本周A股三大指数首个生意业务日低开高走。制止2月13日收盘，上证指数涨0.72%，深证成指涨1.14%，创业板指涨1.1%。两市成交额0.98万亿，较上一生意业务日稍多860亿，放量上涨。盘面上，ChatGPT干系个股再度拉升，热门仍然；工程呆板、大消耗板块强势领涨；养殖业、银行股跌幅居前。两市超3100只个股上涨，赢利效应中等偏上。

周内国家统计局公布2023年1月份CPI、PPI数据，受春节效应和疫情防控政策优化调解等因素影响，住民消耗代价有所上涨。但受国际原油代价颠簸和国内煤炭代价下行等因素影响，工业品代价团体继续降落。

2023年1月的金融数据远超市场同等预期，给予天下经济规复的强盛信心。但结构仍然不太令人满意。而且从中长期来看，复苏连续性取决于内生性需求规复水平，必要当局、企业、住民在消耗、投资和基建刺激方面分别发挥所长，下鼎力大举气。尤其是房地产，必须尽快提振房地产行业信心，扭转其下滑局面。不外疫情对生产谋划活动的扰动正在徐徐消退，企业生产谋划预期连续改善。总体看国内经济正常化的速率快于预期，最差的情况已颠末去，已从底部向上复苏。

本文逻辑：

一、投资预测

二、上周市场回首

三、市场资金动向

四、市场温度

一

投资预测

（一）A股市场

上周A股三大指数盘中力度均比力弱，在周内进一步回调，不外力度仍然不大，团体看处在震荡行情中，也是对之前大幅上涨的消化。从A股内部来看，差别风格分化比力严厉。从市场热度来看，周内生意业务量并没有下跌多少，日均维持在0.85万亿以上，而且从技能面上看各大指数仍然是多头结构，短期内下方支持照旧比力强的。

周内人工智能仍然火热，质量强国在绿色发展、产业升级、技能引入等全方位做出摆设。详细来看以下三条线可连续可关注：

（1）地方可再生能源政策反复出台，包罗光伏、风电、储能等。中央及地方当局对新能源建立仍有补贴。好比工信部下达公共地区车辆全面点动画试点工作关照，地方上，浙江、广东、内蒙古、江苏等省市或连续实验新能源汽车购置税免征政策、或出台碳达峰办法方案加快地面公交新能源车替换率、或稳步推进“新能源+储能”项目建立。因此总体上政策支持力度大。从行业利润格局来看，硅料代价降落，利好鄙俚装机需求。对光伏、储能厂商利好。以是23年新能源底子建立仍有望保持高增长态势。

（2）观光社出境游业务试点规复下动员酒、航运、旅店等范畴的规复。起首春运数据已体现出人流量的勃勃生气。部分交通运输渠道客流量已超2019年同期，不外如今市场对春运竣事后的出行趋势仍存在较大分歧，更关注有政策催化的题材和方向。部分券商以为即便发生新一轮感染，长期规复趋势或不受影响，而且客流规复到疫情前并非止境，潜伏出行需求已不绝累加。航运等板块的估值仍然没有规复到疫情前水平。2023年2月6日，颠末3年停息的观光社出境游业务（跟团游和“机+酒”自由行）试点规复，多个出境旅游团将抢发“首团”。动员旅店餐饮板块周涨幅达7.64%，领涨全部申万二级板块。

（3）主题方面依然保举市场关注度最高的ChatGPT等概念。ChatGPT贸易化应用远景广阔，一方面用户数快速增长，另一方面得到了微软为代表的科技巨头的支持，用户反馈或将带来类似监视学习的结果，GPT有望在大模子加持下加快进化，或有望引发AI产业范式革命。而且近期多家国产厂商公布入局，或将训练出我国本身的GPT模子，AI产业有望迎来景气周期。

