沪指出现T字线，或为见底信号

文丨玄铁

编辑丨林伟萍

1月18日，“A股跌破2800点”成为热搜话题，沪综指最低跌至2760点，较2021年牛市峰值缩水26%。 乐观来看，短期底或已探明，但全面救市行情未必再现。

A股短期底部或已探明

从技能面来看，沪综指18日形成单日反转的T字线，却仍连续两天失守2022年4月低位2863点，下一个强力支持关口是2020年3月形成的疫情打击底2646点，进入近四年来的宽幅震荡的大箱体底部地域。 需鉴戒的是，沪深300和深成指均已击穿这一大箱体，回到2019年年初的水平。

乐观来看，在大盘长期调解之后出现T字线，多是见底信号，雷同形态为2005年6月6日的谷底998点（双重底的左侧）和2020年3月19日的谷底2646点（双重底的右侧）。 陪伴2760点而来的底部形态是V形、L形，照旧W形？ 难下定论。

从股市舆情来看，救市话题层出不穷，有关各种底的推测不绝于耳，归根结底就是三个字： 买买买。 这看似简单粗暴，实为催生牛市的不二法则，只是买家力气差别，见底方式不一样。

本周一至周四，易方达、中原、华泰柏瑞、嘉实基金旗下4只规模靠前的沪深300ETF合计成交额分别约为80亿、183.5亿、175.9亿和311.9亿元，此前一周单日成交均值不敷50亿元。 显然，国家队在举措，这种跌得多买得多的模式更像托盘式抄底，而非逼空式救市。

外部效应成搅动港股市场主因

制止18日，恒生AH股溢价指数收于2009年以来的高位153.59点，开年大涨4.75%，预示国际资金撤离H股步调提速，而本土护盘资金已在举措，只是未尽努力。

北向和南向资金本月净流入规模分别约为38亿和394亿元，客岁一月分别为1777亿和323亿元，主战场换成港股。 本土机构或在围魏救赵，仍未克制恒指本月暴跌9.71%。 相比之下，迫近汗青新高的MSCI环球全部国家指数本月仅下跌1.89%（制止17日）。 腾讯控股17日、18日分别耗资逾10亿港元回购股份，本月以来回购额逾98亿港元，股价却下跌5.45%。

由此可见，本轮弱市主导力气已变，由楼市下跌等内因发酵变化成外部效应打击。 跟红顶白和雪上加霜是华尔街趋势投资的一体两面。

作甚应对美元潮汐的最佳战略？ 若能将国际游资的脚色由主动性雪上加霜转为被动式落荒而逃，此为以短期阵痛换长治久安的上策。

“全面救市”行情启动条件尚不成熟

审慎来看，A股开年连续调解，雷同苦肉计大概无法得到2016年从前通行的政策红利——用真金白银启动全面救市。 究其主因，在于雷同2008年谷底1664点的“外部打击底”仍未到来。

市场没有简单重复，皆因韵脚全变。 主动戳破2015年A股杠杆牛泡沫，这是国家宏观去杠杆的试应手。 2018年中美商业摩擦，中国不得不将防范金融风险上升到关乎国运的高度。 以港股为例，如今恒指权重股大头在本地，定价权却被国际资源掌控。 和1997年亚洲金融危急差别的是，当时港股努力做多为惟一要务，如今却要面临国际资金会否中长期跑路的判定。 假如后者，最佳战略无疑是让其割肉离场。 这是杀敌一千自伤五百乃至八百的战略，总比盲目救市为外资撤离作嫁衣要强得多。

从金融战角度来重新审阅已往数年的国家调控，好比说以付出宝停息上市为标志的网络平台整理、互联网金融全面紧缩以及房住不炒政策，无一不是在共同宏观去杠杆，精准化解经济泡沫。 2023年年初的央行数据表现，具有“类信贷”特性的高风险影子银行规模比汗青峰值镌汰了30万亿元，如今这一数据或更巨大。 乐观来看，经济去泡沫化已由攻坚期进入收尾期，股市下跌或已进入尾声阶段，效仿国家队抄底的股民不必过于恐慌。

（作者系职业投资人。本文已刊发于1月20日《证券市场周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表本刊态度。文中提及基金仅为举例，不做买入保举。）