大情况下，扫地呆板人、洗地机等新斲丧品类发展敏捷，住民对可选斲丧的需求正在规复。

在此配景下，石头科技作为扫地机的龙头企业也充实受益。

据奥维云网数据，石头科技旗下的自干净扫拖呆板人G10S销量拿下2022年国内扫地呆板人线上单品“全网销量第一”桂冠，整年国内市场线上累计销量到达26.46万台，贩卖额近12亿元。

同时，2022年下半年，石头科技核心SKU销量市占率团体提拔显着。

经济复苏、斲丧回暖，需求弹性更大的可选斲丧更易受到青睐。

起首，通过汗青数据观察，住民斲丧倾向同比与可选斲丧指数存在肯定的正干系性。下半年疫情的平息会动员斲丧倾向的增长，届时将有利于市场对可选斲丧板块的估值。

其次，与必选斲丧相比，可选斲丧又是政策端紧张支持的方向；央地促斲丧政策更倾向以汽车、家电为代表的可选斲丧。

末了，从企业红利的根本面来看，随着疫情影响退去，各紧张都会复工复产，可选斲丧品在后疫情期间零售额增速更快，红利水平边际修复速率也更快。

现在，住民对生存风致的寻求不停提拔，智醒目净家电有望在2023年走入更多平常家庭，为行业带来发作式增长的一年。在本年上半年，石头科技也有多款新产物和新品类将推出，助力品牌赶上复苏海潮，进一步打开市场。

解放劳动力，长期渗出率连续提拔

从短期看，斲丧复苏将为石头科技带来发作式增长；从长期看，智醒目净电器的行业逻辑和石头科技本身的战略方向，将助力公司行稳致远。

起首，智醒目净电器与传统家电差别，二者定位有很大差别。

具体来看，传统家电企业的天禀更贴近制造业，而扫地呆板人的技能，可以拆解为三大块：人工智能的算法、呆板结构、光学传感器。

最根本的是导航算法，这须要不停的数据回馈，而新兴扫地呆板人企业占据了绝大部门市场，自然具有数据上风，反过来会进一步提拔公司的市场感知本领，与斲丧者创建更深的接洽，提前感知需求、完满产物、为后续的创新提供条件。

呆板结构方面，行走驱动轮及驱动电机、排除机构、扫地机构、擦地机构等多结构协同运作，令扫地呆板人的复杂水平较传统家电更上一层。

末了，各类传感器是扫地呆板人获取室底细况以及自身根本信息的紧张模块，光学传感、超声波传感、打仗传感、防碰撞传感等组合应用，是传统家电未曾涉及的。

图片泉源：钧敏科技

因此，智醒目净电器意味着新的办理方案，是颠覆传统家电的新兴斲丧品类，行业定位并非“家电”，而是“智能服务呆板人”。

其次，智醒目净电器尚有一层“解放劳动力”的逻辑。

在居家生存方面，高频须要但呆板重复的家务劳动通常是获取“自由时间”的拦阻，可以大概从繁琐的家务劳动中解放双手，成为人们的一大愿望。可以大概实现地面干净自动化的扫地呆板人，比年来已经跃升至智能家居期间的“新三大件”之一，成为人们生存中的紧张构成部门。

随着智能家居生存理念徐徐深入民气，住民对家庭干净场景的智能化需求不停提拔，这恰恰印证了扫地呆板人在解放劳动力、进步生存风致方面的推动作用。

现在，扫地呆板人行业正处于从“创新接纳者”向“早期大众”发展的阶段，国内的渗出率在5%上下，开源证券预计2022年国内渗出率仅有5.08%，远未到达饱和期。对比外洋市场，美国渗出率为15%，德国日本为9%，因此，国内扫地呆板人行业仍旧有很大的市场空间。

更长期来看，扫地呆板人拥有与吸尘器(国内渗出率约35%)，以致洗衣机(国内渗出率近100%)等电器雷同的空间，每家一台有望成为常态。联合国内保洁行业劳动力短缺的现状，智醒目净电器的商用远景也格外广阔。

