理财刺客横行：谁被产物宣传上的“七日年化收益率”蒙了？

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

“购买（银行理财）前，业绩比力基准写着3.6%。拿得手一看，现实年化收益不到0.1%。”投资者王密斯向《中国谋划报》记者无奈感慨道。

随着银行理财净值化转型，权衡产物收益环境的指标也从“预期收益率”修改为“业绩比力基准”，成为投资者参考的业绩目的。但从现实环境来看，部门理财产物的现实收益率与业绩比力基准相去甚远。

记者留意到，套用此前关于“雪糕刺客”的界说思绪，不少投资者将现实到期收益与业绩比力基准相差甚远的银行理财产物，戏称为“理财刺客”并引发市场高度关注。而停止发稿，已有多家银行或理财子公司发布公告，下调多款理财产物的业绩比力基准。

针对银行理财产物业绩比力基准和现实收益率收支较大的标题，有分析指出，一方面，低利率环境叠加股市债市震荡，导致银行理财净值化运作难度加大；另一方面，银行倾向展示数据更悦目的差异限期业绩比力基准，如“七日年化收益”“近一个月年化收益”“近一年年化收益”等，会使投资人形成较高的预期。

部门理财产物“不达标”

近期，银行理财产物到期现实兑付收益达不到业绩比力基准的环境引发关注。

由于部门产物的现实收益率“不达标”，“达基率”就成为投资者在选择理财产物时看重的因素之一。所谓达基率，指理财产物现实收益率到达或凌驾业绩比力基准的比率。普益尺度数据表现，2022年上半年银行理财达基率均值为67.4%，达基产物的匀称超额收益为18BP。

那么，银行理财的现实兑付收益为何无法到达“业绩比力基准”？

安全理财总司理张东在中国财产管理50人论坛（CWM50）举行的“2022夏日峰会”上指出，资管新规实行以后，理财产物冲破刚兑，去资金池、去非标依赖，全面净值化转型。而厘革之后理财团体的收益率显着下行，整个收益率曲线也变得更为陡峭。本年以来，国内经济下行压力加大，资金超预期充裕，债券利率大幅度下行，名誉利差显着缩窄。固收资产的收益率下行，但理财客户的预期回报并没有调低，告竣目的的投资难度加大。

盘古智库高级研究员江瀚向记者分析称，一是团体的市场利率水平较为宽松，市场活动性比力充裕，金融机构许多都在低落自身的利率水平。在如许的环境下，市场上的团体利率偏低，进一步影响了银行间债券的收益，让市场的根本利率出现了比力大的降落。

二是股票市场的表现不及预期，不少股票的团体表现都比力差，特殊是不少基金重仓的科技股团体表现不佳，终极让不少基金的投资收益较差，乃至出现了比力大的撤回大概亏损。

三是债券市场的表现特殊是公司债的标题较多，一些公司的团体业绩承压比力显着，其公司债的团体收益不佳，导致了整个理财市场的收益不敷。

张东也坦言，面对更加不确定的市场，怎样控制颠簸是理财产物面对的寻衅之一。“从理财从业者的角度思考，理财产物的净值化转型一定会带来收益上的颠簸，但是从投资者的持有体验看，怎样平衡收益和颠簸，是转型带给从业者的寻衅。”

值得留意的是，除了市场因素导致理财投资端运作难度加大，部门理财产物的业绩比力基准“虚高”也会使得现实收益终极难以达标。

普益尺度研究员张楚惠向记者分析称，理财产物的业绩比力基准展示存在以下标题：一是风险显现不敷，部门银行未附注“业绩比力基准不代表产物的未来表现和现实收益”，容易使客户误以为业绩比力基准为现实收益；二是数据展示尺度不一，多家银行倾向展示数据更悦目的差异限期业绩比力基准，如“七日年化收益”“近一个月年化收益”“近一年年化收益”等，容易使客户眼花缭乱。

“差异银行展示业绩比力基准，或接纳单一数值情势或接纳区间情势，客户难以在差异理财产物之间对比选择。别的，数听阐明过细水平不一，多数银行未展示产物的真实汗青收益，部门银行未展示业绩比力基准的盘算公式，也有部门银行对业绩比力基准的阐明过于复杂，均倒霉于客户相识产物收益和选择产物。”张楚惠增补道。