（二）2023年1月CPI、PPI点评

2月10日，国家统计局公布2023年1月CPI、PPI数据。此中CPI同比上涨2.1%，同比+0.3pct，环比上涨0.8%；PPI同比降落0.8%，同比-0.1pct。也验证前期观点：短期内通胀不会构成我国经济发展的拦阻，团体水平保持温暖。

CPI方面从大类看。6大食品细项同比全部上涨，总体同比上涨4.7%，不外告急是季候性上涨，影响CPI上涨约1.33个百分点，指向住民服务消耗的回暖较快，出现出了比力显着的“开年仰面”态势。非食品CPI同比1.2%，较上月升高0.1%，自客岁7月以来初次回升。不外相比于2017年以来春节地点月份的食品项/非食品项环比均值2.1%/0.5%，本年的涨幅都略低。其他七大类代价同比六涨一降，环比四涨两平一降。从结构看，食品项中猪价下跌的贡献最大，猪肉代价环比降落10.8%，动员畜肉类CPI环比-5.3%，大幅低于季候性；而鲜菜鲜果的涨价幅度则显着高于季候性，同比6.7%/13.1%、环比19.6%/9.2%，大概与疫情对供给侧的打击以及春节需求大增有关。不外2月以来高频数据体现菜价已经从高位回落，不清除这一打击大概是阶段性的。非食品项中固然1月国际油价有所反弹，但传导至国内存在1-2个月的滞后，因此1月能源代价涨幅同比环比并不突出，动员交通工具用燃料CPI环比下跌2.3%。

扣除能源代价影响后，1月焦点CPI同比回升至1.0%，是客岁4月以来的最高水平；不外环比上涨仅0.4%，与季候性持平，服务CPI则环比上涨0.8%，略高于季候性。体现出1月份住民消耗的复苏节奏比力温暖，防疫调解叠加春节出行对服务业需求拉动效应更强。

PPI方面工业品代价仍然相对低迷。从上鄙俚看，生存资料的PPI同比、环比走势继续强于生产资料，工业利润结构进一步下沉。地产链条需求的继续疲弱使上游商品代价连续下跌，而日用品和耐消品代价环比的连续下跌体现住民商品消耗需求尚未实质性回暖，难以动员鄙俚消耗品代价上涨。从行业看，国家统计局观察的40个工业行业大类中，代价降落的有15个，上涨的行业告急同春节烟酒消耗需求季候性上涨（烟草制品、酒茶饮料）、疫情打击后回暖（医药制造）、带有复苏预期（玄色/有色采选和冶炼）的范畴有关。

在消耗复苏前期以及地产荒凉状态下，工业品自下而上和自上而下的涨价传导都不通畅。后期若无供给侧的打击，PPI临时也无上冲预期，叠加客岁俄乌辩说大幅推升油价导致客岁2-4月的PPI基数较高，因此预计本年上半年PPI同比大概都会运行在负增长区间。

（三）2023年1月金融数据点评

2月10日，央行发布2023年1月金融数据。社融增量5.98万亿元，比上年同期少增1959亿元。社融存量同比增长9.4%，前值9.6%。同期广义钱币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，较上月末低0.8%，较上年同期高2.8%；狭义钱币（M1）余额65.52万亿元，同比增长约6.7%，增速比上月末高3.0%，较上年同期高8.6%。

总体来看，社融的支持还在发力期。一是以政策性银举动抓手的“稳增长”主力——基建融资需求扩张显着，二是以“保交楼”为抓手的地产融资需求也在复苏，三是以结构性钱币政策工具作为鼓励引导出的装备更新改造需求也在发力。这些支持对于社融增速，以致是市场最关心的信贷结构改善都起到了关键的作用。但是，经济内生光荣需求仍有待进一步规复，尤其是住民部分的购房需求对信贷数据拖累显着。

分项来看，当局债券与企业债券融资部分是1月社融数据的拖累项，连续了上个月的趋势。前者下滑是由于财政发力靠前，8月前客岁专项债已靠近发行完毕，以是当局债券开始拖累社融增速下行。后者下行既有前期理产业品的影响，也有超高额信贷投放的挤出效应影响。

