金钟：印度首富被做空，也给中国提了个醒

【文/观察者网专栏作者 金钟】

就在本年春节期间，当中国人还在家庭、景点、影院中享受与亲人相聚的优美韶光时，亚洲第一富豪印度高塔姆·阿达尼眷属掌控的财产大幅度缩水，克制到2月3日，阿达尼眷属控制的上市公司市值一共跌去了1000多亿美元。

7000多个小目的就这么没了，阿达尼的个人财产据统计也已经腰斩。

大部门中国人恐怕没听说过这个印度的富豪眷属。高塔姆·阿达尼出身小工厂主家庭，成年后投身商品生意业务范畴，从事收支口贸易，业务包罗金属、纺织品和农产物。

90年代中期，高塔姆·阿达尼开始进入印度的底子建立范畴，投资港口管理、建立以及电力行业。他和印度总理莫迪关系精密，这也对他在印度的基建投资大有裨益。他的眷属在印度控制了多家上市公司，包罗印度最大的私营港口管理公司和印度最大的火力发电商，还承接了印度最大的太阳能发电项目的供应条约。克制到本年春节前，高塔姆·阿达尼的个人财产据估计到达了1264亿美元，是天下第三豪富豪和亚洲首富。

阿达尼眷属企业的贸易版图

而导致这一眷属旗下上市公司市值暴跌的罪魁罪魁则是美国的一个空头研究机构：兴登堡研究公司（Hindenburg Research）。这个兴登堡研究公司创建于2017年，其创建者Nathan Anderson的配景不太为公众所相识，现在公开信息只表明他在金融机构有着多年工作履历。

兴登堡研究公司在美国时间1月24日下战书起首在推特上放出一条预热声明，体现将揭破一个有史以来最大的公司骗局。随后在印度股市开市之前（1月25号），该研究公司在网站上放出了几百页的文件，求全谴责高塔姆·阿达尼眷属通过伪造文件、管帐造假、捏造信息等本领来利用股价、诱骗投资人，并体现兴登堡研究公司已经投入资原来做空高塔姆·阿达尼眷属控制的上市公司。

这份陈诉引发了金融市场的巨大震动，短短一周多的时间内，高塔姆·阿达尼眷属和兴登堡研究公司在网上相互质疑和反质疑，几轮交部下来，阿达尼旗下公司的市值不停未能止住跌势。

之以是这份做空高塔姆·阿达尼眷属的研究陈诉会有这么大的影响力，很大一部门缘故起因是兴登堡研究公司的上一个做空对象是美国曾经的明星初创企业：尼古拉公司。

尼古拉公司是美国一家电动重型卡车制造企业，由于该公司2020年之前公布了多个技能创新概念和巨大产物研发盼望，导致该公司成为投资人眼中的超等明星，一时间被当成重型卡车制造企业中的“特斯拉”。2020年上市以后，其股价在2个月之内涨了7倍。

兴登堡研究公司在2020年9月发布了一个做空尼古拉公司的研究陈诉，在陈诉中指出尼古拉公司首创人夸大、伪造科研结果。这导致尼古拉公司的首创人被迫辞职并被以诈骗罪告状，锒铛入狱。本日，尼古拉公司的股价也跌到股票发行代价的五分之一，兴登堡研究公司的做空仓位则赚得盆满钵满。

阿达尼（左一）与莫迪，图自“本日印度”。

正是兴登堡研究公司之前的乐成履历才让他们这一次对于亚洲首富的研报受到金融市场的器重，再加上高塔姆·阿达尼眷属没有可以或许通过本身的反驳和市场利用短期内重振投资者的信心，这才导致眷属企业市值的巨幅下跌。

别的，在这次做空风波中有两个细节比力故意思。

一个是兴登堡研究公司专程选择在高塔姆·阿达尼眷属预备举行20亿美元融资的关头发布做空陈诉，原意是通过做空陈诉制造阿达尼眷属的融资危急，放大做空的市场效果，赚取最大利润。现在的效果就是阿达尼眷属被迫放弃增发融资，从而导致眷属企业的股价和债券代价双双继承大跌。

美国的投资基金许多都会时不时的做空某支股票大概指数，不少投资机构做空的时间并不公之于众，而是卖空之后冷静等候代价下跌。但是像兴登堡这一类专门做空的机构更喜幸亏本身创建卖空仓位之后将本身的研究陈诉公之于众，夺取最大的流量关注和媒体眼球，将负面效果放到最大，如许可以在短期内将做空带来的利润最大化。

