光伏行业继续大洗牌，又一着名企业被申请停业查察，最高年亏22亿

本文泉源：期间财经 作者：周立

在光伏产能战白热化阶段，有企业的处境巍巍可及。

天眼查表现，7月24日，苏州腾晖光伏技能有限公司（以下简称腾晖光伏）被申请停业查察的信息公开，该案由江苏省苏州市中级人民法院（以下简称苏州中院）包揽。

期间财经留意到，上述案件申请人江苏威尔富电子科技有限公司（以下简称江苏威尔富）早在4月17日便向常熟市人民法院申请腾晖光伏停业查察。

天下企业停业重整案件信息网表现，苏州中院根据债权人江苏威尔富的申请，于2023年5月31日决定启动腾晖光伏预重整，并于2023年6月6日指定江苏中利团体股份有限公司（以下简称中利团体、ST中利，股票代码：002309.SZ）整理组担当腾晖光伏预重整期间的暂时管理人。

值得留意的是，早在2月23日，苏州中院已作出（2023）苏05破申1号《决定书》，决定对中利团体举行预重整，且中利团体及其部属核心子公司拟接纳调和审理方式同一化解债务负担、体系办理策划逆境。而腾晖光伏便是中利团体的核心子公司之一。

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成于光伏电站，败于行业政策改变

ST中利于2011年完成对腾晖光伏（其时名为江苏腾晖电力科技有限公司）51%股权的并购，全面进军光伏电池组件及光伏电站市场。

到了2013年，ST中利的归母净利润和扣非归母净利润分别为1.73亿和1789.14万元，分别同比下滑26.53%和90.14%；而同期腾晖光伏（其时名为中利腾晖光伏科技有限公司）净利润已经有2.61亿元。

如能进一步增强对腾晖光伏的控制权，或有利于缓解ST中利净利润下滑之势。

于是，2014年ST中利通过增资、收购等一系列操纵，将对腾晖光伏的持股比例提升至74.81%，同时引进了国开金融有限责任公司、农银无锡股权投资基金企业（有限合资）等投资方。

究竟证明，光伏业务确实可以或许救济业绩。据2014年年报表现，在对峙接纳以开辟建立转让光伏电站为主、组件贩卖为辅的策划计谋之下，腾晖光伏以1.56亿的净利润成为ST中利最赢利的子公司，而光伏业务也成为ST中利其时红利的重要泉源。

2015年，在推出“智能光伏+科技农业、贫困村光伏农场”创新项目后，腾晖光伏接单更是接得手软，据期间财经不完全统计，2015年其相干光伏电站项目存案有近300兆瓦。而据官网表现，其为天下40多个贫困县建立1.2GW“贫困村光伏农场”扶贫项目，累计脱贫了75万贫困户家庭。

2016年，ST中利对腾晖光伏的控股权进一步增强，到达100%。腾晖光伏也继续在光伏扶贫上发力，2017年，其光伏扶贫电站签约520MW，开工建立1283MW，净利润高达30.46亿元，成为了ST中利2017年重要业绩泉源。

云云给力的业绩，ST中利天然继续重金投入。

2018年，ST中利使用召募资金10.62亿出资认缴腾晖光伏新增注册资源，使腾晖光伏的注册资源由29.65亿增至40.27亿元；同时腾晖光伏还使用7.35亿召募资金置换此前投入项目的自筹资金。值得留意的是，2017年ST中利非公开辟行股票实际召募资金净额为30.85亿元，也就是说，过半资金均投入腾晖光伏的策划之中。

然而，好景不长，由于受光伏扶贫326政策和融资困难的影响，2018年，ST中利扶贫光伏电站开工数量490MW，比预期降落51%，确认EPC收入478MW，当年ST中利归母净利润亏损2.88亿元，同比降落194%。而在2019年国内商业电站取消补贴后，EPC业务量也相应镌汰。

业绩亏损，被申请停业查察

光伏电站政策有变，光伏组件缺钱拖累。2018年ST中利年报表现，光伏电池片与组件固然在国表里市占率均有提升，但在增量融资规模受到压缩后，只能选择性接单。

腾晖光伏也由盈转亏，而且亏损缺口越来越大，2018年至2020年的净利润分别为-7873.46万元、-3.17亿元、-22.43亿元。

在随着年年亏损，光伏扶贫业务靠近尾声的同时，腾晖光伏也在变化方向“自救”。在资金方面，其选择抵押装备融资近1500万元；在业务方面，则镌汰扶贫电站的业务，把重心放在光伏电池片和组件上。

2021年2月3日，中利团体在投资者关系活动中提到，腾晖光伏2021年的发展规划，一是重点发展光伏高端制造，继续扩大光伏制造产能；二是继续推进国际化战略，在深耕西欧、日本等传统市场的同时，积极开辟新兴市场，扩大外洋市场份额，稳固市园职位。

