一位AI投资人的2024：看了近1000个项目，投了不到10个

经济观察网 记者 任晓宁 12月31日，2024年的末了一天，清智资源创始合资人张煜在晚上11点回到了北京。他当天的工作仍未结束，11点半又与同事开会，直到新年第一天的破晓2点。

繁忙与加班是张煜的一样平常。他管理着一家专注于投资早期AI高科技创业公司的基金，2024年没有苏息过一个周末，每周匀称出差3天，飞了近百个航班，直接聊过200多个AI创业团队。

新成立的AI企业如雨后春笋。根据天眼查的数据，国内有凌驾190万家AI相干企业，2024年以来新增超50万家。

然而，张煜在2024年真正投资的项目并不多。

“2024年比2023年忙了一倍，出手的次数却不及上一年。”他以为，这与投资市场遇冷有关，也与好项目标缺失有关，真正有核心技能、能落地的项目还是少数。

清智资源在清华大学智能产业研究院支持下成立，从2022年到2024年，共投资近20个AI项目，团体投资回报率是业界匀称的3倍以上，被投中网评比为2024年度行业关注度提拔最快的投资机构之一。

张煜在2024年共投资了近10个AI项目，比2023幼年一些，即便如此，他还是2024年出手较多的投资人之一。

创投数据服务商IT桔子的数据表现，2024年，国内AI行业投资变乱的数目为500个，同比下滑了16%。

创投都在等待2025年。张煜预计，2025年将是AI应用发作之年，会有大量能落地的项目涌现，他也思量募集一只新基金，投更多AI项目。

看了近1000个贸易筹划书

张煜看的AI项目来源有两类，一类是相助伙伴保举或创业者自觉上门的，一类是他主动探求的。2024年，他一共看了近1000份AI领域的贸易筹划书，此中以具身智能和AIGC（人工智能生成内容）项目居多。

AI创业者普遍很年轻，大部门不到30岁，学历较高，硕士以上学历占比力多。他们重要分为三类：一类是高校系创业者，他们有丰富的科研经验，把自己科研项目拿出来创业；一类来自互联网大公司，看到AI新时机后出来创业；第三类来自传统行业，他们想用AI技能把以前的项目重新做一遍。此中，来自互联网公司的创业者占比约50%，别的两类创业者合计占比约50%。

他看完贸易筹划书后，就会否掉一泰半以上的项目。“阶段有早有晚，质量良莠不齐。”他说，有些项目看一眼就能否掉。比如一个成熟产业链AI项目标团队以为他们能把售价打到比行业匀称水平更低，但实际却缺乏供应链和工厂支持。还有个AIGC项目，创始人说他们自主研发了AI基座，稍一测试就能发现，那是个套壳产物，底层基于开源软件。

把显着不行的项目清除后，还剩下近200个项目。他会与项目团队先聊一圈，相识技能能力、市场需求、资源构造、团队构成、公司战略、竞对比力、业务逻辑、财政规划等，一样平常会聊1—2轮，时长在半小时至3小时。

这个环节也会出现许多状态：有家公司做AI雇用和培训服务，第一轮测试过后，技能和业务逻辑都是对的，但继承追踪却发现，实际收入与财政数据对不上，过细相识后发现，行业对AI的价值认可度不够，必要更多的市场教诲。

对2024年的项目投资，张煜始终持有非常审慎的态度，对亮眼的项目和团队团体故意投资的公司，他会更加审慎。清智资源在2024年末极出手投资的近10家公司，张煜全部去现场尽调过，还举行了相助伙伴观察和公司顾问访谈。

现场尽调是投资的重要环节，偶尔一次不够还要多次上门。张煜会偏重观察团队士气及相互共同的环境，以及实际科研气力和业务交付能力。当全部的现场感受与之前尽调都表现划一时，他才会答应上会表决。

但对良好的项目，投决速率也是创投基金的竞争优势。在2024年投资的近10个项目中，清智资源投决流程最快的是一家具身智能初创公司，从开始打仗到终极打款交割，一共只花了22天。

