《前任4》上映在即，华谊兄弟可否扭转乾坤？

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

泉源 | 野马财经

姜文的《鬼子来了》，陈凯歌的《荆轲刺秦王》，冯小刚的《没完没了》，这几部经典影片，想必很多人都有所相识。前2部影片不但在口碑上赢得了承认，还得到了国际大奖。而《没完没了》促成了华谊兄弟与冯小刚长达20年的互助关系。

头顶“中国影视娱乐第一股”的光环，华谊兄弟不绝是资源市场的宠儿，也是国内影视产业着名巨头之一。然而，自2018年业绩暴雷至今，为了归还乞贷、支持业务正常运作，实控人王忠军、王忠磊不绝在筹集资金。

9月5日晚间，华谊兄弟披露了两条公告：实控人王忠军、王忠磊所持公司13.9%股份被100%司法冻结；因减持新规和股份冻结，两实控人提前停止减持。

连亏5年早已失血过多，如今实控人股权全部遭遇冻结，华谊兄弟还可否重现光辉？

实控人股权全部遭冻结，面对平仓风险

自4月份启动减持，王忠军、王忠磊对华谊兄弟的持股比例已经从年初的16.51%降落到13.9%。停止9月5日，两兄弟所持全部股份均被冻结。

华谊兄弟称，本次股份冻结是因王忠军和王忠磊个人事项所致，与上市公司不产生关联。现在，各相干方正在积极协商息争方案，并将于签订息争协议后，及时向法院申请排除冻结步调。而且本次股份被冻结事项不会导致上市公司现实控制权或第一大股东发生变更，对上市公司生产谋划、公司管理等方面不会产生庞大影响，不存在业绩补偿任务推行情况。

中国证券监视管理委员会2023年8月27日发布的《证监会进一步规范股份减持举动》的规定，上市公司存在破发、破净情况，大概近来三年未举行现金分红、累计现金分红金额低于近来三年年均净利润30%的，控股股东、现实控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

根据华谊兄弟最新公告，王忠军和王忠磊决定提前停止股份减持操持，显然也是因不符合减持新规的选则。

究竟上，近两年来，兄弟二人已多次减持股份。

据近来的一次减持公告，8月3日，王忠军减持股份32.87万股，占总股本为0.0118%。

本年5月19日、5月26日、6月1日，王忠军分别将其质押的合计3580万股无穷售流通股份（占公司总股本的1.29%）转让给浙江稠州贸易银行股份有限公司；6月28日，王忠磊将其质押的公司1370万股无穷售流通股份（占公司总股本的0.49%）转让给稠州银行。上述两次转让均用于归还股票质押融资债务，低沉质押风险。

在此前的业绩阐明会上，曾有投资者提问：“王总什么时间克制减持公司股份？”华谊兄弟表现，公司现实控制人操持减持部分股份，减持所得资金重要用于归还股票质押融资，低沉质押风险，更好地保障控制权稳固性。

客岁7月8日，华谊兄弟公告称王忠军和王忠磊所持899.79万股股份已被司法冻结。彼时，“王氏兄弟”累计质押数量已经高达5.22亿股，占其所持股份比例的96.57%，占总股本的18.82%，质押对象多为金融机构，如民生信托、长安信托、中融信托、中信建投等。

8月11日公告体现，王忠军、王忠磊累计质押股份数量占其所持公司股份数量比例为92.99%。

根据此前华谊兄弟对生意业务所年报问询函的复兴，停止5月31日，公司实控人质押的股份预警线为2.90-1.83元，平仓线为2.41-1.58元。

华谊兄弟股价已在5月-7月间多次触及预警线，近来一次是8月23日报收2.89元/股。停止9月7日，报收3.07元/股，市值85亿元。

在半年报中，华谊兄弟也公告了存在肯定平仓风险，实控人股票质押融资总额为5.61亿元，重要用来归还债务，归还限期为一年。

停止2023年6月30日，华谊兄弟的资产负债率攀升至73.71%，短期乞贷5.37亿元，一年内到期的非活动负债8.22亿元。但华谊兄弟的钱币资金仅2.65亿元，谋划运动现金流净额仅2518.26万元。

如今实控人股权悉数被冻结，减持又受限定，偿债压力可见一斑。

香颂资源董事沈萌以为，减持新规发布后，对减持的要求进步，华谊兄弟实控人之以是减持恰恰是由于自己的活动性题目，以是被冻结后实控人大概很难可以或许依赖自己的气力解冻，因此不打扫出现控制权厘革的风险。固然隔断预警线另有一个空间，但在当前的市场情况下，并不安全，如果企业业绩体现没有更好的改善、以致是改善预期，都大概导致控制权厘革。