科技与创新，铸造石头科技硬核品牌

现在，市场广泛将扫地呆板人行业看做独立的科技行业，而非传统的家电制造业。可连续的创新本领，才是企业的核心本领。

长期以来，石头科技也以强科技属性为市场合承认，以轻资产运营模式保持着远高于偕行的创收本领，正是如许发展战略，使得石头科技被广泛认定成一家“科技公司”而非传统制造业公司。

石头科技CEO昌敬在一场线上分享会上，曾经如许概括石头科技：石头科技是一个创新驱动的企业，公司的战略是差别化战略，也就是通过创新去得到用户的承认。

这肯定位，从公司研发投入可见一斑。

2022H1陈诉期内，公司研发职员数目增长至477人，占比高达54.08%，保持着快速而又良性的团队扩张态势。2022上半年，石头科技人均创利到达69.90万元。前三季度，公司营销投入为7.883亿元，占营收比例为17.95%；研发投入3.447亿元，占营收比例为7.85%，到达营销投入的约50%。

数据泉源：石头科技业绩陈诉，证券之星整理

可做对比的是，赛道内另一玩家科沃斯，则是把重心放在了营销上。公司2022前三季度贩卖费用同比增长50.64%，达28.51亿元；研发费用占营收比例仅5.35%，不敷贩卖费用的两成。

左手“科技”右手“品牌”，是斲丧者对新一代智醒目净公司提出的要求。石头科技专于研发坐上了科研创新的宝座，同时也向着品牌力迈步。

长期以来，石头科技不停对峙以产物力打造品牌形象，使用技能上风夯实品牌根本，同时通过供应链把控实现降本增效。2022年6月28日，石头科技发布公告，公布要斥资4.6亿元，增资子公司“自建制造中央项目”。

对石头科技而言，自建产能是进一步提拔品牌力的紧张一步。具体上风有四点：1、延展智能制造本领，筑高公司竞争壁垒；2、形成对公司技能创新的有力支持；3、提拔交付本领和快速相应本领；4、进一步加强本钱上风和质量上风，扩大品牌影响力。

重度研发、自建产能，提拔公司技能壁垒和核心竞争力，是包管创新和产物敏捷迭代的战略选择，是战略上的长期主义。在智醒目净这条路上，石头科技正变得越来越硬核。

行业高速发展，龙头将迎代价重估

扫地呆板人行业正处在高速发展期，产物形态、产物功能的可拓展空间仍旧很大，当前头部公司估值较低，固然短期营收增速和红利水平仍在筑底，但长期发展远景和利润空间广阔。

国联证券对扫地机代价下办法员遍及率提拔的潜力，以及未来国内生手业规模和行业厘革趋势，举行了推测分析。末了得出结论：

以当前干净电器(吸尘器等)渗出率为扫地机天花板，若成熟自干净扫地机代价降至3000元以下，理想状态下保有量有望达6197万台；降落至2000元，保有量有望达8380万台。然而，当前扫地机保有量不敷2000万台，市场空间远景广阔。

纵向测算来看，预计到2026年，扫地机渗出率将到达6.3%，保有量到达3089万台，销量到达1336万台/年，相对于2021年1761万台的保有量和579万台的销量，扫地机仍有很大的发展空间。

作为国内干净电器龙头企业，石头科技有望充实受益。而且，国表里扫地机渗出率均处于教逑堤度，石头科技在外洋渠道的品牌已经打响，G10S Pro外洋版S7 MaxV Ultra也在2022年入选了美国《期间》杂志年度最佳发明，存在先发上风，未来发展空间广阔。

短期来看，公司偿债本领和供应商量价本领较强，原质料本钱下行和降本增效步伐将有望为公司带来利润修复；长期来看，扫地机等新兴干净电器低渗出率下，依赖产物科技含量及质量的同步提拔，也将为公司未来创造更多发展空间。

对石头科技2022-2024年业绩，国联证券乐观推测：公司收入增速分别为 12.59%/25.79%/26.79%；净利润增速分别为 0.85%/25.29%/25.28%；EPS分别为 15.10/18.92/23.70元/股。

依附自身过硬的力气和不停创新的理念，石头科技始终走在行业前沿，随着行业不停发展扩张，石头科技也将创造出新的业绩高度，继续誊写新的故事。