三年了，歌尔股份，这次真爆了？

履历前两年寒冬，进入2024年，消耗电子行业终于回暖。行业龙头蓝思科技（300433.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）、长盈精密（300115.SZ）……等也迎来业绩与估值的戴维斯双击。

此中，歌尔股份自9月中下旬以来涨幅一度超50%。

而在此之前，从2021年开始，歌尔股份连跌三年，最高跌逾70%。

那么，歌尔股份30多万户股东，是否以后“守得云开见月明”？

笔者以为尚难下结论。在笔者看来，歌尔股份本轮反弹，更多是被消耗电子板块带着走。

究竟上，如果拉长时间看，歌尔股份这家公司自身，无论是估值水平还是根本面，在整个行业中是越混越差、职位越来越低的。

2021年歌尔股份市值巅峰之际，在消耗电子板块中位列第三，仅次于立讯精密和工业富联，而今歌尔股份市值已滑落至板块第五，被蓝思科技和传音控股反超。

从红利水平看，本年前三季度，歌尔股份净利润同比增长162.88%，但这主要跟去年同期基数低有关。如果横向对比，2021年到2024年前三季度，歌尔股份的净利润亦从行业前三跌落至第五。2021年歌尔股份净利润43.07亿元，约为立讯精密的55%，到了本年前三季度，歌尔股份利润规模仅有立讯精密约四分之一了。

在笔者看来，这些年来，歌尔股份有两个焦点题目始终没办理：

1、客户恒久过于会合；

2、多元化之路不乐成。

起首我们讲客户会合题目。

当年，歌尔股份正是由于太过依靠大客户，苹果耳机一砍单，公司即重挫。

2022年11月8日晚间，歌尔股份公告，收到境外某大客户的关照，停息生产其一款智能声学整机产物。业内人士称，此处的“境外某大客户”即苹果公司。

受该事项影响，公司直接丧失和资产减值丧失信20-24亿元。2022年12月2日晚间，歌尔股份下修业绩预告。当年公司归母净利润同比降落59.08%。

如今两年已往了。歌尔股份客户会合的题目不光没办理，反而更严重了。

2021年，歌尔股份对前五大客户的贩卖占比为86.54%，2023年已经到达88.75%。

2024年半年报中，歌尔股份未公布客户贩卖额和占比，但提示了客户相对会合的风险。

这意味着，歌尔股份业绩厘革依然要看大客户的表情。

然后我们讲歌尔的多元化之路。

歌尔股份是做声学电子发迹的，原名就叫“歌尔声学”。比年来公司探索多元化，看好并押注VR头显，然而VR头显这个市场没火起来，未来能不能火？现在看很悬。

VR/AR头显产物在全天下范围内不停是“赚吆喝不赚买卖”。讨论的多，消耗市场上买单的少。

2023年，环球AR/VR头显出货量直接降落23.5%。进入2024年还在下滑：2024年一季度环球头显装备出货量同比降落67.4%，第二季度同比降落28.1%。

有媒体报道，苹果头显装备2024年年底或停产。

歌尔股份将VR（虚拟现实）、AR（加强现实）、MR（混淆现实）等产物归入其智能硬件业务。这块业务现在挺尴尬。本年上半年占公司营收比重已经到达49.15%，半壁江山。但毛利率仅9.24%，远低于歌尔股份精密零组件业务的毛利率（22.46%）。

不外，消耗电子是一个厘革速率极快的赛道，也是一个不停“新王换旧王”的战场。对歌尔股份来说，如今趁着行业景气，多拿订单，先活下来，多元化徐徐图之，未来说不定另有时机？