深度｜一年就“分手”，大V和机构投顾相助的抵牾在哪

一封平庸的“分手信”，一次不平庸的直呼其名，让基金大V杨晓磊和华安基金成为近期公募市场的焦点。随着上述消息的传出，大V和机构相助投顾“水土不平”、两者存在“长处辩论”等关键词也被拉回大众视野。风趣的是，相助短短一年就“分手”这一局面，不但印证了此前业内人士对于两个主体“牵手”相助所提出的担心，也不由得让人深思，大V与机构抵牾反映了怎样的行业征象？这一“分手”局面是否早已注定？

掷中注定的“牵手”

克日，“基金教主”杨晓磊在管理华安基金投顾组合短短一年后就公布因个人缘故原由离职一事，再度将大V和机构相助投顾这一话题推至聚光灯下。

2021年11月，为相应羁系对“不具有基金投资顾问业务资格的机构不得提供基金投资组合战略发起”以及相干规范整改安排的招呼，付出宝、每天基金、新浪基金等多家基金代销机构停息旗下平台的基金组合跟投，在相干平台设立基金组合的大V们也相继停息在管基金组合的跟投和买入。

彼时，摆在大V们面前的有两个选择，一个是到场持牌机构成为“正规军”，继续上岗；另一个则是将组合交由专业投顾机构全权打理，满身而退。为护住本身的“心血”，2022年前后不少大V“志愿”到场持牌公募、券商，完成转型。

此中，部门大V选择与券商“牵手”，如组合规模高达200亿的“银行螺丝钉”入职东方证券，“我叫佐罗”“鸡司令”“韭菜投资学”等大V则入职华宝证券；也有大V成为公募的“正规兵”，如“无声”入职银华基金，“Alex代价发现者”入职中原财产等。对比新规发布后浩繁大V与机构的急忙“牵手”，杨晓磊此前已在华安基金任职，并在机构得到投顾业务资格展业后，成为公司投顾组合的主理人。

不外，就在浩繁大V与机构“甜蜜”牵手的彼时，也一度有猜疑的声音出现，聚焦的重点大多在战略差别、客户可否留存等标题上，更直白点，两者可否成为长处共同体另有待商讨。比方，当前拥有99.5万微博粉丝的大V“望京博格”就曾在2021年12月撰文称，他不盼望本身刚入职某机构，然后号称给各人继续服务组合，一年半载后由于各种缘故原由，接着又说“由于个人缘故原由”要离职然后又换一个机构，这显得有点尴尬。

大V夷由，机构也不想恣意收人。

有头部机构内部人士直言，其所任职的机构在最开始对于是否要与大V相助持保存态度。“起首，公司方面担心大V的持仓战略和公司的战略并不完全同等，从而产生难以管理、兼容性难包管的标题。其次，有部门客户大概就是冲着这位大V才购买的投顾服务，而非冲着公司本身，以是这部门客户可否留存以及怎样包管客户体验也是一个标题。但在末了阶段，公司发现了个别大V在投顾战略以及客户构成方面和公司匹配度较高，因此照旧决定‘收编’这些大V。”

并不不测的“分手”

短短一年有余，各人担心的事照旧发生了。

2月27日，华安基金投顾团队发布了多封“致投顾组合持有人的一封信”称，因个人缘故原由，杨晓磊克日起将不再到场相干组合战略的管理。

据悉，杨晓磊此前曾在华安基金任职，后转战卖方，并于2020年重回华安基金，以后担当了华安基金“华安画线派”组合。在华安基金成为第二批投顾试点机构并于2022年2月正式展业后，拥有管理组合履历的杨晓磊也顺理成章成为公司的投顾组合主理人。固然，在交际媒体平台上，杨晓磊更为人所熟知的是“基金教主”这个名号，现已更名为“晓磊的基金生存”，制止3月3日记者发稿前，其微博粉丝超45万。