张煜以为，这家公司具备的4个显着的优势，是促成投资快速推进的缘故起因：起首是技能先辈，并有独特的技能壁垒；其次，他对该公司创始团队比力认识，能快速对创始团队的价值观和能力举行判定，“究竟AI圈就这么大”；同时，这家公司已找到可靠的产业相助伙伴，其产物和服务落地踏实；公司发展性也很好，估值不高，未来有多倍增长的预期。

2024年，在基金投资项目中，确定性最高的是由清华大学智能产业研究院自己孵化的AI医院项目。张煜从科研阶段开始一连关注，并终极在2024年底投出了千万元的种子轮。

这是一个基于弱监视学习的AI应用项目，依据患者个人病情形貌和检测陈诉生成多轮对话，与医院多个科室的AI医生沟通，形成一套包罗问诊、查抄、诊断、处方、取药的流程。现在，AI医生可对300多种常见病和重要巨大疾病开展高质量的诊断分析，特性病例的诊断正确率远高于一样平常医生的水平。

虚拟医院满足了绝大多数患者诊疗的需求，特殊得当底子医疗条件匮乏地区的医院使用，相干产物和服务预计在2025年内上线。“这就是未来的医院。”张煜说，市面上的主流资源都在盯着这个项目标下一轮融资，以致国外的投资机构也找到了他们，渴望得到下一轮的投资份额。

2024年基金投资耗时最长的是一家数据服务公司，张煜一开始就感觉到，这是一家良好的创业公司，估值也具有发展性，但数据服务这个行业集中度不高，AI的价值表现也不敷，厥后他把这家公司放在自己的孵化器内，并帮助他们补充短板，增强AI应用，提拔数据服务的质量和服从，陪伴这家公司从几个人发展到上百人规模。半年后，这家公司到达投资标准，清智资源一连投资了两轮。

市场缺钱，也缺好项目

张煜2024年出手的项目，都集中在下半年。上半年他也看了许多，但一个都没投。

只看不投是2024年AI投资圈的常态，这一年，许多投资机构都出手审慎。创投数据服务商IT桔子统计，截至12月31日，2024年国内AI行业共录得500条投资变乱，同比下滑16%，总投资金额约为663.16亿元，同比下滑5%。

大量投资集中流向了月之暗面、智谱AI、百川智能等头部大模子公司。据经济观察报守旧估算，2024年6家头部大模子公司共拿到超250亿元融资。相比之下，初创企业得到的资金较少。

投资机构审慎的缘故起因之一是，钱更少了。第三方机构投中研究院数据表现，2024年1—11月，VC/PE市场新成立基金4173支，同比下降45%；新成立基金认缴规模共计2983.9亿美元，同比下降46%，募资市场团体腰斩。

投资机构审慎的缘故起因之二是，AI项目风险太高。“如果投资人看不懂，投的项目很容易跑偏或失误，整个基金机构大概会陷入危急。”张煜说。2023年至2024年，有相称一批拿到钱的早期AI项目停滞以致停业清算，此中不乏融资过亿的明星项目，这导致投资人更加不敢出手。

这种环境下，许多投资人选择等候，心态是：错过比失败强。

相比偕行，张煜讥讽自己：“固然很审慎，但我们还是最积极的基金之一。”张煜上半年没出手，是由于AI行业发展太快，投资的逻辑和判定标准都在变革中，创业团队在变革，投资人也必要更新知识。

2023，清智资源重要投资技能过硬的创业团队，包罗行业底子模子公司、创新算法公司、AIGC公司等。其时盛行的创业者是顶级科学家或明星企业家，这些人自己就有技能积累、行业影响力和资源构造能力，投资人能快速做出判定。

2024年上半年，AI创业风潮从通用模子转到行业模子，主流创业者变化为互联网大厂出走的高管，或从家装、医疗、教诲、法律、招投标等垂直、传统领域走出来的创业团队。新创业者的技能、能力和需求与上一年不一样，投资人也必要重新学习。

