乐华娱乐的第三次上市梦碎

在相近9月7日正式登岸港交所前，艺人管理公司乐华娱乐被曝撤回赴港上市，缘故起因是投资者意向未到达其估值预期。

后乐华娱乐对外公告，鉴于现行市况，公司决定耽误环球发售。这也意味着，之后市场环境好的时间，乐华还大概再择机规复上市筹划。

投资者意向未到达其估值预期，市况欠好，如许的说法透出的信息是，对这家公司，投资人的热情并不高。

王一博贡献六成收入

这背后的缘故起因，是显而易见的。乐华靠艺人管理业务用饭，风险太大了。

简单总结已往几年的效果，乐华靠艺人经纪，艺人经纪靠王一博。

2019-2021年，乐华娱乐收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，年内净利分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，营收、净利都保持了高增长，数据看起来很漂亮。

营收泉源告急是艺人管理、音乐IP制作及运营、泛娱乐三大业务，2019-2021年艺人管理带来的收入分别占同期总收入的84%、87.7%、91%。

乐华娱乐旗下如今有66名签约艺人，男艺人有王一博、韩庚、范丞丞、黄明昊、朱正廷、李汶翰等，女艺人有孟美岐、吴宣仪、程潇等。

2019年、2020年、2021年、2022年前4个月，乐华前十名艺人贡献收入占公司同期总收入的比例分别为74.8%、83%、85.6%、84.5%。此中，排名第一的艺人王一博带来的收入占总收入的比例分别为16.8%、36.7%、49.5%、56.8%，可谓一人撑起半壁山河。

王一博是乐华收入增长的告急泉源，2020年至今，乐华来自王一博的收入增长占公司团体收入增长的80%以上。

根据供应商信息，2019年、2020年、2021年、2022年前4个月，乐华向前五大供应商作出的服务采购额分别占相应年度总采购额的约43.3%、53.6%、61.6%、61.2%。

此中，向王一博公司“供应商B”采购金额分别是3227万元、1.33亿元、3.02亿元、9577万元，分别占相应年度总采购额的约9.2%、31.1%、43.9%、48.6%。

艺人提供服务，从乐华拿分成，以是其控制的公司是乐华的供应商，乐华给供应商付出的采购费用体如今公司本钱里。

2019年、2020年、2021年、2022年前4个月，乐华的总收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元、3.53亿元，王一博分别贡献了16.8%、36.7%、49.5%、56.8%，也即1.06亿元、3.38亿元、6.386亿元、2.01亿元。

他的公司作为供应商得到了乐华付出的采购费用分别为3227万元、1.33亿元、3.02亿元、9577万元，可以视为他拿到的劳务收入。

据此推算，王一博的分成比例分别约为30%、39%、47%、48%，每年都在进步。

其他几位告急艺人的公司包罗供应商D、供应商E、供应商G、供应商H、供应商I ，固然没法和艺人明白逐一对应，但大概能推测就在韩庚、范丞丞、黄明昊、朱正廷、李汶翰、孟美岐、吴宣仪、程潇这几位艺人中，他（她）们每年从乐华得到的收入约莫在2000-4000万元之间，单人均匀下来是王一博的非常之一。

解约及塌房风险

经纪公司告急面对的风险是艺人解约的风险、塌房的风险。

从圈内过往汗青看，艺人走红后，大多数都选择了和老东家解约，或合约到期后不再续约，自己开公司当老板，把运气和收入把握在自己手里，而不是被经纪公司左右、分成。

曾经的顶级造星工厂如华谊、欢瑞，末了都没能逃过核心艺人出走的打击。

除了韩庚是乐华的股东，有恒久稳固的互助关系，能享受公司的分红，其他艺人都是纯粹的经纪关系，公司提供经纪服务，从艺人身上分成。

从合约来看，韩庚从2010年跟乐华签约，已续约四次，分别为三年、四年、两年、两年，迩来合约于2024年6月到期。

王一博的初始合约期是2014年10月-2022年10月，已续期四年一次至2026年10月。

范丞丞合约期是2018年4月-2023年4月。

李汶翰、程潇到2024年，主动续期一年。

孟美岐、吴宣仪到2026年，主动续期一年。

黄明昊、朱正廷、毕雯珺到2028年，主动续期两年。

乐华的前十名艺人大部分都是于2014-2018年期间出道，合约多在2026年前后到期，最远的到2030年。如果合约到期后告急艺人不再续约，而新的赢利艺人还没作育起来，将会对公司的营收造成很大影响。

