人类的悲欢，偶尔候并不共通。

4月13日这一天，是孙宏斌的融创复牌的日子，也是张园林的新力退市的日子。

对于这两名地产大佬差别的了局，外界给予的评价恰成两级：给融创董事局主席孙宏斌的，是掌声居多，给新力控股董事长张园林的，则是骂声一片。之以是受到差别评价，由于两人面临公司债务违约，态度截然差别。

融创债务违约后，孙宏斌顶着一头白发，到处奔走以接济融创；新力债务违约后，张园林则退出债权人谈天群。

爆雷一年多以来，将总部从上海搬回南昌的新力，除了保交楼有阵容之外，并无太洪流花。只管债权人们对此愤怒不已，但在不算短的一段时间里，他们对新力还是抱有理想：盼望张园林可以大概像孙宏斌一样，采取有力的动作化解公司债务。

然而，随着新力退市的灰尘落定，债权人们的梦彻底醒了：新力本不是融创，张园林也不是孙宏斌。至此，新力成为房企债务风波以来首个退市企业。

年年挺住了，这次没挺住

“预推测新力有这么一天。高负债、高周转、高杠杆三高模式，一旦遇到地产行情下行、融资渠道收窄，就行不通了。”4月13日，一名跟新力打过交道的供应商告诉市界。

伏笔早在多年前就埋下了。2017年，创建刚满七年的新力，不但将总部从江西搬到了上海，还公布实行“120天启动开辟、180天到达预售标准”的高周转开辟模式。这家偏安一隅的房企，想以此打击千亿规模。

161.3亿元、428.1亿元、887.3亿元，新力2016-2018年的贩卖额不停飙升中，新力员工的心田也充满了自大感。“你能肉眼见到的项目越来越多，公司规模越来越大。”新力江西前员工郭澄向市界追念道。与之成正比的，是新力优渥的员工报酬。

假如以详细岗位来看，郭澄们能拿到的年薪在10-20万元不等。要知道，江西2018年均匀年薪，仅为7万元左右。新力的福利，也令人倾慕，“险些每年都会出国旅游，如马尔代夫、马来西亚、泰国等国家。”郭澄说。

然而，富丽衣袍下，危急暗伏。只管新力其时一幅黑马之姿，但实在“其时间，各人年年都说（新力）不可。”郭澄表现，新力其时遇到的困难，是大多数房企都会遇到的标题：资金周转不畅。

由于，高周转开辟模式，除了必要大量的地盘储备做支持，还必要融资速率快，以便给高周转提供资金保障。2015年贩卖规模不到50亿元的新力，维系高周转模式的钱从那里来？

新力采取的是高杠杆模式：通过银行和信托乞贷买地，借的资金越多，杠杆也就越高。高周转、高杠杆模式下，新力虽敏捷扩大了规模，但债务居高不下。

2016年-2018年期间，新力的净负债率分别为300%、205%、285%。相比同业数据，2018年中国上市房企均匀净负债率仅为78%，新力的净负债率比行业均值高出两倍。

郭澄们不是没嗅到伤害。他们偶尔候会在午间苏息，或是放工后聊及公司的忧患。“但相比于危急感，面前的工作更必要我们花力气。而且，小人物怎么能左右大人物的运气？”更况且，新力“年年都说不可，但年年都挺已往”的究竟，令郭澄们有种错觉，公司会不停挺下去。

为了减轻资金压力，2018年开始，新力加大相助开辟的比例。同时，为了更好的融资，2019年5月24日，新力向港交所递交了招股书。“不往前走不可了，不上市也不可，那么多员工要用饭。”郭澄向市界感叹道。

现实上，重新力当年800页招股书来看，其披露的40多页风险因素，都表暴露新力的重重寻衅：大概没钱付物业开辟项目、大概没钱付地盘出让金、大概没钱还债……“在债务违约之前，有的楼盘长达半年时间，工资延期发放。假如新力真的过的很好，也不会发急去上市。”郭澄表明道。

同年11月15日，新力正式登岸港交所。不外，外界发现，2019年新力净负债率从240%骤降至67%，少数股东权益成了其负债率和利润的调治器。详细而言，新力是通过做低少数股东权益的净资产收益率，把合营联营公司的大量利润装进母公司，使得归母利润大幅度增长，让新力在账面上得到一个不错的财政结果。

但是，资源市场是张晴雨表，对于企业的力气一清二楚。“新力上市前路演时，一级市场对它的股票并不太看好，认购不踊跃积极。新力为此曾找一些承销商包销公司的股票。”一名靠近新力的人士告诉市界。

