前瞻美国CPI之夜：美联储的“胜利”近在眼前 又远在天涯？

财联社4月12日讯（编辑 潇湘）对于举世市场的投资者而言，今晚又到了每月一次欢迎美国CPI数据“洗礼”的时候了。而今晚的这个美国通胀之夜，无疑有着不少特别之处……

起首是，这次的CPI发布日恰恰也是美联储3月集会纪要公布的日子。在北京时间今晚20:30美国3月CPI数据发布后不久，美联储3月议息集会的纪要也将于北京时间周四破晓2点发布。

短短几小时内，两大风险事故在同日“撞车”，很大概令今晚的市场行情充满跌荡。

而除此之外，单单从CPI数据本身来看，今晚人们也将会迎来两个值得铭刻的时候：

①是今晚大概将是美联储客岁3月启动本轮加息周期以来，联邦基金利率与CPI数据最为靠近的一次。

有多靠近呢？差距很大概已经只有不到一次加息(25个基点)的间隔。美联储在3月将联邦基金利率目的区间上调了25个基点，至4.75%-5%之间。

而业内媒体现在预计，今晚的CPI同比涨幅很大概将回落至5.1%，只要降幅轻微凌驾市场预期，就将落在联邦基金利率目的区间内。

固然通胀和利率本身根本不是一回事，但如下图所示，在汗青上，美联储的紧缩周期通常会不绝加息到利率高于CPI为止。

从这一角度来看，如果美国3月CPI真的能如预期大幅回落，恰恰来到美联储官员预估的终端利率处，将预示着美联储本轮紧缩之路确实已经来到了一个关键的“十字路口”，到达了一个可以转向的硬性门槛。

固然，话虽云云，等候美联储能做出鸽派转向的投资者，大概也尚不能高兴的太早。

由于今晚的数据另有第②个值得重点关注的地方——在本轮加息周期中，或将首度出现焦点CPI同比涨幅凌驾总体CPI的环境。

固然已往几个月能源和食品代价已经连续回落，但因服务代价加速攀升而高企的焦点通胀依然顽固。这预示着美国的高通胀局面大概仍未从根本上得到遏制。

因此从某种意义上说，今晚的这个美国CPI之夜大概既会出现好消息，同时也会出现坏消息——美联储抗通胀战争的阶段性胜利既大概近在眼前，又大概远在天涯。

投资者大概只有完全把握住数据变更的全貌，才气真正判定对美联储接下来钱币政策走向的终极方向。

今晚CPI数据的市场预期究竟怎样？

根据权势巨子媒体的观察中值表现，美国3月份CPI同比升幅料将从2月份的6%降至5.1%(部门媒体观察为5.2%)，为自2021年8月以来的最小升幅。剔除食品和能源代价后，预计焦点CPI同比增速则料将从5.5%升至5.6%。

在环比方面，美国3月CPI环比料将上升0.2%，此前2月为增长0.4%；美国3月焦点CPI环比料上升0.4%，此前2月为上升0.5%。

团体而言，今晚的CPI同比涨幅无论是落在5.1%照旧5.2%，着实都是大抵符合市场预期的效果。

媒体观察的推测范围从4.9%-5.4%不等，但正如下图所示，主流投行的预估根本上要么是5.1%，要么就是5.2%。

在年初因精准推测到美国1月CPI超预期而大出风头的克利夫兰联储的Inflation Nowcasting（通胀相近推测）模子，现在也预计3月份CPI同比涨幅将为5.22%，环比则降至0.3%。团体与市场预期较为靠近。

毫无疑问，相比于上月6%的总体CPI同比涨幅，最新的市场推测显然以为，美国总体CPI在3月的回落幅度将是较大的。但是，今晚的这份CPI陈诉同时又有着一个致命的软肋，那就是焦点通胀数据的体现或将不降反升……

22V Research在本周的一项观察中扣问了客户有关焦点通胀的标题。观察中，约莫一半的受访者预计焦点CPI将与5.6%或更高的共识同等，只有四分之一多一点的人以为这一数据会利好风险感情。

