康师傅，仍未走出老坛酸菜阴影

康师傅陷入了巨大窘境，压力既不是来自老对手同一，也不是土坑老坛酸菜丑闻造成的商誉垮塌。

文丨BT财经 庆秋

康师傅仍未走出“土坑老坛酸菜”丑闻的阴影。

8月29日，康师傅发布了中期业绩陈诉。2022年上半年，康师傅实现营收382.17亿元，同比上涨7.97%；扣除利钱、税项、折旧及摊销前红利（EBITDA）34.18亿元，同比降落24.34%；团体净利润14.95亿元，同比下滑37.89%；受毛利率同比降落影响，股东应占溢利12.53亿元，同比下滑38.42%。

从财报来看，康师傅两大核心业务方便面和饮品净利润连续下滑；从业绩数据看，康师傅仍处在“增收不增利”的窘境中。

造成康师傅窘境的缘故原由是，一方面是市场原质料代价上涨，另一方面其方便面业务中的老坛酸菜面在本年3·15晚会卷入土坑酸菜丑闻，5个月来口碑大降。

康师傅半年报毫偶然外没能让资源市场重拾信心，本年以来康师傅股价跌幅达9.94%，财报发布后首个买卖业务日，康师傅股价再次下跌2.03%。

有媒体观点以为，在近几年的发展中康师傅陷入了长期增收不增利的窘境，特殊是其新业务乏力，老业务疲态尽显，老坛酸菜风波又让康师傅元气大伤，“老品牌”已经走到了岔路口。

康师傅究竟怎么了？

方便面不香了？

有观点说，方便面是判定经济优劣的“指数级”消耗品，经济好时方便面销量会下滑，经济糟糕时方便面销量会增长。纵然拥有的“指数级”产物，也未能让康师傅的业绩更悦目。

康师傅的根本盘是靠方便面和饮品两大业务撑起来的。

由财报可知，2022年上半年，方便面业务收益为135.48亿元，同比增长6.49%，占团体总收益35.45%；饮品业务团体收益为242.98亿元，同比增长9.08%，占团体总收益63.58%。

对比2021年同期可知，这两大核心主业务务都实现了增长，但是占比险些没有发生厘革，结构相称稳固。对于康师傅而言，这份稳固并不是一个好消息，相反，这意味着康师傅没能找到可以或许动员高速增长的新动力。

财报表现，两大业务的红利本事都已显着削弱。2021年，方便面营收284.48亿元，同比阑珊3.6%，毛利率同比降落4.94个百分点至24.36%；饮品团体收益448.02亿元，同比增长20.18%，但毛利率也出现下滑，同比降落2.11个百分点至33.83%。

这导致康师傅2021年团体毛利润仅有0.35%的微涨，而毛利率则同比下滑2.78个百分点，股东应占溢利同比下滑6.39%，归母净利润同比增长为负的6.4%，这是康师傅2015年以来初次出现年度净利润同比下滑。

2022年上半年，红利环境没有好转，两大业务的毛利率仍在加速下滑。此中，方便面业务的毛利率同比降落3.26个百分点至20.63%，导致方便面业务2022年上半年的股东应占溢利同比降落39.23%至5.44亿元；饮品毛利率同比降落2.64个百分点至32.14%，导致饮品业务2022年上半股东的应占溢利同比重挫37.06%至7.44亿元。

毛利率降至比年最低水平，净利润更是下跌将近40%，同比客岁，康师傅足足少赚了10亿元。

康师傅在财报中将业务毛利率下滑的缘故原由归结为原质料代价上涨。据公司披露的路演文件可知，棕榈油是紧张影响因素，2022年上半年代价同比上涨51.14%。

上游原质料代价上涨，确实挤压了中游品牌商的利润空间。不光是康师傅，另一家行业龙头同一也陷在增收不增利的窘境中。据同一2022年中期陈诉，其毛利率由客岁同期的34.8%同比降落4.7个百分点至30.1%，方便面占据超九成的食品板块则亏损1.58亿元，而作为利润支柱的饮品业务的毛利率由2021年同期的40.9%降落至36.2%。

而且，团体市场行情都不太乐观。根据尼尔森资料表现，2022年上半年，中国方便面行业团体销量同比阑珊5.4%，贩卖额同比阑珊1.3%；中国饮料行业销量同比阑珊6.8%，销额同比阑珊5.5%。

谋划本事降落自救难

如今，康师傅还是稳住了行业老大哥的职位。

根据尼尔森资料表现，2022年上半年，期内康师傅方便面的销量市占44.6%，贩卖额市占46.7%，为市场第一；即饮茶（含奶茶）销量市占41.7%，也居市场首位；果汁销量市占17.9%，居市场第二位；即饮咖啡销量市占11.6%，居市场第二位。

这紧张还是得益于康师傅这么多年在品牌端和渠道端创建的上风。康师傅1992年就开始生产方便面，1996年进军饮品市场，可以说核心品类都有较长的发展史，“康师傅”也成为中国消耗者最为认识的品牌之一。

但是如今不光红利本事不绝在渐渐下滑，谋划本事也在继承挑衅，康师傅在惬意区带不了多久了。

财报表现，2022年上半年的贩卖本钱同比上扬了12.4%，此中分销本钱高达81.88亿元，同比增长7.98%；财政费用也较客岁同期上涨了17.7%。

半年报表现，康师傅制制品的周转期较年初的18.35天增长了0.86天；与此同时，应收账款周转期也从年初的9.13天上升至10.28天。

谋划运动所得现金更是从客岁同期的35.39亿元锐减至19.18亿元，同比降落45.81%。而作为将来营收先行指标的客户预付款子，也从年初的33.43亿元镌汰至15.01亿元，降幅高达55.10%。这两项紧张指标都几近腰斩，可见康师傅在谋划上面对着巨大压力。

