二季度或将迎来关键做多窗口期？A股即将拨云见日？十大券商计谋来了

财联社4月2日讯，3月成为已往，二季度正式开启。拨云见日，复苏之光可已出现？市场风格在二季度将怎样切换？4月股市投资又当怎样规划……请看本周十大券商计谋。

中信证券：整年第二个关键做多窗口料将在4月开启

一季度，A股分别履历了代价、发展和主题的显着估值修复，发展类体现亮眼；预测二季度，环球活动性和国内根本面两大拐点已根本创建，并将在4月得到宏观数据和A股财报两个层面的验证，叠加外部金融风险与地缘扰动显着改善，预计A股整年第二个关键做多窗口料将在4月开启，财报业绩驱动将代替主题炒作，成为阶段性主线，而作为年度主线的数字经济财产和环球活动性拐点相干板块将分化或轮动。

一方面，环球活动性紧缩预期下修的拐点已经创建，西欧金融风险与外洋地缘扰动也已显着改善，打开估值修复空间；国内根本面预期上修的拐点也将在4月创建，提升A股设置代价。另一方面，经济根本面预期将在4月得到宏观数据与A股财报披露两个层面的验证，预计一季度宏观数据有望超预期，GDP同比读数在4.5%~5%，一季报将反映业绩逐季改善的趋势。

综上所述，根本面、估值、风险偏好共振上修的市场环境下，A股料将在4月打开整年第二个关键做多窗口；财报业绩驱动将代替主题炒作，成为阶段性主线，发起关注制造中的新能源、基建、一带一起出口中的细分范畴；年度主线方面，受益于环球活动性拐点的创新药、医疗基建以及科创类企业将在二季度轮动，数字经济财产分化下，上游芯片、云盘算底子办法等业绩有支持的细分范畴更加受益；年度主线和阶段性主线将接力并轮动。

国泰君安：股票计谋的重点仍在于布局至上

指数横盘震荡，股票布局至上。总的来说，我们以为现阶段就是淡化指数，布局至上。从自上而下的角度看，当前阶段股票计谋的大逻辑岂论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”，但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此，在相对更中期的逻辑和形势清朗前，尤其是4月中下旬告急集会对于总量经济政策是否有新的变革前，上证指数上下的空间并不会太大。指数震荡并不意味着当前是投资的垃圾时间，固然与总量经济相干的板块弹性有限，但国内数字化/安全化政策和外洋创新以致国企改革的变革却日新月异，差别的股票风格间出现极大水平的分化。股票计谋的重点仍在于布局至上。

发展风格占优，四月器重扩散。起首要明白一点，就现在国内经济和地缘政治角度而言没有太大的未预期到的不确定性因素，因此对股票而言有两个影响：第一，投资者持有钱币的意愿不高，当前仍然处在“布局做多期”；第二，股票风格不在确定性，而在于找边际变革和弹性。与此同时，当前暖和的总量政策与边际放缓的经济活动（5月后进入淡季）意味着总量经济板块预期上修空间受限，思量外洋金融紧缩周期处于尾部，当前发展性/恒久期资产相对占优。但与2-3月差别的是，当前市局面对着过分会合的成交布局与A股总成交放缓之间的抵牾，加之一季报的相近，或将推动将来一段时间发展风格出现扩散。一方面在于TMT+医药的轮动，另一方面关注传统范畴中的细分发展方向。

强势股有空间，布局低位扩散。器重股价调解充实、红利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技能创新的板块，美元紧缩周期的尾声也有利于恒久期资产，积极布局低位发展：电子（半导体、斲丧电子），医药（创新药）。2）国内数字化政策+外洋创新大周期，公募团体低配，中期财产大主题。必要关注的是，当前看空者没有筹码，而踏空投资者较多，高风险偏好投资者主导强势股行情。强势板块与强势股仍有肯定空间，但由于市场缺乏增量资金，要留意风险控制。关注轮动：盘算机（“AI+”应用）、通讯（电力信息化）、传媒（影视院线/游戏）。 3）部门传统赛道估值公道且交易业务并不拥挤，此中具备发展性或一季报有望超预期的细分方向将受益发展扩散，关注传统发展细分：啤酒/食品/小白酒/小家电/中药/零售药店。