固然，这种公开做空的本领也存在不小的风险。假如遇到对手有着同样强盛的拙质僻持，空头很有大概会被多头汹涌而入的资金打爆仓位。2021年我们曾经写过的美国游戏驿站股票暴涨几百倍背后的直接缘故起因就是空头被多头欺凌强行平仓的效果。

第二个细节就是阿达尼眷属的企业全部只在印度股票市场上市，而兴登堡研究公司自称并没有在印度股市做空，只是通过衍生金融工具在美国市场举行做空。

很显然空头公司相识在印度做空一个和政府有密切关系的大企业存在极大政治风险，但纵然没有投入真金白银，来自远方的一份研究陈诉就可以让印度首富云云狼狈地丧失几百亿美元的财产，这也阐明这位印度首富的脆弱和当前金融市场上对于印度神话追捧的不理性。

固然，美国做空机构和印度首富之间的恩怨对于中国人来说只不外是茶余饭后的谈资罢了。吃瓜之余，大概我们应该严肃地思量一下做空机制在中国的应用，以及怎样打击资源市场中敲诈投资者的活动。

现在国内即将迎来股市全面注册制，这让许多证券业从业职员高兴不已，同时也带来大量担心的声音，好比注册制是否会低落上市的门槛？放一大批只会包装概念的劣质公司上市来收割股民？中国的资源市场是否会出现劣币驱逐良币的情况？

在法律法规的订定上，中国已经做了不少改进。好比在法律条文里对于造假和内幕生意业务等违法活动的刑事责任和罚款力度大幅度增长，法律上也已经答应股民发动团体诉讼来追回丧失。市场上的做空机制也已经开通，拥有肯定资金量的机构和个人可以通过融券来做空个股，可以通过抛售劣质公司的股价来赢利。

这些制度都已经创建了，但是在实际利用中，却依然面对困难。好比做空个股必要融券，这受限于开户证券公司手中可以提供的股票数目。而团体诉讼则由于许多细则的司法表明缺失，以及相称部门的诉讼必须颠末专门设立的投资者掩护机构来发起，同样面对拦阻。据报道在已往两年，只有一例团体诉讼被提起。种种限定造成那些掩护投资者的法律法规并没有实际发挥其应有的作用。

同时，盼望中应该用来针对劣质企业的做空机制也成了某些人利用市场的工具，好比2022年9月伪造图片使用卖弄集采政策做空长春高新股票牟利的案例。

2022年8月，网络上突然流传一张图片，表现了浙江省第三批药品会合带量采购的品种列表，长春高新的当产业品生长激素赫然在列。在原文中，这张表格的消息泉源标注为“据业内消息”。由于到场医保集采每每意味着药物代价大幅度降落，以是这则消息导致长春高新的股价在12个生意业务日内跌去21%，市值蒸发196亿。

长春高新股价走势

事后当浙江省正式发布集采公告的时间，市场才发现长春高新的产物并没有出现在集采名单中。而根据媒体报道，8月18日长春高新的股票融券卖出金额突然比平常放大凌驾10倍，从平常天天1万多股猛增到16.11万股，到达有数据可查（2013年1月至今）的第二大数值，融券卖出金额估计为3423万元。根据厥后融券的归还时间，媒体估计做空者在一周之内从长春高新的下跌中赢利近450万元人民币。

缺乏有效本领来掩护本身、很难追回大概丧失的投资者，只能接纳类似于赌博的心态和本领来加入资源市场运作，盲目追逐各种概念炒作。如许的资源市场，长期来说无法作为一个有效的设置资源的工具来为经济发展造血供氧。

我们从前的文章已经有过一些分析，中国已往几十年的经济高速发展泉源于生齿、资源和生产力三项要素的共同增长。到了当前这个阶段，生齿增长开始降落，国内大规模基建在许多地区也到达饱和，新的固定资产投资回报有限。因此，未来的经济增长动力只能是泉源于产业升级，也就是生产力增长。

生产力增长则要求中国不但要继承增长投资，而且要大幅度进步投资服从。具体来说，就是一方面要克制低程度的重复投资，好比在大多数三四线都会新开辟大规模的房地产项目。另一方面，在对高端产业投资和急需的科研投入上，要克制被那些骗补贴骗投资的企业和机构钻空子。

这肯定少不了相干部门在投资事前做更细密周到的尽职调差，只管将那些劣质项目打扫出去。但是，再细密的制度也无法完全杜绝那些通过伪造结果、提供卖弄信息来骗取国家和资源市场投资的事故发生。因此，进一步镌汰投资者使用法律武器维权的停滞和减轻做空所面对的困难，将会有助于国内资源市场注册制的美满，提拔经济发展的质量和服从。

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