“民酒之王”牛栏山卖不动了吗？

在2022年业绩下滑前，中国仅有7家百亿体量的白酒上市公司，牛栏山是唯逐一家以低端大单品驱动发展的企业。

中国白酒市场中，市值、营收、净利润第一的，是贵州茅台（600519.SH）。但如果论销量第一的品牌，却是位于北京市顺义区潮白河西畔的牛栏山。

牛栏山酒厂，是北京市第一家农业类上市公司顺鑫农业（000860.SZ）的分公司。2019年高峰时，这家公司的白酒销量为71.76万千升。以每瓶白酒500ml盘算，顺鑫农业一年销量高出14亿瓶。

2023年3月尾，顺鑫农业发布2022年年报。陈诉期内，公司实现归属于上市公司股东净利润为-6.73亿元，较上年同期淘汰758.08%。白酒业务实现营收81.09亿元，同比2021年淘汰20.70%。

这是顺鑫农业自1998年上市以来，净利润唯逐一年出现亏损。白酒业务营收淘汰20亿元，此中，核心单品牛栏山陈酿酒销量较上年淘汰23.72%。如果以单瓶500ml盘算，仅这款产物，就较2021幼年卖了1.88亿瓶。

牛栏山卖不动了吗？

牛栏山酒厂副厂长陈世俊4月18日对南边周末记者表现，“公司产物贩卖精良。（2023年）一季度收入、净利润双增长，金标陈酿贩卖符合预期”。

南边周末记者以投资者身份向顺鑫农业董秘办举行相识。对于“牛栏山卖不动了”的说法，工作职员予以否认，并表现“公司2022年营收、利润是受到疫情影响”。

“白牛二”库存量上涨七倍

牛栏山镇建于1368年，为京郊闻名古镇。“二锅头”是中国唯一以工艺名称定名的白酒品类，迄今已有三百年汗青。

1952年，顺义县以牛栏山地域四家酿酒作坊为底子，创建国营牛栏山制酒厂。1998年9月，北京顺鑫农业股份有限公司创建，牛栏山酒厂被并入此中。11月，顺鑫农业于厚交所挂牌上市，实控人为顺义区国资委。

顺鑫农业核心业务包罗白酒、猪肉、房地产。在2022年业绩下滑前，中国仅有7家百亿体量的白酒上市公司，牛栏山是唯逐一家以低端大单品驱动发展的企业。基于此，多年来，它自我界说为“民酒”，而非“名酒”。

顺鑫农业的白酒产物分为高中低三档，低档酒的价位区间为小于10元/500ml。2022年，这一档位的白酒，为顺鑫农业贡献了60.79亿元的业务收入，占公司营收比52%。

低档酒中，42度500ml的牛栏山陈酿酒，自推出以来，不停是顺鑫农业的核心单品，被市场简称为“白牛二”。这款产物周转率快，顺应人群广，有行业人士对南边周末记者表现，中国白酒市场中，造假数量最多的并非茅台，而是牛栏山的白牛二。

一位北京东城地域的烟旅馆老板表现，“白牛二是牛栏山最老的酒，这几年进货价也不停在上涨”。

2002年，顺鑫农业推出了这款单品。在2022年，顺鑫农业的白酒贩卖量49.55万千升，同比降落24.40%。这此中，白牛二的销量达30.15万千升，占公司白酒销量的六成，但也同比下滑23.72%。

别的，白牛二的库存量，较2021年增长近七倍。

除白牛二外，顺鑫农业的核心产物还包罗“绿牛二”牛栏山二锅头、52度牛栏山陈酿和百年牛栏山酒，它们在2022年均出现了两位数的下滑，销量分别少了17%、30%和35%。

总之，牛栏山的2022年显得非常吃力。公司在年报中，将白酒业绩下滑归因于白酒消耗场景淘汰，导致消耗频次淘汰，尤其对中低端白酒影响甚巨。

在知趣咨询总司理蔡学飞看来，牛栏山贩卖下滑的重要缘故起因，是公司产物以中低端为主。比年来，中国酒类消耗布局升级显着，导致中低端市场萎缩严峻，成为了常态。

2016年，白酒行业到达峰值，累计产量一度突破1300万千升，到了2022年，天下白酒累计产量为671.2万千升。六年时间，已近“腰斩”。

蔡学飞对南边周末记者表现，“腰斩中，绝大部分产能，都是中低端酒”。一是由于老龄化到来，二是交际性用酒增强，对于品牌、代价都有更高要求，带来了中低端白酒市场的萎缩。

智邦达营销管理咨询公司董事长张健同样以为，消耗升级，带给牛栏山等中低端酒比力大的打击。

别的，其他名酒企业也在入局这一范畴，带来了市场的分化。

牛栏山中低端酒也被称为“光瓶酒”，即不消包装，直接可以看到酒瓶的酒。在刚竣事的第108届天下糖酒商品生意业务会上，光瓶酒成为热门话题。2023年2月，五粮液推出发起零售价59元/瓶的系列酒“尖庄·荣光”，泸州老窖、华润、珍酒也在这一市场发力。

张健对南边周末记者表现，“已往，这个价位段是一些名酒企业不关注的，但随着汾酒推出‘玻汾’，名酒企业入局光瓶酒，品牌都在切割市场，挤压了牛栏山的生长空间”。

不能再叫“白酒”

南边周末记者走访了北京地域多家商超、烟酒终端市场。可以看到，牛栏山的“白牛二”出现了两种包装，旧包装为“牛栏山陈酿白酒”，新包装为“牛栏山陈酿酒”，并标注“调香白酒”。