不外，华谊兄弟表现，王忠军、王忠磊近来一年不存在主体和债项光荣品级下调的情况，不存在通过非谋划性资金占用、违规包管等陵犯上市公司长处的情况。近来一年，除王忠军、王忠磊为公司申请银行授信和其他融资事项无偿提供包管，王忠军为影片团结发行费用无偿提供包管，以及王忠磊向公司提供无息乞贷之外，王忠军和王忠磊与公司未发生其他关联生意业务。

5年亏掉73亿，近千亿市值到巨轮沉没

华谊兄弟创建于1994年，由王忠军、王忠磊两兄弟共同创建。

2009年，华谊与冯小刚细密互助，迎来了顶峰时期，《唐山大地震》和《非诚勿扰2》的票房都高出了5亿。

也是在这一年，华谊兄弟乐成登岸创业板，成为中国影视娱乐行业的领先企业，厥后顶峰时期的市值靠近千亿。腾讯、阿里巴巴和安全都到场投资，总投资金额高达36亿元。2015年，在福布斯华人富豪榜中，哥哥王忠军位列第338位。

作为影视传媒范畴龙头公司，旗下有如黄晓明、邓超、范冰冰等着名艺人，华谊兄弟业绩原来不绝不错。业务收入从2009年的6.04亿元，一起增长至2017年的39.46亿元；扣非净利润亦从0.83亿元上涨至1.31亿元，当年归属净利润更是高达8.28亿元。

曾经的华谊兄弟，在资源市场上风光无穷，但近来几年，公司的业绩却连续处于亏损状态。

2018年，崔永元曝光了范冰冰的阴阳条约变乱，给整个娱乐行业带来了巨大打击。

2018年至2021年，华谊兄弟业务收入从38.14亿元降落至13.99亿元，净利润则不绝处于亏损状态，四年合计亏掉63.26亿元。同期，公司谋划运动产生的流量净额固然可以或许根本保持为正，已往四年分别为5.82亿元、0.9亿元、2.46亿元、2.34亿元，但与每年因须要归还债务，导致的十亿级筹资运动产生的现金净流出相比，云云造血本事显得杯水车薪。

2022年，华谊兄弟的总营收只剩下4.02亿，净利润为负9.93亿，同比暴跌339%，5年来累计亏损到达73.19亿元。

除了影视行业大情况及疫情因素，华谊兄弟战略失误也是其走下坡路的缘故原由之一。一是钻营多元发展，提出“去影戏化”战略。王忠军曾在担当《逐日经济消息》采访时直言，前些年由于华谊兄弟的现金流好，以是盲目乐观，将精神放在了投资上，以为企业做大是靠投出来的。

然而作为一家非专业投资公司，华谊兄弟投资业务带来的收益并不稳固，如2019年、2020年，其投资收益即分别亏损2.56亿元、3.33亿元。2019年，对豪杰互娱恒久股权投资计提12.51亿元减值准备，也正是华谊兄弟出现巨亏的告急缘故原由之一。

多元化发展导致了华谊兄弟在影戏主业的失速。2017年实景娱乐业务贡献营收2.58亿元，占总营收比重不外6.56%；2019年，实景娱乐的营收已经降落至3468万元，到了2022年更是只有1470万元的整年收入。

二是“明星资源化”，试图与明星绑定。为了绑定明星，华谊兄弟在收购相干公司时，均给予了高溢价，进而产生了较高商誉。停止2014年末，公司商誉高达14.86亿元，2016年末，这一数字攀高至35.7亿元。

高额的商誉如同悬在华谊兄弟头顶的达摩克里斯之剑，终极在2018年快速落下。当年，公司计提了9.73亿元商誉减值准备，导致年度扣非净利润亏损达11.81亿元；2019年，其商誉减值丧失仍旧高达5.98亿元。

除了遭遇金融机构的“追债”，华谊兄弟还诉讼缠身。停止8月30日最新公告，华谊兄弟作为原告及被告涉及的诉讼、仲裁案件累计共25宗，涉案金额合计29773.66万元。此中，涉案金额最大的是华谊兄弟互娱(天津)与星河互动的首创人股东补偿任务纠纷，涉案金额超一亿元。

华谊兄弟另有多少底牌？

自2018年业绩暴雷至今，为了归还乞贷、支持业务正常运作，华谊兄弟及实控人王忠军、王忠磊不绝在筹集资金。这些年，从公司的优质资产，到个人的名画豪宅，均被摆上了售货架，王忠军以致一度表现，“为了公司安全，什么都可以卖掉”。