别的，财政状态也有所恶化。停止2022年6月末，康师傅总负债达449.23亿元，较年初增长70.22亿元，由此也拖累了资产负债率，从2022年3月末的59.04%增长了11.45个百分点至70.49%，

面对云云疲软的谋划状态，康师傅也想了不少办法自救。一是产物涨价，二是加强高端产物结构，都是试图通过拉高代价来缓解本钱压力。

据美银证券本年二月上旬的陈诉，康师傅旗下紧张的方便面产物在夏历新年后出厂价上涨凌驾10%。康师傅方便面涨价还登上了微博热搜榜。

康师傅在财报中具体将方便面业务分为高价面、高端面/超高端面、中价面/干脆面三类，并明确体现高价面为其核心产物，经典口胃“红烧牛肉面”还约请了偶像张艺兴作为品牌代言人，以求吸引更多粉丝促进销量。与此同时加强高端面/超高端面的高端产物结构，通过丰富产物口胃、规格，来满意中产阶级消耗升级需求。

但是结果并不理想。2022年上半年高价袋面的占比为42%，与2021年同期的41%险些没有厘革，贩卖额也仅仅增长了8.95%，而销量增长最多的却是低价位的干脆面，增幅达21.64%。

饮品环境更为复杂，可细分为茶、水、果汁、碳酸饮料及其他。碳酸饮料不讨论，由于康师傅拥有百事中国区的独家署理，涉及的产物都来自百事旗下。但紧张逻辑依然是涨价和高端化。

即饮茶是康师傅饮品业务的最大泉源，占比约为四成。为了拉动销量，康师傅分别为两大核心单品“冰红茶”和“绿茶”找来了两大流量代言人——王一博和易烊千玺，包装水中的中价水“喝开水”也找了选秀明星蔡徐坤，都是盼望可以或许借助偶像的影响力扩大年轻消耗圈层。

就如今结果来看，即饮茶的增长仍然不敷强劲，增幅仅为4.12%，是全部饮料种类中增速最少的。

除产物端外，康师傅还在加大渠道拓展力度，结构社区团购，进入新农村市场。但短期来看，这些自救动作恐怕难以真正资助康师傅实现红利增长。

由于康师傅真正的威胁在他处。

其他赛道玩家的打击

对于康师傅而言，最大的竞争对手不是同一、不是农夫山泉，而是来自其他赛道玩家的打击和挑衅。

先说方便面。康师傅第一包红烧牛肉面于1992年8月21日诞生，一经上市便非常火爆，经销商经常拿着成捆现金列队等着拿货。康师傅由此一度成为方便面的代名词。厥后入局的方便面品牌越来越多，但康师傅依然守住了行业第一的职位。

然而，自2013年起，随着美团等互联网平台崛起，方便的餐饮外卖服务渐渐深入民气，方便面不再是消耗者速食的唯一选择。反映到财报数据上也可以看到，康师傅方便面正是从谁人时间开始走下坡路。

2020年新冠疫情发作，居家隔离的政策使得方便面重新获宠。2020年康师傅的方便面业务也冲上了新高。但是，纵然有疫情带来的需求强刺激，该年贩卖额也执偾相称于2013年的水平。而且，2021年之后，疫情带来的红利期灵敏褪去，方便面销量再度下滑。

除了外卖改变了中国消耗者的速食风俗外，如今市面上的方便速食品类也越来越丰富，好比网红代表螺蛳粉、红油面皮、自热米饭、自热暖锅、南昌拌粉等等，它们的鼓起都对方便面市场造成了极大打击。

与此同时，预制菜市场也开始勃发。据悉，如今已有6.9万家干系注册企业，行业规模已经冲到了2100亿元，专家猜测在将来的6-7年内还将到达万亿的市场规模。相比之下，方便面的市场规模仅在600亿元-1000亿元的区间内倘佯。

因此，康师傅再怎么去发力方便面的高端产物，争的也就是一个相对固化的小市场了。

再说饮品。前文提到，康师傅在饮品奇迹上有诸多细分赛道，此中营收最大、业务最强的是即饮茶。但是，随着喜茶、奈雪的茶等现制茶品牌的强势崛起，对康师傅的即饮茶以致果汁都带来了巨大打击。

现制茶口胃反复创新，芝士加各类时鲜水果的组合，对年轻消耗者布满了吸引力，但对于瓶装饮料而言险些是降维打击。更紧张的是，现制茶在代价区间上也险些钉死了康师傅向上发展的路子。随着蜜雪冰城、书亦烧仙草等茶饮品牌霸占下沉市场，10元左右的代价下限根本上压到了瓶装饮料的上限。康师傅一旦提价过了这条线，更多消耗者大概会选择口感多样的现制茶。

别的，据中商财产研究院数据，2018-2020年，以零售消耗代价统计的中国现制茶行业市场规模从700亿元增长至1140亿元，年均复合增长率到达17.7%，2021年同比增速更是高达27.19%，明显高于同期饮料市场增速。

若搞品类创新的话，元气丛林、东方树叶已都在无糖饮品市场站稳了脚跟，康师傅推出的几款无糖饮料都没能复刻冰红茶和绿茶如许超等单品的光辉。

如今的消耗市场不再是一招鲜的天下，消耗者口胃愈发分化和刁钻，原赛道的后起之秀、其他赛道的头部玩家，都在蚕食康师傅将来的发展空间。

步履迟钝的康师傅已现老态，假如还没有找到新的红利点，不知道方便面的老本还可以或许吃几年呢？

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