门店数量缩水销量显颓，森马服饰业绩新增量在哪？

2022年，森马服饰业务收入同比降落13.54%至133.31亿元，归母净利润降至6.37亿元，与上年同期相比跌超五成

《投资时报》研究员 吕贡

2022年，浙江森马服饰股份有限公司（下称森马服饰，002563.SZ）创下上市来利润新低。

森马服饰克日披露最新财报体现，2022年公司营收净利双双下滑。此中，业务收入同比降落13.54%至133.31亿元，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）降至个位数，仅有6.37亿元，较上年同期相比降落过半。

针对此次业绩下滑缘故原由，森马服饰曾在业绩预报中提到，“受贩卖下滑影响，公司存货增长，存货跌价丧失相应增长”。

据干系数据披露，2022年，森马服饰须要计提减值预备合计高达6.59亿元。此中，存货跌价预备达5.03亿元，占到总值的76.27%。再加上同时期销量一连下滑，业内有分析以为，这或意味着近几年该公司产物越来越难卖。

表现在资源市场方面，自2021年下半年以来，森马服饰股价再陷入新一轮走低，制止本年4月14日收盘，该公司仅报收于5.98/股，相较2021年5月触及的阶段性高点12.08元/股（按前复权盘算），已经跌去50.5%。

别的，从近几年业务结构及贩卖渠道来看，森马服饰的发展重心正在向儿童服饰和线上转移。那么，森马服饰将来的策划方向在那边？公司将来业绩新增量又在哪？

销量暗淡

2022年，服饰行业的日子并不好过，供需两头仍遭受较大压力。据国家统计局数据体现，2022年整年，国内社会斲丧品零售总额同比降落0.2%，此中，服装、鞋帽、针纺织品类零售额较上年同期降落6.5%；企业方面，同年规模以上纺织服装、服饰业工业企业的业务收入、利润总额双双下滑，同比降幅分别为4.6%和6.3%。

在此配景下，部门服饰企业体现也不尽人意，如“不走寻常路”的美邦服饰（002269.SZ），预计2022年归母净利润为亏损7.20亿元至7.80亿元，亏损规模同比收窄，不外仍未扭亏为盈；又如聚焦时尚品牌发展的平静鸟（603877.SH），2022年虽预计实现红利，但归母净利润较上年同期预减71%左右。

不外，亦有部门企业体现出相对较强的稳固性，比如专注于运动范畴的安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）等。2022年，安踏体育实现收益同比增长8.8%至536.51亿元，年内溢利82.45亿元，同比微涨0.3%；特步国际2022年收入和策划溢利分别同比增29.13%和4.88%，整年零售贩卖额（包罗线上线下渠道）同比实现中双位数增长。

比力来看，主营休闲、儿童服饰的森马服饰并不在前述稳增行列里，2022年公司业绩出现大幅下跌，归母净利润同比腰斩至个位数，仅有6.37亿元，触及自2011年上市以来最低红利值。

《投资时报》研究员注意到，森马服饰业绩大幅下滑或与公司销量渐趋暗淡有关。

2021年时，森马服饰仅有直营和联营两个贩卖模式收入出现下滑。发展至2022年，该公司包罗线上、直营、加盟、联营及其他在内的全部贩卖模式收入均处下滑，且同比降幅分别为0.06%、17.65%、22.74%、45.48%和3.18%。而直营、加盟和联营三种贩卖模式的同期毛利率则分别较上年同期淘汰1.32、2.68和2.36个百分点。

销量缩水同时也大概会陪伴存货激增的环境出现。相较于2021年，森马服饰2022年无论是存货周转天数，还是期末存货跌价预备余额均有所上升。而“存货增长、存货跌价丧失相应增长”也成为造成森马服饰业绩下跌的直接因素。

森马服饰2022年业务收入按贩卖模式分别环境

数据泉源：公司财报

挑衅不绝

纵观近几年策划结构，无论是从收入占比，还是从门店数量来看，都在表明森马服饰正在将发展重心从休闲服饰向儿童服饰转移。

收入方面，恒久以来，森马服饰九成以上营收均泉源于休闲和儿童服饰两类产物，2018年休闲和儿童服饰收入占该公司当期总收入比重分别为43.21%、56.14%，较为靠近。时至2022年，前述占比变更为32.12%和67.01%，后者是前者的一倍多。

再来看门店运营环境，颠末多年结构调解，该公司儿童服饰和休闲服饰门店数量间差额，已经从2017年的1167个增长至2022年的2638个。

然而，业务结构的变革，并未有效助力公司改善、提振业绩。从2019年发展到2022年，该公司营收由193.37亿元降至133.31亿元；归母净利润更是跌超五成，从15.49亿元缩水至6.37亿元。

而且，森马服饰的总门店数量总体也呈下行趋势，制止2022年末仅有8140个，以致较5年前（2017年）门店数量还少了两百多个。

别的，在贩卖渠道的选择上，森马服饰好像愈来愈依靠线上，2022年该公司几近一半营收均泉源于线上贩卖。然而在这一渠道，该公司或也碰到了困难。据悉，相较于2021年，森马服饰2022年天猫平台除了生意业务额缩水超5亿元以外，退货率也由38.18%上升至42.41%。

而在黑猫投诉平台上有关森马服饰的投诉中，有一部门内容均与该公司产物质量有关，包罗衣物洗涤后缩水变形、购买的衣服里有旧口罩、贩卖泉源不明的服饰等。

现在，策划面对拐点的森马服饰，管理职员层面也发生变更，公司正式进入“创二代”期间。现在，森马服饰首创人邱光和已卸任公司董事长职务，由他的儿子邱刚强担当。后续，新任董事长可否领导森马服饰再攀高峰值得关注。