主题与个股：掘金硬科技、数字经济与低估斲丧。1、围绕构筑当代化财产体系，增强科技自主自强本事，保举电子（中微公司）/盘算机（杰创智能）/高端装备（英维克/力合微）。2、布局处于财产发展早周期的数字经济和AI应用，保举数据服务（天孚通讯/数据港）/AI＋（受益蓝色光标/盛天网络）。3、业绩验证期具备估值上风的斲丧（青岛啤酒/益丰药房/长城汽车）。主题保举：绿氢/人工智能/数据要素/捏造现实。

风险提示：经济复苏不及预期；环球地缘政治的不确定性。

华安证券：拨云见日，复苏之光乍现

在1-2月宏观数据疲弱、政府工作陈诉及总理记者问中转达政策稳信号使得市场政策预期下修以及外洋金融风险袒露，发达经济体加息预期弱化的影响下，3月市场团体出现震荡格局。设置上，受ChatGPT驱动、数字经济催化剂变乱频现，TMT领衔上涨。预测4月，市场对经济复苏以及宏观政策低预期有望迎来修复。一是增长偏悲观预期，有望在一季度数据公布后得到肯定修复，先行指标PMI已体现3个月一连改善；二是对政策力度偏弱的预期，有望在一季度政治局集会、扩内需政策渐渐落地以及基建相干的政策性开辟性金融工具落地后有所改善。团体判定，4月份A股可以更乐观一些，有望好于2-3月，围绕尚未被订价的经济复苏预期差和TMT财产周期举行设置，关注三条主线：一是可选斲丧稳步复苏，关注食品饮料，医疗服务和美容照顾护士；二是五一节前出行链条有望凝聚更多共识，关注航空机场、旅馆餐饮和旅游景区；三是数字中国和AI商用双轮驱动的TMT财产海潮下直继续益的TMT方向盘算机、通讯、传媒，和扩散的电子。

经济内生修复，关注地产复苏力度与一连性。经济一连复苏，PMI一连3个月在荣枯线上扩张。一季度经济开局向好，Q1的GDP增速有望达4.5%左右。社零增速预计在5%左右，投资端5.1%左右，基建投资一连发力（9.5%左右）、制造业投资增速放缓（7%左右）、地产投资负增长（-4.8%左右），出口同比-6%左右。通胀上，食品代价快速下行拖累CPI，预计一季度CPI均值1.6%左右，PPI均值-2%左右。

活动性总量稳中有升。社融向好，信贷规模增长变缓但推力一连，总量稳步抬升。长端利率向上支持渐强，短端资金代价近期颠簸加大，需关注向长端传导的风险。微观活动性改善，增量资金积极流入。

美联储加息预期削弱，风险偏好一连回温，关注四月尾政治局集会表述。高利率风险在金融范畴显现，或成为美联储竣事加息新变量，美联储上半年大概率竣事加息。4月末中心政治局集会大概率团体维持中心经济工作集会要求，以致略更积极，当前市场对政策预期处于极低状态，风险偏好或有望小幅提振。

行业设置：复苏与科技并进，关注三条主线

器重尚未被市场订价的经济上行超预期大概性，同时TMT财产周期上亦可为，设置上复苏与科技齐头并进。更为详细的关注三条主线：

（1）受益经济上行超预期大概的可选斲丧。春节假期斲丧复苏慢于预期后，斲丧风格团体维持震荡，当前市场对经济修复尤其是斲丧修复团体持悲观态度，存在较大预期差。在经济上行超预期预测下，斲丧风格值得设置，可选斲丧方向更优，包罗白酒、医疗服务、医疗美容和扮装品。

（2）尚未被市场订价但复苏良好的出行链条，尤其在五一节前有望凝聚市场共识。航班实行数、地铁客流量、重点旅游目标地接待游客数等指标均指向出行充实复苏。随着3月经济数据验证复苏成色以及五一旅游节前的市场等待，有根本面支持的出行链条或将重新被市场器重。保举出行链条中的航空机场、旅馆餐饮和旅游及景区。

（3）“数字中国”与AI商用双轮驱动下泛TMT行情。“数字中国”创建和以ChatGPT为代表AI商用落地将从数字资源、数字底子办法和AI应用生态等方面推动TMT财产升级，由此推动盘算机、通讯、传媒行情。上游电子则有望在数字底子办法创建和算力需求增长配景下接待扩散。

风险提示：疫情二次感染或反复感染，美联储钱币政策超预期，美国经济阑珊超预期，政策解读存在毛病等。

广发证券：“政策反转、逆境反转、美债反转”三重奏共鸣

主线渐渐清朗—“思变”的Δ三重奏。政策反转（数字经济+央国企重估是宽名誉新抓手）、逆境反转（地产及疫情拐点）、美债反转（港股天亮了，令媛难买牛转头）。本周市场“思变”的Δ三重奏共鸣。

