欧洲天然气代价竟然跌倒负数！负气价能扭转欧元困局吗？

一.天然气代价暴跌，“负气价”再现

10月24日，美国西得克萨斯地域的Waha天然气代价大幅下跌至0.20美元/百万英热单元左右。

假如该地域天然气代价继续下跌至“0”元以下，那么本地的能源生产商们就会开始通过燃烧等方式斲丧掉过剩的天然气（固然，他们也可以把天然气免费送人、同时向对方付出运费）。

不敷为奇，同日，远在大洋彼岸的欧洲地域，天然气代价也出现了“负气价”的环境。——此前非常缺气的欧洲，也将面临天然气过剩的标题。

10月24日，欧洲TTF天然气代价跌至93欧元/MWh。思量资本等因素，本地现货代价一度跌成磷坪数。

团体来看，一夜之间，本来供不应求的天然气市场已经变成供应过剩的环境了。

二.“倒牛奶”变乱重现

起首，我们须要先表明一下当年闻名的“倒牛奶”变乱的根本原理。当年农场主宁肯把牛奶倒掉也不分给贫民的告急缘故原由有三∶

一.在其时牛奶代价大幅下跌后，牛奶的储存、运输以及贩卖资本已经高过了牛奶本身的售价，将会导致农场主"越卖越亏"；

二.农场主通过"倒牛奶"如许的办法，在肯定水平上淘汰了市场上的牛奶供应量，进而盼望举高牛奶的代价（类似于OPEC的减产保价）；

三.由于奶牛产奶的周期较稳固，供给弹性不敷，农场主无法让奶牛立即制止产奶，来调解市场上的供需结构。（核心缘故原由）

同理，现在天然气出现“负气价”的原理也是如许的。

由于天然气的储存较为未便（须要通过特别的压力容器储存），且天然气的产量变革弹性较小（会源源不停的产气），这是现在出现“负气价”的底层逻辑。

————以是早在2019年3月美国就已经出现了类似“负气价”的征象，天然气生产商以致须要付出费用请买家运走天然气。

三.“负气价”缘何而来

表明完原理，我们再来谈一谈为什么现在市场又出现了“负气价”的环境

近期，环球天然气市场代价迎来断崖式下跌，欧洲TTF天然气期货月内跌幅超20%，别的由于天然气资本水平仍处于高位，二者共同作用下，“负气价”应运而生。

关于天然气代价为何大跌的缘故原由分析，可参考《熬过这个冬天，天然气会重回“买方”市场吗》那一期。

在天然气代价暴跌后，其资本开始徐徐覆盖现在天然气的代价，进而出现了现在“负气价”的征象。

众所周知，天然气除生产资本（固定资本）外，最告急的资本就是其仓储资本以及运输资本（变动资本）。

1.从运输成原来看∶天然气的告急运输方式有两种

一个是管道运输，另一个是航运运送。由于现在俄乌关系告急，北溪线路受到粉碎，现在欧洲地域的天然气告急依靠航运来供应。可以看到，现在环球LNG航运市场非常火爆，发运量显着高于近三年的匀称水平。

在此配景下，环球LNG船的租金快速上涨。制止10月14日，16万方的LNG船现货市场运费达39.62万美元，月环比上涨了21%。

2.从仓储环境来看∶

现在欧洲天然气库存相对偏高，库容率已经到达90.5%，高于近五年的均值水平。偏高的库存水平也会导致欧洲地域维护天然气办法的付出进一步上升，侧面举高天然气的储存资本。

四.“负气价”可连续性怎样？

短期来看，将来欧洲天然气代价或连续低迷，告急缘故原由有三∶

一是，现在市场谋利氛围较为浓厚，且在长协单的影响下，短期内欧洲天然气供应仍将处于高位。

由于前期欧洲天然气代价较高，在欧洲“不吝齐备代价”增补天然气的配景下，环球各地均向欧洲运送高价的天然气，且此中大多为长协订单。可以看到，现在欧洲LNG到港量仍处于同期的高位水平。

二是，现在欧洲告急国家天然气库存高位，结构性标题已经弱化。9月欧洲天然气的库存已经回升至同期水平，但存在结构性的标题（部分国家短缺）。

不外，这一标题现在已经徐徐得到了办理，当前欧洲告急国家天然气库容率均已凌驾了90%，不存在各国哄抢天然气举高气价的底子。

三是，欧洲已出台一系列代价干预政策，意图在需求端控制天然气代价。

此前，欧洲出台了一系列的文件，意图将来将天然气的消耗需求淘汰15%左右，假如该筹划顺遂实验，那么欧洲对于天然气的需求将显着降落。

团体来看，欧洲天然气的代价在短期内仍将处于低位，但由于前期代价跌幅过大，将来继续深跌的大概性也相对有限。

五.天然气代价大跌后，能接济欧元汇率吗？

俄乌辩说发作后，市场广泛以为欧洲将在本年冬季发作能源危急，叠加欧洲经济阑珊的预期不停，导致欧元兑美元汇率开始大幅下跌。

通过数据对比可以发现，欧元兑美元汇率与天然气期货代价的干系性高达73.6%（负干系）。

这也就是说，随着天然气代价的不停上涨，市场对欧元的看空感情就会进一步加重，而随着现在天然气代价的暴跌，欧洲发作大规模能源危急的大概性也会显着削弱，进而导致市场看空欧洲的感情削弱，届时大概会导致欧元汇率回升。

固然，此前欧元汇率的暴跌并不但仅是由于天然气代价的高企，西欧货币政策节奏的差别、欧洲的现实经济状态等因素均是影响欧元汇率的告急因素。

故团体来看，随着天然气代价的暴跌，欧元兑美元的汇率压力大概会有所削弱，但尚不构成欧元强势反弹的支持。