【深度】孚日股份二次易主背后：地方国资为何一进一退？原实控人抄底赚差价

记者 | 牛其昌

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潍坊国资即将入主之际，孚日股份（002083.SZ）实控人高密国资持有的1.7亿股股份突遭司法冻结。地方国资的“一进一退”本就耐人寻味，突如其来的司法冻结更让孚日股份控制权归属变得空中楼阁。

孚日股份克日收到控股股东高密华荣实业发展有限公司（下称“华荣实业”）的关照，获悉华荣实业持有公司的股份被司法冻结，累计冻结股数1.7亿股，占其持有公司股份比例的100%，占公司总股本的20.67%。

两个月前，孚日股份发布控制权变动提示性公告，华荣实业拟通过股份转让、同等举措关系等方式将孚日股份控制权转让给潍坊市都会创建发展投资团体有限公司（下称“潍坊城投”）。生意业务完成后，孚日股份的控股股东将变动为潍坊城投。

两年多前，高密国资从孚日股份原实控人孙日贵手中溢价买下孚日股份控股权，如今为何意欲退出？华荣实业所持股权被司法冻结是否影响潍坊国资下一步“接盘”？

对此，孚日股份董秘彭仕强对界面消息表现，“从客岁开始，实控人持有的公司股份一连有司法冻结，对上市公司产生了倒霉影响，退出是出于掩护上市公司的目的”。在司法冻结方面，如今已告竣息争，“解封手续应该也会跟上，只要具备交割条件应该没有影响”。

地方国资“一进一退”

界面消息注意到，华荣实业所涉两笔司法冻结均因债务纠纷，实行法院分别是青岛市市南区法院、安徽省宣都会中院，起始日分别为1月18日、1月31日。

作为一家山东的地方国有企业，华荣实业为何被青岛、安徽两地法院冻结股份？孚日股份并未披露具体缘故因由，只是表现“本次司法冻结不会导致公司控制权发生变动，如今华荣实业与上述两笔司法冻结的债权人均已签署息争协议，查封法院对于干系排除产业保全的步调正在有序推进中”。

华荣实业所持全部股份被司法冻结，占孚日股份总股本的20.67%。泉源：公告

2022年12月8日，孚日股份发布控制权变动提示性公告称，公司控股股东华荣实业拟与潍坊城投开展战略互助，拟通过股份转让、同等举措关系等方式将孚日股份控制权转让给潍坊城投，生意业务完成后，孚日股份的控股股东将变动为潍坊城投。

公开资料表现，潍坊城投创建于2013年，系潍坊市国有资产监督管理委员会控股子公司（持股比例90%，别的10%股权属于山东省财政厅），制止2021年底，资产总额高出1100亿元，辖属潍坊市人才发展团体有限公司等全资、控股、参股子公司近60家。

然而，孚日股份还没等来潍坊国资，转让方华荣实业所持全部股份就被司法冻结。对于这一境况，孚日股份的投资者或似曾相识，由于就在两年多之前，民营发迹的孚日股份在险些雷怜悯况下迎来高密国资“接盘”。

公开资料表现，孚日股份创建于1987年，总部位于山东省潍坊市高密市，主业务务包罗毛巾系列产物、床上用品和装饰布艺产物的研发操持、生产供应等，系本地最大的民营企业，被称为国内“家纺出口第一股”。

作为孚日团体的首创人和原实控人，孙日贵以毛巾发迹，曾被称为“中国毛巾大王”，并一连多年把孚日毛巾的出口数量和出口金额做到天下偕行业第一，2006年向导公司登岸厚交所上市。2008年，孚日产物还成为北京奥运会家纺类产物的唯一特许经销商，当年出口额达31亿元。

2020年6月17日，孙日贵实控的孚日控股与高密市国有资产运营中央实控的华荣实业签署股份转让协议，以7.50元/股的代价转让1.7亿股孚日股份（占上市公司股本总额的18.72%）给华荣实业，转让作价合计12.75亿元，华荣实业成为孚日股份控股股东。

与当下境况相似，此次股权转让前，孚日控股所持股份中有1.424亿股处于被质押状态，占其直接持股比例的66.23%。

为促成转让，华荣实业拿出了充足的“诚意”：两边约定2020年6月24日前，华荣实业先行付出4亿元转让款，用于孚日控股偿付应归还债务等；6月30日前，华荣实业付出剩余的8.75亿元转让款，用于孚日控股偿付应归还债务、解质押等用途。

