特朗普2.0届满百日，“黄金期间”成了字面意思

从美股到美债等多种资产都在“黄金期间”掉队了，只有黄金本身最闪灼......

当特朗普宣誓就任美国第47任总统时，他宣称一个新的“黄金期间”已经到临。

在特朗普执政百日之际，那些从字面意义上信赖他的话并买入贵金属的投资者得到了丰厚的回报。而那些认真对待他的允许并大量购入美国股票和美元的投资者却被辜负了。美国国债的买家也是云云，他们以致看到美国国债的避险职位都受到了质疑。

新当局并没有通过一系列的减税步伐和放松监管来引发美国经济和市场的主导职位，反而是大量的关税办法和地缘政治的不确定性，引发了比年来汗青上最为极度的一些市场颠簸。

美国股市在特朗普第二任期开始时靠近汗青高点，现在正朝着自1974年杰拉尔德福特（Gerald Ford）以来总统任期的最差百日体现。美元也仿佛回到了20世纪70年代，其贬值幅度到达了自50多年前美国放弃金本位制以来的最大水平。

那么赢家是谁呢？作为终极避险资产的黄金代价飙升至汗青新高，而比特币在很大水平上维持了客岁美国大选后的涨幅，因人们对特朗普执政下有利于加密钱币的政策感到乐观。

以下是对特朗普执政头100天各资产体现的详细分析：

股市

只管近期有所企稳，但标普500指数自特朗普就职以来已下跌约8%，并有望创下半个世纪以来最差的总统任期开局。

在连续两年实现超过20%的涨幅以及本来预期特朗普会推行促进增长的议程之后，华尔街几乎没有人预见到这种环境的发生。相反，由于特朗普根本上对与美国公司开展业务的每个国家都加征了关税，随后又反复无常地调解政策后，市场大幅颠簸。

这些干扰因素，再加被骗局积极推动驱逐非法移民工人以及大规模开除联邦雇员，令投资者感捣⒀圆，并导致标普500指数进入了自1929年以来第七快的回调阶段。

Siebert首席投资官马克马利克（Mark Malek）表现：“这是一种极度的、典范的体系性风险。这种颠簸性与我们过去履历的任何环境都完全不同，它像野火一样不加区分地伸张到全部行业和资产种别，不绝地被随意的只言片语和政策变动所推动。”

加密钱币

比特币作为特朗普竞选活动时就备受关注的明星资产，不绝困难保持其上升势头。

根据彭博社汇编的数据，只管早先市场热情高涨，但自特朗普就职以来，这一最大的加密资产已经下跌了超过7%，即便该行业在政策方面取得了庞大胜利。

特朗普在竞选期间曾发誓要确保全部剩余的比特币都“在美国制造”，并创建一个比特币储备。只管特朗普曾经对加密钱币持猜疑态度，但他在选举期间俨然成为了一名热情的支持者，因为加密资产构造通过大量的捐款加大了对美国政治的加入度。

对冲基金DACM的连合创始人理查德加尔文（Richard Galvin）表现：“特朗普在竞选时提出支持加密钱币，而且在很大水平上兑现了允许。”他指出，友好的监管者已经被任命到关键职位上，同时美国证券生意业务委员会（SEC）也取消了一些告急的加密钱币案件。

比特币代价仍然比大选前的水平高出30%以上。加尔文说：“市场在客岁11月迅速将支持加密钱币的环境因素纳入代价考量，但从那以后，随着关税政策开始公布，比特币在肯定水平上受到了团体股市和债券市场疲软的影响。”

美元

自特朗普重返白宫以来，美元指数已经下跌了约9%，这使其有望在本月底创下自20世纪70年代初以来的最大跌幅——其时美国放弃了金本位制，让美元自由浮动。

在近几十年里，总统就任后的头100天通常伴随着美元的走强，从1973年尼克松开始他的第二任期到2021年拜登就任期间，美元的平均回报率靠近0.9%。

在特朗普执政下，每天规模达7.5万亿美元的外汇市场受到关税政策的反复无常以及交际媒体帖子的影响而大幅颠簸。自特朗普就职以来，彭博社追踪的全部其他重要钱币兑美元都出现了上涨，此中瑞典克朗、瑞士法郎和欧元领涨。

