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2024年，中国经济会好吗

文丨温彬王静文2023年是我国疫情防控转段后规复发展的一年，整年经济运行一波三折，终极实现了5.2%的GDP增速，完成了年度目的。预测2024年，预计官方仍将订定5.0%左右的增长目的，政策力度会相应加大，“稳中求进

文丨温彬王静文

2023年是我国疫情防控转段后规复发展的一年，整年经济运行一波三折，终极实现了5.2%的GDP增速，完成了年度目的。

预测2024年，预计官方仍将订定5.0%左右的增长目的，政策力度会相应加大，“稳中求进，以进促稳，先立后破”，以积极应对通缩预期，将实际增速推升至潜伏增长程度附近。

一、GDP：预计2024年目的为5.0%左右

从须要性看，一是与中恒久目的相衔接。如果要实现2035年经济总量翻一番的目的，则须要2024年-2035年均匀经济增速到达4.55%左右。为了留出缓冲空间，预计不会在上年5.0%左右底子上再往下调。二是包管就业稳固。2024年预计高校毕业生人数将上升至1179万人，再创汗青新高。按照“经济增长一个百分点动员约莫220万个就业岗位”推算，至少须要到达5.0%左右的增速才气根本与新增毕业生人数相匹配。

从可行性看，市场对于“十四五”期间我国潜伏增长程度的预期约为5.0%-5.5%区间。2023年四序度我国GDP平减指数为-1.43%，连续三个季度为负且降幅加深，成为继1998-1999和2009年之后的第三个负增长时段。负产出缺口的存在表现实际经济增速确实未到达潜伏增长程度，因此，设置5%左右的增长目的具有可行性。通过加大逆周期调治力度，可以在不刺激通胀的条件下改善经济表现。

从汗青规律看，我国汗青上还没有连续三年下调增长目的的先例。自2010年以来，GDP增速目的呈闲步回落态势，下调步长均为0.5个百分点，且最多连续两年下调。这种方式，可以为保持就业和经济发展提供肯定缓冲，同时也向市场转达出充足的信心。思量到2022年和2023年已经连续两年下调增长目的，连续第三年下调的大概性不大。

预测2024年整年，预计经济增速会渐渐向潜伏程度收敛，支持因素包罗以下几个方面：

一是出口。随着外需拖累减弱、出口市占率保持稳固以及代价企稳回升，预计2024年出口增速有望转正，整年能实现3.0%左右的正增长。二是斲丧。住民斲丧本事正随就业规复得到改善，斲丧意愿也随伤痕效应消退得到提升，这为斲丧妥当发展提供了底子。三是投资。基建投资照旧财务发力稳增长的告急抓手，制造业投资有望随出口与利润率走高而继承规复，房地产开辟投资在“三大工程”动员降落幅有望收窄，民间投资则有望转正。在经济复归常态过程中，物价也有望摆脱此前的类通缩态势，预计2024年CPI同比上涨1.0%左右，PPI同比上涨0.5%左右。

二、出口：预计2024年同比增长3.0%左右

受“高基数、低代价、弱外需”三重因素共同影响，2023年我国出口表现偏弱。1-2月出口连续2022年末的负增长态势，3、4月逆势上涨，5月份后步入连续下行区间，7月触底，11月和12月出口增速回升至0.5%和2.3%，实现转正。整年增速-4.6%，显着弱于上年的5.6%。

预测2024年，预计出口增速转正至3.0%左右。

起首，外需对出口的拖累将有所缓解。2024年环球经济增速预计将略有回落，但出口仍有乐观来由：一是告急发达国家抗通胀取得成效之后，政策目的将让位于稳增长，降息启动将有利于利率敏感型行业企稳反弹；二是美国库存周期已经触底，2024年有望颠簸回升，动员我国出口边际改善。因此，WTO推测2024年环球商品商业增速将由2023年的0.8%进步至3.3%，IMF则推测由0%上升至3.2%。

其次，出口市占率有望保持稳固。2023年我国敏捷摆脱疫情影响，供应链、财产链亦在短时间内规复稳固，出口订单外流征象有所和缓。9月当月我国出口占环球份额为15.6%，到达2023年以来最高程度。我国继承巩固、拓展外贸“朋侪圈”，有助于2024年出口市占率保持稳固：一是与美国经贸互助有望回暖。中美元首于旧金山再次会面，被视为中美关系止跌企稳的标志性变乱；二是与“一带一起”共开国家经贸互助连续深化，1-11月我国对“一带一起”沿线国家出口同比增长6.9%（按人民币计价），高于外贸团体增速；三是RCEP连续深化将给我国与东盟等国家的商业互助带来时机。