不但云云，上述股份转让协议签署时，孚日股份的股价在5.30元附近倘佯，而7.50元的转让代价相当于溢价高出40%。

对于易主国资，孚日股份曾表现，华荣实业是高密最大的国有企业，拥有浩繁的优质资源，华荣实业控股孚日股份后，属于强强团结，有利于整合优质资源，尽力支持上市公司发展。

然而仅仅过了两年多时间，孚日股份就公布实控人拟再次“易主”。

对于地方国资的“一进一退”，山东本地市场分析人士对界面消息表现，只管两次都是国资接盘，但潍坊城投显然“级别”更高，气力也更加雄厚，孚日股份的实控人相当于由原来的县一级国资平台公司，“升级”为市一级国资平台公司。

对于华荣实业和高密国资来说，曾经高溢价拿下的孚日股份为何急着脱手？况且如今公司股价还在5元左右倘佯，远低于当初7.50元/股的收购价。孚日股份表现，此次股权变动是“为更好支持上市公司高质量可一连发展”。

“从客岁开始，实控人持有的公司股份一连有司法冻结，对上市公司产生了倒霉影响，退出是出于掩护上市公司的目的。”孚日股份董秘彭仕强对界面消息表现。

两年多来，孚日股份的业绩不停低迷。泉源：同花顺

两年前是谁纾困谁？

让投资者扫兴的是，本以为易主高密国资后可以“一飞冲天”，但两年多来，孚日股份的业绩不停低迷，股价也“原地踏步”。

纵观2020年至2022年前三季度，孚日股份营收分别为44.32亿元、51.57亿元和39.85亿元；对应净利润分别仅为2.23亿元、2.73亿元和2.29亿元。从二级市场来看，其股价常年在5元左右倘佯，当前5.24元/股的股价与两年前高密国资入主时险些持平。

上述山东本地市场分析人士对界面消息表现，华荣实业当时接盘更像是高密国资对孚日股份的纾困之举，更多是饰演“白衣骑士”的脚色，而公司管理层险些生存了原班人马。

“华荣实业并不加入孚日股份的生产策划，其举动更像是财政性投资。”该市场分析人士表现。

另据靠近孚日股份的人士对界面消息透露，现任董事长系原实控人孙日贵的半子肖茂昌，孙日贵的儿子孙浩博现任公司董事。孙日贵在退出之后，身份酿成了“孚日股份战略研究会会长”，现实仍在幕后指挥。

此前有媒体报道，成为孚日股份控股股东后，华荣实业在孚日股份董事会仅安排了一名董事、一名财政总监以及一名监事会主席。

孙日贵退出后，其身份酿成了“孚日股份战略研究会会长”。泉源：孚日股份微信公众号

随着高密国资入主孚日股份，更多旧账被翻出。令投资者大跌眼镜的是，孚日股份现实不停在为华荣实业暗暗“输血”，高密国资入主的竟然不停是本身的“金主”。

据悉，自2019年12月起，孚日股份曾一连认购了由高密民生水务有限公司、高密市凤城新农村创建投资有限公司、高密华荣实业发展有限公司、山东高密高锻机器有限公司、山东银鹰化纤有限公司等5家公司发行的理产业物，涉及金额13.99亿元，而资金的利用方正是现控股股东华荣实业及实在控人高密国资。随着部门理财到期并归还，制止2021年1月，未归还资金总计10.99亿元。

也就是说，直到华荣实业以12.75亿元入主孚日股份时，还现实利用着孚日股份近14亿元理财融资款。更故意思的是，孚日股份自查“暴雷”间隔华荣实业接盘已颠末去了近半年时间。

由于构成控股股东、现实控制人及其关联方被动占用公司资金的情况，华荣实业不得不将上述资金悉数归还。上述山东本地市场分析人士表现，“华荣实业和孚日股份很难说清楚究竟是谁在纾困谁，只能说二者关系非常复杂”。