政策反转：除了央国企重估再加杠杆，数字经济AI+同时也是逆境反转的交集，我们数字经济系列陈诉提示“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”、数据要素&数字基建两大基石，并判定AI是技能的革命性突破，AI将是数字技能催化的新一代“场景革命”。3.26《估值沟壑视角解读当下TMT交易业务热度》提示，鉴戒当年“茅指数”和TMT交易业务热度灵敏上升期的履历，仅因交易业务层面导致趋势下行的概率并不大，预计“估值填坑”继续。基于“技能革新引发场景革命、表里催化剂加持、外洋宏观环境、国内宏观环境、股市活动性”五大相似点，本轮“AI+”类似13年的“移动互联网+”：（1）本轮“AI+”的第一波上涨颠簸加大但趋势未变；（2）类似行情下，行情的初次回调幅度并不大；（3）中恒久来看，行情空间较大，时间跨度较长，且“红利印证”告急但并非行情一连性的决定性条件。我们以为本轮“AI+”行情大概小荷才露尖尖角！

逆境反转：经济仍处复苏轨道，优选低估值的△g行业，等候4月决断。前期市场分歧在于5%增长目标带来政策预期弱化，3月份经济继续复苏向好、新出3月PMI数据一连3月在枯荣线以上等均体现复苏仍在轨道；“4月决断”前我们发起继续优选低估值高△g行业：如商用车、生物成品、广告营销、盘算机、装构筑材等。

美债反转：美联储加息周期将竣事，“港股天亮了、令媛难买牛转头”。（1）3.31晚美国2月核心PCE数据披露，通胀数据重回“低预期”轨道，前次美国通胀数据从略高于预期进入略低于预期是22.11.10；（2）预测将来，西欧央行利率路径都需审慎，美联储将来加息路径已更为明白；（3）当前港股ERP高位吸引，已对外洋利空相称水平计价。

23年设置继续聚焦“思变”的Δ三重奏。我们维持“港股走牛市、A股走修复市”的判定。市场核心逻辑还是“思变”的Δ三重奏。行业设置：1.“政策反转”：“央国企重估”和“数字经济AI+”有望成为名誉扩张新抓手（电力/通讯运营商/交运/数字基建、AI+传媒等）；2.“逆境反转”：优选低估值高Δg（斲丧建材/自动扮装备/创新药/中药）；3.“美债反转”：港股“天亮了，令媛难买牛转头”三支箭：（1）扩内需“斲丧优先”&“斲丧升级”：医疗保健；（2）外洋活动性反转“重修”&“发展”：互联网；（3）扩大有效需求：地产竣工链（家电/家具）。

风险提示：疫情控制反复，环球经济下行超预期，外洋不确定性等。

民生证券：“内战”不止，变革将至

1、大盘发展反攻，新旧发展的“内战”

本周重要宽基中创业板指和沪深300领涨，风格指数中大盘发展体现最佳，“寂静”已久的公募重仓板块有所反攻。但从行业上看，并没有那么简朴：不但只有公募重仓的斲丧+电新板块领涨，而且传统能源、传媒和盘算机同样体现不俗。这意味当下市场存在三股权势：一个代表了已往的核心资产以及高景心胸投资的板块，一个是代表将来恒久通胀中枢上移、产能代价抬升的板块，一个是代表了将来数字经济/人工智能财产趋势的板块。大概由于已往到场发展股投资的投资者在差别发展之间切换相对轻易，也更轻易明白和形成共鸣，因此TMT的行情来得云云剧烈，而以资源、重资产为代表的代价-发展股的“崛起”似乎必要的“战线”更长。相较于2022年，市场原有稳态布局突破已成定局，宏观环境变革一旦确认，大的风格切换将势不可挡。