新力上市，让张园林迎来高光时候，2020年，张园林夫妇以14亿美元，跻身《2020福布斯中国400富豪榜》第354位，一度成为江西地产首富。

但很快，美丽的泡沫被刺破了，2021年1月1日开始，限定开辟商融资的“三道红线”政策正式实行，新力的“三高”模式走不通了。

新力最早的爆雷苗头，是当年7月的一封《新力地产老板张园林求救信》。信中称，为了上墟市资，张园林被一个金融诈骗团伙套路，他们一步步诱导张园林欠下16亿港元（约14亿人民币）高利贷。只管新力今后辟谣了，但上述靠近新力的人士告诉市界，这件事应该是真的。所谓的“金融诈骗团队”是香港的公司。

只不外，这是一个明面上的陷阱。也就是说，新力方面大部门是知情的。很多公司在香港上市，股票没人买的情况下，市场上就有一些高利贷机构乞贷给公司，公司拿这个钱去买本身的股票。“但假如股价上不去，不停跌，那公司就本身把本身给套牢了，高利贷的洞穴也堵不上了。”上述人士表明道。

不是不想救，是真没钱了

屋漏偏逢连夜雨。张园林恐怕没推测，他的另一个活动，将新力加快推向深渊。

2021年9月，张园林在新力境外投资者谈天群里说，公司现在正在采取各种方式，加快应对10月份到期的美元债，有新盼望立刻与各人沟通。留下这么一句话后，张园林便退出了群聊。这引发投资人的剧烈不满。随后，新力便发生了股价闪崩、公司停牌、裁人降薪、楼盘歇工、年报停发等事故。

债务危急发作之后，这家最年轻的黑马房企也曾自救过。新力先后卖掉了新力物业、江西阳炎、安徽新创等资产“回血”，张园林也曾出售部门个人股权用于偿债。“其时新力把江苏省的大概10个项目保举给我们，盼望我们接盘。”一位来自上海的房企人士曾向媒体透露。

然而，眼看着债务摊子无法摒挡，新力态度变得悲观起来。从2021年9月20日停牌以来，新力发布的几十条公告，险些都是作为上市公司，不得不发的官样文章：每月的贩卖数据、月度证券变动表等。除此之外，新力没有任何实质性动作。

这使得债权人愤怒不已，“在选择躺平的路上，没有任何一家爆雷房企，做得像新力一样彻底。”对此说法，仍留在新力的一名员工不以为然，她告诉市界，“客岁一年都交了很多房，说躺平是不相识情况。”

然而，对新力债权人们来说，他们盼望新力做的，不但仅是保交付。债权人王静就盼望新力如融创一样，采取有力的动作化解债务，或引入新股东，或寻求债务重组。“新力看起来反而像是坐等退市。”王静向市界吐槽道。

王静们还盼望张园林能如孙宏斌一样，至少能时不时出现在公众视线里，给全部债权人一颗放心丸。但从2021年9月18日“退群”算起，张园林已经“消散”了整整快要600天。

“和蔼。”市界打仗的多名新力前员工，用这两个字来评价前老板张园林。“从前项目少的时间，张老板会不时地到项目上观察。在便利店等地方见到张老板，他也没有架子地跟我们打招呼。”郭澄追念说。

郭澄一度不明白：向来和蔼的张老板，为什么不救新力？但分析了下，他以为，“新力相称于张老板的后代，为人父母哪会不救，无非是着实没办法了。”从种种迹象来看，张园林好像简直没办法了。

“新力原来上市的时间就挺窘迫的，都要往内里掏钱。所谓的‘金融诈骗团队’，也将新力的钱掏空了。更况且，公司也上市没多久，融资时间和本事有限。”前述靠近新力的知情人士告诉市界。

这重新力的财政数据上可以看出。制止2021年6月30日，新力的总乞贷为295.69亿元，此中1-2年到期的债务合计到达234亿元，2022年中到期的债务134亿元。

“作为股东要救新力，就必要补上全部的负债与有形资产的差额，加上大量的现金为公司提供活动性。”协纵战略管理团体团结首创人黄立冲告诉市界。

对于一些明股实债而又资金未完全到位，必要负担连带责任的股东来说，假如现实控制人积极施救公司，“这些股东就必要继续推行出资责任或负担连带责任。这是他们不乐意的。”IPG中国首席经济学家柏文喜告诉市界。

