2025巴菲特股东大会：代价投资新风向与全球经济洞察

5月4日，全球投资者关注的2025年伯克希尔·哈撒韦股东大会落幕。由九方智投独家冠名的第一财经独家版权直播记载了大会全过程。

94岁的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在会上完成了权利交代的“末了一块拼图”，也通过多个焦点议题释放了后股神时代的投资信号。

这场长达4.5小时的集会上，巴菲特不但谈到了巨额现金储备、投资日本、美股、应对AI海潮等话题，也给年轻人提出了人生发起。

集会现场，巴菲特在掌声中挖苦“喝口可乐岑寂一下”后，完成了职业生存末了一次标志性幽默。他宣布将于今年底正式卸任首席执行官，由副董事长格雷格·阿贝尔（Greg Abel）接棒，同时允许“不会出售任何股份”，并操持将来渐渐捐出所有持股。

让我们一起往返顾本次股东大会巴菲特的主要观点。

巴菲特在集会伊始便对商业掩护主义持品评态度，他夸大：“商业不应该被当成武器来使用。”

他以美国250年经济史为例，指出19世纪中期的商业壁垒曾导致“棉花战争”，20世纪30年代的《斯穆特-霍利关税法案》则加剧了大冷落。并夸大，自由商业是人类共同繁荣的必需品，而非某些国家的特权。“在美国，我们应该寻求与天下其他地区举行商业。我们应该做我们最擅长的事变，他们也应该做他们最擅长的事。”巴菲特称。

对于美国经济，巴菲特依然刚强看好，他称本身“因出生在美国而中彩票”，感谢美国制度赋予企业的创新空间。就像2008年金融危急和2020年疫情检验那样，我们总是在变化的过程中。巴菲特说道，“我们履历了严肃的经济衰退，履历了天下大战，履历了我出生时从未空想过的原子弹的发展，所以我不会由于我们好像没有办理所有出现的题目而灰心。”

不外另一方面，他也提到了一连攀升的财务赤字题目。数据表现，2024财年美国联邦赤字已突破1.2万亿美元，占GDP比重超5%。值得留意的是，伯克希尔旗下铁路、能源等业务已因商业政策不确定性削减了2025财年拙质僻出操持。

当前标普500市盈率超30倍，攀升至近20年高位，对此，巴菲特称对当前的美股投资持审慎态度。他称：“当前美股估值已隐含过高增长预期，将来五年内可能出现汗青性设置时机。

值得一提的是，伯克希尔一季度现金储备攀升至3477亿美元的汗青峰值，2024年四序度末为3342亿美元。

“我们持有现金不是由于喜好它，而是由于它让我们在时机到临时可以或许敏捷举措。”巴菲特在复兴有关伯克希尔现金囤积来由的题目时表示，伯克希尔会找到现金的可用之处：“这不太可能在来日诰日发生，不外在将来五年内出现的可能性还是有的。”

根据财报，伯克希尔在一季度净卖出15亿美元的股票资产。这已经是一连第十个季度净卖出股票。

对于日本投资的题目，巴菲特表示，操持持有这些日本股票至少50年，短期内不会改变想法。而且还操持进一步扩大互助。

巴菲特称，日本五大商社（三菱商事、三井物产、丸红、住友商事、伊藤忠商事）在已往表现非常良好，现在在日本的投资已达200亿美元，而且盼望当初投资的是1000亿美元而不是200亿。

早在今年2月发布的2025年度股东信中，巴菲特就曾预告称，伯克希尔对日本五大商社的持股比例将有所增长。“我们对这五家公司的持股是长期的。从一开始，我们就同意将伯克希尔的持股比例保持在每家公司股份的10%以下。但随着我们靠近这一上限，这五家公司同意适度放宽上限。”

巴菲特预期2025年从日本投资中得到的股息收入将到达约8.12亿美元，而日元债的利钱成本约为1.35亿美元。

他特别指出，日本商社的全球网络与我们的能源、物流业务形整天然协同，这种跨文化互助带来的成本优化效应通常被市场低估。代价低到荒诞，而文化差异反而成为互助的契机。

对于AI海潮下的投资态度，巴菲特表示，不会把所有的东西都围绕AI来举行投资。他同时指出，会让保险业务负责人阿吉特·贾恩来决定伯克希尔将来十年的保险业务，是否用AI将由贾恩来选择。

阿吉特·贾恩在会上称：“我们已试点AI图像识别技术提拔车险理赔服从30%，但全面推广需先创建风险评估模子。”巴菲特增补道：“技术的代价不在于概念多炫目，而在于可否增强焦点竞争力。我们不会为了追逐热门而投资，而是要确保每一项技术应用都能为我们的业务带来实际代价。”

巴菲特进一步夸大，AI可能颠覆行业，但我们必须先理解它，才气使用它。

巴菲特以为，找到一种充实且快乐的生存方式有助于人们长命。他指出：“一个快乐的人通常比那些做本身并不真正认同之事的人活得更久。”

他夸大，这与你附近的人密切干系。你应该与那些你渴望来往、敬爱的人成为朋友，并与同舟共济的人一起度过人生。这些道理通常须要在人生的后半段才气意会。

巴菲特还发起，不要忘记那些曾经资助过你的人，而要以更积极的方式去资助他们，用精良的行为来表达感谢。假如你有幸生存在一个精良的情况中，身边都是幸运的人，那么肯定要爱惜这样的情况。

别的，他鼓励年轻人靠近那些真正聪明、有聪明的人，向他们学习、讨教，并与他们共同实行新事物。巴菲特说：“天下上有许多乐成的人，但并非每个人都能作出准确的选择。最快的成才路径，就是找到那些真正良好的人，并与之偕行。”

随着巴菲特时代的落幕，伯克希尔正在构建一套“弱化个人崇拜、强化体系韧性”的新范式。阿贝尔面临的挑衅不但是一连代价投资的精髓，更需在低利率情况与高估值市场中找到新的增长引擎。正如巴菲特在集会结束时所说：“真正的护城河从来不是某个人，而是让良好人才一连创造代价的制度。”

财报表现，伯克希尔第一季度投资净亏损达50.38亿美元（约合人民币366.33亿元），上年同期盈利14.8亿美元。