2、当下TMT的位置：“内战”大概远未竣事

重要有以下三点缘故因由：（1）固然现在国内的AI概念指数涨幅高于外洋，但是从市值的绝对值扩张角度看，仍相比外洋有较大差距。（2）无论是从估值的位置还是低位股的比例来看，TMT都处于发展内部相对低估的状态：详细而言，综合各类估值指标来看，TMT各指标大多处于汗青50%以下分位数；从低位股的角度去看：“腰斩”个股最多的会合于传媒与通讯，而“非常之一”股也会合于传媒、通讯、斲丧者服务和盘算机。（3）从市场存量博弈的角度看，2021年的强周期板块走势有肯定的参考性：强周期板块在2020年附属于茅指数，同样受到宏观经济的驱动，但在2021年2月茅指数大跌调解后，两者出现背离。到了2021年9月，在强周期板块的上涨中茅指数跌破前期低点，与此同时强周期的行情到达阶段性顶点。值得一提的是，在2021年，市场的主线既不是茅指数也不是强周期，而是新能源。当下，主流赛道的股价走势会是比交易业务拥挤度更好的用于指示TMT行情的指标。

3、发展股股价可以抢跑业绩多久

当下发展股投资者对于新旧发展的核心分歧在于业绩：以电新、食品饮料、医药为代表的传统赛道型行业，已往已经证实了本身的红利本事；而对于TMT而言，新的财产趋势才刚开始，在产物没有大量渗出之前，要证实业绩的一连增长大概必要较长的时间，股价与业绩之间就存在时滞。标题在于这个时滞最长是多久：对于TMT而言，2005年以来股价的底部根本上领先净利润增速/ROE的底部1-2个季度。这一轮股价底部为2022年Q3，以是汗青规律假如有效的话，行情一连的一个条件是TMT红利底部反弹要在2023年Q2见到。数字经济板块在2023年一季报和中报之间仍有窗口期，以后看反而业绩的要求大概会变高。

4、变盘前夜，新的力气正在凝聚

值得关注的是当前重要宽基指数期权的隐含颠簸率处于汗青低位，靠近2020年6月，2021年12月和2022年9月的水平。投资者当下对于市场行业板块的此消彼长的讨论固然告急，但是关注是否存在一股更大的变盘力气导致市场风格切换也很告急，现在来看：（1）美国经济正在重返“滞胀”。一方面，美国3月PMI有所反弹；另一方面，信贷布局上住宅和商业地产贷款以及斲丧贷反而有所增长，而银行体系的不确定又在制约进一步紧缩空间。（2）商品即钱币。在已往很长一段时间美元作为环球钱币的存在办理了大多数资源品空间错配的标题。但一旦美元一连贬值，商品有大概成为替换美元的中心钱币，商品的产能代价将会叠加金融属性而被放大。（3）人民币国际化带来的资产重估：一方面沙特阿美近期反复脱手，增强与我国石化财产的互助；另一方面，中国和巴西2023年初签署了在巴西创建人民币整理安排的互助备忘录，旨在促进双边的商业投资便利化。中国大量链接资源的重资产行业被景心胸因素所克制，但是一连在被财产资源和境外资金重估，这大概是缺乏自我增量资金以外的二级市场一股告急的订价力气。

5、更多地站在下一个场景的一边

市场不会永世处在低颠簸震荡的状态，原有稳态布局已经松动，将来宏观与外力的变革或将会导致市场出现较大的风格切换。我们保举：能源（油、煤炭），有色（铜、金、银、铝、小金属），重资产+国企央企（炼厂、修建、钢铁），运输（油运、干散、化学品运输、港口）；人工智能+数字经济要到场的话，应赶早。

风险提示：汗青复盘并不代表将来；指数可比性不敷；外洋通胀超预期回落。

国盛证券：二季度计谋——山高，路长，低挂档

【战略标题】方向与高度：我们独家的周期和趋势指标均迎来上行拐点，奠基A股的大方向是向上的——升降终偶然；但熊牛转换的第一年（2013/16/19），指数ERP根本在[0—+1倍尺度差]区间颠簸，对于指数涨幅不宜有过高的等待；根本面与资金面的线索也都指向，3400-3500点地区面对较大阻力——山高路也远。

【胜负手】主线：A股的主线都是怎么创建的？经济大盘向好是布局性行情启动的先行条件，宏观政策踩刹车是贝塔行情闭幕的广泛缘故因由，景气趋势确认是主线迈入主升的核心驱动——三个要素；在第一波贝塔行情后，主线简直认有两种经典模式：1.主线立即明白，2.主线颠末1-2季度确认（第2种更为广泛）——两种模式。

【战术标题】Q2战术上必要器重的四个变革。1.订价特性：与Q1显着差别的是，二季度股价与业绩的相干性将明显提升；2.外围因素：外围金融市场颠簸率上升、美联储加息预期下移、外需进一步回落压力；3.机构活动：重仓股团体抛售大概率迎来纠偏；4.交易业务拥挤：偏存量市的环境下，交易业务拥挤度指标不宜忽视。

