首席连线｜华鑫证券张涵：风光储需求繁茂，远期发展空间巨大

近期，中心情形台一连多日发布高温赤色预警。随着浙江、安徽、江苏、四川等地相继启动有序用电模式，电力装备板块也备受关注。

日前，华鑫证券研究所电力装备组组长张涵做客《首席连线》直播间，就接下来电力装备板块行情、气候投资、硅料龙头发力鄙俚组件等热门题目，带来了最新分析推测。

电力装备行业当期及远期需求相对明确

8月5日以来，电力装备板块接连上涨，对此，张涵分析指出，电力装备行业的当期需求及远期需求，相对都比力明确。一方面，上半年光伏装机实现了大幅增长。另一方面，我国的组件出口大幅增长，也印证了外洋的繁茂需求。“风电、光伏、储能三个板块都受益于繁茂的需求，以及远期巨大的发展空间。”

具体到板块，张涵以为，光伏板块、风电板块的恒久逻辑、发展空间都非常明确。尤其是风电板块，现在其原质料处在下滑区间。随着原质料的下滑，年内有望看到风电和光伏的繁茂需求。

别的，张涵指出，储能行业的分泌率依然维持在很低的水平。由于其本钱限定、机制限定，储能板块现在的发展还处在相对比力早期的阶段。但是，对于平滑电网颠簸，储能显得尤为紧张，将来会迎来快速发展。

张涵还指出，环球面对高温气候，碳中和加速显得尤为紧张。在此配景下，一方面，可再生能源的装机变得非常紧张。另一方面，产业链已经到了发展临界点，现在风电、光伏、储能可以以较低的本钱实现需求的快速发作。

“市场短期大概看到了一些刺激因素，但是我们以为，更紧张的还是恒久逻辑和产业链的恒久发展空间。”张涵夸大。

风光储具有恒久投资逻辑

针对高温之于电力装备板块的影响，张涵指出，高温气候影响了电力供应，局部的用电量大幅提拔。其紧张缘故因由在于，可再生能源装机的供电相对比力富足，但是用电资源和供电资源相对不匹配。可再生能源非常轻易受到气候的影响，包罗风电和光伏都是不稳固的能源，这就必要储能去平滑电网的颠簸。

张涵以为，在电力供应大概出现阶段性告急的环境下，风电、光伏的可再生能源装机遇快速提拔，储能的配备也会快速提拔。而风电、光伏产业链已经是相对比力成熟的产业，储能却处于低技能的水平。因此，从绝对增速上看，储能产业链的发展会非常敏捷。“储能已经到了必要去平滑电网的紧张时间点。接下来，随着本钱的降落、机制的劝导，储能会迎来快速的发展。”

“现在来看，高温只能成为短期因素，我们更着眼于恒久的发展与投资逻辑。”张涵指出，从恒久投资角度而言，我国的光伏产业链具备环球本钱上风，环球光伏发展都依赖于中国的光伏产业链；我国的风电产业链也可以大概出海，环球也依赖中国的风电产业链。

别的，张涵指出，我国有非常强大的新能源车和光伏底子，两者可以共同为储能产业链服务，再造一个完备的储能产业链。我国正在构建的新型电力体系，也必要风电、光伏、储能三者之间的共同。

“不管是风电、光伏还是储能，都是具有恒久投资逻辑、具有美满产业链底子的环节。以是，发起各位投资者更多关注风电、光伏、储能的恒久投资逻辑。”张涵总结道。

外洋能源刺激法案有利于我国企业出海

美东时间8月16日，美国总统签订了《2022通胀淘汰法案》，操持通过提供10年斲丧者税收抵免的方式鼓励安装屋顶光伏、热泵等。此前在5月18日，欧盟也公布了能源独立操持，渴望在2030年前摆脱对俄罗斯能源入口的依赖。

对此，张涵指出，本年上半年，美国光伏产业链严肃依赖于中国光伏产业链，而美国的反倾销、反规避政策，着实阶段性影响了本国光伏产业链的发展。现在来看，美国对于可再生能源的发展非常器重，以是签订了该法案，给可再生能源连续补贴。

“美国和欧洲，也都渴望扶持本国的光伏产业链。”张涵指出，但光伏是对于本钱极其敏感的环节。我国拥有非常强的光伏产业链底子，尤其对于本钱的控制非常严苛。我国的光伏产业链应该会恒久在环球维持本钱和规模上风。

因此，张涵以为，我国的光伏产业链会连续受益于外洋需求的高增长。外洋的繁茂需求以及较好的代价继承度，也会为我国光伏产业链的一些公司创造红利机遇，也会带来相应的投资机遇。

