华尔街看好宁王和光伏，A股焦点赛道要“翻身”了？

3月11日，宁德期间大涨近14%，锂电、光伏等新能源赛道股强势反弹，动员创业板指涨超3%。

3月10日晚，摩根士丹利分析师Jack Lu等在陈诉中指出，宁德期间根本面将迎来下列四大拐点，将宁德期间的股票上调评级至超配，上调公司目的价至210元人民币。而在客岁，Jack Lu的团队因宁德期间环球市占率及利润率的思量成为首个下调其评级的投行：

1）我们以为代价战已靠近尾声，宁德期间的股价看起来已反映了《美国通胀减少法案》

2）只管2024年宁德期间的利润率同比大概会降落，但我们预计利润率仍将优于市场预期，公司将在将来几个季度实现EBIT（息税前利润）同比增长，此前一季度增速有所放缓。

3) 中期来看，“宁德期间Inside”模式周期看起来远景非常乐观，在推广超等充电和CTP3.0后，有助于维持宁德期间的市场份额和相对于偕行更高的利润率。

4) 最紧张的是，宁德期间准备通过新一代大规模生产线进步资源服从，并扩大在净资产收益率（ROE）方面的上风。

Jack Lu以为，当下宁德期间大概正处在良性循环中，规模和研发上风带来资源服从提拔和产物升级，而这又进一步巩固了公司的市场职位和红利本领，推动公司一连的高额研发投入，带来恒久发展，宁德期间是一只代价股和现金奶牛，2024年至2026年自由现金流收益率将从6%进步到10%。

与此同时，Jack Lu称，只管电动汽车行业需求短期出现颠簸，但环球电动汽车转型的趋势并未动摇，恒久来看电动汽车分泌率仍将进一步扩大，年初至今电池需求稳步上升，电池供应链订单回暖，电动汽车出口强劲，储能体系的经济性正在改善，宁德期间的车型周期在中期内表现妥当。

而摩根大通则在研报中表现，迩来市场流传一份机构调研陈诉推测，在鼎力大肆度推动新能源发展配景下，电网公司大概率放开95%的消纳红线，以接入更多的新能源。因此摩根大通以为，随着可再生能源发电在电源结构中的比例增长，市场对光伏装机量预期将上调，对供需格局的担心会减轻，另一方面消纳侧的电网和储能受益：

我们对中国储能体系远景保持乐观，大规模安装储能体系，可以更好地促进可再生能源的消纳，进步电网对可再生能源的顺应本领，从而推动能源结构的低碳转型，预计2024年储能体系新增容量将增长50%以上。

对分布式光伏发电容量增长的远景更为积极，配电网资源付出的扩大和投资主体的自由化大概会改善分布式光伏发电新增容量的远景。

宁德期间的利润上风

1月30日，宁德期间发布2023年度业绩预告：归母净利润425亿元—455亿元，比上年同期增长38.31%— 48.07%；扣非净利润385亿元—415亿元，比上年同期增长36.46%—47.09%。

大摩以为，电池制造商的代价竞争即将竣事，此前担心宁德期间的市场份额受到其他电池制造商的威胁，但随后其妥当的市场份额的缓解了他们的担心：

二线电池制造商似乎难以实现盈亏平衡，有些已经出现现金亏损，据研究机构SNE Research的数据，宁德期间在2024年第一季度的电池售价仍旧比偕行高出约50-70元/千瓦时，其市场份额似乎比我们预期的更稳固，2023年在中国占据率为46%，环球为37%。

电池生产已经成为大宗商品——但规模、产物多元化、投入服从和体系办理方案本领似乎资助该公司维持了与整车厂的稳固相助关系，以及市场份额。

大摩称，电池代价大概会随着原质料代价继承下跌，但资源加成订价机制应该能保持宁德期间的利润率具有弹性，而二线电池制造商大概没有太多空间捐躯利润率来得到市场份额。预计宁德期间的利润率在2024年第一季度会环比降落，但之后会保持妥当：

同时我们预计公司的产能使用率在将来几年将进步到80%以上，此前客岁产能扩张使产能翻了一番。而二线企业的均匀使用率大概仍将保持在40%以下，由于扩张和低价战略大概不敷以得到显着的市场份额。

与此同时，宁德期间的资源服从进步，公司财报表现了其通过研发、规模、供应链管理和高良率实现强盛实行力和高投入服从的本领：

随着新一代大型生产线的创建，其资源上风大概会进一步增强，单条产线规模扩大3-5倍至10GWh，资源付出节省约40%。

大摩预计宁德期间将维持其在中国45%的市场份额，并在2030年占据欧盟35%的份额，能占据环球30%以上的市场份额，高于市场预期的25-30%。