失意的云南白药：投资炒股颇受伤，第二曲线战略难补位

作为一家老字号中药企业，比年来云南白药最“出圈”的却是炒股战绩。2020年是云南白药在资源市场的高光时候，当年公司炒股浮盈26.18亿元，归母净利润水涨船高到55.16亿元，但是到了2021年，公司证券投资浮亏近20亿，归母净利润也大幅降落。

客岁，云南白药公开表现，将会渐渐减持二级市场上的证券投资组合。从本年半年报来看，公司清仓了恒瑞医药、腾讯控股、伊利股份等股票，仍旧持有小米团体股票。陈诉期内，小米团体股票“收割”云南白药逾4亿。雪上加霜的是，云南白药在股权投资上也遭遇波折，本年刚完成要约收购的万隆控股，上半年净利润亏损5.73亿元，云南白药计提商誉减值5.61亿元。

比年来，云南白药不绝在探求转型的突破口，但核心产物毛利率却连续降落，公司倾力打造的“第二曲线”还难补位，在其他老字号中药企业业绩向好的大环境下，云南白药显得颇为失意。

投资败北

本年上半年，爱炒股的云南白药在资源市场上颇为受伤。究竟上，云南白药客岁就曾公开表现，将会渐渐减持二级市场上的证券投资组合。从半年报来看，本年上半年，云南白药已经清仓了恒瑞医药、腾讯控股、伊利股份等股票，仍旧持有小米团体、中国抗体、健倍苗苗、雅各臣科研制药这四只股票。此中小米团体亏损最多，本期公允代价变动损益为-4.21亿元。本年上半年，云南白药的生意业务性金融资产（不含衍生金融资产）公允代价变动损益为-4.25亿元。

另一方面，云南白药在股权投资方面也不太顺遂。本年上半年，云南白药刚刚完成了对港股上市公司万隆控股的全面要约收购。本年上半年，万隆控股业务收入仅6771万元，净利润亏损5.73亿元。

万隆控股的主业务务包罗原质料莳植、萃取物提取、技能研发、医学及非医学用途的产物开发、生产及测试等。 云南白药表现，收购万隆控股有利于发挥公司与万隆控股既有上风，整合资源，实现共同发展。

此次要约收购万隆控股形成6.45亿元商誉，本年上半年云南白药就万隆控股计提商誉减值丧失5.61亿元。

投资败北直接影响到云南白药业绩。本年上半年，公司实现总营收180.2亿元，同比降落5.59%；实现归母净利润15亿元，同比降落16.72%。这是近十年来，云南白药初次出现营收和净利润双双降落的环境。公司表现，营收降落重要是由于贸易板块受医药集采贬价的政策性因素影响。值得注意的是，云南白药其他财务指标也现颓势。公司扣非净利润16.55亿元，较上年同期低落12.25%；谋划活动产生的现金流量净额11.78亿元，较上年同期低落63.37%。公司表现，重要是由于本期贩卖商品、提供劳务收到的现金较上年同期淘汰28.11亿元，公司将连续关注内部运营资产和外部渠道库存的总量与账龄，聚焦加快资金周转和防范谋划风险。

云南白药的主业务务分为工业贩卖和贸易贩卖两大部门，本年上半年工业贩卖收入69.58亿元，占总营收的38.62%，同比增长1.96%；贸易贩卖收入110.13亿元，占总营收的61.13%，同比降落9.82%。从毛利率来看，工业贩卖和贸易贩卖两大板块均出现下滑，工业产物毛利率64.96%，同比降落3.33%；批发零售毛利率6.41%，同比降落0.60%。

值得注意的是，主业务务为口腔干净用品生产和贩卖的云南白药核心子公司云南白药团体康健产物有限公司上半年净利润为13.23亿元，同比下滑12%。

转型的十字路口

云南白药在2020年提出转型。公司表现，“云南白药牙膏、云南白药气雾剂、云南白药膏贴剂仍旧是公司工业产物收入和利润的重要贡献者，但快速厘革的政策、技能、需求，和越来越多的竞争者，不停对公司固有市园职位发起新的挑衅，云南白药‘第二曲线’的打造已成为白药人的共识。”

公司第二增长曲线的重要发力点是医学美容、口腔照顾护士、新零售康健服务赛道，不外现在来看，还难起到营收补位的作用。

在医学美容赛道上，拟在北京、上海、昆明开设的线下门店还在装修中。

口腔照顾护士赛道，公司上线“齿说”（ToothTalk）口腔科学专研品牌，该系列产物包罗智能电动牙刷、冲牙器、个性化刷头及冲牙器水头、漱口水、凝胶、口喷等。该品牌通过“i看呀”小步调毗连C端用户，举行私域运营。“i看呀”定位口腔咨询服务平台，为用户提供线上口腔科普、咨询及预约治疗服务。《中原时报》记者登岸“i看呀”小步调发现，现在在该小步调上举行口腔咨询的客户并不多，不少医生的服务人数体现为0，而在商城上，诸多商品的销量仅为个位数。

在新零售康健服务赛道，云南白药依托微信小步调“白药生存+”，渴望将其打造成出售“产物+服务”的平台。详细而言，通过大数据、实体医疗、网络诊疗平台、药事服务平台、新零售平台提供防、养、调全渠道多场景的康健产物、康健内容、康健定制和康健管理，一站式办理目的用户康健标题标创新型康健服务中台。

在该小步调上，记者看到，贩卖的商品席卷了云南白药全系列产物，包罗传统产物三七粉、云南白药气雾剂、药膏；尚有针对年轻客群的护发护肤、减脂低卡食品等。而在这些产物中，冻干三七粉销量较好，体现月销2249件，而像针对年轻人的餐前果冻、低卡食品等并未体现贩卖额。

“白药生存+”在定位上与京东、淘宝旗舰店是否重合？对此，云南白药董秘办向《中原时报》记者表现，“白药生存+”作为私域流量，会买通线上线下，线下店将会提供包罗皮肤照顾护士、头发养护等服务，现在在云南已经结构了多家线下门店。

从云南白药的第二曲线可以看出，公司渴望能突破圈层用户，下沉市场资源设置，联通年轻人群，但是从现在看，大象转型还必要时间，第二曲线还难起到营收补位的作用。

见习编辑：颜源 主编：陈岩鹏