别的，对于储能环节，张涵指出，上半年欧洲的户用储能快速发展，紧张缘故因由是能源代价高企，能源的短缺、电费的上涨带来户用储能需求的发作。因此，我国产业链上的一些公司，可以依附原有的光伏渠道敏捷切入户用储能渠道。将来户用储能会成为非常紧张的家电产物，其分泌率从极低的水平快速提拔，也会相应带来产业链以及投资的机遇。

气候投资的底层逻辑紧张在于恒久发展空间

针对不少专家将《2022通胀淘汰法案》称为美国汗青上为应对气候变革的最大投资，张涵指出，新能源投资着实优劣常恒久的事变。其投资的底层逻辑，紧张在于恒久发展空间。不管是美国，还是其他国家，都已经意识到了新能源的紧张性。因此，产业链从可再生能源占比力低的水平，到可再生能源成为最紧张的能源，此中蕴含一系列的投资机遇。

具体而言，张涵指出，光伏产业链已经相对比力成熟。此中，比力受益的公司是具有环球本钱上风、一体化的龙头企业。最好的光伏产业公司都在中国，一体化公司会连续受益于外洋的繁茂需求。别的，基于我国的本钱上风，产物也可以出海，相应受益于风电产业链。

“而当风电和光伏相对成熟时，会催生储能需求。储能需求是伴随着风电和光伏产业链而生的，但其产业发展周期相对掉队于风电和光伏。”张涵指出，储能已经到了快速发展的时间点，可以重点关注储能板块的变革。

放眼外洋，张涵以为还可以重点关注一些具有环球供货本领的公司。包罗发货履历、产物认证可以大概快速切入外洋供应体系，而且具有本钱上风的中国公司，这些公司在这一波新能源投资中会连续受益。

别的，对于硅料龙头进入光伏组件环节，张涵指出，起首在利润分配方面，光伏的利润会连续分配给行业相对比力紧缺的环节。如在已往2年，多晶硅连续告急，产业链的利润大部分留在了多晶硅料环节。现在，多晶硅料的代价已经处在极高的位置，而鄙俚的供给在徐徐开释，因此来岁多晶硅的代价大概会有所降落，产业链紧缺的水平会有所缓解。

“多晶硅料龙头在产业链延伸，也是客观的发展规律。其进入到其他范畴，连续到场光伏产业链也是产业链发展的趋势。”张涵以为，对于龙头企业而言，其趋势是做大的结构，但其在某个环节的恒久竞争力，还是要看产业链积聚及相干履历。

重点关注电化学储能

储能板块方面，张涵以为，储能现在在新能源中的分泌率仍旧相对较低。可以看到，存量的风电、光伏项目没有储能配备，但是在新建的风电、光伏项目当中，储能配备比例在快速提拔。而一些地方把储能作为风电、光伏并网的先决条件，储能在此中也起到了平滑电网颠簸的作用。“随着风电、光伏装机的快速提拔，储能也会迎来相应的发展，包罗风光大基地会刺激储能需求。”

别的，张涵指出，另有一些独立储能在快速发展，一些项目在年内快速开工和并网。由于各地的政策和机制，独立储能有独特的经济性，大概会快速放量。前期看来，独立储能会有需求增长；中期看来，风光大基地以及风电、光伏装机的快速提拔会动员储能的需求。

具体到储能的发展门路，张涵指出，储能有多种情势，包罗电化学储能、抽水蓄能，另有迩来的压缩氛围储能、重力储能等。在百花齐放的门路中，最紧张的是电化学储能，其上风在于可以敏捷相应电网需求，其反应速率要比其他情势快得多。别的，从本钱角度而言，电化学储能还会有比力大的降本空间，因此恒久发展空间相对比力大。其自身可以做产业链的降本增效，相对于其他技能门路的上风会提拔。

在电化学储能中，张涵进一步指出，存在锂电池、钠电池等储能情势。当前时间点，锂电池的产业链最美满，磷酸铁锂电池的循环次数也在随着产业链发展连续提拔，锂电池情势的储能在连续降本增效。

别的，张涵发起，其他情势的电化学储能也要关注，包罗钠电池会成为储能产业链中的紧张增补。假如钠电池产业链可以大概发展起来，钠电池的本钱会低于锂电池，钠电池在储能范畴也会是一个比力紧张的因素。“在将来1到2年的维度来看，发展的重点应该还是电化学储能，此中最紧张的是锂电池储能。”