末了，出口代价将企稳回升。受人民币贬值、PPI走弱等因素影响，2023年出口代价指数不停下行，拖累出口额团体表现。如今，美联储降息已提上日程，干系行业进入自动补库存周期，中东告急局面升级，这将使大宗商品代价易涨难跌，国内PPI有望继承回升，预计2024年出口代价或将步入上行通道，对出口额由拖累转向支持。

固然，2024年出口亦面临不少风险因素：一是告急经济体经济增速下滑，大概会影响团体外需表现；二是告急发达经济体未来的通胀走势仍面临较大不确定性，从而会干扰钱币政策节奏；三是发达经济体的制造业回流等政策，大概会对中国在环球财产链上的职位造成打击。但总体来看，2024年出口表现转正应该标题不大。

三、斲丧：预计2024年同比增长5.5%左右

2023年，斲丧市场团体呈规复向好走势，但与疫前程度相比仍存在肯定差距。整年社会斲丧品零售总额同比增长7.2%，高于2022年整年的-0.2%，但低于2019年的8.0%。斲丧对经济增长拉动效应显着，整年末极斲丧付出拉动GDP增长4.3个百分点，继承发挥压舱石作用。

预测2024年，在住民收入、斲丧意愿渐渐向好的趋势下，叠加促斲丧政策继承发力，斲丧规复底子将不停巩固，有助于斲丧企稳，但受当局斲丧减弱、老龄化率上升以及上年基数偏高等因素拖累，预计整年增速约为5.5%左右。

一是住民斲丧本事改善。随着就业优先政策进一步强化和收入分配制度改革加快，就业形势连续好转、住民收入稳步提升。2023年天下城镇观察赋闲率均值为5.2%，较上年同期低0.4个百分点。2023年整年天下住民人均可支配收入实际增长6.1%，大幅高于GDP增速。个人所得税扣除尺度进步、存量房贷利率下调等政策连续显效，预计将继承支持扩大住民收入，提升斲丧本事。

二是住民斲丧意愿提升。2023年国庆中秋假期，国内旅游收入规复至2019年同期的101.5%，为疫情以来的最高规复率。住民斲丧倾向（人均斲丧付出/人均可支配收入）呈逐季抬升趋势，四序度到达74.0%，高于上年的72.1%。从住民存款和贷款增速差来看，2023年以来也呈收窄态势，表现住民超额储备倾向有所降落，“伤痕效应”正在渐渐消退。

三是促斲丧政策将会进一步加力。中心经济工作集会提出“要引发有潜能的斲丧”，“推动斲丧从疫后规复转向连续扩大”“增长城乡住民收入，扩大中等收入群体规模，优化斲丧情况”，预计各部门、各地区会牢牢把握斲丧这个战略基点，继承出台政策步调，充实开释出斲丧潜力。

与此同时，还需关注斲丧的制约因素：一是当局斲丧承压。中心经济工作集会要求“严控一样平常性付出。党政构造要风俗过紧日子”，大概会拖累部门地区的斲丧程度。二是生齿老龄化程度加深。2023年末，我国65岁及以上生齿比重进一步上升至15.4%，而老年人倾向于淘汰斲丧，增长储备，大概会影响到斲丧扩大。三是2024年就业压力仍然阶段性存在，以及资源市场和房地产市场的“负财产效应”，大概会影响斲丧本事开释；四是2023年基数偏高，预计也会影响斲丧读数。

四、投资：预计2024年同比长5.0%左右

2023年，固定资产投资成为增长拖累项。整年资源形成拉动GDP同比增长1.5个百分点，而疫前根本在2.0个百分点以上。整年固定资产投资同比增长3.0%，低于2022年整年的5.1%。此中基建投资和制造业投资走势妥当，房地产开辟投资连续下滑。

预测2024年，预计固定资产投资同比增长5.0%左右，此中，基建投资同比增长5.0%左右，制造业投资同比增长7.0%左右，房地产开辟投资同比增长-5.0%左右。

1．基建投资：预计2024年同比增长5.0%左右

2023年基建投资（不含电力）累计同比增长5.9%，高于团体投资增速，照旧托底经济增长的告急抓手。不外，相较2022年的9.4%有显着回落。

基建投资增速回落告急缘故起因在于：一是2023年安排专项债额度3.8万亿元，略低于上年实际发行的4.03万亿元，资金支持力度有所减弱；二是地方当局债务压力上升，财务付出向民生范畴倾斜，挤压基建付出空间；三是2022年基数较高。

