美联储“鹰姿”或重创美股科技股，对冲基金押错注了？

对冲基金在第二季度蜂拥而入美股科技股，然而美联储主席鲍威尔上周在杰克逊霍尔举世央行年会上再放“鹰”，纳斯达克100指数上周录得本年6月10日当周以来的最大周跌幅。

会上，鲍威尔重申美联储克制通胀的刻意，乃至表现加息到对经济增长具有限定性的程度后也不会急着降息。

在加息预期重新改变之下，投资组合司理们，包罗那些恒久看涨科技股的基金司理，也以为对利率敏感的科技股有大概面临新的困局。与此同时，10年期美国国债收益率在8月的快速上升也已打击了发展股。华尔街现在预计，10年期美债利率大概会重新测试6月到达的近3.5%的峰值，乃至继承上升至4%，而这也会威胁科技股中的蓝筹股，这类股票自6月低点以来已反弹20%有余。

“假如收益率回到3.5%，将打击美股，科技股将尤其痛楚。”Laffer Tengler Investments的首席投资官滕勒（Nancy Tengler）称，“假如收益率进一步飙升至4%，整个股市都将发生变革并重新调解。”

对冲基金加大押注科技股

高盛团体上周二公布的行业追踪数据表现，对冲基金第二季度加大了对美国大盘科技股的押注，且持股会合程度攀升至疫情前的程度。本·斯奈德（Ben Snider）等高盛战略师在陈诉中写道，在制止6月的前三个月内，对冲基金前10名持股的均匀权重跃升至70%，为2020年第一季度以来的最高会合度。此中，亚马逊取代微软成为最受对冲基金欢迎的多头仓位，亚马逊在第二季度上涨了26%，微软则上涨了8%。除了亚马逊和微软外，对冲基金多头仓位最多的10支股票中，另有谷歌母公司Alphabet、Meta Platform、苹果公司、优步等。

本季度至今，纳斯达克100指数也累计上涨了10%，标普500指数同期上涨了9%。7月，纳斯达克100指数更录得近13%的月度涨幅。

但上周五，鲍威尔的“鹰派”表态后，美股首当其冲地受到影响，只管10年期美债收益率根本保持稳固，但纳斯达克100指数下跌了4.1%。

滕勒分析称，一样平常而言，科技公司尤其轻易受到利率上升的影响，由于很多科技公司的估值都是基于未来几年的预期利润，而随着基准利率的上升，这些未来利润的现值会变得越来越低。较高的利率也会使科技公司的融资业务更加昂贵。对于现金充裕的苹果和微软等大型科技公司来说，这不是一个题目，但对于寻求快速增长、还在不停烧钱的早期科技公司来说，融资资本上升会增长风险。

别的，鲍威尔上周五的表态后，10年期美债收益率连续此前涨势，本日午间报3.119%。固然10年期美债收益率并未灵敏飙升，但在杰克逊霍尔举世央行年会前，由于市场预期美联储放“鹰”，投资者已提前计价，将10年期美债收益率从8月初的2.57%左右推升至3%。

尚渤投资管理公司的投资组合司理肖恩·孙（Sean Sun）称：“投资者正在寻求一个妥当的支点，但在通胀降落之前，他们恐怕无法得到任何支点。通胀肯定已经到达顶峰，但还没有出现故意义的降落。假如美联储认真必要更积极地加息才气实现令通胀降落这一目的，那10年期美债收益率肯定会回到3.5%左右。而根据以往的履历，美债收益率的走高对科技股来说，根本可以肯定会是痛楚的了局。”

恒久仍有潜力？

固然云云，但一些恒久关注科技股的基金司理仍不乐意低落科技风险敞口，由于在他们看来，恒久而言，科技板块团体具有可靠的红利本领、康健的资产负债表和驾御反通胀趋势的本领。

Leuthold Group的首席投资战略师保尔森（Jim Paulsen）称，权衡消耗者代价趋势的更换指标——Adobe数字代价指数（Adobe Digital Price Index））中的电子产物代价在8月较客岁同期下跌9.3%，这大概预示未来几个月通胀程度确实将降落。

保尔森称：“对恒久投资者而言，真正的题目是，我们现在的情况是否真的像上世纪70年代那样，也就是通胀是否真的会恒久连续下去，成为一代人必要面临的题目。假如认真云云，那么投资者完全不必要思量持有科技股了。但在我看来，现在的情况仅仅是通胀的周期性飙升，我昧攴斧回到反通胀阶段的大概性很大。”

不外，由于短期痛楚不可制止，分析师们也越发注意细分范畴的投资。对于盼望维持科技股敞口的恒久投资者而言，肖恩·孙发起结构IT服务类科技企业的股份，同时避开早期软件公司如许的企业类股。

滕勒坦言，科技股在短期内会给投资者带来痛楚，但在未来三到五年，她仍偏好科技板块。她对峙看好从事网络安全业务和已率先投资云服务的科技公司，后者包罗亚马逊、微软和Alphabet。她同时发起避开Meta Platform等外交媒体类科技公司。

高盛的陈诉数据则表现，在科技股中，对冲基金进步了其在应用软件子行业的净敞口，同时减持了硬件和半导体等科技子行业类股。比如，第二季度，英伟告竣为对冲基金持有空头头寸最多的个股，德州仪器、科磊（KLA Corporation）也均位列对冲基金十大做空股。