人民币贷款则是最大的同比多增推动项。拆分贷款结构，企业部分依然是同比多增的告急贡献者，而住民部分，特别是跟房地产干系性较高的中长期贷款依然处于同比少增的状态。前者大概是由于在政策主导下，基建及企业装备更新干系融资需求连续发力，远超季候性增量，而且政策的短期抓手不会退潮，因此该趋势有望连续。后者同比大幅少增反映了房地产市场需求依然偏弱的情况。不外中央及地方在“房住不炒”、“因城施策”的基调下，连续出台政策以更好地满意房地产市场的公道需求，后续数据大概会转好。

钱币方面，必要留意的是M2同比增速回升，住民存款高增。M2告急是前期退税政策以及市场上活动性连续宽裕的结果。不外如今钱币当局在活动性方面有望回归中性。而住民存款当月新增再度录得6.2万亿。后续住民存款可否转化为消耗仍需连续观察。

二上周市场回首

（一）A股市场

上周A股跌多于涨，涨势不再，大部分指数都在横盘震荡。比力有特点的是周内大盘的走势受北向资金的影响较大，而且同外围走势相独立。周内发展风格的TMT范畴绝对领涨，通讯、传媒均涨超2.5%；不外代价风格分化比力显着。别的中小盘股显着好于大盘股，中证1000和国证2000涨幅均为正，上证50、沪深300降幅在1%左右，此中前者降幅有所收窄。周内创业板领跌，跌幅在-1.35%。前周体现较好的科创50回调0.9%，深证成指回调0.6%以上。不外各大指数仍然是看多行情为主。

从板块来看，涨幅靠前的聚集在TMT、制造、地产链方面，此中通讯、传媒涨超2.5%，被市场热门、龙头企业加入动员感情上涨，环保、公用古迹在2%以上。房地产、构筑装饰均涨超1%，别的部分消耗行业如社服、美容、纺织服饰也都收涨。前周收涨的上游周期股在周内体现较差，有色、煤炭领跌，分别-2.8%、-1.69%。

本周首个生意业务日仅4个一级板块下跌，相较上周大幅缩减。大概受到1月份金融数据大超预期导致，市场感情较高。大消耗板块领涨，美容、食饮、建材、社服位居TOP5，均涨超2.4%。

（二）基金市场

上周各大基金指数绝大部分收跌，在环球股市体现都比力差的情况下仅有货基、债基维持正收益，不外此二类基金涨幅同样在收窄。告急在于美股以及本地发展股体现不佳，因此各范例的基金都在下跌。上证综指跌幅最小，以是上系基金比力靠前；中证系基金受到创业板、深系指数的影响跌幅最深，尤其是股基和混基，回调最为严厉。债基和货基涨幅紧缩一倍以上。

上周基金收益率同基金涨跌情况保持同等，债基、货基的周收益率中枢保持正收益，年收益率中枢的回调幅度也最小，仅-0.02pct。除此之外别的范例的基金收益率下滑比力严厉，此中商品型基金周收益率环比-3.03pct、年收益率中枢-4.59%，调解幅度均最大，包罗黄金在内的商品代价均处于调解期。FOF由于具有自然的防御性，以是在行情较差的情况下收益并没有下滑多少，周/年收益率中枢分别为-0.13pct、-0.88pct。股票型、QDII、混淆型则体现较差，差别周期的收益率中枢都在-1pct到-1.5pct之间。

三市场资金动向

（一）A股市场

当周A股市场主力资金净卖出528.66亿元。为连续第2周净卖出，当周净卖出较前周增长367.98亿元，单周净卖出规模创6周以来最大。从申万一级行业来看，流入行业达21个，近一周净流入368亿元。此中盘算机周净流入额靠近100亿元，继续维持高流入趋势；电子凌驾85亿，传媒、通讯凌驾50亿元；净流出上，共有10个板块，包罗有色金属、非银金融，流出量都在40亿元以上。从同花顺主题概念来看，流出多于流入，此中PCB概念净流入凌驾10亿，MiniLED、先辈封装等流入均凌驾5亿元，别的流入范畴也多是TMT范畴，好比超清视频、云游戏、钛白粉概念等，在流出上，央国企改革、新能源等流出靠前，都在百亿以上。

