国产运动品牌半年报观察：FILA首现负增长、特步喜忧参半

虽有疫情影响，安踏、李宁、特步、361°均劳绩双位数增长

图/IC

文 | 《财经》记者 辛晓彤

编辑 | 余乐

划重点：

*只管上半年有疫情影响，四大港股国产运动品牌仍劳绩双位数增长，远远超出耐克、阿迪达斯等国际品牌。

*全部品牌中，只有FILA出现负增长，它曾是安踏团体的增长现金牛。

*特步国际成了四家品牌中增速最快的谁人，却迎来股价大跌。

8月23日上午，安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）和361°（1361.HK）在同一天发布了2022年中期业绩，信息量很大。以往港股四家国产运动品牌——包罗李宁（2331.HK）——都会心照不宣地选在差别日子发布，给消耗者和股民一个喘息的时间。

上半年，频发的疫情对市场造成了显着的影响。根据国家统计局数据，1月-6月社会消耗品零售总额同比降落0.7%，限额以上服装鞋帽、针织品类累计零售总额同比降落6.5%。相比之下，四家国产运动品牌均劳绩双位数的营收增长（李宁已于8月12日发布中期业绩），跑赢局势。

疫情之前，国产运动赛道就颇为景气。上海申银万国证券研究所陈诉表现，国内运动市场在细分赛道、产物品类、地区市场、贩卖渠道等维度表现出更具布局性的增长特性，民族运动品牌一连高增长。2020年疫情的来袭并未将这股增长势头打断。从2022年一、二季度数据来看，运动品牌受到的打击广泛小于服装纺织行业数据，且规复速率高于行业匀称水平。疫情促使人们进步了康健生存意识，进一步进步了运动市场景心胸。

同样的市场，国产物牌的表现又优于国际品牌。根据财报数据，阿迪达斯大中华区在2022年前两个季度营收分别下跌28.4%和28.3%，耐克大中华区在2021年12月到2022年2月、3月到5月的两个财季中分别下滑8%和20%（均不思量汇率因素）。缘故因由有许多，内因与国际品牌在中国的运营有关，外因则包罗舆论环境、消耗活动改变等等。

内部对比，安踏团体不出不测是营收最高的，但增速却是最低，这很反常，由于即便基数巨大，安踏前几年都是领涨的那一个（涨幅不是第一就是第二）。这次“职位”的下滑，重要是FILA拖了后腿，其营收降落了0.5%。安踏主品牌的营收则增长26.3%，高于李宁和361°。克制发稿，安踏团体自财报发布以来股价涨幅7.9%。

图/安踏会员公众号

FILA是安踏团体多品牌战略下第一个乐成案例。2009年，安踏以3.2亿元的代价从百丽国际手中收购了FILA中国商标运营权，以全直营的方式对品牌举行运营。由于没有经销商“赚差价”，FILA的毛利率常年保持在70%以上（本期同比降落3.7个百分点至68.6%），同时期国产物牌毛利率大多维持在50%以下，只是近两年安踏主品牌和李宁突破这一限定，到达55%左右。

此番FILA营收、毛利润、谋划利润等全部数据全线降落，有些出乎市场料想。前几年安踏的增速一度凌驾40%，FILA功不可没，它和安踏主品牌撑起了团体营收的半边天，以致在2020年营收一度逾越安踏。

但在那之后，FILA的营收增速降了下来。

关于FILA增速的降落，市面上有两个比力主流的看法。一是品牌如今处于高速增长后的平台期。FILA中国总裁姚伟雄早在2017年就打过防备针，称将来“放缓是肯定趋势”。

另一种看法则是市场变了，FILA的适配度正在低沉。FILA高速增长的那几年，正是运动时尚风盛行的年代，FILA的产物风格很受年轻人喜欢。迩来几年“国潮”盛行，消耗者追捧的潮水开始渐渐向“国潮”倾斜。加之2020年疫情到来之后，市民消耗预期低沉，购买活动方向更高大概更低的南北极（固然消耗降级偏多），FILA夹在中央有些尴尬。原来FILA是安踏团体下的“高端品牌”，但随着迪桑特、始祖鸟等品牌的加盟，FILA主动被分别为“中高端”，穿FILA好像不再能表达什么，近两年也没出现所谓“单品爆款”。消耗者对品牌的追捧不像前几年火热。

即便云云，本年上半年FILA业绩的下滑重要照旧外部缘故因由导致。上半年疫情重要席卷的是北上广深等一二线都会，中高端品牌更容易受影响。更紧张的是，FILA是一个全直营品牌，2000多家门店没有一家是经销商门店，全都是品牌自己运营，如许一来也没有经销商能资助分担风险。

有人说本年上半年疫情突发的市场环境跟2020年相似，但那一年FILA在险些全部品牌都下滑时劳绩了正增长，本年为什么正相反？毕竟是，2020年上半年五六月份市场已经有所规复，全直营模式的FILA在渠道方面反应更快。但本年影响时间更长，且住民消耗预期和购买力较2020年同期相比有所降落。数据表现，在颠末1-2月快速增长后，FILA门店在3月下旬受到的影响较为严肃，其零售流水从3月末了一周开始同比大幅下滑并一连至今。

幸亏安踏主品牌表现不错，撑住了团体的营收根本盘，133.6亿的营收稳坐国产物牌营收第一的位子。作为北京冬奥会官方互助同伴（北京冬奥会赞助商分4个层级，官方互助同伴为第一层级），奥运对安踏主品牌的加持作用渐渐显现，包罗产物、营销、研发以致对外互助范畴，8月初的创新科技大会上，安踏公布与华为运动康健实行室告竣互助。

FILA只是本年上半年受伤最重的谁人而已，其他品牌均受到疫情连累，多多少少都有些内伤。一个最直观的数据就是谋划利润率均有所降落，差别只是降落多少而已。

（谋划利润率是谋划利润与业务收入的比率，能直接反应企业因产物谋划进账的收入，不受投资、售卖资产等等其他因素影响。）

即便各家纷纷受到打击，特步却显得“一枝独秀”，不但谋划利润的增速让人印象深刻，连营收增速也高于其他品牌，这是近些年来的初次。

有如许的结果，天然跟特步的团体运营分不开，但也存在外部因素——除了体量基数更小以外，特步面向的最重要市场照旧下沉市场，算得上间接“躲避了”上半年的劫难，这跟安踏主品牌的环境差不多。李宁近几年寻求品牌升级，目的市场也跟着上移，此番受到的打击比安踏主品牌、特步和361°更大一些。

特步的财报数据看似赢了，资源市场却不怎么买账，财报发布当天，特步股价下跌6.5%，第二天又跌了14.26%，从13港元/股跌到10港元/股，市值蒸发76亿港元。

关键标题大概出如今存货周转上。根据财报，上半年特步存货周转天数从79天上涨到106天。相比之下，361°是76天，李宁只有55天。特步此前不绝给人们留下周转高效的印象，即便是最困难的2020年，其的存货周转也不外94天。

别的，特步此番派息比率又从以往的60%降落到50.3%，大概也是股票被抛售的缘故因由。

疫情的阴影仍旧包围，7月又开始在各地零星出现，给渐渐放开的消耗市场带来不确定性。根据国信证券跟踪陈诉，7月一二线市场消耗需求逐步规复，李宁、FILA终端流水或录得双位数增长；安踏、特步在7月上旬一连6月双位数增长态势，但7月下旬受疫情颠簸影响，增速有所放缓。

看来各品牌仍旧不能放松，仍须得时候预备着应对市场厘革。