现实上，资金违规占用标题在孙日贵执掌时期就曾出现过，这也为日后孚日股份被高密国资“接办”埋下了伏笔。

自2018年11月起，孚日控股及其关联方便存在非策划性资金占用举动，涉及金额为17.32亿元，同时公司还违规对外提供包管4.32亿元。在此配景下，2018年至2020年，孚日股份净利润一连三年下滑，分别同比下滑1.19%、8.96%和39.48%。

“孚日当年出现标题紧张是由于原实控人资金占用引发的，本身上市公司主体不停非常妥当，现金流也很宽裕。”上述靠近孚日股份的人士对界面消息表现。

潍坊救高密？

界面消息注意到，只管华荣实业未披露股权被司法冻结的具体缘故因由，但种种迹象表明，其自身的财政状态并不理想。

在股权被司法冻结的背后，系华荣实业评级下调、发债遇阻。

据界面消息梳理：

2022年4月，孚日股份发布控股股东部门股权被司法冻结的公告称，华荣实业所持孚日股份4689.66万股股份被浙江宁波市中级法院冻结，冻结股份占孚日股份总股本的5.16%，占华荣实业所持股份的27.59%。

与此同时，华荣实业还累计质押公司股份8500万股，占其所持有公司股份比例50.00%，占公司总股本比例9.36%。在年报业绩阐明会上，孚日股份表现，“股票冻结暂时对公司没有很大影响”。

8月24日，孚日股份再发公告，华荣实业所持孚日股份890.00万股股份被上海市浦东新区人民法院冻结，冻结股份占孚日股份总股本的1.08%，占华荣实业所持股份的5.24%。

10月18日，孚日股份发布关于控股股东部门股权排除司法冻结的公告，称制止公告披露日，华荣实业所持全部股份已排除司法冻结。但华荣实业仍累计质押8500万股，占其所持有公司股份比例50.00%，占公司总股本比例10.34%。

华荣实业是高密城投间接母公司。泉源：天眼查

2021年6月，评级机构大公国际将华荣实业的主体名誉评级评定为AA+，评级猜测由稳固下调为负面。

2021年下半年至今，华荣实业及其控股子公司高密市国有资产管理有限公司、控股孙公司高密市都会创建投资团体有限公司（下称“高密城投”）多次出现票据逾期事项。制止2022年11月30日，高密城投有2笔商业票据为逾期状态，待承兑余额合计1.3亿元，涉及的承兑人开户机构为潍坊银行高密支行和齐商银行高密支行。

2022年2月，华荣实业2021年非公开发行短期公司债券项目状态更新为“制止”。该债券曾在2021年9月27日被受理，拟发行规模为20亿元。

雪上加霜的是，根据中国实行信息公开网公示，2022年6月10日，高密市国有资产管理有限公司、华荣实业被纳入失信被实行人名单。此中，高密国资因融资租赁条约涉及庞大诉讼，华荣实业因司法纠纷被冻结所持孚日团体股份有限公司股权，并被列为失信被实行人。

更富有戏剧性的是，华荣实业发债遇阻似乎早有端倪。高密国资旗下高密市国有资产策划投资有限公司（下称“高密投资”）为发行18亿元企业债，以致伪造“国家发展基金有限公司”等多家金融机构“萝卜章”，终极东窗事发。此次变乱被处罚的三人均与华荣实业有关。

证监会此前披露的处罚决定表现，2017年9月，高密投资启动申报发行都会停车场创建专项债券，申报文件表现，2018年1月，高密投资董事会同意发行金额不高出人民币18亿元的企业债券，并授权董事会全权办理。

经查，上述董事会和股东会均并未现实召开，高密投资在未召开股东会的情况下制作了干系决定。项目包办人在未经高密投资时任第二大股东国开基金同意的情况下，加盖了字样为“国家发展基金有限公司”的卖弄印章。别的，高密投资还曾加盖“国家发展银行股份有限公司山东省分行客户到处”“华厦银行股份有限公司潍坊分行”“日照银行股份有限公司潍坊分行”多个卖弄印章。

界面消息注意到，该变乱被处罚的职员包罗高密投资董事长、总司理的鹿管理，当时身兼华荣实业董事长、总司理；王鹏时任华荣实业业务发展部负责人；刘向前时任华荣实业业务发展部职员。受变乱影响，原高密投资二股东国开基金不久后便退出股东名单。