究竟上，在主流投行现在对今晚数据的前瞻中，险些也都把更多注意力放在了焦点CPI数据的变更上：

德国商业银行就体现，固然CPI同比涨幅大概会从2月份的6.0%降落到3月份的5.3%。但3月份的总体CPI的降落险些美满是基数效应的影响——2022年3月能源代价因俄乌辩说而大幅上涨。因此，焦点通胀率更有大概提供潜伏的变更趋势，焦点通胀率剔除了能源和食品代价的颠簸。该行预计焦点通胀率将从2月的5.5%上涨到5.7%。

美银也以为美国通胀在3月应该会再次被证实是有较强粘性的：预计美国3月焦点CPI月率为0.43%，年率为5.6%。

别的，高盛预计美国3月焦点通胀月率将回落至0.37%，年率升至5.6%。高盛预计重要住所租金和业主等价租金通胀月率将从2月的0.76%和0.7%小幅降落至0.73%和0.65%；但二手车通胀环比将从2月的-0.5%转为0.2%。

宏观经济学家Anna Wong等人在一份陈诉中则体现，“3月份的CPI陈诉大概将为美联储抗击通胀带来一些好消息。加州天然气代价的暴跌，加上州当局的信贷，起到了肯定的作用。但商品方面的消息大概是暂时的，在欧佩克+公布减产后，汽油代价大概再次上涨，我们预计这一趋势有大概会抵消未来几个月的团体物价下滑趋势。”

今晚举世金融市场料将迎来不眠夜？

此前，美联储主席鲍威尔在3月议息集会后的发布会上曾体现，将通胀率降至2%的过程另有很长的路要走，而且大概会很艰巨。该联储将密切关注未来经济数据的体现来作为接下来政策路径的指引。

而今晚的美国3月CPI陈诉，便堪称是美联储5月议息集会前最为关键的一份经济陈诉。Wisdom Tree Investments固定收益战略主管Kevin Flanagan就体现，即将到来的美国通胀数据是美联储5月集会的终极决定因素。

OANDA资深市场分析师Edward Moya指出：“许多买卖业务员都在关注这项数据，试图相识通胀会不会再度下滑，以及这是否会令美联储的办法变得更复杂。”

现在，高盛团体董事总司理、资厚买卖业务员约翰·弗拉德(John Flood)已经预设了今晚美股大概出现的四类情形：

若CPI同比涨幅大于6%：标普500指数至少会下跌2%；

若CPI同比涨幅介于5.2%-6%，标普500指数将下跌1%-2%；

若CPI同比涨幅介于4.6%-5.1%，标普500指数将上涨0.5%-1%；

若CPI同比涨幅小于4.6%，标普500指数将至少上涨2%。

固然，高盛的上述情形假设中，并未细致思量焦点CPI的变革环境，因此如果在总体CPI与市场预期收支不大的环境下，这一假设是否靠谱，投资者还需更为审慎地自行判定。

在更广泛的资产种别方面，美国银行高级投资战略师Tom Hainlin以为，如果美国CPI数据仍旧“火热”，那么这将为美联储再次加息敞开大门，导致风险资产广泛承压。

裕信银行研究分析师则体现，本周剩余时间市场的注意力将重要会合在美国经济数据上，包罗CPI数据、零售贩卖、工业生产和密歇根大学斲丧者信心指数。周三公布的CPI数据大概表现焦点通胀小幅加速，如果市场进一步调解对美联储降息押注，这大概提振美元，但只是短暂的，由于美国与举世其他地域的利差料将收紧。

末了，必要偏重提示投资者的是，即便今晚CPI数据公布后的市场行情方向较为显着，人们也需鉴戒半夜美联储纪要大概引发的另一波新行情。隔夜美联储官员的表态已经表现，他们对于是否应继承加息存在着较大的分歧，这一点是否会在纪要中也得以体现，现在存在不小的问号。

昨夜站在支持加息这一边的，是美联储“三把手”、拥有永世投票权的纽约联储主席威廉姆斯。而站在以为应暂缓加息这一边的，则是本年才走立刻任但同样握有本年FOMC投票权的芝加哥联储主席古尔斯比。后者也成为了在本轮加息周期中，首位暗示美联储政策订定者现在大概必要推迟进一步加息的官员……

芝商所的美联储观察工具表现，市场预计美联储下次集会加息25个基点的概率在昨夜已回落到了70%下方。

（财联社 潇湘）