这两天，一季度各项宏观数据出台了，年初满大街喊牛市的声音没了，如今又开始满大街喊通缩了。这变得也太快了。

本日聊聊。

01

开篇先追念下，老南年初的文章《牛市虽远，仍需耐心》，尚有“2023怎样理财”的视频，包罗媒体的采访，不绝的观点是：

本年牛市的概率很小，大概率会是个弱复苏的经济形势。但团体上，本年比客岁好，本年下半年比上半年好，来岁比本年好。

而且在多年前，老南的多篇文章中，如19年底写的《2020年，房贷利率彻底变了》，都反复提过：

不要太担心通胀，真正要防范的，是通缩。尤其老龄化的社会。

为何这个观点非常告急？这决定我们中长期怎样设置。

这里举个负面的例子：

恣意一搜，你会看到不少卖保险的，说什么买年金险对抗通胀。

这就是典范的乱说八道，年金险是最怕通胀的，由于年金险的本质是你提前锁定了长期利率，比如如今的是3.5%，假如将来是大通胀，CPI长期轻松过5%了，你拿个长期3.5%的年金险，不亏死?

着实年金险，抗的不是通胀，而是通缩。假如利率一连下滑，年金险提前锁定了长期高利率，就是划算的。

以是，对将来的中长期判断的告急性就在这里，长期通胀大概通缩，设置逻辑完全不一样。固然，这种长期判断，也黑白常具有难度和挑衅性的。

02

回到近来一季度的宏观数据，最引起关注的，就是CPI和PPI的双降。之前喊要大通胀，要完蛋了的，如今又都喊要大通缩了，要完蛋了。

可实际上，光10年以来，CPI和PPI双降，如今已经是第三次了，除却疫情期间那次，11年也发生过。

以是标题在那里？也就是这个通缩，是长期性的，还是短期性的？尤其是西欧还在通胀的环境下。

再看另一张图，也是老南3月初直播时间，特殊发起各人关注的，M1-M2的铰剪差。

为方便明白，打个不是很严谨的比方：M1可以简朴明白为活钱（现金、活期），放账上投资干活的，M2可以明白为死钱（M1+定期存款），存起来临时不消的。

3月份， M1同比增长5.1%，M2同比增长12.7%，分析各人还是不愿意费钱，资金活化不敷。

以是还记得老南之前说的不？放水不肯定会有通胀，许多人还和老南吵，如今看到了吧？M2向上，CPI向下，一连都快半年了。

也由于这些，市场忽然灰心了起来，真是如许？

03

网络上许多文章，每每特殊二极管，不是黑就是白，不是左就是右，吃6个包子吃饱了，以为前5个包子是浪费。

如许的文章，流量是很大，但每每会把许多复杂标题简朴化，末了得出浮浅的结论。

究竟我们刚从疫情走出来还不到3个月，还叠加已往几年国内去杠杠，如地产，尚有地方债务，而且外洋环境也欠好。

以是，国内经济不大概一挥而就，经济立刻火起来，而是须要一个过程的，现在我们就在这个过程中而已。

尤其这是中国，全天下全民搞钱积极性最高的国家。

举两个例子，一个微观，一个宏观。

本日老南在朋侪圈看到一张图，近来的网红都会淄博，火车站，本地公交公司，直接开通了烧烤专线：

然后发现马路不可，昼夜修路：

包罗老南所在的南京，近来成了新晋网红都会，哪哪都是人，连从前恣意进的南博，如今都要提前一周左右预约。

离开微观看宏观，各人还记得年初直播，老南说，本年外贸，大概没各人想想的那么差。

本日刚披露的数据，我国外贸收支口总值同比增长4.8%，此中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；入口4.24万亿元，同比增长0.2%。

而更浮夸的是3月份数据，感受下多浮夸：

以美元计价出口同比增长14.8%，预估为-7.1%。

以美元计价入口同比-1.4%，预估为-6.4%。

在前两年这么高基数的环境下，能云云增长，非常不轻易。

以是说，着实这就是个过程，不能一会大牛市，一会又大通缩，这才隔几个月？

而且，还记得老南在年初视频中，反复提示各人关注库存？

如19年，为啥半导体涨幅第一？由于18年的大熊市后，半导体在19年是第一个开始补库存的行业。

为何老南判断下半年会更好，由于被动补库存周期，会从2季度渐渐开始，3季度各人才会看到干系的宏观数据，感受到更显着的复苏温度。

结

对于投资而言，永久关注的不是当下，而是将来。

也不要轻易下庞大结论，而是要严谨的、全面的评估，才华得出精确的结论。

许多时间，我们对经济评价，不能不是好就是坏，而是尚有中心状态，在复苏和阑珊之间，尚有弱复苏。

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