光伏是具备周期性的发展板块，当前新技能中TopCon性价比力高

对于光伏板块是发展股还是周期股，张涵指出，从恒久维度看，它是发展板块。此前其存在一些周期性，紧张是由补贴颠簸导致阶段性的需求颠簸。但是随着光伏产业链的降本增效，以及平价上网的实现，这种周期性颠簸徐徐减弱，因此整个板块是一个发展板块。

张涵同时指出，光伏这一发展板块也蕴含了一些周期属性，包罗一些环节存在阶段性的供需不均衡，如多晶硅料、光伏玻璃、光伏EVA树脂在汗青上都出现过阶段性短缺。在需求的驱动下，其产物代价大幅上涨，随后又回落。此中，需求颠簸会导致供需不均衡环境的出现，即部分环节存在一些周期属性。

针对景心胸，张涵以为可以观察相对变革比力快的先行指标，好比某些环节的排产、某些环节的发货。“现在，以我们跟踪的月度数据来看，光伏产业链连续处在高景气水平。”

对于本年火热的光伏新技能，张涵指出，紧张是TopCon、HJT这两种技能门路。本年产业链上有非常多动作，紧张缘故因由是传统的PERC电池已经到达了天花板，其服从很难进一步大幅提拔。而产业链的降本增效也到达了一个临界点，必要电池进一步提效，以是各人纷纷开展新电池技能的投资，此中最紧张的就是TopCon、HJT。

张涵以为，这两种技能门路在光伏产业链中都会扮演紧张脚色。TopCon在当前阶段会是一个性价比力高的方案，在PERC的底子上改变后会有更高的服从，产物也会有肯定水平的溢价。因此，产业链上一些公司纷纷涌入了TopCon投资。一些企业是渴望投资该新技能，从而弯道超车，实现在光伏范畴的领先；也要关注一些一体化龙头企业的投资节奏，它们的气力以及对于方向的判定都值得市场连续关注。

张涵指出，这些龙头企业也连续做技能研发，包罗HJT技能门路。HJT在现有的技能底子上做了较多迭代、更新，不管是工艺，还是服从、产物上都有较大变革。“HJT更像是下一代技能，TopCon更像是当前时间点的选择。我们以为，这两者对产业而言都非常紧张，此中比力紧张的是关注龙头对于这两种技能的态度。”

电力装备板块估值处于相对高位

张涵指出，当前，电力装备板块的估值，在汗青上处于一个相对比力高的位置，此中也蕴含了投资逻辑的变革。之前必要依赖市场补贴的时间，其估值相对较低；而酿成可以大概连续靠自发需求驱动的发展板块时，其估值也水涨船高。

“静态看当年的业绩估值，整个板块的估值相对较高。但假如以动态的视角看来岁大概远期的需求，板块的估值可以大概相应得到消化。”张涵指出，恒久来看，应该由产业链中的公司通过自身业绩增长，去消化市场的估值。

此中，张涵以为可以大概享受高估值的环节，是可以大概充实享受新能源需求增长的焦点环节，中心的一些焦点公司可以大概享受比力高的估值。现在，估值较高的紧张是一体化的组件公司、光伏逆变器企业。

张涵表明道，一体化组件公司可以大概依附本身的产业链上风，充实享受国内和外洋的光伏需求增长，它们所面对的竞争会被自身气力所均衡，这也反映了行业格局以及产业链结构。光伏逆变器企业可以大概享受比力高的估值，一方面是外洋的光伏并网逆变器在连续国产化，而且其代价体系相对较好，国内的光伏逆变器企业可以大概出海。另一方面，国内的光伏逆变器企业可以通过本身的外洋渠道敏捷切入到储能范畴。

“我们也看到，一些光伏逆变器公司在储能范畴快速发展。这紧张是由于外洋储能到了发展的临界点，逆变器企业可以依附本身本钱上风以及外洋渠道敏捷进入到储能范畴。储能给了它更大的恒久增长空间，以是逆变器企业在当前时间点也享受了相对比力高的估值。”张涵进一步指出。

推测后市，张涵以为，短期的股价颠簸及其连续性比力难判定。更紧张的因素在于企业的恒久质地，及其业绩、估值。电力装备板块可否连续反弹，也紧张取决于繁茂的需求，以及产业链公司连续兑现的业绩。

“我们以为更紧张的是关注产业链格局的变革。”张涵指出，在碳中和配景下，新能源的需求相对比力确定，可以大概保持在较高增速稳固增长。但是，产业链中公司的竞争也比力猛烈，有一些环节的公司大概恒久增速跟不上行业。更应关注的是格局变革，以及部分环节大概会出现红利恶化。因此，张涵发起投资者重点关注产业链的格局，以及某些环节大概会出现一些新进入者。