市场观点：山高、路长、挂低档。二季度，是贝塔行情向阿尔法行情的过渡期，也是主线行情简直认期(本轮更靠近模式2) ；Q2业绩的订价权重会显着提升，时机重要来自于三个方面：内需规复+红利上修的地产后周期（建材/轻工/家电）、有根本面加持的“中特+”（运营商、修建、中药）、被“错杀”的机构重仓股（医疗服务/医美/食品）；整年维度下，发起左侧布局半导体、逢低增持数字经济。

风险提示：1.若政策超预期收紧，大概拖累宏观经济增长，并导致市场活动性明显紧缩；2.若外洋活动性收紧节奏超预期，大概对权益市场估值产生较大扰动；3.若环球地缘辩论进一步加剧，或将拖累环球经济复苏历程，对企业根本面、投资者感情等造成负面影响，放大市场颠簸。

中金公司：A股-经济企稳将助力信心回升

3月下旬我们以为A股市场一连近两月的震荡整理行情正在靠近尾声，发起渐渐布局，沪深300和创业板指等重要指数也有所反弹；上周我们发起“二季度可以积极一些”，从近期的表里部环境来看，前期我们提及的几个重要逻辑正在行进之中: 1）增长一连企稳迹象，一季度工业企业红利大概是年内低点，二季度经济数据和政策环境有望提振市场信心。2）继续关注财产新趋势及政策支持范畴，二季度泛斲丧行业的关注度也有望提升。3）外洋金融风险变乱仍受关注但对资源市场影响有所削弱。

详细设置层面，我们发起继续关注经济修复主线，如泛斲丧板块中的食品饮料、家电家居、医药等；发展板块方面发起重点关注高端制造，近期人工智能范畴关注度仍高，新财产趋势催化下或有望保持活泼，但估值中枢抬升及交易业务会合也带来颠簸风险；主题方面关注一带一起、国企估值重塑和数字经济等范畴，假如将来经济复苏好于预期，行业本面逻辑大概重新重于主题逻辑。

行业发起：以经济复苏为主线，关注政策支持范畴。将来 3-6 个月我们发起投资者关注如下三条主线：1）根本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的范畴，如泛斲丧行业和地产链等；2）关注财产链安全、数字经济等政策支持的发展范畴，包罗科技软硬件；3）受益于一带一起战略，以及国企改革等相干主题时机。一季报将渐渐披露，发起关注业绩超预期的时机。

华西证券：“小阳春”攻势，4月关注三条主线

外洋市场：美联储加息已近尾声，关注外洋金融风险的扰动。银行业的风险变乱使得美联储面对“经济增长、控制通胀和金融稳固”三方面平衡的压力，3月美联储准期加息25个基点，并暗示本轮加息周期或靠近尾声。CME美联储观察体现，市场已订价年内开启降息，美债收益率和美元指数一连回落，非美钱币走强，有利于环球资金流入新兴市场。在高利率环境下，我们以为仍需关注外洋金融风险进一步伸张的扰动。现在而言，外洋金融风险尚可控，且对A股企业影响有限，中国权益资产在资金流入新兴市场的过程中更为受益。

经济安稳复苏，国内政策一连庇护。3月以来国内经济根本面安稳复苏，但市场的“强复苏”的预期有所弱化。预测二季度，国内经济复苏趋势仍在一连，制造业、非制造业PMI已一连3个月位于扩张区间，表明疫后经济内生动能正在渐渐修复，但外洋需求面对较大不确定性，内需将是后续经济修复的自动力，出口承压的配景下国内政策将一连庇护。3月27日央行降准正式落地，降准幅度不大，但信号意义较强，反映政策庇护经济安稳增长的态度，后续国内宏观活动性有望维持公道充裕。

A股估值和风险溢价表明市场指数层面风险并不大。停止3月尾，全A的市盈率（TTM）位于2010年以来中位数附近，风险溢价位于近三年均值和均值向上一倍尺度差区间，表明市场底部区间具备支持。布局上，近期市场交易业务向TMT行业灵敏会合引发投资者对行情是否见顶的讨论。我们以为发展板块在交易业务会合和部门告急股东减持影响下，短期行情颠簸率或有抬升。中恒久，国内相干企业加速布局将对数字经济范畴企业业绩和估值带来提振，若行情阶段性调解或是再次布局的时机。