根据信件内容体现，杨晓磊此前共到场了“端水大家”、“端水加点股”、“华安明星队”、“匠人匠心队”、“满意常乐攒”、“体验派梦之队”共6只投顾产物的管理。

看似平庸的“分手信”背后暗流涌动，华安基金在前述信件中直呼杨晓磊其名的语言一度引发市场推测。“因个人缘故原由，杨晓磊克日起将不再到场组合战略的管理……本投顾战略将由邹天舒到场管理，邹天舒老师具备丰富的大类资产设置和基金优选履历，善于组合构建。”

少了“老师”事小，久了“生嫌”事大。

克日招商证券发布的一篇文章好像也发表了杨晓磊脱离华安的缘故原由。3月1日，“招商证券基金评价”公众号发布的一篇名为“投顾主理人杨晓磊|关于FOF与基金投顾的思考”的文章提及，杨晓磊在到场招商证券2023年春季交换会时坦言，“基金投顾业务从2019年年末展业至今三年多的时间，我以为公募基金大概受限于各种规定，也受限于传统资管头脑，着实对于‘顾’这一块照旧缺乏一些好的做法”。

在彼时的会上，杨晓磊做出了如许一句总结，基民在贪婪的同时，基金贩卖制度是推了他一把，让他在更差的时间去做了错误的资产设置。“好比2022年下半年整个基金贩卖链条都在倾销短债、纯债的产物，而且还设置了持有期，但是立刻就债灾了。实际上从长期资产设置股债性价比来说，我们应该都知道客岁下半年应该配权益，但是为了顺人性，整个基金贩卖链条都在推债券类的产物，以是这种顺人性的贩卖着实起到了很错误的资产设置作用，从而导致了基金赢利基民不赢利征象的发生。”

至于离职后的去处，杨晓磊则在微博透露道，“新到场的公司是全市场最大的基金司理调研信息提供商，根本不存在投研资源的担心”。据相识，杨晓磊当前已入职盈米基金，在且慢平台继续继续投顾主理人。有消息体现，杨晓磊从华安基金离职后，大部门粉丝出于对投顾主理人的信托，已经赎回原组归并转换到盈米平台。

毕竟上，新生事物总是要有个磨合的阶段，基金投顾转向“买方市场”云云，大V 和机构牵手亦云云。磨合好了，各人双赢，磨合欠好，一拍两散。但不可否认的是，大V被“收编”后，在管理基金组合的“玩法”上，确实必要更多地服从公司规则。

比方，杨晓磊在前述集会会议上公开体现，在机构管理投顾组适时，难免受到投研限定。“起首，从投资范围上来讲，基金投顾只能投资场外基金，不能投资场内的ETF和个股。其次，第二批展业的基金投顾机构在对业绩基准的偏离上有很严酷的限定，加仓减仓上下不能凌驾5个点。别的，差别公司的限定不一样。好比有些公司初期采取非常严酷的投决会考核制度。”

前述内部人士也提到，每个持牌机构对于投顾方面，本身就是有战略要求的，针对差别的风险偏好会有差别的投顾组合，且产物本身也有一个准入的要求，大概有些大V的组合战略选择的某些产物因不能兼容等标题，根本无法进入公司对于某一战略的产物池。“并不是机构把大V收编后，就能通盘应用其原有的战略组合内容。”

但也有大V直言，在到场机构后，投研报酬也一样寻常。在华林证券资管部落董事总司理贾志看来，大V入职机构后，享受的资源不会有“扣头”，不能顺应的应该是合规要求，使他们感到受束缚和束缚。

某市场人士坦言：“所谓的大V，到了公募、券商等机构情况里，就是一名平凡的从业职员。当到了一个体制情况里，就必要让本身去顺应这个情况，每个岗位、每个部门都有本身的规则，不能在内里横冲直撞，如果顺应不了那就走人。但所谓的限定着实也并非限定，而是合规要求。各人都想把业务做好，但行业有行业的规则，那就必须要服从。”

“热恋期”事后的冷思考

羁系要求、机构限定，大V被动转身的背后，是日益强大的基金投顾队伍和规模以及必要更加规范的行业近况。

从2019年10月25日基金投顾试点伊始至今，共有60家机构得到了基金投顾试点资格，包罗25家基金及基金子公司、29家证券公司、3家第三方贩卖机构以及3家贸易银行。根据中国社会科学院国家金融与发展实验室与蚂蚁团体研究院在3月3日连合发布的《投顾业务的环球实践与中国预测》研究陈诉（以下简称“陈诉”）体现，在60家基金投顾试点机构中，54家试点机构已经展业，涉及440万个账户，管理规模近1200亿元。

