德意志银行：中国股票值得逢低结构

德意志银行研究近期在一份研究陈诉中指出，投资者无需对中国股票市场的环境过分担心。该机构以为当前中国股票的投资战略应为“逢低结构”。

克制11月30日收盘，上证指数、深证成指、创业板指数年初迄今的涨幅分别为-1.87%、-11.76%和-16.29%。港股方面，本年恒生指数下跌了14.92%，恒生科技指数下跌了7.21%。

德意志银行亚太公司研究主管力勤(Peter Milliken)在陈诉中指出，市场上关于中国是否正履历“资产负债表阑珊”的讨论浩繁，“资产负债表阑珊”意味着经济体中存在过多信贷须要长期去杠杆化，同时经济增长将陷入停滞。

但德意志银行研究以为，中国已创建环球领先的资源市场投资体系，同时中国经济的增长速率仍远高于环球其他紧张经济体，且未来尚有进一步增长的空间，纵然在经济放缓的环境下，也能为股票投资者带来收益，因此在当前估值低点结构中国股票不失为投资良机。

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马力勤及其团队以为，投资者无需过分担心资产负债表阑珊风险，紧张有以下五大支持因素：

1、中国尚不存在通货紧缩

“资产负债表阑珊”是基于欧文·费雪早先提出的“债务通货紧缩”理论所延伸的一个新名词。费雪将其界说为因债务高企叠加通货紧缩，导致现实债务增长，从而对贷方和经济构成压力。因此，通货紧缩是引发题目的一部门根源，但中国现在并非处于通货紧缩阶段，而更靠近零通胀时期。

国家统计局的数据表现，2023年10月份，天下住民消耗代价同比降落0.2%。此中，都会降落0.1%，农村降落0.5%；食品代价降落4.0%，非食品代价上涨0.7%；消耗品代价降落1.1%，服务代价上涨1.2%。1-10月均匀，天下住民消耗代价比上年同期上涨0.4%。

2、增长仍旧强劲

中国GDP增速保持在5%左右，经济增速有望到达环球紧张经济体的三倍，因此并不存在阑珊。

前三季度，中国GDP为913027亿元，按稳定代价盘算，同比增长5.2%，经济一连规复向好。

德意志银行研究指出，固然中国GDP占环球经济的比重或已靠近高点，但该机构以为尚有进一步增长空间。

3、高市值上市公司环境精良

沪深300指数中近半数公司拥有的现金高出了其负债。固然部门上市公司债务较高，这多半会合在基建行业或市值较低企业。

根据中国上市公司协会统计，2023年前三季度，中国境内股票市场上市公司共实现业务收入53.60万亿元、净利润4.76万亿元。此中，2991家公司营收正增长，占比56.5%，703家公司营收同比增长30%以上；4238家公司实现红利，占比80.07%，2372家公司净利润正增长，占比44.8%，1338家公司净利同比增长30%以上。实现营收、净利双增长的公司数目和占比均较上半年有所进步。

马力勤表现，债务程度是影响中国经济增长的紧张一环，也给企业利润带来风险，但对大多数行业和团体指数而言，股市投资热度趋低和GDP的不停增长才是更为紧张的考量因素。

别的，中国股市总市值占GDP的比率相对较小，沪深300指数与恒生指数合计总市值仅占GDP总量的60%，均低于美国与日本。

4、投资者有望因负担宏观风险而得到丰厚回报

马力勤发起投资者在订价时更多以现有数据为考量，由于与其他紧张经济体相比，中国的宏观环境更为妥当。

他还推测，房地产投资开释的闲置资金会徐徐从储备移出，部门转向股票市场，进而推升中国股市。

5、仅关注“资产负债表”，却忽略了其他生产要素

德意志银行研究表现，仅关注资产负债表阑珊显然有些短视，还大概陷入数据发掘的陷阱。更优途径是扩大视野，思量全部生产要素的走势，而不但仅是资源结构。

该机构还指出，从中期来看，资金或将从美国流向中国股市。