业内人士分析，受造假发债的影响，高密国资和华荣实业融资出现困难，高密城投融资压力和短期债务周转压力较大，多次出现票据逾期进一步凸显了资金压力。入主孚日股份后，华荣实业不但团体债务增长较快，而且孚日股份业绩不及预期，加之原股东尚未提供补偿，导致运动性压力进一步增大。

基于高密国资身陷泥潭，此番潍坊国资脱手接盘孚日股份，也引发了市场关于“潍坊救高密”的料想。

原实控人频仍抄底

在高溢价将孚日股份控制权转让之后，孙日贵还“杀了个回马枪”，自2021年开始不停抄底增持孚日股份。

2021年11月3日，孚日股份披露称，孙日贵自2021年8月12日至2021年11月2日累计增持公司股份941万股，其同等举措人孙小惠（女儿）持有公司股份599.9万股，制止2021年11月2日，孙日贵及其同等举措人合计持有公司股份4541万股，占公司总股本的5%。

进入2022年更是一发不可摒挡。1月8日、1月25日、4月28日、5月7日，孚日股份连发四条关于孙日贵及其同等举措人增持股份达1%的公告。

制止2022年三季度末，孙日贵及其同等举措人孙小惠合计持有孚日股份9022万股，较上年同期翻了近一倍，合计占总股本的10.97%，仅次于华荣实业。

孙日贵自2021年开始不停抄底增持孚日股份。泉源：同花顺

原实控人频仍举牌，是对公司控股权有想法，照旧单纯看好公司未来发展？对此，孚日股份董秘彭仕强对界面消息表现，“估计是看好公司发展”。

不得不说，两年前以7.5元/股高溢价转让控制权的孙日贵，依附近一年多低价扫货，着实赚了一手“好差价”。在其增持的2021年8月12日至2022年三季度末之间，孚日股份股价最高5.74元/股，最低点为3.61元/股。此中2021年8月12日至2021年11月2日增持代价区间在3.98元-4.25元/股。制止2月7日收盘，孚日股份报5.28元/股。

押注“抗病毒产物”靠谱吗？

新冠疫情以来，孚日股份一连三年净利润未能突破3亿元（2022年未发布业绩预报）。

孚日股份董秘彭仕强对界面消息表现，公司2022年上半年开始研发抗病毒毛巾，“如今公司该类产物已经卖脱销了，业务员都在车间待着盯着发货”。

界面消息注意到，孚日股份近期先后发布“分析检测陈诉”，经广东省微生物分析检测中央检判定，其抗病毒抗菌毛巾、抗病毒抗菌床品在抗病毒活性试验（实验病毒：人冠状病毒，宿主名称：Vero细胞）中抗病毒活性率＞99.99%。

现实早在2022年11月，孚日股份便在互动易平台透露称，“公司已研发生产出部门抗病毒产物，如今尚未取得权势巨子部门的检测陈诉，该系列产物预计2023年2月份上市贩卖”。

“该应用在纺织品上是一次前卫性的实验，在原来纺织品实验抗菌概念、防螨概念之后一次新的质料应用实验，应用的质料是扮装品级别的，在提供抗菌功能的同时有克制面料外貌病毒的结果，为斲丧者提供更安全可靠的纺织用品。”孚日股份进一步表现。

不外，资源市场对此似乎并不买账，公司股价在二级市场上并未掀起像安奈儿（002875.SZ）一样的狂飙。

有分析质疑，市场上可以或许抗任何一种病毒或细菌的面料，都可统称为抗病毒面料。而抗病毒、抗菌产物在纺织行业早已不是奇怪事物，上市公司推出抗病毒产物只是为了蹭疫情概念。

在多位业内人士看来，面料显然办理不了病毒的标题，抗病毒面料不外只是“噱头”。抗病毒面料既缺乏行业尺度，且具体可以或许到达什么结果也有待进一步厘清。

随着疫情防控政策“放开”，押注“抗病毒概念”未来究竟还能分得多少红利，同样存在变数。

彭仕强则表现，后疫情期间康健第一位，该类抗菌抗病毒产物紧张是起到一个防止二次污染的作用，此中抗病毒毛巾在水洗20次后，抗病毒活性依然能到达99.98%。

“该类产物贩卖规划是到达公司国内贩卖额的15%。”彭仕强称。