对于一些已经拿到丰厚回报的优先级股东来说，“他们的长处得到了包管，站在他们的态度来看，是不会再将钱掏出来的。”黄立冲说。

张园林不但没有孙宏斌那样的人脉资源，就连他的“援军”——江西五建、广西路港也陷入逆境。这两家公司的实控人，分别是张园林的哥哥张国印、弟弟张国金。据新力赴港上市的招股分析书披露，新力约请江西五建和广西路港，为其物业开辟项目提供构筑及相干服务。

此中，江西五建偏重于提供构筑、工程承包、安装等服务，而广西路港重要提供防火办法、水、电供应办法等。不但云云，2018年末，新力还为广西路港7亿元的乞贷举行包管。

一荣俱荣，一损俱损。在新力出现庞大债务违约，导致其债股同时出现暴跌并停牌的2021年，张国印的江西五建深陷金融借贷纠纷，其弟张国金的广西路港也被卷入多起官司之中。

留下的残局，该怎样收场？

新力退市之后，该何去何从？

一个公司假如上市公司的职位被取消，并不便是他肯定会倒闭。“新力除牌之后，会在公司重组方面比从前难度大。但无论除不除牌，新力的烂摊子都会存在。”黄立冲告诉市界。

首当其冲的，是债权人们追讨欠款无门。王静是新力广东惠州项目的供应商，新力尚有20万元的负债没给她结算。王静拿得手的一张新力商票，时间到期了也没能兑换，“之前熟悉的险些都走了，就算找到新来的人，他们也不管。摆烂了。”4月13日，王静向市界诉苦道。

另一名在江西的供应商张乔，则在早前拿到新力位于南昌的一套工抵房。不外，这套代价200多万元的房子，不停处在歇工状态中。“我这里还算好点，新力欠我一个朋侪5000万元。他天天过得生不如死。”张乔告诉市界。

王静计划去告状新力，她找状师咨询后发现，“新力被告状的太多了。状师提及诉都没什么用，还浪费状师费。只能申请停业整理。”天眼查表现，作为新力境内运营主体的新力地产，涉及到的法律诉讼高出了100多起。

柏文喜告诉市界，上市职位被取消后，新力必要加快债务与资产重组，促进公司尽快规复策划和复工复产复售，只有云云才华最大限度掩护全部投资者与债权人的权益。

“债权人，比如供应商、无优先权的银行贷款、投资机构等，只有尽力共同债务重组与公司重整，才偶尔机挽回部门丧失。否则，停业整理的话丧失会更大。”柏文喜说。

有些债权人选择申请欺凌清盘令。2022年12月7日，香港高等法院支持了一支境外私募债权人的哀求，向新力颁布欺凌清盘令。不外，黄立冲以为，对于外洋债权人来说，他们拿回钱的大概性比力小。

只管新力在已往一年不停在保交楼，一些楼盘比如新力睿园、新力东园等部门楼栋也实现了交付，但尚有很多新力的楼盘仍然还没建完，乃职苄些处在歇工状态。比如新力城二期的业主赵雅，“这一年以来，就多了几棵树。”无奈之下，客岁，不少业主选择了断供。

发急的不但仅是赵雅们，也有江西省南昌市新建区的向导。市界接洽到的一名江西网友爆料称，就在2022年下半年，新建区的向导还去上海见了张园林。“新力在整个新建区有10多个楼盘，此中的烂尾楼盘比力多。”一名江西资深地产人士告诉市界。

现实上，不但仅是在新建区，作为本地龙头房企，新力在江西的职位举足轻重。江西有条四号线，被本地人戏称为新力线。只由于这条地铁沿线的楼盘，险些都是新力开辟的。然而，眼看他起高楼，眼看他宴来宾，眼看他楼塌了。

新力爆雷之后，位于南昌老城区的新力弘阳府，突然将小区内全部含“新力”二字的标识牌给扫除了。来不及扫除的，就用两张A4纸给糊起来。

郭澄一方面感叹“新力退市太遗憾”了，另一方面也以为新力“扩张太快，太激进了”。现实上，被外界以为“着实、低调”的张园林，实在是“很有野心的”。

张乔作为供应商，与新力的二十多个楼盘相助过。在他看来，早期的新力和张园林，是不疾不徐的，看不出有多大野心。其时的张园林，也简直是以匠人的心态，来打造一个个优质园林和楼盘。

“每一棵苗木都是按照标准规格精挑细选。但随着新力规模的扩大和金融杠杆的作用，张园林和他的新力，在掉臂齐备追逐产业的过程中，丢掉了初心。”张乔告诉市界。

（文中郭澄、赵雅、王静、张乔为化名。）

作者 | 陶婷

编辑 | 孙春芳