A股前瞻：给点阳光就辉煌光耀

一连写了一年的A股月度预测，大多时间，实际是令人扫兴的。进入12月，A股打响年度收官战，2023年是牛是熊，要见分晓了。

年初至11月末，万得全A、上证指数、沪深300分别上涨-3.2%、-1.93%和-9.7%；板块层面，通讯（25.53%）、传媒（20.1%）、盘算机（11.17%）、汽车（9.8%）、电子（8.58%）涨幅靠前，美容照顾护士（-29.1%）、商贸零售（-26.66%）、电力装备（-26.37%）、房地产（-21.38%）和构筑质料（-19.44）跌幅靠前。

就11月来看，万得全A、上证指数、沪深300分别上涨0.35%、0.36%和-2.14%；板块层面，煤炭（7.06%）、传媒（6%）、社会服务（5.62%）、机器装备（4.4%）涨幅靠前，构筑质料（-4.44%）、电力装备（-4.35%）、非银金融（-3.39%）、有色金融（-3.33%）跌幅靠前。

在11月行情预测（《11月，天亮了！》）中，我们给出的观点是投资者可以乐观起来，A股复刻客岁11月的反转行情，是大概率变乱。

实际来看，A股11月的体现并不好。节奏上看，11月中上旬，受10年期美债利率快速下行驱动，A股发展板块领涨，驱动紧张指数上行；进入中下旬，随着10月经济数据的发布和美债利率下行放缓，弱实际带来弱预期，根本面和感人情都变差，指数开始震荡向下。

弱实际，一则是近期披露的10月经济数据大多不及预期，二则是中美关系和缓水平也不及预期，如市场预期的对美出口关税调降并未实现。11月经济体现依然疲弱，如30大中都会商品房成交面积同比降落16.5%，降幅继续扩大，量价齐跌征象未有好转；11月制造业PMI录得49.4%，一连两个月回落至荣枯线以下。而市场等待的“救市”政策，如地产范畴的“三个不低于”，与其说刺激，不如说是托底，不敷以扭转地产“量价齐跌”的趋势。

弱预期，基于上述弱实际，就衍生了对于2024年的弱预期。《许多人在假冒乐观》一文梳理了当前市场关于2024年的紧张判定，“不必灰心”、“时机大于风险”等偏中性乐观的词汇出现的频率很高，结论广泛也是“经济有望继续改善，但过程也不会一帆风顺”。对于2024年的A股投资，也大多属于“看好又不敢太悦目”的含糊其词之词。

进入12月，转机来自那边呢？

一是受益于低基数效应，经济读数有望超预期。地产贩卖、PMI等前瞻数据表明，11月经济数据大概率仍会低于预期。不外，客岁11月-本年1月，受疫情影响，出口、投资、消耗、地产贩卖等均为同期低点，受益于低基数效应，将来两个月的经济同比数据预计会有不错体现，对市场感情产生提振结果。

二是12月巨大集会仍旧值得等待。12月12-13日，美联储召开年内末了一次议息集会，大概率会公布不加息，彻底坐实加息周期闭幕的预期，有望驱动10年期美债利率开启新一轮下行；同一时间段，国内会召开中心经济工作集会，定调2024年经济工作，关于政策刺激力度、房地产等市场关心的点，都能从集会中寻到信号。

恰恰是当前经济数据偏弱，市场对于集会预期不高，重磅集会才更加值得等待。预期已经很低了，给点阳光就会辉煌光耀。

以是，接下来一到两周内，市场很大概从弱实际、弱预期过渡到偏弱实际、偏强预期，股市有望迎来新一轮行情。

布局判定上，地产链短期或有体现，但可一连性不强。

当前，内需不振的症结是地产。恰恰在稳地产上面，政策发力空间有限，如今以金融机构输血的方式着力保住优质房企（传言的50家房企白名单），但对于稳房价、提振购房需求，政策空间愈发有限。

时间点上看，2024年，房价大概率仍会震荡寻底，2025年之后，新居房价企稳的概率会徐徐增大。

就2024年看，市场起首要消化掉“保交楼”带来的已竣工未出售新居供应的会合开释。之后，在拿地和新开工腰斩的传导下，竣工面积开始大幅负增长，新居供应开始下台阶。

别的，颠末2024年的行业洗牌，中小房企加快出清，市场供应格局也更加清楚。存活下来的房企，策划更加妥当，对利润的诉求也会更强，大概率会故意放缓拿地和开工节奏，以推动新居供需布局平衡，加快房价企稳。

从需求侧看，2024年，购房人的观望感情依然浓重，且在中小房企出清过程中，购房人仍会优先选择不存在爆雷风险的二手房，新居需求难言回暖。

但颠末2024年震荡蓄势后，2025年新居需求有望迎来触底反转。一是，2024年新居成交面积继续高个位数下滑后，团体成交中枢已明显低于中恒久公道水平，跌不动了；二是，随着中小开发商的出清，存活下来的房企力气较强，购房人对新居的购买意愿有望触底回升。

供给萎缩加上需求回升，2025年房价企稳将是大概率变乱。

尺度环境下，2024年，房地产继续量价齐跌，中小地产商继续出清，实体经济复苏乏力，A股稳增长板块也难有实质性体现。

就12月来看，大概率会履历一个“强预期”阶段，催化稳增长板块短暂占优；但随着弱实际反复验证，可一连性不强，怎么涨上去还会怎么跌下来。

反观发展板块，短期受感情回落克制，但把视角拉长，发展板块既相对独立于经济根本面，又受益于美联储加息周期竣事和降息周期开启，大概率能有更好的超额收益。

详细来看，受益于汽车智能化、半导体国产化、强军创建的先辈制造板块，受益于生齿老龄化和美债利率下行的创新药板块，以及受益于大模子快速落地催化的传媒、盘算机等板块，仍有较好的中恒久设置代价。

【注：市场有风险，投资需审慎。在任何环境下，本文所载信息或所表述意见仅为观点交换，并不构成对任何人的投资发起。】

本文由公众号“薛洪言微语”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言