作者 |陈畅

编辑 |韩忠强

有着“A股游戏王”之称的世纪华通，怀着复杂的心情发布了2022年整年业绩预告。

预告表现，2022年公司亏损60亿元至80亿元，净利润同比上年淘汰357.87%至443.83%。

这是世纪华通自2011年上市12年来的初次亏损，亏损额预计大概凌驾公司已往三年净利润总和。

2022年，受版号收紧、“宅家红利”消退等影响，游戏财产的低迷有目共睹。中国游戏市场整年实际贩卖收入2658.84亿元，同比淘汰306.29亿元，降落10.33%；游戏用户规模6.64亿人，同比降落0.33%，市场规模和用户规模均现负增长。

在如许的配景下，几大主流游戏上市公司表现不一。完满天下2022整年预计实现归母净利润13.60亿元~14.40亿元，同比上年增长268.41%~290.08%；三七互娱2022年前三季度营收116.78亿元，同比降落3.57%，净利润22.57亿元，同比增长31.11%。

相比来看，世纪华通的最高80亿亏损显得非常刺眼。正当投资者束手无策时，世纪华通官方发布致投资者等公告，表明称“亏损缘故起因是商誉减值，2023年将卸下‘包袱’轻装上阵，重回增长轨道。”

亏损还幸亏云云有底气，世纪华通的公司气力究竟多少，未来真能兑现自已的增长答应吗？

预亏60—80亿，发公告稳民气

在世纪华通此次60亿至80亿元的巨亏业绩预告之前，公司2019年至2021年三年间的合计利润为75.58亿元。

假如按照80亿元亏损额来算，世纪华通2022年不但是上市11年以来的初次亏损，且亏损额凌驾已往三年的净利润总和。真可谓“辛辛劳苦干一年，一夜回到三年前。”

对于如许的业绩滑坡，世纪华通表明称，2022年受疫情、羁系政策及国表里游戏行业变革影响，公司控股及投资的部分游戏公司业务未达预期，互联网游戏业务板块在本陈诉期内出现肯定程度的收入与利润下滑，出现了商誉减值及其他减值的迹象，减值准备合计为63亿元至83亿元。

大概是为了稳住民气，在世纪华通公众号上，一则董事长王佶的公开信同步发出。

公开信称，“商誉”二字，从2014年公司连续并购天游、七酷、点点、盛趣游戏（2019年3月31日，因首创人陈天桥授权的品牌使用名到期，谨慎游戏更名为盛趣游戏）后至今，时常出如今世纪华通相干报道中，不少业内人士将其视为我们筹谋过程中的最大风险。也正因云云，它犹如一个极重的“包袱”，压在了世纪华通的身上。

但王佶进一步表明道：商誉减值既不会影响到公司的实际红利本事和现金流，也不会对公司的偿债本事造成影响。计提商誉减值，对我们而言，是一次自动的“超过艰险”，有助于公司清除万难，更利于聚焦核心业务，增强市场信心。

“颠末已往一年调解构造架构、降本增效的步调，断送了部分业务的毛利润与净利润，将有利于我们2023年的资源控制，增长管理能效，规复正常红利程度。”王佶颇有信心地表现。

世纪华通创建于2005年，2011年上市，早先主业务务并不是游戏，而是一家以汽车零配件业务为主的公司。2014年起，公司开始通过收购游戏资产寻求转型，并实现自身业绩大跨度增长。

陪同收购并发的是公司商誉规模水涨船高。财报表现，2017年至2021年，世纪华通商誉分别为20.00亿元、78.96亿元、153.20亿元、220.50亿元、164.02亿元，是A股游戏板块中，唯逐一家商誉数值连续多年凌驾百亿的公司。

制止2022年第三季度，世纪华通商誉到达176.19亿，远超行业均值的15.37亿。商誉金额凌驾其时278亿总市值的一半。

此次公告中，按照63亿元至83亿的减值规模来算，世纪华通仍剩余百亿元左右商誉，这被部分投资者以为是“绝对的硬伤”。

究竟上，顶着巨大商誉减值压力的世纪华通股东早已开始连续抽身。

据公开资料，制止2022年年中，原公司董事、副总裁邵恒持股比例由2020年初的6.53%降至4.00%，期间，其因个因缘故起因辞去了世纪华通团体层面的相干职务。“私募大佬”冯柳掌管的上海高毅资产2020年半年报持股比例为4.82%，第三季度消散在前十大股东名单中。

