穿上了闪灼的新鳄鱼皮衣的黄仁勋，无疑是CES 2025（国际消耗类电子产品展览会）最亮眼的C位明星。

当地时间1月6日晚，黄仁勋在大会上发表了90分钟的开幕演讲，并一口吻发布了数款颇具诚意的横跨显卡、天下模子、自动驾驶、呆板人等范畴的科技新品。

市场对这次演讲也抱有很多等候。黄仁勋演讲前，英伟达收盘价创汗青新高，市值也来到了3.66万亿美元。

但演讲后，英伟达的表现却不如黄仁勋的皮衣一般闪灼。1月7日，英伟达股价收跌6.22%至140.14美元。不但抹去了周一3.4%的涨幅，还创下四个月来的最大单日跌幅。

有分析师以为，黄仁勋对英伟达利润最为丰厚的业务——用于训练AI模子的芯片提供的细节较少，只是指出其Blackwell AI处置处罚器已全面投入生产。特别是，黄仁勋没有提到下一代GPU平台Rubin的研发渴望，这是让市场预期降温的告急缘故原由。

01、热门概念一扫而空

“你们喜好我的夹克吗？”

一头白发，身着亮面玄色鳄鱼皮衣的黄仁勋，笑眯眯地“自黑”着进场了。说到鼓起时，他乃至摆荡起了NVLink 72的展示品模拟盾牌，cos了一把美国队长。

演讲伊始，黄仁勋发布了最新款RTX 50系列显卡——RTX 5090。该显卡告急用于游戏，这也一度是英伟达最告急的营收泉源。在大模子期间到临前的2021财年，游戏显卡占英伟达的营收比重高达47%。

黄仁勋介绍，RTX 5090拥有920亿个晶体管，可提供4000 TOPS算力，性能较上代旗舰产品RTX 4090提升了近两倍。

RTX 5090的最高售价也来到了1999美元，本年1月即可向市场供应。别的，搭载该系列芯片的笔记本电脑售价也顺带被公布，搭载RTX 5090的电脑售价为2899美元，将从3月开始向市场供应。

游戏显卡的发布只是前菜。天生式AI发作后，数据中心业务在英伟达营收贡献已经提升到了九成。市场最关心的，照旧英伟达AI芯片的渴望。

接下来，黄仁勋先跟了一把AI智能体的风潮，介绍了英伟达版的AI Agents——“Blueprint for AI Agents”。这是一款基于英伟达Metropolis系统的平台，允许开辟者利用视觉感知本领，创建并分析视频内容，速率是传统及时观看的30倍。

黄仁勋表现，未来每家公司的IT部分都将成为AI Agents的人力资源部分，AI Agents大概带来超过一万亿美元的机遇。

已往几个月，市场不绝传言英伟达会进军PC市场，并推出AI PC处置处罚器。黄仁勋表现，英伟达正致力于将AI技术引入个人盘算机，会从Windows 11装备开始，通过Windows Subsystem for Linux运行。

而在当下天生式AI应用发作的前夜，物理AI（Physical AI）也成了英伟达发布会的焦点部分。

黄仁勋发布了名为“ NVIDIA Cosmos”的天下根本模子，这是一个专为呆板人和自动驾驶技术开辟的高效训练工具，能够天生高度传神、符合物理规律视频的根本模子。

就像大语言模子之于ChatGPT 一样，天下根本模子对于智能驾驶和呆板人也起到了根本引擎作用。Cosmos能够利用人工智能和天生式技术为呆板人和自动驾驶汽车提供“合成数据”，用于训练和测试，而无需依靠昂贵的实地数据采集。

黄仁勋表现，Cosmos有望为呆板人和工业人工智能范畴带来与Llama3（Meta发布的大语言模子）对企业AI雷同的巨大影响。不外，他也夸大，只管Cosmos在未来具有巨大的潜力，但现在该模子还必要更多的数据和优化，才气到达雷同ChatGPT的成熟度。

