泸州老窖，急了？

一家老酒厂的惆怅。

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“涉酒贷”

泸州老窖又脱手了，这次对准的是金融范畴。

数天前，泸州老窖（000568.SZ）旗下的龙马兴达小额贷款股份有限公司，正式推生财产链金融服务平台。在官方的口径里，这个平台功能浩繁且大有利益——

可有效融合财产、金融、数字、科技等多种元素，将线上线下相联合，深度对接财产链客户，进步服务服从，支持实体经济。

但说白了，这个平台最重要的一个任务就是：放贷。资料表现，该平台推出后，一口吻上线了三款贷款产物——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”。刚好覆盖了泸州老窖的三个重要群体——

鄙俚经销商、上游供应商和优质个人客户。

不得不说，泸州老窖这招是真绝呀！你借我的钱，来买我的酒，我把酒卖出去了，不但挣了卖酒的钱，还挣了贷款的利钱。一箭多雕，一鱼多吃，泸州老窖可算是把金融玩明白了。

这不是泸州老窖第一次玩转金融。根据野马财经的梳理，2019年-2022年期间，龙马兴达累计向1778户小微企业和个体工商户发放了10.93亿元的贷款，户均61万元。别的，这些年泸州老窖还参加创设泸州银行，控股华西证券，在金融范畴突飞猛进。

除了急着推出贷款产物，泸州老窖还忙着涨价。

约莫2个月前，泸州老窖国窖酒类贩卖股份有限公司下发了《关于调解泸州老窖1952代价体系的关照》。关照发布之日起，泸州老窖1952实验产物配额制，2023年上半年各经销客户配额投放量限定为签订配额总量的50%以内，52度500ml操持外配额在操持内配额结算代价底子上提拔40元/瓶。

别的，自2023年3月20日起，52度500ml泸州老窖1952经销客户操持内结算代价上调20元/瓶，包管金调解为60元/瓶。

更故意思的是，根据征探财经的统计，仅2022年，泸州老窖旗下的产物涨价就凌驾10次，已往数年更是反复涨价。

泸州老窖，可以说是最喜好涨价的酒企之一，一度被外界戏称为“涨价王”。2022年双十一期间，由于京东“多次低价贩卖52度国窖1573系列产物”，泸州老窖乃至和京东公开“翻脸”，停息互助。

一边连连涨价，一边忙着放贷卖酒，泸州老窖到底在急啥？

2

藏在库存里的焦虑

这个题目的答案，得从泸州老窖内部探求。

客观来说，酒企发展金融，有肯定的公道性。白酒企业账上有钱，不是什么希奇事。拿白酒圈出了名的“理财狂”洋河股份来说，前两年其账上躺着近200亿现金，既没有短期乞贷，也没有一年内到期有息负债，长期乞贷只有3亿多一点。

这个数据，要是一众房企看了会倾慕得流口水。

账上的钱多了，在可控范围内拿点去做投资，也是可以明白。再加上，酒水行业本身有显着的淡旺季，旺季到来前打款进货备货是行业惯例。泸州老窖利用资金上风，拓展金融业务的同时也资助上鄙俚缓解压力，这似乎说得已往。

但另一方面，借助金融本事促进贩卖，泸州老窖大概是谁人更大的受益者。

财报表现，2020年三季度—2022年三季度，泸州老窖的存货周转天数分别为516.94天、789天、947天；存货金额分别为36.56亿、66.09亿、89.77亿。

一个不可回避的实际是，泸州老窖的库存压力，正在快速增长。

别的，2022半年报还表现，泸州老窖的条约负债由年初的35.1亿元，大幅缩水至23.3亿元，镌汰比例达34%。要知道，2021年同期这个镌汰比例仅为16%左右。

所谓的条约负债，着实就是经销商还充公到货之前先付出的钱。正常情况下，一家酒企的条约负债增多，分析经销商对未来的预期看好，反之则分析经销商在整理库存，畏惧囤太多酒未来卖不出去。

从这个角度看，泸州老窖的条约负债大降，意味着经销商打款意愿在降落。要么是酒卖不动，经销商得先去库存；要么是酒厂给的利润太低了，经销商没有拿货的动力。

看着渐渐走高的库存，看着大降的条约负债，泸州老窖是得急一下了。

3

百年窖池，够用吗？

从产物线来看，泸州老窖现在重要有三个条理——

高档：国窖1573，定位千元代价带。

中档：泸州老窖系列特曲、窖龄酒，定位300-800元。

低档：头曲和二曲，定位100元以下。

在这此中，高档酒是泸州老窖的支柱，营收占比近80%。这些年，国窖1573也和飞天茅台、普五一起成为了公认的三大高端白酒单品。

国窖1573的飞升，离不开泸州老窖的好故事。按照泸州老窖的说法，国窖1573的酿造汗青可以追溯到1573年明朝万积年间，其国宝级窖池群已经连续不中断利用了449年，1996年还被列入“天下重点文物掩护单元”。现在，如许的窖池共计——1619口。

白酒界向来有“千大哥窖万年糟，酒好全凭窖池老”的说法，“老窖出好酒”也成了浓香型白酒的至高法则。但题目是，泸州老窖的“老窖”，一度受到质疑。

一个是老窖的数量。泸州老窖宣称本身有1619口百年以上的老窖池，但根据行业观察者“知酒僧”的考据，发表于一九三九年的《四川经济参考资料》表现，彼时整个泸县的窖池——约在百个之上。

这就故意思了，如果这个数据可信，那泸州老窖1619口百年以上的老窖池从何而来？为何与民国时期的统计相差十多倍？“知酒僧”还做了一个假设，如果这些窖池只是考古发现，近些年才开始重新养护、启用——那这些窖池与新窖池又有何异？与泸州老窖有几毛钱关系？

另一个是老窖的质量。财报表现，2020年，国窖1573的销量已达7081吨，2021年市场预估在8000吨左右。但从公司披露的数据来看，“国窖1573”只能在百年以上窖池生产，基酒产能约为3000吨/年。

很显着，百年窖池不敷用了。

2016年，泸州老窖公布投资74.15亿元创建酿酒工程技改项目，用于办理国窖1573酒产能瓶颈题目。但根据西南证券的研究，所谓的技改项目，就是新建窖池后，将用于生产中端产物的老窖池置换出来，用来生产高端基酒——将30年至100年之间的窖池用来生产国窖1573。

如许大概能办理产能的压力，但怎样包管酒质又成了新的题目，有人乃至发出灵魂之问——国窖1573里，到底另有多少从1573窖池里生产出的白酒？新窖池生产出来的酒，是叫泸州老窖还是叫“泸州新窖”？

4

尾声

来自“中国酒城”的泸州老窖，也曾有过光辉的汗青。

1988年的时间，泸州老窖的年产量到达顶峰，是川酒“五朵金花”其他四朵（郎酒、剑南春、五粮液、全兴）销量之和。

但履历“名酒变民酒”的风波后，泸州老窖接连错失良机，连连落伍。2015年6月，刘淼上任泸州老窖董事长，正式提出“重回前三”的标语并随处宣扬。

但到了2022年一季度，泸州老窖不但没能挤进前三，反而跌到了行业第五，还成了当时唯一落后百亿规模的头部酒企。

八年已往了，目标反而越来越远，刘淼是时间反思一下了。多年前，刘淼大概想着做时间的朋侪，以为时间会让泸州老窖重回顶峰。但他恐怕没有推测——

在期间的厘革面前，时间不肯定有那么多的朋侪。