1月1日，和黄医药发布公告，以6.08亿美元（约合人民币44亿元）向金浦健服投资管理和上海医药出售上海和黄药业35%、10%的股权。生意业务完成后，和黄药业仅持有5%的股权，持股60%的上海医药成为上海和黄实控人。

和黄医药称，生意业务所得款会被用在创新药研发，尤其是加注在眼下大火的ADC领域。和黄医药首个抗体靶向偶联药物（ATTC）候选药有望在本年下半年进入临床试验。

2000年前后，李嘉诚旗下的和记黄埔投资2亿港元创建了和黄医药。其时，李嘉诚以为中药在21世纪可以大概崛起，于是联手了其时国内最强的三家：和黄医药与同仁堂合资创建同仁堂和记药业；与白云山合资创建白云山和黄；与上海医药合资创建上海和黄药业。

已往20年中，上海和黄为和黄医药贡献股息总额超3.2亿美元（约合人民币23亿元），是妥妥的现金奶牛。但是从10年前开始，和黄医药开始研发创新药物，并逐步发展强盛。2023年，和黄医药创新药收入已经高出总收入的一半。

中药业务固然赢利，但市场估值每每不高。和黄医药2023年营收达8.38亿美元（约合人民币61亿元），但如今市值仅191亿元左右。按理来说。对乐成出海的创新药企业，估值应该能有更大的想象空间。这大概是和黄医药剥离中药业务的动因之一。对于和黄医药的选择，资源市场也给出了承认信号。1月2日开盘，和黄医药港股一度涨超11%。

扬弃赢利的中药业务

上海和黄超90%营收都来自独家品种麝香保心丸。这款药物是国家保密配方，只此一家，临床上被广泛用于治疗冠心病、心绞痛、心梗等疾病。据和黄医药年报，麝香保心丸已成为中国治疗冠心病顺应症领域的第二大中成药，占比达22%。

靠着这款药物，2021年、2022年及2023年，上海和黄药业的收入分别为3.326亿美元、3.706亿美元及3.855亿美元，吊打不少创新药企。而且，这款药物专利到2029年才到期，生命周期另有很长。

和黄医药拿分红也拿得手软。2023年，上海和黄为和黄医药贡献收益为4740万美元。从创建以来，和黄医药收取的股息累计更是超3.2亿美元。

即便云云，和黄医药还是选择了剥离这块业务。现实上，近些年，和黄医药不绝在不绝剥离中药业务。早在2021年，和黄医药把所持有的广州白云山和记黄埔中药以1.69亿美元的价格卖出。

从这些生意业务不丢脸出，和黄医药内部大概早就确定了聚焦西药，剥离中药资产的发展路径。在近来三年的年报中，和黄医药都提出，将考虑以其他方式出售其他业务分部的非焦点业务。2023年更是直接体现“持续探索将合资企业上海和黄药业的潜在价值转化为现实价值的大概性，包罗各种出售和股权资源市场选择方案。”

上海和黄药业估值为106.28亿元，比归母全部者权益增值95.54亿元，增值率为889.96%。中药业务固然赢利，但市场给出的估值却并不高，如今和黄医药市值仅200亿港元左右。

成为更纯粹的创新药企

和黄医药的创新药业务步入正轨，是公司转让中药业务的缘故原由之一。

和黄医药已有呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼3款创新药获批上市。此中，呋喹替尼是最具看点的，外洋权益于2023年1月被授权给武田制药，和黄医药因此得到总额可高达11.3亿美元的付款，这一度刷新了中国小分子药物出海授权的生意业务记录。

如今，呋喹替尼已经在美国、欧洲和日本三大市场获批。据和黄医药披露，前三季度呋喹替尼净贩卖额2.03亿美元约14.5亿元，和黄医药收到了2000万美元的里程碑款。业内广泛预测，这款药物将会是中国下一个10亿美元分子。

此前和黄医药的首席科学官苏慰国曾向投资人体现，目的到2025年公司将依靠商业化产物实现红利。不外，将中药业务剥离后，短期内和黄医药想要达到这个目的简直将遭受一定的压力。

2024年上半年，和黄医药总营收3.28亿美元，净利润2580万美元。此中，仅上海和黄就贡献了3380万美元利润。如今这部分业务几乎全部卖出去之后，将会留下一个不小的洞穴。但以和黄卖药如今的营收增长想要补上这个洞穴看上去并不轻易。

固然在武田的认真贩卖下，呋喹替尼在举世贩卖火热。但现实上和黄能从中拿到的贩卖分成并不算特殊高。上半年1.3亿美元的外洋贩卖额，和黄从中分到的收入只有4280万美元。别的两款替尼的贩卖则是中规中矩，上半年贩卖额均在2500万美元左右。

后续，和黄医药管线中潜力最大的是口服脾酪氨酸激酶（SYK）克制剂索乐匹尼布，如今举世范围仅有福他替尼一款SYK克制剂上市。固然业内广泛预测，索乐匹尼布有望在本年上半年获批上市，但在上市后的贩卖起量也必要时间。

在这笔生意业务公布的同时，和黄医药还体现将创建ADC平台，但对应的产物还没有进入临床，商业化还遥遥无期，必要不绝烧钱。在如许的情况下，在成为一家更纯粹的创新药企之前，和黄医药还必要积极熬过这段过渡期。

撰稿丨方涛之

编辑丨江芸 贾亭

运营｜雾纪

插图｜视觉中国

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