药明系进退维谷，“卖水人”的交易欠好做

3月6日，当国内医药圈都在关注美国生物安全法案的听证效果时，三星生物又拿下了一笔大单。

据媒体报道，比利时的优时比制药向三星生物追加了3820亿韩元（约合2.88亿美元）的订单。两家互助实际于2017年创建，优时比是在此前的订单底子上追加新的条约，互助连续至2030年底。

客岁以来，无论抢单还是扩产能，三星生物的势头都很猛。2022年，三星生物的营收超160亿元，已经凌驾了药明生物。20家头部跨国药企有14家与三星生物互助下单，产能比肩Lonza、勃林格殷格翰如许的CDMO龙头。

美国的法案可否通过还未知，但全天下医药行业已经徐徐选边站队了。礼来已经对药明康德可否正常提供替尔泊肽质料药表暴露了担心，以为大概对自身业务造成倒霉影响。

如果未来局势的发展倒霉于药明系，跨国药企只能放弃他们的中国搭档。

药明系可以学字节跳动那样，把外洋板块单独运营，再以全美资控股“自证明净”。药明系实控人李革自己就是美国人，碰到的停滞大概会比新加坡人周受资小得多。

但CXO差别于互联网行业，实体资产剥离难度不小。药明系旗下的公司、工厂确实有一部门不在中国境内。

单拿药明生物来说，2023年中报表现，公司共21个原液生产工厂，尚有新加坡、德国、美国等外洋基地扩建。药明生物预计在2026年团体能到达58万升，此中中国区约37万升。

但如今的药明系研发、药物开辟等业务是全然独立，任何一个基地都不大概完全独立运作。如果想要冲破药明系向来外洋接单、国内生产的运营逻辑，放弃在国内享受到的人力、质料本钱上风，药明康德、药明生物都必要重新创建一套运营模式。

也有人以为，药明系会和华为一样，战线紧缩到中国国内，依靠巨大的市场也能很好的存活。但有一个紧张的标题，国内市场容得下药明系的体量吗？

仍以药明生物为例，2021年来，药明生物接受了拜耳德国工厂、辉瑞在杭州的原液和制剂工厂、科望医药在苏州的生产基地。当时，药明生物的订单但是应接不暇。但如今如果外洋业务大幅停顿，药明生物靠国内市场很难消化这些产能。

本年1月天下排名第一的CDMO公司瑞士Lonza关闭中国广州生产基地，有传言透露是由于在中国接不到订单。

安全证券研报表现，2023上半年来，CXO行业竞争加剧，新签的订单金额有显着下滑。新参加竞争的不但有前几年布局大分子产能的博腾股份、凯莱英等，尚有不少产能过剩的biotech企业，如三生国健等。

中国的生物药到底必要多少产能呢？

中国生物医药企业的生产需求大概并没有想象中那么大。手握年贩卖额20亿元以上品种的药企自建产能供应：2020年，恒瑞子公司苏州盛迪亚有8000升产能供其PD-1生产；信达苏州工厂具备产能24000升；百济的广州工厂开端获批就筹划了8000升的产能，第三工厂建成预计能到达20万升产能。近来结果亮眼的复宏汉霖，客岁前三季度卖出20亿元的“汉曲优”，背后有松江基地（一）24000升的产能。

更多的小试、中试、临床试验用药，全加起来，恐怕都不敷药明生物塞牙缝的。

药明系如果全面转战国内，国内CXO行业很大概迎来一次洗牌。中国汗青上不乏行政直接干预淘汰上游产能的例子，远的有上世纪九十年代末的“压锭减产”，近的有2015年开始的钢铁业“供给侧改革”，最新的则是农业农村部刚刚发布的《生猪产能调解实行方案》。这些调解的险些都是关系国计民生的紧张行业。

对于CXO行业的过剩产能，国家不太大概出头干预，大概率会是惨烈的自然镌汰。在生物医药投融环境暂未显着回暖的环境下，biotech们对研发和生产的投入不会高。在可见的未来里，“卖水人”的交易只会越来越难做。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜朱颖

插图｜视觉中国