王忠军酷爱艺术及收藏，作为独立艺术家，曾举行多次个人画展。早在2019年8月亚布力论坛上，王忠军就曾表现，自己不绝在卖收藏的画，以变更一些现金资助办理公司活动性题目，并称“嘉德的一场拍卖会上，有一半都是我的画”。

2020年6月，又传出王忠军以2.2亿港元（约合人民币2亿元）出售香港中半山富汇豪庭豪宅的消息。

疫情之下，受影响的不但是行业上游和终端，整个产业链均受到显着波及。详细来看，不少此前从事影视制作、宣发等业务的公司也在钻营转型，向如短剧、直播等范畴拓展新业务。

中部从业者转型的同时，不少影视公司也在探求新的突破口。如万达影戏（002739.SZ）跨界新茶饮，并表现将在脚本杀方面发力；唐德影视（300426.SZ）拓展全域平台联动竞跑横屏中短视频赛道和抖快淘直播生态的结构，同时结构元宇宙，如假造人制作、NFT数字收藏业务等。

5月23日，华谊兄弟也表现将与华胜天成（600410.SH）深度团结，将基于华谊兄弟的影视创意基因和华胜天成领先的云盘算技能，共同打造本土影视假造天下开辟运营的第一品牌，官宣到场元宇宙赛道。

着名经济学家宋清辉表现，影视行业的发展模式存在较多的题目。一方面是行业发展较为粗放，很多行业相干尺度尚未同一，给内容的品格带来了影响，别的一方面是模式创新力度不敷，亟须进一步提升。未来，推动影视行业长远发展，使其迈入寻求质量、创新和服从的高质量发展阶段，都离不开行业的全面厘革和大力放肆创新。

只不外，如今华谊兄弟的谋划状态仍旧萎靡不振。

据2023半年报数据，华谊兄弟上半年实现业务收入为3.39亿元，同比增长59.93%；归母净利润亏损1.43亿元，上年同期亏损1.92亿元，亏损较上年同期有所收窄。此中，影视娱乐板块实现主业务务收入3.29亿元，较上年同期相比上升57.24%，该板块占公司总营收比例为97.04%；品牌授权及实景娱乐板块业务收入707.55万元，较上年同期相比上升1400%。

本年上半年，华谊兄弟参投、主控的影戏一共只有5部，分别为冯小刚导演的网络剧《反响》、《爱很鲜味》、《流离地球2》（参投）、《摇滚藏獒：乘风破浪》、《灌篮高手》，这5部影视作品合计实现收入1.59亿元，占业务收入的46.87%。固然《流离地球2》团结出品方中有华谊兄弟的身影，但是能带来的营收贡献约0.1亿元。

因此，华谊兄弟上半年营收增长，重要是由于影片上映收入、影院票房收入增长所致，不外仍旧没有离开亏损状态。

不外，华谊兄弟缺席了本年火热的暑期档。根据国家影戏局统计，停止8月31日19时，本年影戏暑期档（6月1日-8月31日）总票房超206亿元，总观影人次突破5.04亿，总场次达3461万场。票房超20亿元的影片有4部。《消散的她》《孤注一掷》《八角笼中》《封神第一部》《长安三万里》位列暑期档票房前五名。影视行业强势复苏，推动相干上市公司业绩增长。

半年报体现，下半光阴谊兄弟有多部影视剧待上映。2023 年7月17日，由杨阳执导，周迅、刘奕君、钟楚曦、林允主演的《不美满受害人》已于电视和网络平台同步上线；由华谊兄弟出品的都市爱情轻笑剧《前任4：英年早婚》将于2023年9月28日上映，该系列影戏前三部合计票房23.23亿元，此中《前任3：再见前任》，票房达19.41亿元。

下半年，不少名导名演也将助力华谊兄弟，有管虎导演的《狗阵》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《尤物鱼2》和冯小刚导演的《非诚勿扰3》，黄轩、柳岩主演的《来福大旅店》。观众是否买账，还需拭目以待。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅以为，华谊兄弟的主业务务这块，如今应该还是迎来一个非常好的情况。影视情况转暖，而且是敏捷飙升，如果可以或许捉住这个机会的话，也会有回升大概是转型。但是现在从公司的谋划状态和企业资产的情况来看，还是须要做一些深度的改革和理清。

华谊兄弟何时可以或许迎来业绩拐点？又该怎样走出逆境？欢迎在文末留言。