债券新规出台：指向债券布局化发行，多办法克制发行人自购债券

财联社1月14日讯（记者 刘超凤）债券发行新规重磅推出，剑指债券布局化发行。

1月12日，沪厚交易业务所同步发出《关于进一步规范债券发行业务有关事项的关照》（以下简称“《债券发行新规》”）。本关照自觉布之日起施行。交易业务所所于2019年12月13日发布的《关于规范公司债券发行有关事项的关照》（深证上〔2019〕821号）（以下简称“旧规”）同时废止。

针对《债券发行新规》的出台，市场人士体现，新规紧张是针对债券布局化发行工作举行规范。债券布局化发行中，发行人以自有或过桥资金认购资管产物，而资管产物以事先约定的利率投资于指定债券在内的债券组合，其举动违反了“发行人不得直接大概间接认购自己发行的债券”的羁系精力。

别的，相比于旧规，《债券发行新规》紧张有以下几点紧张新厘革：

第一，新增了发行人不得出于长处互换的目标通过关联金融机构相互持有相互发行的债券。

第二，承销机构发现发行人存在“使用股价、违法运送长处、变相返费、互持债券”等粉碎市场秩序的举动时，要立刻克制发行工作，并向交易业务所陈诉。

第三，承销机构不得允许发行利率、返费等粉碎市场秩序的举动，在包销环节不得通过场外协议等方式资助开展非市场化发行和交易业务。

第四，投资者、资管产物相干人不得为发行人认购自己发行的债券提供通道服务，变相收取债券发行人承销服务、融资顾问、咨询服务等费用。

第五，交易业务所将对债券发行承销业务开展一样平常羁系，对债券发行利率过低等非市场化举动开展查抄。

克制发行人与关联金融机构互持债券

交易业务所对于防范发行人长处运送等方面有了更明确的要求。根据《债券发行新规》第三条规定，“发行人不得直接大概间接认购自己发行的债券。发行人不得使用发行定价、暗箱使用；不得以代持、信托等方式谋取不合法长处大概向其他相干长处主体运送长处；不得直接大概通过其他主体向到场认购的投资者提供财政资助、变相返费；不得出于长处互换的目标通过关联金融机构相互持有相互发行的债券；不得有其他违反公平竞争、粉碎市场秩序等举动。”

对比旧规，记者发现新规中增长了一条内容，即“不得出于长处互换的目标通过关联金融机构相互持有相互发行的债券”。

同时，交易业务所对于发行人实控人及承销机构都有了明确责任分别。即在股东层面，交易业务所专门提到，“发行人的控股股东、现实控制人不得构造、教唆发行人实行前款举动（即《债券发行新规》第三条规定）。”

而在承销机构方面，沪厚交易业务所明确提到，“承销机构及其工作职员应当勤勉尽责，严格服从法律法规、本所业务规则及其他执业规范的要求，按照规定和约定推行任务，不得资助发行人从事本关照第三条第二款规定的举动。承销机构及其工作职员在发行过程中发现存在上述情况的，应当立刻克制相干发行工作，并及时向交易业务所陈诉。”

也就是说，进一步夯实了保荐承销机构的责恣意识，若承销机构发现发行人存在“使用股价、违法运送长处、变相返费、互持债券”等粉碎市场秩序的举动时，要向交易业务所推行告知任务，并克制发行工作。

与此同时，《债券发行新规》第六条规定,“承销机构应当加强发行业务询价、定价和配售等过程管理，不得存在允许发行利率、返费等粉碎市场秩序的举动。承销机构在债券包销等业务过程中，不得通过场外协议等方式资助开展非市场化发行和交易业务。”

不得为发行人自购债券提供通道服务

值得一提的是，旧规中专门针对承销机构及其关联方认购债券要求有“防火墙”限定，即承销机构应当在发行业务与投资交易业务业务之间设立防火墙，实现业务流程和职员设置的有用隔离。而在《债券发行新规》中，新增了投资者、资管产物管理人等的详细束缚要求。

针对投资人到场债券投资方面，交易业务所要求，“第一，投资者不得通过同谋会合资金等方式资助发行人直接大概间接认购自己发行的债券；第二，投资者不得为发行人认购自己发行的债券提供通道服务；第三，投资者不得直接大概变相收取债券发行人承销服务、融资顾问、咨询服务等情势的费用。”

针对资管产物管理人等方面，交易业务所也明确提出，“资管产物管理人及其股东、合资人、现实控制人、员工不得直接或间接到场上述举动。”

以上规定进一步体现了羁系的专业性，强化了承销机构差别业务的“防火墙”限定，不得通过投资为发行人自购债券提供通道服务、变相收取费用等，尤其是针对债券布局化发行举行规范。

所谓债券布局化发行，是指第三方机构（包罗券商、信托或基金，乃至私募）发起设立布局化资管产物，债券发行人（或长处相干人）以自有或过桥资金认购资管产物相应层级的份额，再将资管产物召募的资金以事先约定的利率投资于包罗指定债券在内的债券组合，相干债券乐成发行后，资产管理人将持有的债券通过质押式回购等方式融资归还过桥资金，或继承放大杠杆以进步资管产物收益率。但是布局化发行违反了“发行人不得直接大概间接认购自己发行的债券”的羁系精力，因此被进一步规范。

末了，交易业务所进一步提到，“将对债券发行承销业务开展一样平常羁系，对债券发行利率显着低于估值收益率、债券上市后短期内大幅折价成交、投资者布局显着不公道等大概涉及非市场化发行举动举行监测，并视环境开显现场查抄或非现场查抄。”

若发行人及相干市场机构和职员违反该规定的，交易业务所会依据相干业务规则采取羁系步调大概规律处分。

（财联社记者 刘超凤）