图片泉源：2021年2月3日中利团体投资者关系活动记载表

积极了终有回报，腾晖光伏国际市场的喜信麋集。官网表现，2022年以来，腾晖光伏不但劳绩了1630万美元北马其顿组件订单、250MW印度组件订单，还传来与南非ARTsolar相助建立光伏组件基地投产、腾晖泰国工厂首片182电池顺遂下线等好消息。

贩卖方面，据ST中利年报表现，其光伏组件销量从2020年的1332.86兆瓦增长至2022年的2529.03兆瓦，三年实现翻番；商业电站和扶贫电站的贩卖量则分别降落至32.01兆瓦和5.26兆瓦。产能方面，据官网表现，现在腾晖制造年产能已扩展到16GW光伏单晶高效电池和20GW光伏高效组件。

在变化业务重心后，2021年-2022年，腾晖光伏的净利润亏损连续收窄至139万元和7.64万元。只管策划向好，但债权人耐烦似乎不多了。

2022年12月24日，ST中利披露，腾晖光伏名下位于常熟市沙家浜镇常昆工业园区腾晖路1号的不动产将被拍卖，实行标的1.88亿元。所幸颠末ST中利沟通协商，6月1日公告ST中利再度公告，长城资产乐意支持公司预重整和重整工作，腾晖光伏不动产变卖危急才暂时排除。

天眼查表现，7月24日，腾晖光伏被申请停业查察的信息公开，债权人为江苏威尔富，由苏州中院包揽。此前6月3日，ST中利公告，债权人江苏威尔富在4月21日向常熟市人民法院申请对其子公司腾晖光伏举行重整，而6月2日苏州中院的《决定书》【（2023）苏05破申4号】表现，其决定对腾晖光伏启动预重整。

值得留意的是，上述公告提到，苏州中院启动子公司的预重整步调，尚不代表子公司正式进入重整步调，子公司尚未收到苏州中院关于进入重整步调的相干法律文书。

7月28日，期间财经以投资者身份致电ST中利，相干工作职员表现，现在子公司腾晖光伏是处于预重整阶段。生产产能方面，其表现会根据自营订单和外协订单的环境构造生产，但也表现满产不太大概，“由于我们现在资金还是有点告急的。”

ST中利2022年年报表现，受营运资金告急的影响，其多个光伏组件项目产能未完全开释；同时，电池片等重要原质料连续涨价导致未到达预计效益。ST中利还在2023年半年度业绩预告中提到，光伏业务受到资金告急的影响，大幅度减少承接须要垫资的自营订单，以代加工业务为主，造成毛利贡献比正常自营订单大幅低落。

产业链利润重新分配，有望迎来曙光？

近几年来，伴随腾晖光伏业务重心变化的，是光伏行业上游原质料代价的大起大落，产业链的利润也在上鄙俚各个环节重新分配。隆众资讯数据表现，2018年-2020年光伏组件毛利率还在25%以上，而2022年便跌至13.53%；电池片的毛利率也在2021-2022年跌破10%。

本年以来，面对硅料代价降落以及硅片双寡头的代价战，光伏电池片和组件毛利率均有所回升，电池片的毛利率更靠近翻倍。

对于重点发展电池片和组件的腾晖光伏而言，是否迎来了曙光？

7月28日，隆众资讯光伏分析师方文正在期间财经采访时表现，硅料代价降落确实会使整个光伏产业链的利润重新分配，但现在硅料的利润点还是非常高，组件端的利润重要还是取决于终端的担当本领。

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“由于现在国形状势一样寻常，而电站的大头重要是以招标情势的会合式光伏电站，这种报价广泛偏低，特别是从硅推测组件一体化的企业报价大概会相对低，从而打压整个组件市场的代价。以是说，上游让利，鄙俚企业不肯定全能赢利，还是得看企业的一体化结构水平以及市占率环境，对市场代价有没有话语权。”方文正说道。

而光伏企业一体化结构方面，方文正表现，向上游做电池片投入门槛不是特别高，就是须要装备投资量比力大，只要钱到位，电池片产能就能上；而硅片环节附加值不高，技能含量低；硅料自己技能含量特别高，但投资本钱特别大，以是一样寻常组件企业要做一体化，大概就是做电池片和组件一体化。“一是可以实时封装酿成组件锁定部分利润；二是电池片技能迭代快，将来溢价大概会进步，从而导致企业外采电池片本钱也会增多。”

随着业务重心的转移，腾晖光伏前两年亏损连续收窄，而在光伏电池片和组件环节毛利回升之时，腾晖光伏是否会倒在黎明之前？这大概取决于其重整环境。