回到最初的标题，机构和大V“分手”的局面是否早已注定？

有基金大V向北京商报记者直言，“懂投顾这个业务的人如今的同等共识是——基金公司干不了这个。由于最大的标题就是长处辩论，这在于基金公司更多地在乎规模和收入，而做基金投顾应该在乎持有人长处，但两者间常常发生长处辩论。”该大V以为，和公募相助做投顾是无法办理这一标题的，由于公募要靠首发“圈”规模，且公募向导考核就是规模排名，并没有和客户长处挂钩的KPI指标，以是但凡会发新基金的公募，就肯定存在这一长处辩论。而这一难点在券商和第三方平台方面大概有得到办理的盼望。

望京博格也在前述文章中提到，他始终以为基金投顾的Boss是组合的持有人，而不是地点的机构。“固然机构也会说持有人长处至上，但是并没有从构造架构上确保这一原则。”

回望大V与机构还在“热恋期”的彼时，也有大V曾公开体现，“起首不思量跟公募投顾相助，它们投研本事确实强，此前FOF和基金投顾运作履历也很丰富，但选基金照旧会更方向本身产物，很难做到绝对意义上的全市场选择最优产物”。

某第三方平台的内部人士也直言道，“基金公司做投顾，范围性照旧存在的，好比产物可选择的战略范围等，但我们这块是从来不推新基金的。大概投顾照旧一个很长期的变乱”。

贾志则提到，公募的基金投顾战略大概设置自财产品，但一样寻常不会设置新发基金，即便是倾向设置自财产品，也终究要为战略的收益负责，肯定会有中长期规划。

固然，大V和机构之间存在的抵牾只是基金投顾漫漫长路中的一个卡点，怎样找到此中的均衡，即怎样分身“投”和“顾”，从而推动投顾行业的发展才是关键。

“如今的‘三分投七分顾’只是补已往短板，长期看，‘投’是焦点竞争力。网络大V借助互联网与投资人的互动交换，得到了投资人的承认，很多是顺人性的，而投资又是逆人性的，以是网络大V的影响力也可以说是阶段性的，受市场周期厘革的影响。”贾志如是说道。

从现阶段大V与差别范例机构的抵牾也可以看出，由于各类机构在投顾业务的发展差别，导致在前期探索阶段，不但会碰撞出火花，也难免会产生摩擦，而怎样发挥各类机构的上风去推动买方投顾行业的发展才是重点。

前述陈诉也提到，差别机构各有其特有的资源天禀和特色上风，证券公司、贸易银行、基金公司、第三方贩卖机构等各机构必要找准自身定位，匹配细分范畴客户需求及其对应的贸易模式，给予消耗者担当投顾服务更多的选择权，让消耗者能便捷地得到优质基金投顾服务。

比方，证券公司已经形成了较为完备的投资顾问队伍，拥有肯定的零售客户根本且客户风险偏好相对较高，在产物创设和客户分层保举方面具有较大空间。贸易银行拥有巨大的客户根本，且客户覆盖各个层级，在客户获取上具有相对上风，有望通过投顾职员专业性建立扩大自身上风。基金公司拥有强大的投研本事，可以大概为客户做出更优的投资组合设置战略，可以大概继续站在客户视角在投研本事上连续深耕。而第三方贩卖机构毗连客户的上风显着，或可基于数据和技能本事上风，打造好贯穿“投前-投中-投后”全流程的投顾陪同服务体系。

在长达25年的公募基金发展路程中，仅3年有余的基金投顾业务就如正在蹒跚学步的儿童，还需履历从“买方”标语到“买方”意识的厘革，从期许万亿“蛋糕”到关注持有人每次投资体验的沉淀。大V和机构之间的抵牾是卡点，但也大概成为拐点。

北京商报记者 李海媛