北向资金净买入29.33亿元，连续13周净买入，当周净买入较前周镌汰312.46亿元。告急流入非银金融、电子等都在20亿元左右，农林牧渔、煤炭、汽车净卖出较多，不外在10亿元左右。概念上互联网服务范畴（金融、保险、医疗等）、国产软件、白酒等都在20亿元左右，但在光伏、预制菜、智能家居、高端装备、充电上流出较多，分别在15-20亿元左右。南向资金周内转净买入7.75亿港元。此中沪港通净卖出17.57亿港元，深港通净买入25.32亿港元。

本周首个生意业务日主力资金流入152.5亿。别的方机构（194.2亿）、大户（-13.2亿）、散户（-54.9亿），看多仍然是主流。告急流向白酒、工程呆板、军工电子，均凌驾20亿，游戏、盘算机装备、航空机场、汽车零部件等范畴凌驾10亿；城商行、养殖业、光伏装备、股份制银行流出凌驾4亿。北向资金净买入6.92亿元，南向资金净买入22.36亿港元。

（二）基金市场

上周股票型基金均匀仓位82.00%，偏股混淆型基金均匀仓位79.72%，前者环比-1.17pct，后者环比+3.70pct，市场团体环比-2.37pct。团体仓位在市场体现不好的时间有所减仓，但权益型基金仍然维持在较高水平。

上周开放申购基金47只，涉及景顺长城、富国、永赢等24家基金公司。合计437.03亿元，环比大幅增长一倍。周内申购基金包罗5只指数型基金、15只主动权益型基金、15只债券型基金、2只固收+型基金、4只QDII型基金、5只FOF型基金、1只钱币型基金。团体来看申购数目和规模有所回暖。

四

市场温度

从上市以来分位值来看，上周几大指数估值有所回退，不外力度不是很大，在看多行情下大概只是临时的调解，是对先前上涨的消化。告急由于周内权益市场体现较差，外资有所套现，对A股造成拖累。周内仅发展风格与中小盘体现较好，难以动员团体出现上涨行情。而且日均成交量并没有下跌多少，市场信心和风险偏好仍然处在高位，估值支持力度照旧有的。但是焦点资产方面调解幅度比力大，分位值上上证50环比下滑2.27pct，沪深300估值下滑1.88pct，别的指数跌幅均在1pct-1.5pct左右。不外指数估值分位仍然在比力公道的位置。

从上市以来板块分位值来看，制止2月13日收盘，仅有2个板块估值实现下修，估值分位数均匀上升2.52pct。消耗板块修复力度最大，美容照顾护士环比+9.09pct，食饮、纺织、建材均上修5pct以上，一来受社融超预期、二来市场资金开始探求新的承接点，以是市场开始看好。煤炭、银行下修不到1pct，全行业普涨下力度也不大。板块估值中位数为底子化工（26.28%）。

从3年股债性价比来看，制止2月10日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.89%）的比值为1.91，环比持平，而汗青均值为1.8，处于近3年的中性位，汗青分位值位置处于56.73%（即性价比高于56.73%的时间），环比+0.28pct。上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比汗青分位值分别处于67.76%（环比+1.09pct）、65.43%（环比+1.78pct）、40.66%（环比-0.28pct）和68.47%（环比-1.39pct）。较上期来看，团体上投资性价比仍然维持稳固，而10Y国债利率同样持平；代价股在回调的同时性价比有所上升，中小盘性价比环比微降。

【注：市场有风险，投资需审慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交换，并不构成对任何人的投资发起。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