乐华自尊的地方在于，66名签约艺人中有55名为乐华训练生筹划结业生，艺人在训练和恒久工作中对公司形成了归属感。乐华也在继续选拔培训训练生，会有源源不停的希奇血液流入，如今在担当训练的有71人。

别的，乐华还把心血倾注在了捏造偶像上，真人明星解约、塌房是完全无法预料的，捏造偶像就不存在这层风险。

如今，乐华旗下已经有捏造女团组合A-SOUL、EOE和捏造男团组合量子少年。

最早出道并拥有着名度的是A-SOUL，2020年底推出，已经在贡献收入，这部分业务被归为泛娱乐板块。2021年，乐华泛娱乐业务的毛利由一年前的1190万元增长到了2940万元，毛利率由56.5%增长到了77.7%。由于捏造艺人的本钱相对较低，以是毛利率相对较高，2021难艺人管理业务的毛利率是46%，而泛娱乐业务的毛利率是77.7%。

只管势头不错，但相比艺人管理，泛娱乐业务占总营收的比例还很小，2021年只有2.9%。

量产爱豆可靠吗？

可以看出，乐华在积极低落公司业务单一的风险。

但本质上，它做的事都是围绕着艺人在睁开，而不是像欢瑞、嘉行等公司，把触角伸向电视剧、影戏投资，末了酿成一家电视剧大概影戏公司，艺人经纪成为增补业务。

杜华也做过实行，2014年开始乐华就参投影戏，厥后一连主控投资了《殒命之谜》《空想合资人》《谎话西游3》《东北往事之破马张飞》《二次初恋》《这就是命》《捉妖学院》《舞出我人生之舞所不能》等影戏，但没有一部是乐成的。

请韩国导演张太维执导，姚晨、唐嫣、郝蕾主演的《空想合资人》是杜华影戏梦的结晶。这部影戏的素材来自杜华本人，讲三个新期间的女性创业的故事，她们一起打拼，像开了挂，把公司做到了上市。

而现实里的杜华，把乐华娱乐奉上新三板，后摘牌，寻求在A股上市，好久也没成，又转战香港，如今又没如愿。

在影戏圈兜了一圈后，杜华还是选择回到她熟悉并善于的范畴深耕，自2019年后乐华就再没主投过影戏，把心思放在艺人管理上。

大概，乐华的目的是中国的SM、JYP、YG。在国内高度分散的艺人管理市场中，看2021年艺人管理收入，乐华拥有1.9%市场份额，高居第一。

站在商业的角度，乐华要成为一家被资源市场青睐的表现稳固的公司，它应该具有能一连不停量产爱豆、制造顶流的体系，在这个体系里，公司的话语权要大于明星，公司要能掌控明星，无穷放大他们的代价，源源不停地分享他们创造的长处。

而现实上，任何一个明星起首他是人，在长处分配上，在连轴转还是苏息上，他会和公司博弈。而能不能成为明星，这原来就是一个玄学，个人的天赋、魅力、差异性占了绝大部分，流水线培训和包装并不起决定作用。

就拿收入分配来说，这几年告急艺人的分成比例显着在提升，乐华艺人管理业务毛利率的降落已经对此有表现。2019年，乐华艺人管理业务毛利率是45.8%，到2020年涨到了52.5%，2021年又跌回了46%，2022年前四个月，进一步跌到了42.4%。

很显着，随着艺人变得强大，经纪公司的掌控力在渐渐变弱，这不是投资人喜好看到的。

乐华的上市融资筹划拿的钱并不是要拓展新业务，让公司多条腿走路，更安全，而是继续投在主业上，做大做强。但再大再强，艺人经纪高风险这个根本的抵牾并没有得到办理。

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