170亿玉溪兄弟，100亿出海建厂

记者丨覃毅 陈晓平 编辑丨陈晓平 谭璐

11月6日，恩捷股份董事长李晓明，携其弟李晓华等人，拜会来华的马来西亚总理安瓦尔。

恩捷是领先的锂电池隔膜供应商，9月刚官宣将在大马投建项目，投资额预计约20亿元。

“会投入更大的努力、秉持更高的尺度、以更快的速率完成建设工作。”李晓明向贵宾表态称。

来自云南玉溪的李氏兄弟，从卷烟包装印刷发迹，不测搭上锂电池风口。据最新的胡润百富榜，合计身价为170亿。

如今，两人正尽力推动外洋扩张，除了马来西亚，6月已公告耗资超30个亿，启动匈牙利二期项目。

“我们的战略愿景是，成为天下一流的质料研发生产企业。”

恩捷官方复兴《21CBR》记者称。

加速出海

过去5个月，李晓明兄弟，两度押注外洋。

9月23日，恩捷公告披露，将在马来西亚新设子公司，建设锂电池隔膜项目，产能约10亿平方米/年。

6月中旬，兄弟俩即已决定，拟在匈牙利德布勒森市，投资建设第二期湿法锂电池隔膜生产线及配套工厂，总产能约8亿平方米/年。

其预计耗资4.47亿欧元，合人民币约34亿元。

“公司加大外洋产能结构，来匹配将来外洋市场对隔膜产物的需求。”董事会秘书禹雪在10月末表明说。

李晓明、李晓华的产能扩张，在西欧初见成果。

据披露，匈牙利一期项目工厂已建设完成，外洋客户正在验证，将尽快量产。其投资约3.4亿欧元，即26亿元人民币。

美国涂覆工厂的建设希望顺遂，按筹划推进装备安装，项目总投资为2.76亿美金，合人民币也在20亿左右。

依托最新马来西亚项目，恩捷将在东南亚建立起一个支点。

1-6月，李氏兄弟来自外洋营收，约为9.6亿元，占比约两成。

在外洋结构，可就近服务，且利于保障客户供应链安全。

恩捷已拥有LGES、法国ACC、Ultium Cell等举世头部锂电池客户，与外洋大型车企等相助稳固，且开始响应中国锂电池厂商在外洋的需求。

兄弟两人，依然在努力扩充客户。

据披露，在三季度，俩人收到印度电池制造商EESL的定点信，将为其提供锂电池隔离膜产物，预计2025年交易金额在2亿元以内。

外洋奇迹的扩张筹划，支出也相称惊人。

根据公开资料，其在匈牙利（两期项目）、美国和马来西亚的项目，合计投资约在100亿人民币左右。

“本年的资源开支，约50亿元；来岁的资源开支将有所降落。”

据禹雪透露，恩捷也在国内继续投建部门新基地，如中国的江苏金坛基地和湖北荆门基地、金桥总部的建设。

急转直下

李家兄弟，以电池隔膜品类发迹。

2023年，恩捷团体营收约120亿元，锂电池隔离膜刚好进账100个亿，营收占比为83.72%。

兄弟俩的隔膜产物，重要应用在动力类锂电池、3C消费类电池、储能电池三大领域，又以动力类占比为最大。

有机构拆解电动汽车成本构成，动力电池约莫占整车成本的40%-60%，在电池原质料中，隔膜则是毛利靠前的分支。

恩捷的毛利率，一度维持在40%以上，风光时，其市值一度高出2800亿，李晓明个人也登顶云南首富。

本年以来，降本压力叠加暴虐竞争，形势急转直下。

有报道称，湿法隔膜年初的价格，约为1.35元/平方米，到4月即忽然大降至0.9元。

价格塌方，李氏兄弟压力不小。

1-9月，恩捷营收74.65亿元，降幅为18%左右，净利4.43亿元，同比淘汰8成，毛利率仅有20%，红利本领腰斩。

管理层不得不推动降本。

如，改善产物厚度、改造装备和工艺，推进新一代宽幅宽高机速的产线投放等，进步产物良率；推进质料和部门非焦点装备的国产化率。

李氏兄弟未敢放松的，是开发新产物。1-9月，其在研发上花掉3.55亿元，高出同期净利。

“一方面配合客户升级产物加强竞争力，另一方面也能改善公司的产物结构和红利。”

禹雪举例说，正积极推进快充隔膜、超薄高强度隔膜等产物，在卑鄙电池厂商的送样、导入验证工作。

“仍以提拔市场份额和高开机率为目的。”

禹雪披露了管理层当下的重点，表现需求端的市场已趋好，近期产物价格根本稳固。

隔膜价格下行，无疑增长了重资产投入的不确定性。

对冲风险

身处高科技赛道，李晓明等的最大风险，来自技能迭代。

如今，半固态电池、固态电池已成热门研发方向。

按工艺制造原理，如果固态类电池成主流，隔膜类产物需求量预期淘汰，恩捷扩张的巨额产能，将大幅折价。

兄弟两人，提前结构以对冲风险。

2021年，他们连合北京卫蓝新能源、溧阳天目先导建立江苏三合电池质料，专注半固态电池干系隔膜质料的研制。现在，其已完成2条产线的安装调试。

在全固态电池方面，他们又建立子公司湖南恩捷新质料，开发硫化物全固态电解质膜等。

据禹雪在9月透露，固态用高纯硫化锂产物，“已完成小试吨级年产能建设和运行”，并搭建完成百吨级硫化锂中试生产线。

“全固态电池从研发到商业化遍及，尚有较长时间。”

李晓明为首的管理层预计，液态锂电池性价比凸显，其将能与全固态电池并存。

眼下，李氏兄弟的现实压力，照旧怎样兑现出海雄心。

公告表现，比方马来西亚项目的资金，将源于自有及自筹资金。

制止9月，恩捷的现金只有26.74亿，恒久、短期乞贷连带债券，有息负债则超130亿。

资产负债表本已承压，且刻下红利本领较弱，推动巨大的资源开支项目，财务上肯定是存在压力的。

面对投资者，禹雪提供的预期，则照旧非常乐观。

“来岁欧洲开始碳排放稽核，这将动员欧洲电动化提拔，外洋市场有望迎来增长。”

她表现，当前产物价格根本稳固，来岁欧洲匈牙利一期项目将批量出货，外洋客户占比将进步，联合新产物导入和内部降本增效，红利会显着改善。

对李氏兄弟来说，眼下就是一个迎难而上的关键期。

文中图片来自恩捷股份官网