预测2024年，预计基建投资增速约为5.0%左右。支持因素告急表如今以下两个方面：

从资金泉源看，2023年四序度，中心财务增发国债1万亿元转移付出给地方使用，从而缓解地方付出压力、支持地方项目创建。思量到债券发行、资金拨付、项目申报等均须要时间，形成实际投资付出将在2024年。2024年财务政策“适度发力，提质增效”，新增专项债发行规模预计将不低于2023年，继承为重点项目创建提供资金保障。财务部已表现将会适度扩大专项债券投向范畴和用作项目资源金范围，以撬动更多有用投资。

从项目来看，发改委克日表现，京津冀和东北地区灾后重修项目连续推进，动员这些地区蹊径重修、管网修复、水利创建这些底子办法行业投资保持较快增长。国资委表现，将秉持恒久主义，结构一批强牵引、利久远的巨大项目，加快创建当代化财产体系，更好发挥国有经济战略支持作用。2024年是实现“十四五”规划目的任务的关键一年，预计巨大项目将会连续推进。

不外，基建投资将碰面临地皮财务承压和地方化债加快推进的拖累。一方面，房地产市场低迷使得地方当局地皮出让收入连续负增，制约财务对基建投资的支持力度。另一方面，随着新一轮地方化债加快推进，“控增化存”下城投债用于项目创建的比重将连续降落，对基建的支持力度预计有所减弱。

2．制造业投资：预计2024年同比增长7.0%左右

2023年制造业累计同比增长6.5%，高于基建投资和房地产投资增速，相称程度上成为稳投资的压舱石。不外，相较于2022年整年的9.1%亦有放缓。

2023年制造业投资增速之以是放缓，一是由于需求不敷。国内经济复苏不及预期导致内需疲弱，环球经济增速放缓导致出口下滑，表里倒霉因素叠加，企业去库存周期被动拉长，使投资需求受到克制；二是由于代价低迷，2023年环球大宗商品代价走弱，加之终端需求疲软，PPI自2022年10月以来连续负增长，对工业企业利润形成克制，进而拖累企业投资意愿。三是由于上年同期基数偏高。

预测2024年，“需求弱、代价低、库存高、利润降”等倒霉因素有望同步改善，预计制造业投资增速有望回升至7.0%左右。

从根本面看，制造业投资有回升动能。一是2024年出口有望边际回暖，将会动员以装备制造业为代表的制造业投资增速反弹；二是2023年以来制造业企业利润累计降幅连续收窄，企业正向补库存周期过渡，同样有助于改善制造业企业的谋划状态和投资信心；三是2023年四序度制造业产能使用率到达76.0%，呈逐季上升趋势，有望支持制造业投资。

从政策面看，我国制造业转型升级过程中，高端制造、智能制造、绿色转型等战略性新兴财产具备恒久投资潜力。二十大陈诉提出“推进新型工业化，加快创建制造强国”，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确要求“加大制造业投资支持力度”。近期高层频仍夸大新型工业化和先辈制造业发展，要求加紧实验十大重点行业稳增长工作方案，中心经济工作集会将“以科技创新引领当代化财产体系创建”作为2024年重点工作首位。可以预见，未来较长一段时期内，对制造业转型升级的政策支持力度将有增无减。

3．房地产开辟投资：预计2024年同比增长-5.0%左右

2023年以来，房地产市场在履历了一季度的小阳春之后连续低迷，整年房地产开辟投资增速同比-9.6%，略好于2022年整年的-10.0%。告急指标中，除了竣工面积和待贩卖面积增速处于正增长区间之外，拿地、新开工、施工面积、贩卖面积和贩卖额等累计增速均处于负增长区间。

在此配景下，年内房地产支持政策连续推出，特别是724政治局集会不提“房住不炒”，8月份会合出台了认房不消认贷、低沉首套房首付比和利率下限等需求端刺激政策，但就效果而言并不显着，短期内市场仍然面临着“代价跌—贩卖弱—回款难—拿地降落—投资下滑”的负反馈压力，房企以致部门优质房企接连在股市和债市上受到打击。因此，中心金融工作集会特别夸大要“促进金融与房地产的良性循环”，随后羁系层也连续召开集会，引导金融机构等量齐观满意房企的公道融资需求，更好支持刚性和改善性住房需求。

预测2024年，预计年度房地产贩卖面积总量与上年大抵持平，房地产投资增速约为-5%左右。

从需求端看，住民购房意愿降落告急受三重因素影响：对未来收入信心不敷导致加杠杆意愿不强，房价仍处于下行区间导致“买涨不买跌”生理，以及烂尾楼变乱导致对期房的不信托上升。不外，随着5年期LPR利率连续下调，以及“认房不认贷”等政策出台，住民购房资本已经大幅降落。只管城镇化率放缓、老龄化率进步会影响刚性需求，但都会更新需求和住民改善性需求仍在，年度贩卖面积仍能维持在11-12亿平左右。预计2024年商品房贩卖面积总量至多能与2023年持平，出现止跌势头。