如今，世纪华通处于无实控人状态。

“A股游戏王”走下坡路

清除此次商誉减值导致的亏损，世纪华通业绩增速下滑已是不争的究竟。

2019至2021年，世纪华通营收增速从17.30%降至-7.03%，净利润增速从69.76%降至-21.03%。

追念2019年，世纪华通净利润额由前一年的9.62亿一跃至22.85亿，缘故起因是公司以298亿元股份+现金全资收购了老牌游戏巨头谨慎游戏。

彼时，作为中国最早一批的网络游戏企业，谨慎游戏20年内累计推出游戏百余款，注册用户凌驾21亿。此中不乏《热血传奇》《传奇天下》《泡泡堂》《龙之谷》《终极抱负14》等经典产物。一时间，该收购在游戏圈引起轰动。

国金证券研报称，2019年初谨慎游戏完成并表后，预计世纪华通的游戏业务占比将凌驾80%。谨慎游戏估值300亿元左右，世纪华通停牌前市值约515亿元，世纪华通将成为名副着实的A股游戏王。

果不其然，2019年世纪华通的146.9亿的营收中，互联网游戏业务实现营收121.46亿元，同比增长23.91%，占总营收的82.69%，是该年收入增长的重要驱动。

时间来到2022年，整个游戏行业的形势急转直下，对世纪华通造成倒霉局面。

第三方研究机构伽马数据披露，2022年中国团体游戏市场实际贩卖收入2658.84亿元，同比淘汰306.29亿元，降落10.33%；游戏用户数目增长遇到天花板，2022年规模为6.64亿人，同比降落0.33%。

伽马数据以为，影响体如今多个方面：企业生产研发受限，项目进度严厉滞后；雇用需求紧缩，岗位优化频仍；资源信心不敷，企业投融资困难；用户淘汰个人开支，娱乐斲丧数额显着低落等。

别的，据国家消息出书署数据统计，2022年共有512款游戏过审，呈急速降落态势。这个数字在2017至2022这六年时间里分别为9368个、2105个、1570个、1405个、755个、512个，游戏版号的稀缺进一步加剧了行业的内卷。

制止2022年第三季度，世纪华通营收91.42亿元，同比淘汰15.24%，净利润6.9亿元，同比淘汰74.72%。与此同时，公司市值较2022年年初的630亿至今已累计蒸发凌驾一半。

不但云云，世纪华通的财政数据还招来了质疑。质疑源于并购谨慎游戏时，双方约定了高业绩对赌，谨慎游戏需在2018年、2019年、2020年答应扣非净利润分别为21.36亿元、24.94亿元和29.68亿元。

而后，这三年的业绩目标都踩线告竣。世纪华通的扣非净利也都是正值。

2021年答应期一过，世纪华通扣非后净利润猛然下跌90.66%至2.41亿。

并购公告中，世纪华通还称谨慎游戏估值为310亿元，较净资产账面代价增值196.07亿元，增值率为172.13%。

有投资者于2022年12月12日诘问董秘，“短短的4年时间，世纪华通已跌的面目一新，总市值（约300亿）以致不及谨慎游戏其时的估值，且业绩变脸太快，是什么环境？你们怎样让投资者看到盼望？”

世纪华通回应称，股价颠簸受浩繁因素影响，公司致力于给股东创造恒久代价。

有投资者指出，世纪华通不停号称“游戏A股第一”，却不停靠吃老本，自研的新游戏表现不佳，出不来爆款。

拿近两年上线的主力手游《庆余年》为例，其亮相腾讯发布会获重磅宣传，上线首日便获苹果保举，到达脱销榜第七，稳居iOS免费榜第一，上线两个月内即被挤到免费游戏榜的500名开外。