关于Cosmos的具体应用，黄仁勋指向了当前最火的智能驾驶（端到端）和AI呆板人两大行业——它们都必要明确物理天下，并将数据转换成呆板能懂的语言，再输出成图像。

按照英伟达的猜测，未来20年，人形呆板人市场规模大概到达380亿美元。英伟达在人形呆板人范畴，开展互助的对象也包罗了宇树科技等国内头部厂商。

末了，在演讲的“One More Thing”环节，黄仁勋展示了一款压轴之作——Project Digits，售价3000美元的“掌上AI超级盘算机”。

它的尺寸略大于苹果的Mac Mini，但却可以提供堪比数据中心的算力。台式机支持2000亿参数的大模子，能将个人电脑摆设成为一个数据中心。

黄仁勋表现：“这是一个AI超级盘算机，运行着完整的英伟达AI技术栈。”该装备将为教导和科研范畴提供强盛的AI处置处罚本领。

02、市场对英伟达等候过高了？

旗舰显卡、超级PC、天下模子……还拉上了车企智能驾驶和人形呆板人，黄仁勋的演讲可以说把时下的行业热门概念一扫而空了，但为什么英伟达股价却大幅下跌呢？

一方面，英伟达表现或受美股大盘拖累。1月7日，美股三大指数集体收跌，纳指跌1.89%，标普500指数跌1.11%，道指跌0.42%。大型科技股也集体下挫，特斯拉跌超4%，亚马逊跌超2%。

但市场仍广泛以为，英伟达下跌更多源于自身因素。投资者渴望看到有关Blackwell扩展的具体渴望，以及英伟达在下一代GPU平台Rubin上的发展情况。

Susquehanna International Group衍生品计谋联席主管Chris Murphy表现，在美股盘中，约有20万份1月17日到期、实行价140美元的英伟达看涨期权，以及60万至70万份2月21日到期、实行价159美元至165美元的看涨期权被卖出。

有分析指出，只管英伟达的新品发布让人们对其恒久远景感到乐观，但短期内的上涨空间，并未满意投资者对利好的等候。

从黄仁勋演讲中，英伟达更多将未来目标投向了10亿个人形呆板人、1000万个自动化工厂、15亿辆自动驾驶汽车和卡车的应用远景。

他豪言：环球最大的汽车制造商丰田将利用英伟达的Drive芯片和软件，英伟达将与丰田汽车共同开辟下一代自动驾驶汽车，英伟达汽车业务将在2026财年扩展至50亿美元。

黄仁勋称，汽车AI芯片范畴是下一个规模可达数万亿美元的市场。他还公布了英伟达在中国的互助车厂，包罗比亚迪、理想、小米、极氪等等。

但呆板人、汽车范畴的回报，短期还无法兑现到英伟达的天价市值中。

2024年下半年，受制于数据和算力，业内大热“Scaling Law”（扩散定律）的放缓，正被视为英伟达价值被重估的前奏。

OpenAI 团结首创人Ilya Sutskever在继承采访时更直言，超大规模语言模子的投资回报率大幅低落，AI实行室面对的挑衅愈发复杂。

已往半年，中国“AI六小龙”里，也有大量关于减少规模预训练投入的听说。1月8日，零一万物首创人李开复刚刚在采访中直接说出了“不再寻求AGI”的话。

毕竟上，已往两年英伟达的天价市值，也是创建在投资者对AI行业的极高增长预期之上。而为了与高发展性匹配，英伟达也在加速着GPU芯片的发布节奏，从每两年一次加速到了每年一次。

不外，只管周二股价大跌，一些分析师仍看好英伟达的未来表现。

Rosenblatt Securities的分析师Hans Mosesmann重申了对英伟达的买入评级，目标价为 220 美元。这一目标意味着，英伟达股价在本周一汗青高位的根本上，另有超过47%的上涨空间。

Wedbush分析师 Daniel Ives乃至以为华尔街至少对英伟达的增长预期低估了30%，以为黄仁勋证明确英伟达将扩大其“巨大的技术领先优势”。

Ives在研报中写道，就呆板人和自动驾驶技术市场来看，英伟达在未来几年可以发掘到另一个1万亿美元的增量市场机遇。“我们以为其市值将超过4万亿美元，并终极大概在未来12到18个月内到达5万亿美元的市值。”

文 | 赵小天

编辑 | 李不清

图片泉源 | 视觉中国