“2023年我们重要看技能，2024年除了看技能，还要看投入产出、团队布局、向导力、实行力、资源构造，这对我们投资人提出了更高的要求。”张煜说。

终极的效果是，2024年比2023年更繁忙，终极出手的项目却变少了。张煜说，2023年的周末至少能苏息1天，2024年的周末完全没时间苏息。

此外，与2023年相比，投资人对AI项目标要求更苛刻了，可以形容为“既要又要还要”。

“我们看重三个方面：一是底子技能能力过硬，这是硬标准；二是落地性，不能在5年或10年后再赢利，我们渴望投后1到2年就必须有落地的场景和应用；三要团队有均衡的发展规划，不要求一飞冲天，更渴望妥当发展。”张煜说。

在这种严苛的条件下，能入选的AI项目非常稀缺。直到2024年下半年，一些能真正用AI赢利的公司出现了，好项目变多了，投资人们才徐徐有信心，开始出手投资。

张煜看到几家具身智能公司生产的呆板人已经交付工厂，有了直罗致入；还有几祖传统公司转型的AI公司，收入每一两个月以致实现了翻倍增长；一些没有融到钱的AI公司也挺过了艰难时候，可以大概自我造血了。

与2023年相比，2024年下半年还有一个变革，AI项目估值开始回归理性，这也是张煜开始积极出手的缘故起因。“AI的泡沫被挤掉了一些，回归了自己应有的价值。”他判定，现在AI公司的估值仍有泡沫，但对比2023年，已经回到了正常价格区间。

2025年会翻倍投资

2024年投了近10个项目后，张煜手中的基金已经投出去大部门，现在他正在筹划筹备下一期基金，募集规模有所扩大。

经济观察报记者查询，清智资源的LP（为风险投资公司提供资金的出资者）包罗红杉、高瓴、遐想、启示、OPPO、九安医疗等，该基金重要投人工智能早期项目，一样平常在项目估值增长3—5倍时会思量退出。

张煜统计，清智资源投过的项目，一年内有新融资的比例凌驾70%。成立2年，清智资源已经完成了几个项目标退出，项目份额很快就被其他机构接办，基金团体回报率是行业匀称回报率的3倍以上，因此LP们对基金表现比力满足。

根据第三方机构投中网的统计，2024年，清智资源是行业关注度最高的10家GP（运营、管理基金者）之一。“对我们而言，投资收益已经到达预期，但项目自己还处在早期，有继承增长的潜力，以是相干机构才就会接办。”张煜说，“投资分差异阶段，我们只赚我们那部门钱。”

张煜的投资风格妥当，他不追求被投公司估值短期内快速上涨几十倍，更看重他们能否康健地活下去。“活下去”也是当下投资机构对被投项目标重要能力要求。

2025年，清智资源预计出手投资的次数将比2024年大幅增长，同时不光投种子轮，天使轮、A轮都有大概到场。

变化重要基于几个缘故起因：

第一，AI应用项目正快速崛起。2024下半年，张煜收到的贸易筹划书多数是AI应用，有B端项目也有C端项目，已经根本看不到基座大模子和行业大模子的项目了。这阐明AI行业从技能端驱动，徐徐演变到需求端驱动。需求来自千行百业，这就意味着AI产物和服务的数目会大发作，因此机构会出手更多。

第二，AI落地的大概性增长。2024年他出手审慎的重要缘故起因是底子模子发展不如预期，AI产物不如人们想象得好用，而且本钱太高，创业公司失败概率大。到了2025年，AI底子办法根本到位，芯片价格降低，能源不是题目，底子大模子价格被互联网大厂打下来了，创业者开发产物的周期和本钱都大幅降低，应用落地的场景已经具备了。

第三，AI项目标时机在变革。2024年有几个良好项目，张煜虽早期就发掘到了，但终极都没有投，这让他觉得很遗憾，“我们对AI公司的投资计谋照旧过于守旧了”。他之前的计谋是，纵然这些公司不能乐成融到下一轮资金，账面资金至少够活2年，他才会选择出手。

2025年，AI行业在变革，经济形势进一步向好，张煜大概会激进一些，以得到更多好时机。