如今的苹果市肆评价中充斥着“换皮游戏”“内存大”“画质含糊”“氪金吃相丢脸”等吐槽。与腾讯互助的别的两款产物《传奇天下》《小森生存》也都评价不高。

互联网、游戏财产时评人张书乐告诉市界，在国内游戏财产增速放缓的大配景下，游戏公司所能得到的市场潜力也同样紧缩。

他以为，要破解此类标题的唯一办理之道就是加大游戏研发、运营投入，显然这会对肯定时间的净利润带来直接影响。

“假如扣除谨慎游戏和传奇IP，世纪华通更近似于一个发行商，缺少王牌游戏秘闻，这也是它当年执意并购谨慎游戏组建盛趣游戏的缘故起因地点。”张书乐表现。

更大的游戏版图

世纪华通也有表现亮眼的地方。公司国内市场重要靠盛趣游戏，国外靠点点互动。

点点互动自创建之日起，就主攻外洋休闲游戏市场。2011年旗下首款自研交际类模仿筹谋游戏《家庭农场》（Family Farm）一经上线就获热捧，曾创造过月活过1500万的结果，次年《家庭农场》手机版《海滨农场》发行后跃升为环球87个市场App Store脱销榜TOP10的结果。厥后的衍生游戏《菲菲大冒险》、卡牌类游戏《勇气传奇永恒》也都在国外具有很高热度。

根据第三方监测机构的数据表现，点点互动推出的冰雪末日生存题材的模仿筹谋新游《Frozen City》自客岁年底在外洋上线后，连续高出圣诞、元旦、中国夏历春节三个节沐日举行大规模广告投放，游戏下载量与收入保持连续上涨趋势。

制止如今，游戏的预估累计下载量已凌驾450万次，预估日流水则到达了人民币200万元左右、日下载量靠近20万次。

制止2022年三季度，A股六家150亿市值以上游戏公司中，世纪华通的境外收入凌驾25亿元，仅次于三七互娱的30亿元。

而世纪华通对准的另一个增长契机是元宇宙赛道。

2021年下半年起，以中青宝为代表的游戏公司大炒元宇宙概念，假造与实际梦幻联动模仿筹谋类元宇宙游戏《酿酒大家》推动公司市值在短短几个月内暴涨5倍，股价由原先的个位数飙升至2021年11月的42.63元高点。

世纪华通也不例外，公司开辟的“元宇宙”游戏《闪灼小镇》2021年4月在Roblox平台上线，根据董秘2021年底在投资者平台上公开的数据，该游戏上线5个月日活超500万，在Roblox平台总用户数超1亿。

董事长王佶将其称为“国内最大的元宇宙游戏。”并表现游戏已实现自身红利，重要来自于服装、房屋、载具、宠物等假造道具的收入。

然而，股价表现上，世纪华通没有复制中青宝的古迹，公司2021年股价始终没有凌驾8元/股，2022年更是一起下探至3元低点。

有投资者扣问元宇宙和AR、VR业务的相干环境时，世纪华通答复称，根据胡润研究院发布的《2022胡润中国元宇宙潜力企业榜》，世纪华通位列TOP50。

在详细到布局的范畴方面，公司重点聚焦算力基座、文化创意、数字产权、数字医疗、XR赋能、硬件生态六个方向。未来，公司将继续围绕该六大方向，加大在虚实交互范畴的布局。

张书乐表现，元宇宙概念颠末2021年开始的热炒和在2022年下半年出现的急速降温，以及元宇宙急先锋Meta的巨亏，让资源市场对各种元宇宙概念形成免疫以致是躲避，纵然世纪华通的元宇宙游戏外洋表现尚可，亦不可改变这种市场淡漠的局面。

瘦死的骆驼比马大。2023年年会上，世纪华通&盛趣游戏的奖品设置仍令别的行业及企业倾慕。公司特等奖为“兔然暴富”2万元现金，其他奖项的奖品代价也在数百到上万元不等，包罗苹果手机、苹果电脑、飞天茅台等。

未来，这个“A股游戏王”克制不了要降服业绩逐年下滑、商誉高企不下的硬伤。