花近63亿入股永辉超市，名创优品盯上商超？

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9月23日，永辉超市（601933.SH）发布公告称，公司股东牛奶公司、京东世贸及京东世贸同等举措人宿迁涵邦筹划通过协议转让的方式向骏才国际分别转让其所持有股份，分别占公司总股本的21.08%、4.05%和4.27%，总交易业务对价为62.7亿元。

交易业务完成后，公司第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品格零售模式转型。资料表现，骏才国际是名创优品（9896.HK）的全资子公司。

收购消息一出，永辉超市9月24日-9月26日一连3天涨停，9月26日以3元/股收盘。而名创优品港股在9月24日则是大跌23.86%，9月26日，名创优品港股以29.85港元/股收盘，上涨10.35%。

值得注意的是，权益变更的资金泉源为骏才国际及骏才国际股东的自有及自筹资金。而停止本年6月30日，名创优品的现金及现金等价物为62.33亿元。

因此，名创优品对永辉超市股权的收购，也被视为是“掏空了家底”，叶国富为何此时脱手收购永辉超市？

01

不会成实控人

本年上半年，名创优品收入77.59亿元，同比增长25%，经调解净利润12.42亿元，同比增长17.8%。此中来自中国本地的收入50.27亿元，同比增长17.2%；来自外洋市场的收入27.32亿元，同比增长42.6%。

在增速上，外洋市场已跑赢中国本地。外洋市场敏捷增长的同时，名创优品国内出现了降速的迹象。停止2024年上半年，名创优品国内总GMV为70.97亿元，同比增长了15.59%，但同店GMV增长率却从28.1%降至-1.7%。均匀客单价、均匀售价分别为38.5元、14.6元，分别同比增长了2.39%、9.77%。客单价渐渐落后于均匀售价的增长。

此次收购永辉超市股权，也被不少人看作是名创优品加码国内零售市场的信号。

资料表现，名创优品旗下著名创优品和TOP TOY两个品牌。此中，名创优品品牌产品涵盖11个重要品类，包罗生存家居、小型电子产品、纺织品、包装配饰、美妆工具、玩具、彩妆、个人护理、零食、香水、文具和礼品，拥有约10100个核心SKU。

而以贩卖规模盘算，永辉超市近年来一连位列中国超市百强第二位。在本年上半年末，永辉超市已开业门店合计943家，覆盖全国29个省和直辖市；已签约未开业门店达86家。

发布收购公告后，名创优品召开电话集会对此次收购的有关情况举行了分析。名创优品表现，从零售角度看公司看好永辉的远景，以为零售行业有前途。名创也能帮永辉优化股东和管理布局，共同发挥渠道升级和供应链整合的上风。这笔投资会优化名创的资源布局，增加对债务的运用，有望优化名创整体ROE（净资产收益率）。公司将来管理层精力会仍旧聚焦在名创优品主业，维持年初给出的谋划目的不变。

名创优品CFO张靖京表现，预计名创优品在收购永辉超市29.4%股权后将成为其第一大股东。但预计不会控制董事会的多数席位，因此，名创优品不会作为永辉超市的控股股东、实控人，也不会归并财政报表。预计交易业务2025年上半年完成。

永辉超市2023年年报表现，公司无控股股东、无现实控制人。

02

要实现1+1>2

本年上半年，永辉超市收入377.79亿元，同比镌汰10.11%；归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比镌汰26.34%。

永辉超市表现，收入下滑重要原因一方面是零售竞争态势非常严厉，由于大环境的因素，部分斲丧者的斲丧风俗发生变革，同时，广大斲丧者对商品品格、服务和购物体验有更高的要求，公司客流、客单均出现了一定水平的降落；另一方面公司主动关闭尾部分店，因此公司报告期整体收入较上年同期有所降落。

同时，永辉超市表现，主动向精良偕行学习，盼望从用户体验出发，以商品、场景、服务3个维度为切入点，在不绝强化生鲜供应链的同时不绝深耕商品品格和服务，通过不绝学习，积极为斲丧者提供更优质的商品和更好的体验。

不外，外界仍非常担心永辉超市的将来盈利能力。名创优品则表现，已往3年永辉接纳一系列措施减亏，包罗调改、关闭不良门店等。永辉已往一连盈利多年，只是亏损3年，将来偶然机重回盈利。

