强势美元掀起钱币风暴：日元年内贬值近17％，欧元汇率跌至20年新低

本文泉源：期间周报 作者：周梦梅

前摩根士丹利钱币战略分析师Stephen Jen曾提出闻名的“美元微笑曲线”：美元在经济不景气和繁荣时都会走强。现在，美元指数革新20年新高，开启“微笑模式”，非美钱币纷纷下挫。

8月29日，美元指数盘中一度升破109.4，迫近近20年新高。同日，离岸和在岸人民币对美元即期汇率相继跌破6.90元，创下2020年8月28日以来新低。

年初以来，环球告急钱币多对美元呈贬值趋势。Wind数据体现，停止8月30日，占美元指数较大比重的欧元（占比57.6%）、日元（占比13.6%）和英镑（占比11.9%），分别对美元贬值12.05%、16.66%、13.50%。别的，加元、澳元、新西兰元兑美元，皆出现肯定水平贬值。

“从客岁下半年开始，美联储开启了钱币政策紧缩周期，无论是加息照旧缩表都非常激进。”中银证券首席经济学家徐高体现，在美国钱币政策大幅收紧的过程中，其他国家的钱币政策固然也有肯定水平收紧，但是幅度远不及美国，美元也随之走强。

“思量到通胀压力短时间内难以消退，本年下半年美元都大概维持强势状态。”徐高以为当前美国经济增速已经降落，阑珊风险有所体现，预计后续通胀也会徐徐回落，“从长周期来看，我以为美元当前已经处于一个顶部区间，但后续不扫除再创新高。”

卢布成上半年环球体现最佳钱币

年初至今，主流非美钱币均履历了差异水平贬值，俄罗斯卢布却一枝独秀。

英为财情数据体现，停止8月30日，年初至今，卢布兑美元汇率已上涨超22%，卢布也成为美国联储加息周期下，少数逆市走强的新兴市场钱币。根据Dow Jones Market Data对56种钱币分析，卢布是本年上半年对美元体现最好的钱币。

前Capital分析师Crispus Nyaga体现，卢布走强背后，是俄罗斯经济受益于天然气和石油代价的上涨。此前，俄罗斯要求欧洲国家利用卢布购买天然气，导致市场对卢布的需求上升。

被视为传统避险钱币的日元和“老牌钱币”欧元，却在疯狂贬值。Wind数据体现，停止8月30日，本年以来，美元兑日元升值幅度高达20.34%，日元却迫近近24年来的低点。停止期间周报记者发稿，日元兑美元在138.5的位置浮动。本年以来，欧元兑美元汇率已下挫11.71%，跌至2002年以来的最低水平。

“本年以来，日元、欧元兑美元汇率显着走弱，告急是由于贸易条件显着恶化。” 华泰证券首席宏观经济学家易峘体现，本年二季度后，相对于中国及东南亚国家在告急制造业集群中继续保持顺差。由于对能源入口高度依靠、叠加环球需求减速影响，欧盟、日本、韩国等纷纷滑入逆差区间。对欧洲和日本而言，以美元计的外洋真实购买力快速降落，但尾部风险不大。

从汇率代价颠簸幅度上可以看出，人民币贬值幅度显着低于美元升值幅度，相对其他钱币韧性显着。Wind数据体现，停止8月30日，本年以来美元指数上涨13.02%，美元兑人民币仅升值8.32%，且这一升值幅度大大低于日元、英镑和欧元。

“人民币兑美元出现肯定的贬值压力，告急照旧由于中美钱币政策毛病。”前海开源首席经济学家杨德龙对期间周报记者体现，美联储钱币政策目的告急是为了抗通胀，而我国钱币政策是为了保增长，这使得人民币短期蒙受肯定贬值压力。

徐高体现，对比其他钱币来看，人民币当前相称有韧性，这告急来自于出口的支持。当前，环球需求扩张动员中国出口向好，从而带来中国贸易顺差的扩张，以及外汇流入大量囤积在民间部分，住民和企业的外汇资产负债状态是十几年来最好的状态。

人民币汇率韧性强，美元大概率继续走强

美元走强给欧洲、日本制造业带来压力。

“能源危急下，英镑或欧元疲软意味着欧洲人必须付出更多费用才气从美国或加拿大等替换供应商那边购买天然气。现在，从杂货到水电费，商品都变得更加昂贵。”国际金融协会银行贸易团体一名经济学家体现， 以德国为代表的（欧洲）制造业失去了得到便宜俄罗斯能源的渠道，因此失去竞争上风。

日本制铁副董事长森高弘体现，（日本）制造业“等候”日元贬值，但现在资源代价上涨，物流网络紊乱，生产和出口都难以增长，日元贬值负面影响更大。

8月中旬，日本帝国数据银行的一项观察则体现，由于日元快速贬值，61%受访企业体现受到日元贬值的负面影响，仅4%的企业以为日元贬值对本身有利。

多名分析师以为美元大概率继续走强，但是人民币的汇率长期来看，韧性较强。

“美元大概率继续强势直至美联储加息竣事、欧洲能源风险扫除。” 招商证券研报称，欧洲四序度发作能源危急的概率日益上升，欧元仍旧式微。美联储尚未竣事加息，以致预期再度转鹰，年底前美元指数创新高的概率不算低。

易峘也体现，美元的活动性大概在9月后进入加速缩紧的阶段，美元则在本年 4 季度到来岁一季度间进入 “震荡筑顶”过程。 “以是，人民币兑美元汇率大概短期承压。但是，从贸易条件角度分析，人民币汇率贬值压力并不高于欧元、日元、英镑等其他告急钱币。”

“人民币汇率虽在短期出现了较大颠簸。但总体来看，跨境收支方面我国团体保持资金净流入，这在中期会给人民币汇率带来企稳的力气。”一位不愿具名的外汇分析师对期间周报记者体现，短期汇率因经济预期的反复和外部情况的变革出现了阶段性的颠簸，是汇率市场的常态。

国家外管局副局长、消息发言人王春英此前指出，中国经济企稳规复，告急经济指标向好，产业链、供应链保持稳固，将继续发挥支持人民币汇率的根天性作用。其次，中国外贸、外资发展韧性较强，有助于外汇市场供求的根本均衡。下半年，人民币汇率仍将在“公道均衡”水平上保持根本稳固。