从供给端看，如今羁系层正在订定优质房企白名单，并向大型银行提出了“三个不低于”的信贷政策，要求对正常谋划的房地产企业不吝贷、抽贷、断贷。再加上债券融资和股权融资的加强，房企的资金泉源有望好转。别的，中心金融工作集会要求“加快保障性住房等‘三大工程’创建”，央行表现将提供中恒久低资本资金支持，市场对于PSL预期较高，这些都将有助于提振开辟投资增速。不外，思量到房企上一年拿地和新开工面积大幅淘汰，地皮购置费递延付出以及建安投资对2024年开辟投资的支持作用都将相对有限，再加上房企信心修复尚需时日，当期拿地和新开工同样难以大幅反弹，预计年度开辟投资增速转正大概性不大。

五、物价：CPI暖和上涨，PPI闲步回正

1．CPI：预计2024年同比上涨1.0%左右

2023年国内CPI团体颠簸下行，受猪肉代价下跌、需求偏弱、客岁基数较高等因素影响，由年初2.1%下跌至12月的-0.3%，整年CPI同比上涨0.2%，低于2022年整年的2.0%。

预测2024年，预期CPI将保持暖和上升态势。

起首，食品代价小幅上行。猪肉方面，2023年能繁母猪存栏量团体保持下行态势，但去化速率显着偏慢，致使猪肉代价整年保持弱势。预测2024年，能繁母猪和生猪存栏量连续降落将会动员猪肉代价走高，不外，市场高会合度导致去化速率仍然偏慢，预计猪价反弹幅度有限。其他食品方面，比年来我国农业生产保持稳固，预计鲜果、鲜菜等代价变革幅度不大。

其次，输入型通胀因素加大。2023年国际大宗商品代价先跌后涨，输入型通胀压力并不显着。预测2024年，随着美联储转向降息，告急经济体进入补库存阶段，大宗商品代价有上升大概。EIA能源市场分析陈诉亦指出，由于原油供需处于紧平衡状态，2024年国际油价或将小幅上行。近期IMF将2024年环球CPI推测由5.2%上调至5.8%，预计输入型通胀会小幅抬升。

末了，焦点CPI安稳回升。疫情防控放开之后，住民赔偿性需求得到开释，2023年出行、旅游等斲丧繁茂，服务品代价显着高于斲丧品，成为焦点CPI的告急支持。预测2024年，预计服务需求难有发作式上涨，服务代价同比涨幅或将回落，但焦点商品代价增速有望随着边际斲丧倾向改善而有所回升。团体看，预计焦点CPI有望保持安稳回升势头。

综合来看，思量到猪肉代价回升、输入型通胀压力仰面以及焦点CPI安稳回升等因素，预计2024年整年CPI同比上涨1.0%，渐渐摆脱2023年的类通缩状态。

2．PPI：预计2024年同比上涨0.5%左右

受生产资料代价大幅下跌影响，2023年国内PPI由1月的-0.8%一起下行并快速探底，于5月到达年中低点-5.4%，而后在原油、有色等大宗商品代价回升的动员下回升至12月的-2.7%，整年累计涨幅为-3.0%，大幅弱于2022年的4.1%。

预测2024年，预计PPI将闲步回正。

一是预计大宗商品代价颠簸上行。随着美联储转向降息，告急经济体进入补库存阶段，大宗商品代价有上升大概。环球能源结构调解，预计将会带来新能源干系的有色金属、硅料等需求增长及代价攀升。地缘政治风险、极度天气或劫难等对环球商品代价大概造成扰动。

二是稳增长政策有望动员投资企稳。2024年财务、钱币政策均保持稳中偏松基调，央行降准降息均有大概，赤字率有望突破3%且超前发力，“三大工程”连续落地，库存回补加快，有望动员中上游行业需求抬升及代价上行。房地产供需两端政策继承放松，开辟投资降幅有望收窄至-5%左右，进而大概动员钢铁、水泥、玻璃等中游需求上升。

三是预计斲丧有望渐渐规复。受伤痕效应消退、住民斲丧倾向边际上升等因素动员，2024年斲丧有望连续规复态势。受基数效应影响，预计商品斲丧增速大概高于服务斲丧，进而动员食品、耐用斲丧品等生存资料代价上涨，并渐渐向上游生产资料传导。

末了从基数效应看，2023年PPI出现先降后升的走势，整年均处于负增长区间，低基数也会对2024年的PPI产生正向支持。

综合来看，预计2024年PPI先升后落，6月有望转正，整年中枢约在0.5%左右。

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