在牛栏山京东官方旗舰店，“白牛二”的贩卖页面上，也有“新旧包装随机发货”的提示。

包装的改变，源于2022年6月1日，白酒“新国标”的正式实验。

新国标明白白酒不得使用食品添加剂，并将全部添加食品添加剂的调香白酒归为配制酒，与白酒种别区分开来。在“新国标”实验后上市的白酒，只要瓶身或包装上标明白“白酒”二字，就是粮谷酿造、无添加的。

白牛二的配料中，除了水、高粱外，还包罗“实用香料”。按照新国标，这属于“调香白酒”，不得再称为白酒。

在新国标落地前，牛栏山就已对外表现，白牛二将更换外包装，做微量调解。新国标实验不会对牛栏山造成影响，产物的关键还是在于质量。

蔡学飞以为，新国标的意义只是对于差别工艺的界定，在于规范行业生产与谋划，引导纯粮固态酿造工艺，从而保障行业可连续发展，净化行业氛围，打击陵犯消耗者权益举动。其自己并不评判工艺优劣。

在他看来，牛栏山陈酿在天下拥有巨大的消耗底子人群，消耗者存在肯定的口感依赖。新国标对于牛栏山来说，只是把白牛二等核心产物分别为调制酒，不再称谓为白酒；对于消耗者来说，并没有实际影响，看起来，只是换了个“包装”。

一位江苏地域的烟旅馆老板向南边周末记者展示了新旧包装的两瓶白牛二，“我店里这两种特殊好卖，两天一箱，一箱15瓶的节奏”。但北京东城一位零售店老板则表现，“店里一个星期能走一箱酒就不错了，一瓶白牛二我们就赚一两块钱，一箱赚12块钱。”

在蔡学飞看来，牛栏山陈酿作为十几块钱的光瓶酒，自己口感相对丰富，性价比也赢得消耗群体的青睐。“这个代价的消耗者，实际上没有太多的诉求，新国标只不外是重新分别了标准。”

牛栏山酒厂副厂长陈世俊也对南边周末记者表现，“新国标对公司没什么影响”。

即便云云，牛栏山仍旧在2022年5月推出了“纯粮固态发酵”的金标陈酿。这款酒单瓶售价在40元左右。推出四个月后，牛栏山酒厂在北京召开了“百城大会战 决胜金标牛”2022年经销商大会暨金标陈酿营销誓师大会。

会上，牛栏山表现，将用四年时间，将金标陈酿打造成为中国白酒30-40元代价带纯粮光瓶酒的第一大单品。并规划金标陈酿2022年贩卖200万箱、2023年突破500万箱、2024年1000万箱、2025年力图完成1500万箱。

如果按照40元盘算，2023年，牛栏山金标陈酿将实现24亿元的贩卖额，今后每年险些翻番。

在顺鑫农业2022年年报中，金标陈酿是唯逐一款没有出现产量、销量下滑的白酒重要产物，当年实现销量1.12万千升，约占白牛二的1/30。

顺鑫农业董秘办相干人士表现，“金标陈酿在客岁完成谋划目的的底子上，如今还在按目的向前推进。”

此前在被投资者问到白酒新国标实验后公司的应对战略时，顺鑫农业表现，将依托老陈酿与金标陈酿实现“新工艺白酒”与“纯粮固态”的双轮驱动。

房地财产务导致业绩大幅下滑

从2022年年报来看，房地产固然占顺鑫农业营收不到6%，远不如白酒，但却是业绩大幅下滑的重要推手。

2006年，顺鑫农业通过股权置换的方式，从控股股东顺鑫控股团体手中取得顺鑫佳宇80%股权。2013年，顺鑫农业得到顺鑫佳宇100%股权，该公司从事房地产开发业务，项目分布在北京、海南文昌、山东曲阜、内蒙古包头等多个地域。

但今后，这家子公司就陷入了多年亏损的状态。

顺鑫农业2022年亏损6.73亿元，此中，顺鑫佳宇整年净利润为-8.42亿元，较2021年同期降落120.86%。因此，出于审慎性原则，公司对开发本钱计提存货跌价准备4.96亿元、开发产物计提存货跌价准备8565.34万元。

2015年-2022年，顺鑫佳宇累计亏损高达27.67亿元。从2019年开始，顺鑫农业就提出要剥离房地财产务，但不停未果。

在2022年年报发布后举行的两场投资者交换会上，投资者们最关注的是顺鑫农业何时剥离房地财产务，他们对进度感到不满。

他们直言，“房地产为何不能像其他国企一样由控股母公司收购？”

对此，顺鑫农业再次表现，退出地财产务的刻意稳固，在主动去化的同时，也在寻求团体或部分项目剥离方案，以尽快办理汗青遗留题目。

2023年4月8日，顺鑫农业发布公告，为优化全资子公司顺鑫佳宇房地产开发有限公司的资产负债布局，同时为满足公司自有办公园地的持有需求，顺鑫农业拟以不高出19.86亿元的总金额，购买顺鑫佳宇两栋楼宇资产。

这意味着，在顺鑫佳宇连续7年亏损27.67亿元后，顺鑫农业还要再以近20亿元，购买该公司的两处楼宇。停止2022年年底，顺鑫佳宇总资产54.11亿元，净资产为-26.75亿元。

这番使用也让投资者们看不懂。

在厚交所互动易上，有投资者提问：顺鑫佳宇的两处楼宇为什么出售给母公司，而不是外部第三方？顺鑫农业则表现，通过本次与全资子公司购买楼宇资产，一方面优化了全资子公司顺鑫佳宇的资产负债布局，另一方面满足了公司自有办公需求。

公告发布后，顺鑫农业在近7个生意业务日内，股价累计下跌11.81%。

南边周末记者 梅岭