资深金融羁系政策专家、冠苕咨询首创人周毅钦指出，业绩比力基准利用不妥是银行理财存在的“老标题”。不少银行机构、理财公司都倾向于利用数值法且接纳相对较高的业绩尺度，其根本缘故原由在于，恒久以来预期收益率这一隐性刚兑允许对投资者的贩卖引导仍然较显着，各家机构之间的定价机制相互“参照”，末了也就水涨船高。

站在银行理财的角度分析，琢磨基金总司理火焱指出，固然资管新规下的银行理财产物也实现了公募化、净值化、尺度化的运作，但银行理财恒久以来给投资者创建了“安全、稳妥、确定性高、低风险性”的投资感知，绝大多数平凡投资者短期内难以继续这一类安全资产发生净值化的颠簸。纵然改用“业绩比力基准”的表述，投资者也容易遐想为绝对收益。

规范业绩比力基准展示

交银理财干系人士告诉记者，业绩比力基准兼具双重功能，一方面是表现产物运作风格和投资目的；另一方面是雷同证监体系资管产物的业绩报酬计提基准。在银行理财绝对收益的重要运作目的下，临时无法分离，行业现在正在尝探索索各种情势，通过投资者和贩卖机构的反馈不停改进。

据报道，羁系部门已经调集各家理财公司开会研讨，规范理财产物业绩比力基准展示举动，渴望形成行业共识，防范不妥大概违规展示对投资者造成的误导，有效促进冲破刚兑预期。

中国银行研究院博士后杜阳以为，银行理财的业绩比力基准可以从以下三个方面改进：起首，业绩比力基准的设定要能有效转达产物的收益与风险特性，引导投资者树立康健的投资观念；其次，充实表现科学性、可行性以及可明确性，在充实考量理财产物特点以及投资者金融素养的根本上，综合运用定性和定量相联合的方法，得到业绩比力基准的最优解；末了，要提升主动创新本领，通过引入新型金融科技本事，融合更加前沿的投资理念，不停完满理论模子，构建更多元化、更具产物特色的业绩比力基准。

在普益尺度研究员黄诗慧看来，银行理财的业绩比力基准需规范展示原则、渠道、内容等。一方面，产物阐明书等贩卖文件需通过手机应用步调、官方网站等渠道对业绩比力基准举行列示和表明。另一方面，贩卖文件中业绩比力基准的展示需清晰易懂，需对产物举行充实的风险显现，不得宣传产物预期收益率，不得利用未阐明缘故原由、盘算方法、盘算依据的业绩比力基准，且不能在同一类产物接纳多种收益数据。

“随着整个大资管的羁系政策进一步同一和规范，未来银行理财产物大概弃用详细的收益值大概收益区间作为出现的业绩比力基准，转而更多选用沪深300、中证全债等市场化成熟指数作为自身的比力基准，如许可以实现更加公允的定价，以及带给投资者更加理性的购买预期。” 火焱说。

对投资者而言，火焱表现，除了简单地对比比力基准、收益率如许一个绝对值或绝对值区间之外，投资者还须要观察管理人、投资团队和投资司理的管理本领，相识产物投向、风险预期、汗青业绩、最大回撤等，更多依据投资管理水平来举行产物和管理人的选择，做出更加审慎的投资决议，真正实现“卖者尽责、买者自尊”。

杜阳发起，投资者在选择理财产物时应思量产物的安全性和活动性。一方面，随着理财产物净值化转型的根本完成，投资者应该意识到收益是与风险相匹配的，须要联合自身的风险偏好，选择更加适当的投资产物。即妥当型的投资者应选择低风险性理财产物，激进型投资者可以选择中高风险性理财产物。另一方面，须要关注理财产物的活动性，投资者须要根据资金的闲置时间来选择差异活动性的理财产物。即对于资金闲置时间较久的投资者来说，可以购买那些活动性较差、业绩比力基准较高的理财产物。而对于那些资金闲置时间较短的投资者来说，则须要优先思量活动性较强的理财产物。

“由于影响产物未来表现的因素许多，以往客户对于高活动性+高收益率的诉求现实上已难告竣，发起客户要多关注发行机构同类产物的中恒久汗青业绩和风险。” 前述交银理财干系人士如是说。