投资发起：“小阳春”攻势，续推三条投资主线。预测4月，国表里活动性环境均有利于A股行情的睁开。外洋方面，银行业风险袒露后美联储钱币紧缩已步入尾声，美债收益率和美元指数一连回落有利于环球资金流入新兴市场，中国权益资产在这个过程中更为受益。国内通胀压力不大，内需驱动国内经济安稳复苏，出口承压配景下政策仍将庇护活动性公道充裕，A股有望演绎震荡中攀升的“小阳春”行情。行业设置上，关注三条投资主线：

1）AI相干的数字经济有望成为贯穿整年的告急主题；

2）受益于美债利率下行，估值存修复空间的半导体行业；

3）“中特估值体系”和“一带一起”催化下优质央企/国企投资时机。

风险提示：政策力度不及预期；外洋市场大幅颠簸；地缘政治风险等。

中银证券：新旧赛道布局切换助推TMT科技强趋势

宏观和财产趋势已成，新旧赛道布局切换助推TMT科技强趋势。起首，内、外部活动性趋于宽松是宏观的主基调。钱币条件宽松是科技股发动趋势行情的须要条件之一，比如金油比上行阶段的14-15年和19-20年。其次，外洋AI科技映射与国内数字经济政策共同促成科技财产趋势，形成算力底子办法-硬件-软件应用-商业模式为主的软硬科技闭环。末了，市场微观布局变革，机构新旧赛道设置切换。以新能源为代表的旧赛道估值回落，以TMT为代表的新赛道估值提升。当前TMT行业仍处在第一阶段团体拔估值过程，在科技行业根本面趋势拐头向上的预期，业绩分化或造成行情分化，但不构成板块大幅回调的压力。

二季度行业设置计谋，科技为先，分身斲丧。1、科技周期向上历程仍然一连，软硬科技瓜代上行。受益科技周期上行，数字经济与人工智能引领的TMT行业：通讯（光模块、运营商、数据中心财产链）、盘算机（算力财产链、应用软件、信创）、传媒（游戏、AIGC）、电子（半导体、斲丧电子、面板）。2、受益于美债收益率趋势性下行的斲丧品：食品饮料（白酒、啤酒、调味品）、医药等；以及受益于斲丧场景复苏，有望迎来第二波业绩验证行情的线下斲丧：旅游、餐饮、旅馆、交运等。

浙商证券：十年一循环：AI+，不止于TMT

类似于欣赏器是人跟PC互联网的交互界面，也类似于智能手机是人跟移动互联网的交互界面，ChatGPT是人与人工智能交互的界面。从前瞻研究视角，我们以为AI的受益板块不但限于TMT，参考互联网的演绎路径，传统板块也有望受益于AI赋能，换言之，我们以为TMT大切换渐渐演绎的同时，接下来行情将进一步扩散至泛AI+板块。

1、AI+：将为传统行业打开想象空间

复盘13-15年的互联网，行情不但范围于电子、盘算机、通讯等上中游，卑鄙应用端亦有不俗的体现，就互联网卑鄙扩散来看，线上端的影视、游戏、营销、教诲、金融，线下端的医疗、呆板人、自动扮装备、汽车，这些是重点范畴。

鉴戒13-15年的互联网履历，驻足AI技能特性，我们梳理出“AI+”的两条行业线索：线上赋能板块包罗游戏、影视传媒、电商营销、金融、教诲和办公等板块；线下升级包罗智能汽车、智能家居/家电、呆板人、修建、医疗和电力等板块。

在此底子上，我们从行业逻辑、估值、红利等维度对这些板块举行横向比力。估值维度，停止2023年3月，AI+板块估值广泛在10年以来60-70的分位数水平，与万得全A估值分位数水平（59%）相近，在财产海潮下仍有提升空间。红利维度，团结Wind猜测AI+板块广泛在2023年实现红利反转，此中电商营销、影视媒体、智能汽车和医疗2023年净利润增速居前，均在140%以上。

2、AI财产链：4月关注一季报前瞻

与此同时，4月进入一季报发酵窗口。我们对AI核心财产链举行梳理，并从超预期视角对其举行一季报前瞻。

从超预期视角来看，芯片链内半导体装备（82%）、FPGA（67%）和晶圆厂（50%），通讯和云盘算链内光模块（60%）、光纤光缆（50%），以及数据链内数据要素（50%）2023年净利润预期上修比例较高，可重点关注。

风险提示：AI相干范畴财产希望低于预期；美国的银行业活动性风险超预期。

（财联社 零彧）