对于收购原因，名创优品创始人兼CEO叶富国表现，国内超市正处于布局性时机的时期。零售将来只有两条路，要么低价，要么特色。名创、山姆、costco都是特色零售。比这些美国模式更精良的是中国的胖东来模式。在胖东来帮助永辉调改后，永辉可以或许脱胎换骨，将来创造新标杆。

在渠道升级和供应链方面，在全国前1000商场中，名创的认可度还不敷高。借助永辉的品牌，名创也能有更好的对商圈的影响，借助永辉上风一起升级渠道，拿到最好的位置和租金条件。名创优品在自有品牌深耕十余年，有丰富的管理上风和产品团队，将帮忙永辉开辟更好的自有品牌产品，对标山姆、Costco、胖东来等。永辉将帮名创增补必须品版图，并分散团体的周期性，帮助MINISO成为大型、有全球影响力的零售公司。帮永辉打造成国内的山姆，发挥并增强名创的产品能力。

总的来说，叶国富称名创优品看好中国线下零售行业发展，入股后双方预计能能实现1+1大于2的效果，终极打造国内版“山姆或Costco”。

03

股东亏本“甩卖”

在名创优品对收购永辉超市股权抱有乐观心态时，原有股东则是亏本退出。

2014年8月，永辉超市发布2014年非公开辟行A股股票预案，牛奶公司以7元/股的代价，耗资56.92亿元认购了永辉超市19.99%的股权。资料表现，牛奶公司为老牌英资洋行怡和团体旗下牛奶国际在香港的重要谋划实体。

一年后，牛奶公司再次加入永辉超市的定增。牛奶公司以4.425元/股的代价，耗费12.7亿元认购永辉超市股份，其持有股权维持19.99%不变。两次定增，牛奶公司共投资69.62亿元。

也是在这一年的定增中，京东开始进入永辉超市。京东邦能、江苏圆周均以21.17亿元的代价认购了永辉超市股份，分别持有永辉超市5%的股权。京东总计投资42.34亿元成为了永辉超市股东。

永辉超市在公告中表现，非公开辟行引入京东电子商务平台并保持与牛奶有限公司的深度合作，一方面可共同开展全球采购，进一步降低采购资源；另一方面可通过向上游供应链延伸，探索合作发展自有品牌创建，形成差异化竞争上风。

之后京东也多次增持永辉超市。据2023年年报，京东世贸、宿迁涵邦合计持有永辉超市13.39%的股权。

然而，近年来永辉超市的谋划情况并不佳，自2021年以来，永辉超市由盈转亏，营收也渐渐下滑。2021年至2023年，永辉超市营收分别为910.62亿元、900.91亿元、786.42亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元。

业绩表现不佳，也让永辉超市的股价一起走低。东方财富网数据表现，永辉超市从2020年最高11.03元/股，一起震荡，本年股价险些都在3元/股以下徘徊。

本年3月，永辉超市公告称，宿迁涵邦筹划通过集中竞价交易业务方式减持所持有的公司股份不超过9075.03万股、占公司总股本比例不超过1%。2024年半年报表现，宿迁涵邦的持股比例降至4.31%。6月，永辉超市再度公告称，京东世贸因自身资金需求，拟通过大宗交易业务方式减持所持有的公司股份不超过18.15亿股、占公司总股本比例不超过2%。

而这次将股权转让给名创优品之后，宿迁涵邦不再持股，京东世贸持股由6.98%降至2.94%。

值得注意的是，牛奶公司投资近70亿元，收回44.96亿元；京东投资超42亿元，收回17.74亿元，牛奶公司、京东对永辉超市的投资亏损明显。

同时，国内零售行业规复较慢。2024年上半年，社会斲丧品零售总额235,969亿元，同比增长3.7%。此中，百货店、品牌专卖店零售额分别降落3.0%、1.8%。近年来，家乐福、沃尔玛、大润发等反复闭店。有媒体统计，2024年上半年以来全国商超关店名单已超130家，从外资商超到国内大商超，无一幸免。

在这种配景下，名创优品的入股可否实现双赢也成未知数。

作者丨芋头

泉源丨征探财经（ID:teccj6)