自1月20日以来，由于特朗普最激进的贸易威胁因耽误和谈判而有所和缓，就连墨西哥比索和加元兑美元也出现了升值。

美国国债

在过去的100天里，几十年来最剧烈的颠簸席卷了规模达29万亿美元的美国国债市场。

在特朗普对几乎全部美国贸易搭档实行的一系列广泛关税刺激了投资者对避险资产的需求后，美国国债代价上涨，基准10年期国债收益率在4月月朔度低至3.86%。但随着华尔街担心不绝演变的贸易战将使美国陷入阑珊，这种需求迅速消散，导致投资者抛售国债。10年期国债收益率随后创下2001年以来的最大单周涨幅，到达4.59%。

这种市场颠簸也受到特朗普对美联储主席鲍威尔的反攻所推动，这类反攻让长期以来被视为世界“无风险”资产的美国国债的避险属性受到质疑。美国当局债券被用作衡量从股票到主权债券再到抵押贷款利率等全部资产代价的基准，同时也是每天数万亿美元贷款的抵押品。

信贷

特朗普当选时，信贷市场最月朔片繁荣。客岁11月，美国蓝筹股公司债券的风险溢价到达了自1998年以来的最低水平。但毕竟证实，这种环境是短暂的，在特朗普全面征收关税之后，信贷市场陷入了自疫情以来最严肃的瓦解。

在4月2日关税公告发布后的几天里，美国和欧洲公司债券市场的风险指标飙升至自2023年3月地区银行业危急以及瑞士信贷倒闭以来的最高水平。投资者持有举世垃圾债券所要求的高于当局债券的额外收益率在自2020年3月以来最严肃的抛售中大幅上升。

企业实际上有好几天都无法在美国债券市场上乞贷，公司债券代价下跌，生意业务本钱飙升，彭博新闻社衡量举世不良债务规模的指标在至少15个月内出现了最大幅度的增长。

这次暴跌非常严肃，以至于一些人开始推测美联储必要采取什么步伐才会举行干预。

90天的关税停息让债券持有人感到些许安慰。从华尔街的一些最大银行到举世最大的零售商等各类乞贷人，都抓住了这一暂时的喘气机会，在窗口仍然开放的时间迅速筹集资金。

在垃圾债券和杠杆贷款市场，很多生意业务被搁置，银行积蓄了57亿美元的“滞销”贷款。但近来几天，有迹象表明投资者仍然乐意负担风险，一批银行乐成出售了约12.3亿美元与X（推特前身）收购干系的贷款。

石油

石油代价大幅下跌，关税战导致的经济远景黯淡难辞其咎。与此同时，欧佩克及其盟友开始增产，这好像是为了打压那些不绝在违背产量配额的国家。

布伦特原油期货代价在4月月朔度低至每桶58.40美元，现在约为每桶63美元。

在特朗普就职前，其代价略低于每桶81美元。告急的是，油价下跌将有助于特朗普实现其在选举前降低通胀和降低燃油代价的允许。

黄金

在这场动荡中为数不多的受益资产之一就是黄金，自特朗普在客岁11月5日的大选中得胜以来，黄金已经创下了28个汗青新高。早先，由于生意业务员担心黄金会受到特朗普关税的影响，金价最初开始暴跌。随着生意业务员们在任何关税实行之前争相将黄金转移到美国，美国黄金期货代价的飙升推动了举世黄金代价的上涨。

当黄金被排除在关税范围之外时，这一生意业务终极戛然而止。然而，在举世市场大幅下跌导致黄金代价短暂下跌之后，随着黄金作为避险资产久经磨练的属性凸显出来，其代价迅速大幅上涨。本月早些时间，黄金代价最高到达每盎司略高于3500美元，即使在近来几个生意业务日有所下跌之后，黄金现在也可以与标普500指数相媲美，成为过去五年中举世体现最好的重要资产之一。